7 марта 2017 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
За несколько дней вероятность поднятия ставки на ближайшем заседании выросла с 50% до 90%.
Общая картина
Агрессивные высказывания членов ФРС в начале недели о сильном состоянии американской экономики привели к классической реакции. Акции сделали новый исторический максимум, облигации упали, доллар укрепился. Но товары проигнорировали вербальные интервенции и остались на прежних уровнях.
Сектора
Акции.
Сильный рост. Новый исторический максимум. Время быков в самом классическом понимании этого понятия.
Несмотря на рост по итогам недели более двух процентов, большую часть времени рынки либо шли вбок (понедельник - вторник) либо корректировались вниз (четверг – пятница). Рост был только в среду, но сильный. А коррекция в конце недели отчасти была обусловлена не экономическими, а серьезными политическими обвинениями против администрации Д. Трампа.
Обновлены новые исторические максимумы по длительности текущего оптимизма. Более 90 дней без коррекций более процента по итогам дня. И 48 дней без коррекций внутри дня.
Напомним, что еще с прошлой среды после публикации минуток последнего заседания ФРС, на рынках возобладал скепсис, что привело к остановке восходящего тренда по фондовым индексам, и даже к коррекциям по ряду минорных активов. В результате S&P шел в узком боковике более недели. Это низковолатильные длительные торги и подготовили почву для чисто технического рывка в среду, поскольку никаких крупных новостей в среду не было.
В СМИ попытались объяснить движение речью Д. Трампа. Но на ней ничего нового не прозвучало, и была она во вторник. Т.е. рынки торговались половину суток после нее без особого возбуждения.
В попытках объяснения феномена среды много говорилось про массовку из членов совета ФРС, которые в течение целой недели после выхода минуток в прошлую среду непрерывно долбили тезисы о великолепном состоянии американской экономики, необходимости поднятия ставки и ускорения темпов ее поднятия в будущем. Я не припомню на своей памяти подобного кинематографического приема ФРС. Обычно, если максимум три-четыре члена ФРС выскажутся на неделе, уже хорошо.
По всей видимости, это было сделано для компенсации негативного впечатления от минуток, и в этом они преуспели. За несколько дней(!) вероятность поднятия ставки на ближайшем мартовском заседании подскочила с 50% до 90%!!!
Проблема в том, что поднятие ставки - это крайне негативное для акций мероприятия. Уж чем-чем, а этим объяснять рост акций в среду вряд ли можно, хотя такое объяснение на неделе выдавали все ведущие американские СМИ. Более того, аккурат в среду вышла бежевая книга самого ФРС, где экономический рост фиксировался, но только умеренный. Без всяких восторженных интонаций и даже не во всех регионах. Что ставит под сомнение искренность всех выступлений на неделе.
Более правильно объяснять произошедшее общим благотворным влиянием экономической статистики. Хотя число отрицательных отчетов в последнее время возросло, но в целом фон она по-прежнему создает положительный. При этом неделю фондовые индексы не росли, что создало расхождение, которое и было преодолено в среду. Скепсис от минуток развеялся.
Ну и лично мне импонирует чисто календарный фактор первого марта, когда традиционно перетряхиваются многие портфели и принимаются решения на ближайший месяц. Поскольку идет время быков, то решено было подкинуть в топку деньжат, что и привело к единовременному росту. Просто как проявления более долгосрочной тенденции.
В качестве одного из признаков идущего экономического роста можно привести данные по транспорту в США, чьи показатели у верхов.
В целом американский сценарий боковика в начале недели, рост в среду и коррекция до вчера пятницы прослеживался по всему миру. Но вариации были значительными.
В отличие от прошлых недель, на этот раз в Европе рост был даже более сильным, чем в США. Обновлены многолетние максимумы в Германии и Великобритании.
Во Франции дополнительный стимул для роста пришел от политики, где в результаты массированной пропаганды СМИ ротшильдовский ставленник Э. Макрон стабилизировал свой рейтинг. В первую очередь за счет отбора электората у Ф.Фийона, которого ранее обвинили в выплате зарплаты родственникам за фиктивную работу, и теперь постоянно попрекают в этом. Капля камень точит, и его рейтинг начал падать.
Главного соперника Э. Макрон Ле Пен так просто не заломаешь. Поэтому там приняты более жесткие меры. Сначала ее лишили иммунитета(!, кандидата с наивысшим рейтингом) в европарламенте. Причем это произошло на мини секции и без электронного голосования. Такое даже банановых республиках не всегда увидишь.
Формальной причиной была публикация годовой(!) давности зверств ИГИЛ на личной страничке политика, которая была расценена не как доказательство отличий народного фронта от этой запрещенной организации, на что искренно надеялась лидер фронта, а как пропаганда(!) насилия. А затем возобновили (после двух лет забвения) второе дело о нецелевом использовании средств. Причем работа под эти деньги была выполнена, просто европарламентом формально выдавались деньги для других людей.
Независимо от судебных действий, рейтинг Ле Пен перестал расти. Это послужило причиной бурного роста французского фондового индекс САС.
Японский Nikkey вырос несильно, но этого хватило для обновление годового максимума.
Незначительное снижение по китайскому региону. Коррекция в конце недели немного больше роста в начале. Но значения все равно у максимумов.
А вот развивающиеся страны слабо. Снижения на неделе в Индии, Аргентине, Бразилии. Причем по последней падение составило целых -5,0% в неделю, что никак не похоже на время быков. Впрочем, там и фундаменталка становится все более напряженной. Всего за пару лет страну после государственного переворота страну распотрошили на долги в размере 15% от ВВП.
Еще хуже ситуация с российским Micex, где снижение с января уже превысило -10,0%. На неделе наибольшее падение прошло в начале недели, когда вышло сообщение о намерении демократов США придать санкциям против России статус закона, чтобы Д. Трамп не смог бы их отменить указом. Да и в результате бюджетной экономии подорожал рубль, что дополнительно надавило на акции.
Суммируя, рост в мире продолжатся, но постепенно увеличивается число отрицательных событий. Да и статистика, хотя и остается положительной, также портится. Ожидаю постепенного увеличения длительности боковиков. Не исключаю коррекцию в ближайшее время.
Валюты
Долларовый индекс взбодрился на призывах членов совета ФРС срочно поднять ставку. Впрочем, пока движение небольшое.
В разрезе валют доллар укрепился против фунта и иены, но ослаб против евро. Везде изменения незначительные.
Евро сейчас удерживает уровень 1,05 в очень непростых условиях, поскольку валютный дифференциал сейчас на максимуме.
И он может увеличиться в ближайшие недели, поскольку в Америке сейчас рассматривают планы ужесточения монетарной политики, а в Европе наоборот смягчения.
Также доллар незначительно укрепился против китайского юаня. Обещания Д. Трампа ужесточить торговые барьеры против Китая упираются в тот факт, что против него сейчас действуют и так самые высокие пошлины
Другими словами, особого пространства для маневра в этом направлении у Америки сейчас нет в принципе.
Биткоин на неделе достиг качественно нового результата. Один биткоит теперь стоит больше, чем унция золота.
При этом золото это осязаемый предмет, а биткоин исключительно запись в компьютере.
Валюты развивающихся стран также незначительно просели против доллара на неделе в рамках общего тренда бегства в американские активы. Но никаких значимых пробоев и крупных движений. На форексе была очень спокойная неделя.
Российский рубль перестал укрепляться из-за ожиданий мартовского заседания РЦБ, на котором кончается обещания Э. Набиуллиной не понижать ставку
Поскольку рыночные ставки по-прежнему значительно ниже центробанковских, то потребность в таком снижении однозначно есть. Но далеко не очевидно, что это произойдет. Все последние высказывания главы ЦБ наполнены тревогами и подозрениями, и просто непониманием. Поэтому может быть все что угодно. А пока курс стабилизировался.
Несмотря на многочисленные опасения, пока скупка резервов Центробанком не оказала значительного влияния на курс. Объемы слишком незначительные в обычном обороте.
В остальном все обычно. Ожидаю боковик в ближайшие дни.
Облигации
Американские бумаги за неделю сходили от верхней границы диапазона до нижней.
Тем самым, ситуация развернулась на обратную всего за несколько дней.
Как уже говорилось ранее, основной причиной для столь сильного разворота стали многочисленные выступления членов ФРС с крайне агрессивными интонациями, что полностью опровергало впечатление от минуток, опубликованных неделей ранее. Преимущественно это были тезисы о скором повышение ставок, о предпочтительности скорого повышения по сравнению с более поздними сроками, об увеличении числа повышений в текущей году.
Между тем по поводу наиболее острого вопроса текущей монетарной политики – прекращения реинвестирования погашенных облигаций обратно в рынок – так и не было прояснения. Нет указаний ни на дату такого изменения, ни на объемы, ни на условия для такого решения.
Высказывание членов ФРС наряду с речью Д. Трампа по факту оказались вербальными интервенциям, что и привело к столь сильным разворотам на рынках. Причем наибольшие изменения произошли по короткому концу кривой доходностей, вроде 6 месячных биллов.
Ужесточение ожиданий по американской монетарной политике все больше контрастирует с падение доходностей в Германии. Последний германский аукцион не только обновил минимум доходностей, но и ускорил темпы их падений, поскольку в Европе просто нечего становится выкупать
На этот аспект уже указывалось в валютном разделе. И постепенно ситуация становится просто абсурдной. Ведь инфляция во всем мире порастает, а ставки почему-то наоборот падают в Европе
Похожая ситуация происходит в Японии, где ЯЦБ цепко держит контроль над ситуацией и даже смог еще опустить короткие ставки глубже в отрицательную область
Как долго эти расхождения могут накапливаться? Аналогов таких ситуаций в истории еще не было.
Товары
Товарная группа росла в начале недели и снижалась в конце, как и акции. Но в отличии от акций итоговый результат около нуля.
Энергетика
Энергетическая группа слабо и разнонаправленно изменилась за прошедшую неделю.
Нефть и мазут закончила торги на нижнем диапазоне колебаний за последний квартал. А вот бензин сильно вырос на новых данных о росте спроса на него.
Данные об американских запасах вышли нейтральными. Нефть подросла +1,5 млн, продукты снизились приблизительно на такую же величину. На этот раз они полностью соответствовали ценовым движениям. Впрочем, до пробоев дело не дошло.
Между тем на рынке потихоньку происходит разворот мнений. Цены на ближайшую поставку и на полугодовую практически сравнялись, что предполагает низменность текущей цены на ближайшие месяцы.
При этом отрытая длинная позиция достигла максимума и просто аномально большая
В ближайшие дни не исключены сильные и ложные движения.
Металлы
Промышленные металлы слабо изменились за неделю. Влияние акций ощущалось, - в начале недели преимущественно рост, в конце преимущественно снижение. В итоге около нуля.
В лидеры группы вышел алюминий, поскольку слухи о скором принятии китайского решения о снижении выпуска продолжают усиливаться. Хотя спот на этот металл практически не изменился, но трехмесячный форвард продолжает уверенно расти.
Минорные промышленные металлы были немного послабее базовых, но и здесь изменения незначительные.
Под влиянием падения облигаций драгоценные металлы не имели альтернатив сценарию падения. Причем в начале неделе серебро попробовало игнорировать этот тренд в течение нескольких дней. Что сначала привело к ее сильному расхождению с золотом, а затем к последующему падению в четверг сразу на пару процентов. По обоим металлам были пробиты линии восходящих трендов с декабря.
В случае продолжения падения облигаций ожидаю нырки по драгметаллам с пробоями сильных уровней поддержек.
Зерновые
Зерновые отскочили с начале недели от низов. Кукуруза вернулась до 380, что недалеко до годовых максимумов.
Причиной было объявление Египтом, который является одним из крупнейших импортером в мире (похоже, что в текущем году он будет крупнейшим) о закупке крупного объема пшеницы объемом в 535 тыс тонн, т.е. более полумиллиона. Особенно удивил трейдеров тот факт, что обычно в это время перед урожаем озимых он, наоборот снижает свою активность.
Это привело к взлету черноморского и французского зерна. По касательной досталось и американскому рынку. Тем не менее, в Америке уровни сверху не пробиты. Из диапазона не вышли. Ожидаю постепенно возврата цен к низам. Если только не вмешается посевная.
Софты
Софты умеренно вниз.
Кофе
Цена снова тяготела вниз, но стукнулась о 140. Несмотря на опускание нашего ордера в прошлом обзоре, до него было далеко. Но дальше опускаться опасно, поскольку опять прошли сообщения о засушливой погоде на северо-востоке Бразилии. Можем нарваться на сильный взлет цен. Похоже, мы пропустили нормализацию цен на этом рынке.
Из фундаментальных новостей выделим решение крупнейшего мирового производителя Бразилии (более 55 млн в среднем за последние годы) закупить на внешнем рынке около миллиона мешков кофе из-за плохого последнего урожая.
В начале текущего года Международная организация кофе (ICO) опубликовала прогноз, согласно которому дефицит предложения на мировом рынке сохранится третий год подряд. При этом производство робусты, как ожидается, будет самым низким с 2012 года.
По оценкам ICO, дефицит кофе в 2016/2017 сельхозгоду, который начался в октябре, составит 3,5 млн мешков. Производство кофейных зерен, предположительно, достигнет 151,6 млн мешков, потребление - 155,1 млн мешков
Т.е. условия для резкого подскока цены все еще сохраняются.
Завершенные сделки в 2017. Март продажа 144. Покупка 156, итог -12пунктов.
Текущие сделки: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Май Продажа 153, стоп 161. В случае срабатывания ордера закрытие по 144. Покупка 132.
Какао
Цена опускалась на неделе до 1869 при нашем ордере 1860. Поскольку движение вниз продолжается (на неделе обновили очередной минимум, а цены уверенно ниже ключевого уровня 2000), то вполне можем взяться на наступающей неделе.
Получены первые более менее надежные данные по мировому спросу- предложению от международной организации какао. Мировое производство ожидается с увеличением около +15% до исторического максимума до уровня 4,55 млн тонн. А потребление увеличилось всего на +2,9% до 4,24 млн. тонн. Тем самым на рынке образовался значительный профицит около 264 тыс. тонн. Для сравнения, в прошлом году был дефицит около 196 тыс. тонн. Откуда и такое обвальное падение цен.
Завершенные сделки в 2017. Март покупка 2150, выход 1990, итог -160.
Сделки на неделе: Март. Закрытие лонга 1990
Позиции: Нет. Вариационка нет
Ордера. Май. Покупка 1860.
Сахар
Цены хотя и отскакивали от низов, но держались уверенно ниже 20 уровня. Снижать нашу заявку нельзя по погодным условиям, но надо обеспечить продажу при пробое 20 уровня и возврате в диапазон 20-21.В остальном надо ждать.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа 19,9, закрытие 20,2. Итог -0,3.
Текущие сделки: Март. Покупка 20,2.
Позиция: нет. Вариационка нет.
Ордера. Май. Продажа 20,95
Апельсиновый сок
В понедельник была неудачная попытка продавить 160 вниз, далее шел отскок вверх все оставшееся время. В результате вернулись под 170, т.е. на исходные позиции. Теперь жду аналогичного движения с проверкой крепости верхов. Рискнем снизить заявку.
Завершенные сделки в 2017. Нет
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Май. Продажа 189. Стоп 196.
Хлопок
Цены продолжили неторопливо ползти вверх. Попытка выйти из диапазона вверх пока не увенчалась успехом, но закрылись у верхов недели. Восходящий тренд продолжается. Поэтому поднимаем покупку.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа: 74,9. Покупка 74,2, итог +0,5.
Сделки на неделе. Март. Покупка 74,2, итог +0,5.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Май. Покупка 71,1
Макроэкономические показатели
Статистики было много, в целом умеренно положительная. В отличие от прошлых недель, на это раз было много отрицательных отчетов. Но их общее влияние пока не стало определяющим.
С положительной стороны надо выделить великолепные данные по безработице, особенно по недельным американским данным, высокую ценовую динамику, а также верхи по потребительским и деловым настроениям.
Негатив пришел от промышленного и строительного секторов, что может сигнализировать об окончании там волны роста.
ВВП
Вторая оценка американского ВВП показала прежнее значение +1,9%.
Рынки ожидали повышения до +2,1%, откуда пришло небольшое разочарование.
Качество роста остается высоким. Большая часть прироста пришла из внутреннего потребления, преимущественно услуги.
Инвестиции запаздывают по темпам, но также в плюсовой зоне. А вот плохой торговый баланс ограничивает рост американской экономики.
Безработица
Германская безработица в январе осталась на прежнем уровне 5,9%. Но общее число безработных снизились на -13 тыс.
Положительный тренд уверенно продолжается.
Аналогичная ситуация в Европе в целом.
Результат ожидался и не привел к удивлению.
Американские недельные данные аномально хорошие.
Снижение сразу на 20 тыс. при ожиданиях без изменений. Хотя этот отчет на входит в число основных, но на этот раз эффект он него как базисного. Необычайно сильное положительное удивление.
Японская безработица вернулась на исторический минимум.
Результат ожидался, и удивление не вызвал.
Промышленность
Американские заказы товаров длительного пользования после двух месяцев падения подросли в январе на +1,8% против ожиданий +1,6%. Но отчет вряд ли можно назвать хорошим. Прошлое снижение не превышено. Кроме того корневая компонента, наоборот, снизилась при положительных ожиданиях, что принесло сильное разочарование.
Умеренно негативный отчет.
Японский промышленный выпуск в январе снизился на -0,8%, что сильно хуже положительных ожиданий +0,3%
Отчасти снижение можно интерпретировать как отскок после нескольких месяцев роста, но значение велико в абсолютных значениях. Это нехороший признак. Сильное разочарование.
Строительство.
Число сделок в стадии оформления упало в январе на -2,8% против положительных ожиданий +0,9%, что вызвало сильное разочарование
Падение больше роста месяцем ранее +1,6%, что дает минус по итогам обоих месяцев. Впрочем, в новогодние праздники активность нередко падает. Это не является признаком каких-то проблем на рынке.
Расходы на строительство продолжают стагнировать на фоне общего роста сектора. Этот феномен уже несколько раз обсуждался в более ранних обзорах как свидетельство более общего тренда удешевления жилья и снижения его качества. Однако постепенно количество переходит в качество и пора посмотреть тренд на длинных графиках.
Если судить только по этому показателю, то так плохо было только после ипотечного кризиса, что, на мой взгляд, явный перебор. Отчасти это объясняется деградацией гос. расходов на инфраструктурные проекты. Но и частное жилье снижется по этому показателю.
В то время как физические показатели снижаются, цены, наоборот, ускорились в декабре сразу на три десятых
Ожидания были как в прошлый раз +5,3%, что привело к сильному положительному удивлению.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Американские потребительские настроений снова порвали верхи. За месяц прибавка более трех пунктов.
Европейские потребительские настроения несколько припали в феврале, но также остаются у верхов.
Совпадение с ожиданиями не привело к сильному влиянию на рынки.
Японские розничные продажи уже третий месяц подряд не только положительны, но держатся на уровне около процента.
Результат был ожидаем, и большого удивления не вызвал.
Расходы домохозяйств традиционно поменьше и отрицательны
Небольшое разочарование, поскольку ожидания были всего -0,3%.
Американские доходы подросли, расходы снизились
Расходы хуже ожиданий на десятую, доходы лучше на ту же десятую. Отчет не противоречит экономическому росту, но и не предполагает его ускорения. Нейтральные результаты.
Европейские продажи снизились в январе на -0,1% при положительных ожиданиях +0,4%. Это третье снижение подряд, что уже не очень понятно из общих соображений. Сильное разочарование.
Тем не менее, за счет эффекта базы, пока годовое изменении держится в диапазоне и положительно.
Цены
В то время как значительная доля инфляционных показателей уверено растет и многие даже перевалили за +2,0%, самый главный из них PCE, на который ориентируется ФРС, пока ниже целевого уровня
За вычетом продовольствия и энергетики рост еще меньше - на десятую +1,7%. В этой ситуации поднимать ставку агрессивно, как предлагают некоторые члены совета ФРС очень трудно.
Европейская инфляция еще подросла на две десятых процента до нового максимума с 2013 года.
Несмотря на новый максимум и сильнейший рост, результат ожидался и неожиданности не преподнес.
Удивительное событие в Японии - впервые 2015 года цены подросли.
Япония была последним оплотом дефляции в глобальном тренде роста инфляции и процентных ставок.
Финансовые потоки
Несмотря на оживление американской экономики, собираемость налогов не смогла подрасти до уровня ликвидации дефицита. А с планами Д. Трампа увеличить расходы, уже вряд ли достигнет нулевой отметки.
Несмотря на то, что еще никаких увеличений расходов от администрации не произошло, но кривая уже стала загибаться вниз.
На новый исторический минимум ушел американский торговый баланс.
Снижение по сравнению с прошлым месяцем более -4,0 млрд, хуже ожиданий на -3,0 млрд. Ну и исторический минимум. Причина такого снижения пока не очень понятна, поскольку энергетика и доллар в это время сильно не менялись. Куда катится Америка с такими финансами?
Европейская денежная масса M3 снизилась на десятую в январе, но остается стабильной.
Совпадение с ожиданиями, слабое влияние на рынки.
Индексы деловых настроений.
Европейски индексы незначительно подросли в феврале, но при этом обновили многолетние максимумы
По-прежнему текущие условия оцениваются намного лучше перспектив.
Чикагский индекс вернулся на верхнюю границу колебаний, прибавив за пару месяцев более семи пунктов.
Ожидания также подросли до 53 пунктов, но все равно оказались сильно ниже, что привело к сильному положительному удивлению.
Промышленный CIPS в Великобритании снизился более пункта. Услуги снизились еще больше - более пункта.
По промышленности ожидания были как в прошлый раз, откуда умеренное разочарование. Впрочем, значения пока высокие. По услугам небольшое разочарование.
Американский промышленный ISM идет вверх ракетой
Уже недалеко до постипотечных максимумов т.е. очень высокие значения, предполагающие стремительное увеличение американского промышленного выпуска. Ожидания были как в прошлый раз, но и они были превышены более чем на полтора пункта. Великолепный результат. Кстати именно в среду был сильнейший рост американских фондовых индексов.
Также на многолетнем максимуме и компонента услуг
Ожидания превышены более, чем на пункт. Сильное положительное удивление.
Китай
Промышленные настроения подросли за месяц на +0,7%.
Ожидания были на пункт ниже, что привело к умеренному положительному удивлению. Государственный аналог показателя показал значение на десятую ниже.
Несмотря на рост, значения невысокие, недалеко от нулевого уровня.
Услуги снизились на пол пункта, но остаются положительными.
Значение выше, чем у промышленной компоненты.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Одной строкой
За несколько дней вероятность поднятия ставки на ближайшем заседании выросла с 50% до 90%.
Общая картина
Агрессивные высказывания членов ФРС в начале недели о сильном состоянии американской экономики привели к классической реакции. Акции сделали новый исторический максимум, облигации упали, доллар укрепился. Но товары проигнорировали вербальные интервенции и остались на прежних уровнях.
Сектора
Акции.
Сильный рост. Новый исторический максимум. Время быков в самом классическом понимании этого понятия.
Несмотря на рост по итогам недели более двух процентов, большую часть времени рынки либо шли вбок (понедельник - вторник) либо корректировались вниз (четверг – пятница). Рост был только в среду, но сильный. А коррекция в конце недели отчасти была обусловлена не экономическими, а серьезными политическими обвинениями против администрации Д. Трампа.
Обновлены новые исторические максимумы по длительности текущего оптимизма. Более 90 дней без коррекций более процента по итогам дня. И 48 дней без коррекций внутри дня.
Напомним, что еще с прошлой среды после публикации минуток последнего заседания ФРС, на рынках возобладал скепсис, что привело к остановке восходящего тренда по фондовым индексам, и даже к коррекциям по ряду минорных активов. В результате S&P шел в узком боковике более недели. Это низковолатильные длительные торги и подготовили почву для чисто технического рывка в среду, поскольку никаких крупных новостей в среду не было.
В СМИ попытались объяснить движение речью Д. Трампа. Но на ней ничего нового не прозвучало, и была она во вторник. Т.е. рынки торговались половину суток после нее без особого возбуждения.
В попытках объяснения феномена среды много говорилось про массовку из членов совета ФРС, которые в течение целой недели после выхода минуток в прошлую среду непрерывно долбили тезисы о великолепном состоянии американской экономики, необходимости поднятия ставки и ускорения темпов ее поднятия в будущем. Я не припомню на своей памяти подобного кинематографического приема ФРС. Обычно, если максимум три-четыре члена ФРС выскажутся на неделе, уже хорошо.
По всей видимости, это было сделано для компенсации негативного впечатления от минуток, и в этом они преуспели. За несколько дней(!) вероятность поднятия ставки на ближайшем мартовском заседании подскочила с 50% до 90%!!!
Проблема в том, что поднятие ставки - это крайне негативное для акций мероприятия. Уж чем-чем, а этим объяснять рост акций в среду вряд ли можно, хотя такое объяснение на неделе выдавали все ведущие американские СМИ. Более того, аккурат в среду вышла бежевая книга самого ФРС, где экономический рост фиксировался, но только умеренный. Без всяких восторженных интонаций и даже не во всех регионах. Что ставит под сомнение искренность всех выступлений на неделе.
Более правильно объяснять произошедшее общим благотворным влиянием экономической статистики. Хотя число отрицательных отчетов в последнее время возросло, но в целом фон она по-прежнему создает положительный. При этом неделю фондовые индексы не росли, что создало расхождение, которое и было преодолено в среду. Скепсис от минуток развеялся.
Ну и лично мне импонирует чисто календарный фактор первого марта, когда традиционно перетряхиваются многие портфели и принимаются решения на ближайший месяц. Поскольку идет время быков, то решено было подкинуть в топку деньжат, что и привело к единовременному росту. Просто как проявления более долгосрочной тенденции.
В качестве одного из признаков идущего экономического роста можно привести данные по транспорту в США, чьи показатели у верхов.
В целом американский сценарий боковика в начале недели, рост в среду и коррекция до вчера пятницы прослеживался по всему миру. Но вариации были значительными.
В отличие от прошлых недель, на этот раз в Европе рост был даже более сильным, чем в США. Обновлены многолетние максимумы в Германии и Великобритании.
Во Франции дополнительный стимул для роста пришел от политики, где в результаты массированной пропаганды СМИ ротшильдовский ставленник Э. Макрон стабилизировал свой рейтинг. В первую очередь за счет отбора электората у Ф.Фийона, которого ранее обвинили в выплате зарплаты родственникам за фиктивную работу, и теперь постоянно попрекают в этом. Капля камень точит, и его рейтинг начал падать.
Главного соперника Э. Макрон Ле Пен так просто не заломаешь. Поэтому там приняты более жесткие меры. Сначала ее лишили иммунитета(!, кандидата с наивысшим рейтингом) в европарламенте. Причем это произошло на мини секции и без электронного голосования. Такое даже банановых республиках не всегда увидишь.
Формальной причиной была публикация годовой(!) давности зверств ИГИЛ на личной страничке политика, которая была расценена не как доказательство отличий народного фронта от этой запрещенной организации, на что искренно надеялась лидер фронта, а как пропаганда(!) насилия. А затем возобновили (после двух лет забвения) второе дело о нецелевом использовании средств. Причем работа под эти деньги была выполнена, просто европарламентом формально выдавались деньги для других людей.
Независимо от судебных действий, рейтинг Ле Пен перестал расти. Это послужило причиной бурного роста французского фондового индекс САС.
Японский Nikkey вырос несильно, но этого хватило для обновление годового максимума.
Незначительное снижение по китайскому региону. Коррекция в конце недели немного больше роста в начале. Но значения все равно у максимумов.
А вот развивающиеся страны слабо. Снижения на неделе в Индии, Аргентине, Бразилии. Причем по последней падение составило целых -5,0% в неделю, что никак не похоже на время быков. Впрочем, там и фундаменталка становится все более напряженной. Всего за пару лет страну после государственного переворота страну распотрошили на долги в размере 15% от ВВП.
Еще хуже ситуация с российским Micex, где снижение с января уже превысило -10,0%. На неделе наибольшее падение прошло в начале недели, когда вышло сообщение о намерении демократов США придать санкциям против России статус закона, чтобы Д. Трамп не смог бы их отменить указом. Да и в результате бюджетной экономии подорожал рубль, что дополнительно надавило на акции.
Суммируя, рост в мире продолжатся, но постепенно увеличивается число отрицательных событий. Да и статистика, хотя и остается положительной, также портится. Ожидаю постепенного увеличения длительности боковиков. Не исключаю коррекцию в ближайшее время.
Валюты
Долларовый индекс взбодрился на призывах членов совета ФРС срочно поднять ставку. Впрочем, пока движение небольшое.
В разрезе валют доллар укрепился против фунта и иены, но ослаб против евро. Везде изменения незначительные.
Евро сейчас удерживает уровень 1,05 в очень непростых условиях, поскольку валютный дифференциал сейчас на максимуме.
И он может увеличиться в ближайшие недели, поскольку в Америке сейчас рассматривают планы ужесточения монетарной политики, а в Европе наоборот смягчения.
Также доллар незначительно укрепился против китайского юаня. Обещания Д. Трампа ужесточить торговые барьеры против Китая упираются в тот факт, что против него сейчас действуют и так самые высокие пошлины
Другими словами, особого пространства для маневра в этом направлении у Америки сейчас нет в принципе.
Биткоин на неделе достиг качественно нового результата. Один биткоит теперь стоит больше, чем унция золота.
При этом золото это осязаемый предмет, а биткоин исключительно запись в компьютере.
Валюты развивающихся стран также незначительно просели против доллара на неделе в рамках общего тренда бегства в американские активы. Но никаких значимых пробоев и крупных движений. На форексе была очень спокойная неделя.
Российский рубль перестал укрепляться из-за ожиданий мартовского заседания РЦБ, на котором кончается обещания Э. Набиуллиной не понижать ставку
Поскольку рыночные ставки по-прежнему значительно ниже центробанковских, то потребность в таком снижении однозначно есть. Но далеко не очевидно, что это произойдет. Все последние высказывания главы ЦБ наполнены тревогами и подозрениями, и просто непониманием. Поэтому может быть все что угодно. А пока курс стабилизировался.
Несмотря на многочисленные опасения, пока скупка резервов Центробанком не оказала значительного влияния на курс. Объемы слишком незначительные в обычном обороте.
В остальном все обычно. Ожидаю боковик в ближайшие дни.
Облигации
Американские бумаги за неделю сходили от верхней границы диапазона до нижней.
Тем самым, ситуация развернулась на обратную всего за несколько дней.
Как уже говорилось ранее, основной причиной для столь сильного разворота стали многочисленные выступления членов ФРС с крайне агрессивными интонациями, что полностью опровергало впечатление от минуток, опубликованных неделей ранее. Преимущественно это были тезисы о скором повышение ставок, о предпочтительности скорого повышения по сравнению с более поздними сроками, об увеличении числа повышений в текущей году.
Между тем по поводу наиболее острого вопроса текущей монетарной политики – прекращения реинвестирования погашенных облигаций обратно в рынок – так и не было прояснения. Нет указаний ни на дату такого изменения, ни на объемы, ни на условия для такого решения.
Высказывание членов ФРС наряду с речью Д. Трампа по факту оказались вербальными интервенциям, что и привело к столь сильным разворотам на рынках. Причем наибольшие изменения произошли по короткому концу кривой доходностей, вроде 6 месячных биллов.
Ужесточение ожиданий по американской монетарной политике все больше контрастирует с падение доходностей в Германии. Последний германский аукцион не только обновил минимум доходностей, но и ускорил темпы их падений, поскольку в Европе просто нечего становится выкупать
На этот аспект уже указывалось в валютном разделе. И постепенно ситуация становится просто абсурдной. Ведь инфляция во всем мире порастает, а ставки почему-то наоборот падают в Европе
Похожая ситуация происходит в Японии, где ЯЦБ цепко держит контроль над ситуацией и даже смог еще опустить короткие ставки глубже в отрицательную область
Как долго эти расхождения могут накапливаться? Аналогов таких ситуаций в истории еще не было.
Товары
Товарная группа росла в начале недели и снижалась в конце, как и акции. Но в отличии от акций итоговый результат около нуля.
Энергетика
Энергетическая группа слабо и разнонаправленно изменилась за прошедшую неделю.
Нефть и мазут закончила торги на нижнем диапазоне колебаний за последний квартал. А вот бензин сильно вырос на новых данных о росте спроса на него.
Данные об американских запасах вышли нейтральными. Нефть подросла +1,5 млн, продукты снизились приблизительно на такую же величину. На этот раз они полностью соответствовали ценовым движениям. Впрочем, до пробоев дело не дошло.
Между тем на рынке потихоньку происходит разворот мнений. Цены на ближайшую поставку и на полугодовую практически сравнялись, что предполагает низменность текущей цены на ближайшие месяцы.
При этом отрытая длинная позиция достигла максимума и просто аномально большая
В ближайшие дни не исключены сильные и ложные движения.
Металлы
Промышленные металлы слабо изменились за неделю. Влияние акций ощущалось, - в начале недели преимущественно рост, в конце преимущественно снижение. В итоге около нуля.
В лидеры группы вышел алюминий, поскольку слухи о скором принятии китайского решения о снижении выпуска продолжают усиливаться. Хотя спот на этот металл практически не изменился, но трехмесячный форвард продолжает уверенно расти.
Минорные промышленные металлы были немного послабее базовых, но и здесь изменения незначительные.
Под влиянием падения облигаций драгоценные металлы не имели альтернатив сценарию падения. Причем в начале неделе серебро попробовало игнорировать этот тренд в течение нескольких дней. Что сначала привело к ее сильному расхождению с золотом, а затем к последующему падению в четверг сразу на пару процентов. По обоим металлам были пробиты линии восходящих трендов с декабря.
В случае продолжения падения облигаций ожидаю нырки по драгметаллам с пробоями сильных уровней поддержек.
Зерновые
Зерновые отскочили с начале недели от низов. Кукуруза вернулась до 380, что недалеко до годовых максимумов.
Причиной было объявление Египтом, который является одним из крупнейших импортером в мире (похоже, что в текущем году он будет крупнейшим) о закупке крупного объема пшеницы объемом в 535 тыс тонн, т.е. более полумиллиона. Особенно удивил трейдеров тот факт, что обычно в это время перед урожаем озимых он, наоборот снижает свою активность.
Это привело к взлету черноморского и французского зерна. По касательной досталось и американскому рынку. Тем не менее, в Америке уровни сверху не пробиты. Из диапазона не вышли. Ожидаю постепенно возврата цен к низам. Если только не вмешается посевная.
Софты
Софты умеренно вниз.
Кофе
Цена снова тяготела вниз, но стукнулась о 140. Несмотря на опускание нашего ордера в прошлом обзоре, до него было далеко. Но дальше опускаться опасно, поскольку опять прошли сообщения о засушливой погоде на северо-востоке Бразилии. Можем нарваться на сильный взлет цен. Похоже, мы пропустили нормализацию цен на этом рынке.
Из фундаментальных новостей выделим решение крупнейшего мирового производителя Бразилии (более 55 млн в среднем за последние годы) закупить на внешнем рынке около миллиона мешков кофе из-за плохого последнего урожая.
В начале текущего года Международная организация кофе (ICO) опубликовала прогноз, согласно которому дефицит предложения на мировом рынке сохранится третий год подряд. При этом производство робусты, как ожидается, будет самым низким с 2012 года.
По оценкам ICO, дефицит кофе в 2016/2017 сельхозгоду, который начался в октябре, составит 3,5 млн мешков. Производство кофейных зерен, предположительно, достигнет 151,6 млн мешков, потребление - 155,1 млн мешков
Т.е. условия для резкого подскока цены все еще сохраняются.
Завершенные сделки в 2017. Март продажа 144. Покупка 156, итог -12пунктов.
Текущие сделки: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Май Продажа 153, стоп 161. В случае срабатывания ордера закрытие по 144. Покупка 132.
Какао
Цена опускалась на неделе до 1869 при нашем ордере 1860. Поскольку движение вниз продолжается (на неделе обновили очередной минимум, а цены уверенно ниже ключевого уровня 2000), то вполне можем взяться на наступающей неделе.
Получены первые более менее надежные данные по мировому спросу- предложению от международной организации какао. Мировое производство ожидается с увеличением около +15% до исторического максимума до уровня 4,55 млн тонн. А потребление увеличилось всего на +2,9% до 4,24 млн. тонн. Тем самым на рынке образовался значительный профицит около 264 тыс. тонн. Для сравнения, в прошлом году был дефицит около 196 тыс. тонн. Откуда и такое обвальное падение цен.
Завершенные сделки в 2017. Март покупка 2150, выход 1990, итог -160.
Сделки на неделе: Март. Закрытие лонга 1990
Позиции: Нет. Вариационка нет
Ордера. Май. Покупка 1860.
Сахар
Цены хотя и отскакивали от низов, но держались уверенно ниже 20 уровня. Снижать нашу заявку нельзя по погодным условиям, но надо обеспечить продажу при пробое 20 уровня и возврате в диапазон 20-21.В остальном надо ждать.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа 19,9, закрытие 20,2. Итог -0,3.
Текущие сделки: Март. Покупка 20,2.
Позиция: нет. Вариационка нет.
Ордера. Май. Продажа 20,95
Апельсиновый сок
В понедельник была неудачная попытка продавить 160 вниз, далее шел отскок вверх все оставшееся время. В результате вернулись под 170, т.е. на исходные позиции. Теперь жду аналогичного движения с проверкой крепости верхов. Рискнем снизить заявку.
Завершенные сделки в 2017. Нет
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Май. Продажа 189. Стоп 196.
Хлопок
Цены продолжили неторопливо ползти вверх. Попытка выйти из диапазона вверх пока не увенчалась успехом, но закрылись у верхов недели. Восходящий тренд продолжается. Поэтому поднимаем покупку.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа: 74,9. Покупка 74,2, итог +0,5.
Сделки на неделе. Март. Покупка 74,2, итог +0,5.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Май. Покупка 71,1
Макроэкономические показатели
Статистики было много, в целом умеренно положительная. В отличие от прошлых недель, на это раз было много отрицательных отчетов. Но их общее влияние пока не стало определяющим.
С положительной стороны надо выделить великолепные данные по безработице, особенно по недельным американским данным, высокую ценовую динамику, а также верхи по потребительским и деловым настроениям.
Негатив пришел от промышленного и строительного секторов, что может сигнализировать об окончании там волны роста.
ВВП
Вторая оценка американского ВВП показала прежнее значение +1,9%.
Рынки ожидали повышения до +2,1%, откуда пришло небольшое разочарование.
Качество роста остается высоким. Большая часть прироста пришла из внутреннего потребления, преимущественно услуги.
Инвестиции запаздывают по темпам, но также в плюсовой зоне. А вот плохой торговый баланс ограничивает рост американской экономики.
Безработица
Германская безработица в январе осталась на прежнем уровне 5,9%. Но общее число безработных снизились на -13 тыс.
Положительный тренд уверенно продолжается.
Аналогичная ситуация в Европе в целом.
Результат ожидался и не привел к удивлению.
Американские недельные данные аномально хорошие.
Снижение сразу на 20 тыс. при ожиданиях без изменений. Хотя этот отчет на входит в число основных, но на этот раз эффект он него как базисного. Необычайно сильное положительное удивление.
Японская безработица вернулась на исторический минимум.
Результат ожидался, и удивление не вызвал.
Промышленность
Американские заказы товаров длительного пользования после двух месяцев падения подросли в январе на +1,8% против ожиданий +1,6%. Но отчет вряд ли можно назвать хорошим. Прошлое снижение не превышено. Кроме того корневая компонента, наоборот, снизилась при положительных ожиданиях, что принесло сильное разочарование.
Умеренно негативный отчет.
Японский промышленный выпуск в январе снизился на -0,8%, что сильно хуже положительных ожиданий +0,3%
Отчасти снижение можно интерпретировать как отскок после нескольких месяцев роста, но значение велико в абсолютных значениях. Это нехороший признак. Сильное разочарование.
Строительство.
Число сделок в стадии оформления упало в январе на -2,8% против положительных ожиданий +0,9%, что вызвало сильное разочарование
Падение больше роста месяцем ранее +1,6%, что дает минус по итогам обоих месяцев. Впрочем, в новогодние праздники активность нередко падает. Это не является признаком каких-то проблем на рынке.
Расходы на строительство продолжают стагнировать на фоне общего роста сектора. Этот феномен уже несколько раз обсуждался в более ранних обзорах как свидетельство более общего тренда удешевления жилья и снижения его качества. Однако постепенно количество переходит в качество и пора посмотреть тренд на длинных графиках.
Если судить только по этому показателю, то так плохо было только после ипотечного кризиса, что, на мой взгляд, явный перебор. Отчасти это объясняется деградацией гос. расходов на инфраструктурные проекты. Но и частное жилье снижется по этому показателю.
В то время как физические показатели снижаются, цены, наоборот, ускорились в декабре сразу на три десятых
Ожидания были как в прошлый раз +5,3%, что привело к сильному положительному удивлению.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Американские потребительские настроений снова порвали верхи. За месяц прибавка более трех пунктов.
Европейские потребительские настроения несколько припали в феврале, но также остаются у верхов.
Совпадение с ожиданиями не привело к сильному влиянию на рынки.
Японские розничные продажи уже третий месяц подряд не только положительны, но держатся на уровне около процента.
Результат был ожидаем, и большого удивления не вызвал.
Расходы домохозяйств традиционно поменьше и отрицательны
Небольшое разочарование, поскольку ожидания были всего -0,3%.
Американские доходы подросли, расходы снизились
Расходы хуже ожиданий на десятую, доходы лучше на ту же десятую. Отчет не противоречит экономическому росту, но и не предполагает его ускорения. Нейтральные результаты.
Европейские продажи снизились в январе на -0,1% при положительных ожиданиях +0,4%. Это третье снижение подряд, что уже не очень понятно из общих соображений. Сильное разочарование.
Тем не менее, за счет эффекта базы, пока годовое изменении держится в диапазоне и положительно.
Цены
В то время как значительная доля инфляционных показателей уверено растет и многие даже перевалили за +2,0%, самый главный из них PCE, на который ориентируется ФРС, пока ниже целевого уровня
За вычетом продовольствия и энергетики рост еще меньше - на десятую +1,7%. В этой ситуации поднимать ставку агрессивно, как предлагают некоторые члены совета ФРС очень трудно.
Европейская инфляция еще подросла на две десятых процента до нового максимума с 2013 года.
Несмотря на новый максимум и сильнейший рост, результат ожидался и неожиданности не преподнес.
Удивительное событие в Японии - впервые 2015 года цены подросли.
Япония была последним оплотом дефляции в глобальном тренде роста инфляции и процентных ставок.
Финансовые потоки
Несмотря на оживление американской экономики, собираемость налогов не смогла подрасти до уровня ликвидации дефицита. А с планами Д. Трампа увеличить расходы, уже вряд ли достигнет нулевой отметки.
Несмотря на то, что еще никаких увеличений расходов от администрации не произошло, но кривая уже стала загибаться вниз.
На новый исторический минимум ушел американский торговый баланс.
Снижение по сравнению с прошлым месяцем более -4,0 млрд, хуже ожиданий на -3,0 млрд. Ну и исторический минимум. Причина такого снижения пока не очень понятна, поскольку энергетика и доллар в это время сильно не менялись. Куда катится Америка с такими финансами?
Европейская денежная масса M3 снизилась на десятую в январе, но остается стабильной.
Совпадение с ожиданиями, слабое влияние на рынки.
Индексы деловых настроений.
Европейски индексы незначительно подросли в феврале, но при этом обновили многолетние максимумы
По-прежнему текущие условия оцениваются намного лучше перспектив.
Чикагский индекс вернулся на верхнюю границу колебаний, прибавив за пару месяцев более семи пунктов.
Ожидания также подросли до 53 пунктов, но все равно оказались сильно ниже, что привело к сильному положительному удивлению.
Промышленный CIPS в Великобритании снизился более пункта. Услуги снизились еще больше - более пункта.
По промышленности ожидания были как в прошлый раз, откуда умеренное разочарование. Впрочем, значения пока высокие. По услугам небольшое разочарование.
Американский промышленный ISM идет вверх ракетой
Уже недалеко до постипотечных максимумов т.е. очень высокие значения, предполагающие стремительное увеличение американского промышленного выпуска. Ожидания были как в прошлый раз, но и они были превышены более чем на полтора пункта. Великолепный результат. Кстати именно в среду был сильнейший рост американских фондовых индексов.
Также на многолетнем максимуме и компонента услуг
Ожидания превышены более, чем на пункт. Сильное положительное удивление.
Китай
Промышленные настроения подросли за месяц на +0,7%.
Ожидания были на пункт ниже, что привело к умеренному положительному удивлению. Государственный аналог показателя показал значение на десятую ниже.
Несмотря на рост, значения невысокие, недалеко от нулевого уровня.
Услуги снизились на пол пункта, но остаются положительными.
Значение выше, чем у промышленной компоненты.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу