16 апреля 2018 Промсвязьбанк
Российскому рынку акций, на наш взгляд, сложно будет расти в понедельник, несмотря на в целом неплохую внешнюю конъюнктуру, - индекс МосБиржи, по нашему мнению, может вернуться в диапазон 2150-2170 пунктов в ожидании объявления новой порции антироссийских санкций со стороны США. Из значимых внутренних новостей отметим НабСовет ВТБ, который обсудит дивидендные выплаты, обсуждение контрсанкций в Думе, операционные результаты ММК и ПИК. Консолидация пары доллар/рубль в диапазоне 61-64 руб/долл. может продолжиться.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США снизились в пятницу на 0,3-0,5%.
? В пятницу индекс МосБиржи упал, вернувшись ниже 2200 пунктов.
? Нежелание инвесторов брать на себя риск рублевых активов в преддверии выходных не позволило рублю в пятницу продолжить восстановление.
? Российские евробонды остаются под давлением реализации геополитических рисков.
? Покупатели не спешат возвращаться на подешевевший локальный долговой рынок.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Группа НЛМК (ДЕРЖАТЬ) сохранила в I квартале выпуск стали на уровне IV квартала - 4,33 млн т - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты НЛМК мы отмечаем как нейтральные. Падение продаж относительно 4 кв. 17 связано с его высокой базой. В целом же реализация проката НЛМК была на уровне среднего за квартал за последние 2 года. Что касается средней цены реализации, то по данным НЛМК российский прокат подорожал на 6%, в ЕС – на 7,9%, в США – на 14-24%.
М.Видео (ПОКУПАТЬ) может купить Медиа Маркт - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: По оценкам, в 2017 году доля М.Видео на рынке розничной торговли электроники и бытовой техники составила 16,7%, Эльдорадо — 8,9%, Медиа Маркт — 2,8%. В случае объединения бизнесов суммарная доля на рынке будет 28,4%. По данным СМИ, немецкая компания может приобрести около 15% М.Видео. Текущая рыночная стоимость этого пакета 10,8 млрд руб., что по нашем оценкам больше, чем стоит весь бизнес Медиа Маркт.
Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы США завершили пятничные торги снижением на 0,3-0,5%. Индекс S&P 500 вновь не смог преодолеть рубеж 2670-2680 б.п., который сдерживает все попытки роста индекса в последние три с половиной недели. При этом сегодня в Азии фьючерсы на индексы демонстрируют умеренно-позитивную динамику, прибавляя 0,3-0,4%.
Доходности десятилетних treasuries держались в пятницу в диапазоне 2,81-2,85%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью treasuries и TIPS) остается вблизи с 214-215 б.п. На денежном рынке короткие ставки продолжают полти вверх – трехмесячный Libor поднялся до 2,35%, а спред Libor-OIS продолжает держаться вблизи 58 б.п. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В пятницу индекс МосБиржи (-1,6%) упал, вернувшись ниже 2200 пунктов на фоне опасений относительно последствий нанесения военных ударов отдельных стран Запада по Сирии, чреватых столкновениями с российскими войсками, а также дальнейшего роста санкционных рисков на фоне обсуждения в Государственной Думе ответных мер. Все ключевые сектора, за исключением химпрома (Фосагро: +2,7%4 Уралкалий: +2,4%), вернулись к снижению, динамику хуже рынка продемонстрировало ключевых «голубых фишек». В нефтегазовом секторе под выраженное давление фиксации прибыли подпали все ключевые «фишки» во главе с Роснефтью (-3,0%) и Газпромом (-2,3%): геополитические риски перевесили рекордные уровни рублевой стоимости нефти. Тут лишь «префы» Татнефти (+1,3%) смогли прибавить, обновив исторический максимум. Сдержанно прореагировали на общерыночный негатив и менее ликвидные идейные бумаги (Газпром нефть: 0%; Башнефть, па: -0,9%). Акции металлургического и горнодобывающего сектора выглядели несколько лучше благодаря сохранению спроса на отдельные бумаги (НорНикель: +1,1%; Полиметалл: +4,2%), поддержанные стабильностью рынков металлов при выраженной слабости рубля и более слабым стартом года. А вот сталелитейщики и угольщики дешевели во главе с Северсталью (-2,5%). Также слабо смотрелись бумаги ВСМПО-Ависма (-6,3%), на обсуждении, в рамках контрсанкций, ограничений на поставки титана в США (мы считаем принятие такого решения маловероятным). Понесли новые потери и ключевые на данный момент фигуранты санкционного списка (РусАл: -4,4%; EN+: -7,3%).Наиболее слабо среди «весовых» секторов смотрелись акции финансового сектора, где вновь в аутсайдерах оказались акции Сбербанка (оа: -3,5%; па: -2,9%).
Откат продемонстрировали и другие внутренние сектора, хотя наиболее ликвидные их представители понесли более умеренные потери. Так, в электроэнергетике возглавили снижение акции ФСК ЕЭС (-1,8%) и Энел Россия (-1,5%), в потребсекторе слабее рынка были лишь бумаги М. Видео (-2,8%), в телекомах и Internet- компаниях – Ростелеком (-2,3%) и Яндекс (-3,6%). Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть на сегодняшнее утро немного ослабляется после достижения уровней конца 2014 г. на минувшей недели (73 долл./барр.). В пятницу рост поддерживался сирийской темой и неплохим отчетом МЭА. А вот число буровых установок в США, по данным Baker Hughes, выросло на 7 шт. – до 815 шт. По нефти считаем актуальным диапазон 71-73 долл./барр.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на мировых рынках в конце прошлой недели оставались консервативными на фоне ожиданий военных ударов по Сирии и не преподнесшей явного позитива финотчетности ведущих американских банков. Впрочем, нанесение в выходные США, Великобританией и Францией ракетных ударов по объектам в Сирии не затронуло Иран и Россию, кроме того, Запад заявил, что атаки носили разовый характер, сняв, тем самым, риски расширения открытого военного противостояния на Ближнем Востоке. Финотчетность JPMorgan и Wells Fargo не порадовала, но оптимистичные ожидания по сезону отчетности в США существенно не изменила. Ввиду, в первую очередь, снятия рисков резкой эскалации геополитических рисков неделю мировые рынки начинают умеренно оптимистично. Мы считаем, что определенную поддержку рынкам смогут оказать поступление позитивных новостей от вступившего в активную фазу сезона отчетности в США (сегодня представят свои квартальные результаты Bank of America и Netflix, в течение недели отчитываются Goldman Sachs, Morgan Stanley, Alcoa, IBM, General Electric, Johnson&Johnson, Schlumberger и ряд других ведущих корпораций). Начало недели насыщено и экономической статистикой: в понедельник выйдут цифры по розничным продажам и запасам на складах в США, во вторник увидит свет ключевой блок статданных по КНР (ВВП, пром. производство, розничные продажи…) и пром. производство в США за март. Рассчитываем, что умеренно позитивный настрой на мировых рынках сохранится в начале этой недели. Тем не менее, говорить о развитии роста фондовых рынков нам пока сложно – геополитическая напряженность на Ближнем Востоке сохраняется, давно не поступало новостей с американо-китайского торгового фронта.
Российскому рынку акций, на наш взгляд, сложно будет расти в понедельник, несмотря на в целом неплохую внешнюю конъюнктуру, - индекс МосБиржи, по нашему мнению, может вернуться в диапазон 2150-2170 пунктов в ожидании объявления новой порции антироссийских санкций со стороны США (в наказание за поддержку Б.Асада, могут быть объявлены сегодня), так и Великобритании (пригрозившей новыми финансовыми санкциями в отношении людей, имеющих в Лондоне «незаконные активы»). Из значимых внутренних новостей отметим НабСовет ВТБ, который обсудит дивидендные выплаты, обсуждение контрсанкций в Думе, операционные результаты ММК и ПИК. Слабый рубль способен поддержать сегодня экспортные секторы.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В последние дни активность торгов на валютном рынке среди валют развитых стран невысока. Индекс доллара в пятницу держался в узком диапазоне 89,70-89,90 б.п. Сегодняшний день на глобальном валютном рынке может быть интересен публикацией данных по розничным продажам в Штатах и выступлениями ряда представителей Федрезерва (Каплан, Кашкари, Бостик).
На внутреннем валютном рынке в пятницу настроения в рубле были смешанные. С открытия торгов рубль попытался продолжить тенденцию на восстановление, наблюдаемую с вечера среды, - пара доллар/рубль опускалась в район 61,20 руб/долл. Однако нежелание инвесторов брать на себя риски рублевых активов в преддверии выходных способствовало обратному движению (в район 62 руб/долл.) и консолидации пары доллар/рубль на этих уровнях до закрытия торгов.
В ночь на субботу США, Великобритания и Франция нанесли ряд ударов по сирийским объектам (по сообщениям СМИ, российские военные были заранее предупреждены). По факту реализация событий выходных может трактоваться инвесторами в некотором смысле как снятие напряженности – ситуация схожа с прошлым годом, когда после разового удара со стороны США внимание рынка на сирийском конфликте стало постепенно уменьшаться.
Однако новым риском для рубля становится вероятность введения новых санкций в отношении российской стороны. Посол США при ООН Никки Хейли заявила, что Соединенных Штаты могут уже в понедельник объявить о новых санкциях в отношении российских компаний, которые имели отношение «к техническому оснащению сирийского лидера Башара Асада и его химическому оружию». Еще более негативным для рубля может быть расширение санкционных мер в отношении российских лиц со стороны Великобритании, о чем свидетельствует The Sunday Times. На премаркете пара доллар/рубль торгуется вблизи отметки в 63 руб/долл.
Фундаментально рубль на текущих уровнях выглядит сильно недооцененным, однако краткосрочные колебания рубля определяются не фундаментальными условиями, а новостным фоном, поэтому при сценарии нового витка роста геополитических рисков, несмотря на значительную недооценку рубля, исключать нового импульса на ослабление российской валюты не стоит. В базовом сценарии ожидаем консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 61-64 руб/долл. с постепенным движением к нижней границе диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность российских евробондов в пятницу выросла на 3 – 8 б.п., а по итогам недели доходность бумаг срочностью 10 - 20 выросла на 46 – 29 б.п. В десятилетних евробондах развивающихся стран и UST доходность за неделю выросла в пределах 5 б.п. Распродажи в российских бумагах стали реакцией инвесторов на введение 6 апреля новых санкций на ряд российских компаний, а также ожидания, что санкционное давление продолжится, учитывая обострение военного конфликта в Сирии. Точечный характер ракетных ударов по военным объектам в Сирии в субботу 14 апреля может способствовать снятию опасений реализации негативного сценария эскалации конфликта. В то же время возвращение покупателей в российские активы будет пока сдерживать возможное введение новых санкций со стороны США, которые могут быть объявлены сегодня.
Геополитические риски и ожиданий новых санкций пока сдерживают сокращение спрэда в российских евробондах к бенчмаркам.
Облигации
В пятницу кривая доходности ОФЗ сдвинулась вверх на 7-12 б.п., игнорируя стабильность рубля и рост цен на нефть. По итогам недели доходность ОФЗ срочностью 2-5 лет выросла на 50-65 б.п., десятилетних – на 43 б.п. Снятие опасений распространения санкций на госдолг нивелировалось ростом геополитических рисков из-за Сирии. Кроме того Минфин РФ сообщил в пятницу, что планирует возобновить размещение ОФЗ на аукционах. Предложение нового долга будет оказывать дополнительное давление на рынок, где в последнее время преобладают продавцы. С учетом ослабления рубля в начале апреля и роста рыночной волатильности, ожидаем, что снижение ключевой ставки ЦБ РФ будет более медленным, чем ранее ожидал рынок. Это ограничивает потенциал быстрого восстановления локального долгового рынка к уровням конца марта текущего года.
Возвращение покупателей на локальный долговой рынок в ближайшее время будет зависеть от содержания новых санкций США, которые могут быть объявлены 16 апреля и ответной реакции российских властей.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Координаты рынка
? Фондовые индексы США снизились в пятницу на 0,3-0,5%.
? В пятницу индекс МосБиржи упал, вернувшись ниже 2200 пунктов.
? Нежелание инвесторов брать на себя риск рублевых активов в преддверии выходных не позволило рублю в пятницу продолжить восстановление.
? Российские евробонды остаются под давлением реализации геополитических рисков.
? Покупатели не спешат возвращаться на подешевевший локальный долговой рынок.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Группа НЛМК (ДЕРЖАТЬ) сохранила в I квартале выпуск стали на уровне IV квартала - 4,33 млн т - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты НЛМК мы отмечаем как нейтральные. Падение продаж относительно 4 кв. 17 связано с его высокой базой. В целом же реализация проката НЛМК была на уровне среднего за квартал за последние 2 года. Что касается средней цены реализации, то по данным НЛМК российский прокат подорожал на 6%, в ЕС – на 7,9%, в США – на 14-24%.
М.Видео (ПОКУПАТЬ) может купить Медиа Маркт - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: По оценкам, в 2017 году доля М.Видео на рынке розничной торговли электроники и бытовой техники составила 16,7%, Эльдорадо — 8,9%, Медиа Маркт — 2,8%. В случае объединения бизнесов суммарная доля на рынке будет 28,4%. По данным СМИ, немецкая компания может приобрести около 15% М.Видео. Текущая рыночная стоимость этого пакета 10,8 млрд руб., что по нашем оценкам больше, чем стоит весь бизнес Медиа Маркт.
Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы США завершили пятничные торги снижением на 0,3-0,5%. Индекс S&P 500 вновь не смог преодолеть рубеж 2670-2680 б.п., который сдерживает все попытки роста индекса в последние три с половиной недели. При этом сегодня в Азии фьючерсы на индексы демонстрируют умеренно-позитивную динамику, прибавляя 0,3-0,4%.
Доходности десятилетних treasuries держались в пятницу в диапазоне 2,81-2,85%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью treasuries и TIPS) остается вблизи с 214-215 б.п. На денежном рынке короткие ставки продолжают полти вверх – трехмесячный Libor поднялся до 2,35%, а спред Libor-OIS продолжает держаться вблизи 58 б.п. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В пятницу индекс МосБиржи (-1,6%) упал, вернувшись ниже 2200 пунктов на фоне опасений относительно последствий нанесения военных ударов отдельных стран Запада по Сирии, чреватых столкновениями с российскими войсками, а также дальнейшего роста санкционных рисков на фоне обсуждения в Государственной Думе ответных мер. Все ключевые сектора, за исключением химпрома (Фосагро: +2,7%4 Уралкалий: +2,4%), вернулись к снижению, динамику хуже рынка продемонстрировало ключевых «голубых фишек». В нефтегазовом секторе под выраженное давление фиксации прибыли подпали все ключевые «фишки» во главе с Роснефтью (-3,0%) и Газпромом (-2,3%): геополитические риски перевесили рекордные уровни рублевой стоимости нефти. Тут лишь «префы» Татнефти (+1,3%) смогли прибавить, обновив исторический максимум. Сдержанно прореагировали на общерыночный негатив и менее ликвидные идейные бумаги (Газпром нефть: 0%; Башнефть, па: -0,9%). Акции металлургического и горнодобывающего сектора выглядели несколько лучше благодаря сохранению спроса на отдельные бумаги (НорНикель: +1,1%; Полиметалл: +4,2%), поддержанные стабильностью рынков металлов при выраженной слабости рубля и более слабым стартом года. А вот сталелитейщики и угольщики дешевели во главе с Северсталью (-2,5%). Также слабо смотрелись бумаги ВСМПО-Ависма (-6,3%), на обсуждении, в рамках контрсанкций, ограничений на поставки титана в США (мы считаем принятие такого решения маловероятным). Понесли новые потери и ключевые на данный момент фигуранты санкционного списка (РусАл: -4,4%; EN+: -7,3%).Наиболее слабо среди «весовых» секторов смотрелись акции финансового сектора, где вновь в аутсайдерах оказались акции Сбербанка (оа: -3,5%; па: -2,9%).
Откат продемонстрировали и другие внутренние сектора, хотя наиболее ликвидные их представители понесли более умеренные потери. Так, в электроэнергетике возглавили снижение акции ФСК ЕЭС (-1,8%) и Энел Россия (-1,5%), в потребсекторе слабее рынка были лишь бумаги М. Видео (-2,8%), в телекомах и Internet- компаниях – Ростелеком (-2,3%) и Яндекс (-3,6%). Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть на сегодняшнее утро немного ослабляется после достижения уровней конца 2014 г. на минувшей недели (73 долл./барр.). В пятницу рост поддерживался сирийской темой и неплохим отчетом МЭА. А вот число буровых установок в США, по данным Baker Hughes, выросло на 7 шт. – до 815 шт. По нефти считаем актуальным диапазон 71-73 долл./барр.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на мировых рынках в конце прошлой недели оставались консервативными на фоне ожиданий военных ударов по Сирии и не преподнесшей явного позитива финотчетности ведущих американских банков. Впрочем, нанесение в выходные США, Великобританией и Францией ракетных ударов по объектам в Сирии не затронуло Иран и Россию, кроме того, Запад заявил, что атаки носили разовый характер, сняв, тем самым, риски расширения открытого военного противостояния на Ближнем Востоке. Финотчетность JPMorgan и Wells Fargo не порадовала, но оптимистичные ожидания по сезону отчетности в США существенно не изменила. Ввиду, в первую очередь, снятия рисков резкой эскалации геополитических рисков неделю мировые рынки начинают умеренно оптимистично. Мы считаем, что определенную поддержку рынкам смогут оказать поступление позитивных новостей от вступившего в активную фазу сезона отчетности в США (сегодня представят свои квартальные результаты Bank of America и Netflix, в течение недели отчитываются Goldman Sachs, Morgan Stanley, Alcoa, IBM, General Electric, Johnson&Johnson, Schlumberger и ряд других ведущих корпораций). Начало недели насыщено и экономической статистикой: в понедельник выйдут цифры по розничным продажам и запасам на складах в США, во вторник увидит свет ключевой блок статданных по КНР (ВВП, пром. производство, розничные продажи…) и пром. производство в США за март. Рассчитываем, что умеренно позитивный настрой на мировых рынках сохранится в начале этой недели. Тем не менее, говорить о развитии роста фондовых рынков нам пока сложно – геополитическая напряженность на Ближнем Востоке сохраняется, давно не поступало новостей с американо-китайского торгового фронта.
Российскому рынку акций, на наш взгляд, сложно будет расти в понедельник, несмотря на в целом неплохую внешнюю конъюнктуру, - индекс МосБиржи, по нашему мнению, может вернуться в диапазон 2150-2170 пунктов в ожидании объявления новой порции антироссийских санкций со стороны США (в наказание за поддержку Б.Асада, могут быть объявлены сегодня), так и Великобритании (пригрозившей новыми финансовыми санкциями в отношении людей, имеющих в Лондоне «незаконные активы»). Из значимых внутренних новостей отметим НабСовет ВТБ, который обсудит дивидендные выплаты, обсуждение контрсанкций в Думе, операционные результаты ММК и ПИК. Слабый рубль способен поддержать сегодня экспортные секторы.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В последние дни активность торгов на валютном рынке среди валют развитых стран невысока. Индекс доллара в пятницу держался в узком диапазоне 89,70-89,90 б.п. Сегодняшний день на глобальном валютном рынке может быть интересен публикацией данных по розничным продажам в Штатах и выступлениями ряда представителей Федрезерва (Каплан, Кашкари, Бостик).
На внутреннем валютном рынке в пятницу настроения в рубле были смешанные. С открытия торгов рубль попытался продолжить тенденцию на восстановление, наблюдаемую с вечера среды, - пара доллар/рубль опускалась в район 61,20 руб/долл. Однако нежелание инвесторов брать на себя риски рублевых активов в преддверии выходных способствовало обратному движению (в район 62 руб/долл.) и консолидации пары доллар/рубль на этих уровнях до закрытия торгов.
В ночь на субботу США, Великобритания и Франция нанесли ряд ударов по сирийским объектам (по сообщениям СМИ, российские военные были заранее предупреждены). По факту реализация событий выходных может трактоваться инвесторами в некотором смысле как снятие напряженности – ситуация схожа с прошлым годом, когда после разового удара со стороны США внимание рынка на сирийском конфликте стало постепенно уменьшаться.
Однако новым риском для рубля становится вероятность введения новых санкций в отношении российской стороны. Посол США при ООН Никки Хейли заявила, что Соединенных Штаты могут уже в понедельник объявить о новых санкциях в отношении российских компаний, которые имели отношение «к техническому оснащению сирийского лидера Башара Асада и его химическому оружию». Еще более негативным для рубля может быть расширение санкционных мер в отношении российских лиц со стороны Великобритании, о чем свидетельствует The Sunday Times. На премаркете пара доллар/рубль торгуется вблизи отметки в 63 руб/долл.
Фундаментально рубль на текущих уровнях выглядит сильно недооцененным, однако краткосрочные колебания рубля определяются не фундаментальными условиями, а новостным фоном, поэтому при сценарии нового витка роста геополитических рисков, несмотря на значительную недооценку рубля, исключать нового импульса на ослабление российской валюты не стоит. В базовом сценарии ожидаем консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 61-64 руб/долл. с постепенным движением к нижней границе диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность российских евробондов в пятницу выросла на 3 – 8 б.п., а по итогам недели доходность бумаг срочностью 10 - 20 выросла на 46 – 29 б.п. В десятилетних евробондах развивающихся стран и UST доходность за неделю выросла в пределах 5 б.п. Распродажи в российских бумагах стали реакцией инвесторов на введение 6 апреля новых санкций на ряд российских компаний, а также ожидания, что санкционное давление продолжится, учитывая обострение военного конфликта в Сирии. Точечный характер ракетных ударов по военным объектам в Сирии в субботу 14 апреля может способствовать снятию опасений реализации негативного сценария эскалации конфликта. В то же время возвращение покупателей в российские активы будет пока сдерживать возможное введение новых санкций со стороны США, которые могут быть объявлены сегодня.
Геополитические риски и ожиданий новых санкций пока сдерживают сокращение спрэда в российских евробондах к бенчмаркам.
Облигации
В пятницу кривая доходности ОФЗ сдвинулась вверх на 7-12 б.п., игнорируя стабильность рубля и рост цен на нефть. По итогам недели доходность ОФЗ срочностью 2-5 лет выросла на 50-65 б.п., десятилетних – на 43 б.п. Снятие опасений распространения санкций на госдолг нивелировалось ростом геополитических рисков из-за Сирии. Кроме того Минфин РФ сообщил в пятницу, что планирует возобновить размещение ОФЗ на аукционах. Предложение нового долга будет оказывать дополнительное давление на рынок, где в последнее время преобладают продавцы. С учетом ослабления рубля в начале апреля и роста рыночной волатильности, ожидаем, что снижение ключевой ставки ЦБ РФ будет более медленным, чем ранее ожидал рынок. Это ограничивает потенциал быстрого восстановления локального долгового рынка к уровням конца марта текущего года.
Возвращение покупателей на локальный долговой рынок в ближайшее время будет зависеть от содержания новых санкций США, которые могут быть объявлены 16 апреля и ответной реакции российских властей.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter