24 апреля 2018 Промсвязьбанк
Индекс Мосбиржи, на наш взгляд, может вновь протестировать зону 2250-2260 б.п., в случае прохождения которой возрастает вероятность дальнейшего движения в район 2280-2300 б.п. В условиях ожидания некоторого восстановления позиций российской валюты отдельный акцент делаем на акции внутренних секторов (в первую очередь, финсектор). Для пары доллар/рубль сохраняет актуальность диапазон 60,80-62,30 руб/долл.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США продемонстрировали в понедельник разнонаправленную динамику.
? Улучшение новостного фона способствовало росту индекса МосБиржи.
? Российский рубль оказался вчера под давлением на фоне общей слабости всей группы валют EM.
? Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмаркам.
? Короткие ОФЗ демонстрируют опережающий восстановительный рост цен.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Минфин США может снять санкции с РусАла (-), если Дерипаска откажется от контроля - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Новости от Минфина США позитивный сигнал для акций РусАла и мы наблюдаем хороший рост котировок второй день подряд, но при этом существенное снижение цен на алюминий на мировых рынках. На текущий момент положительным является продление срока завершения операций с РусАлом до 23 октября (не касается акций и долга), т.к. у компании будет время для решения проблем с реализацией в случае, если санкции отменены не будут. Что касается контроля О. Дерипаски в РусАле, то решение этой проблемы может быть сложным, т.к. пока не ясно готов ли он к продаже и если да, то кто может приобрести акции.
Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы США завершили вчерашнюю торговую сессию разнонаправленно. Индекс S&P 500 продолжает балансировать вблизи отметки в 2670 б.п. Сегодня в Азии настроения на рынках достаточно оптимистичные – основные азиатские индексы торгуются на положительной территории, а фьючерс на индекс S&P 500 прибавляет около 0,25%.
Доходности десятилетних treasuries вчера вплотную приближались к отметке в 3% (максимальные уровни с первого квартала 2014 г.), но с середины дня несколько скорректировались и вернулись в район 2,95-2,96%.. Во многом рост доходностей UST в последние дни является следствием восстановлением инфляционных ожиданий – спред между доходностями десятилетних UST и TIPS достиг 2,19% (максимумы с середины 2014 г.). Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера индекс МосБиржи смог вырасти благодаря новостям от Минфина США, были продлены сроки закрытия сделок в РусАлом, кроме того, было объявлено, что компания может быть выведена из режима санкций в случае отказа О. Дерипаски от контроля в компании. Таким образом, Соединенными Штатами был продемонстрирован способ выхода из жестких санкций (смена «токсичного» мажоритарного акционера) позволив участникам рынка предъявить спрос на акции компаний с минимальными санкционными рисками, а также на сами перепроданные акции РусАла (+17,7%), которые на надеждах к возврату компании в перспективе к нормальной работе продемонстрировали резкий взлет котировок. Среди акций металлургов заметно прибавили также акции Полюс Золото (+2,9%) и НорНикеля (+2,5%), причем вопреки дешевеющим металлам. В лидеры роста также вышла восстанавливающаяся ТМК (+2,7%). Акции НЛМК прибавили 1,4% в ожидании сильных квартальных результатов. В электроэнергетике спрос фокусировался в бумагах сетевого комплекса, ввиду новостей о готовности Ростеха приобрести у государства 30% акций Россетей (оа: +5,9%; па: +2,5%) с целью инвестиций в цифровизацию компании. Стоимость акций ФСК поднялась на 2,4%. Неплохо подорожали также подконтрольные Газпрому генкомпании (Мосэнерго: +2,3%; ОГК-2: +1,2%) и Денэнерго (оа: +2,1%4 па: +3,5%). Из «фишек» сегмента лишь Интер РАО (-1,5%) и «дочки» иностранных компаний двигались «против» рынка.
В финансовом и нефтегазовом сегментах наблюдался точечный спрос. Тут раллировали Сбербанк (оа: +3,7%; па: +3,2%) и Роснефть (+3,6%) при невнятной динамике большинства бумаг, впрочем, отыгравших большую часть потерь дня. Заметно откатились здесь лишь МосБиржа (-2,0%) и «префы» Транснефти (-1,5%).
Из прочих бумаг отметим рост Яндекса (+2,7%), новые антирекорды EN+ (-14%), а также давление на потребсектор (Магнит: -0,8%; х5: -1,8%; Лента: -2,2%), телекомы (Мегафон: -1,8%), Аэрофлот (-0,6%) и Мостотрест (-4,4%). Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть в понедельник поднималась выше 75 долл./барр., и сегодня продолжает расти на фоне роста геополитической напряженности: с одной стороны, конфликт между Йеменом и Саудовской Аравией, с другой - ожидание санкций США в отношении Ирана. Так, вчера стало известно об убийстве одного из хуситских лидеров Йемена в результате воздушной атаки ВВС Саудовской Аравии. И хотя угрозы поставкам нефти пока нет, да и Йемен не является крупным нефтедобытчиком (ок.50 тыс. барр./день), тем не менее, затяжной конфликт может привести к срыву поставок, особенно учитывая, что рядом находится ключевой для международного экспорта нефти Баб-Эль-Мандебский пролив, что и добавляет нефти премию к текущей цене. США до 12 мая должны решить относительно ядерной программы Ирана – есть риск, что санкции будут возвращены, что также играет нефти в плюс. Ориентир по нефти в 75-77 долл./барр. остается пока актуальным. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на глобальных рынках в последние сессии можно охарактеризовать как смешанные. С одной стороны, рынки пока не получают новых негативных новостей относительно реализации протекционистских инициатив США и Китая, решение корейского вопроса находится, по всей видимости, в завершающей стадии, а другие геополитические риски (включая ситуацию в Сирии) явно ушли на второй план. Однако, с другой стороны, инвесторов может беспокоить ситуация с ростом доходностей treasuries до новых максимумов (вчера доходность десятилетних UST вплотную приближалась к отметке в 3%).
Отметим, что на текущий момент рост доходностей на глобальном долговом рынке пока оказывает больший негативный эффект на развивающиеся рынки – MSCI Emerging markets снизился по итогам вчерашнего дня на 0,9%, MSCI World – всего на 0,1%. Под давлением вчера оказались и большинство валют развивающихся стран, что также свидетельствует о большем восприятии рынков EM тенденции к росту доходностей.
Российский рынок акций после вчерашних заявлений от Минфина США о том, что санкции в отношении Русала могут быть сняты либо ослаблены, в случае отказа О.Дерипаски от контроля в компании, сохраняет потенциал к дальнейшему восстановлению. Стоит констатировать, что новостной фон в отношении российских активов заметно улучшился за последние полторы недели, что может способствовать некоторому сокращению риск-премий в российских активах. Индекс Мосбиржи в течение последних нескольких торговых сессий несколько раз тестировал на прочность зону 2250-2260 б.п., и в случае успешного прохождения данного рубежа, на наш взгляд, возрастает вероятность дальнейшего восходящего импульса с первыми целями в районе 2280-2300 б.п. Общая слабость развивающихся рынков в условиях роста доходностей может сдерживать оптимистичные ожидания, но при сценарии стабилизации доходностей UST-10yr ниже отметки в 3%, дальнейшее восстановление индекса Мосбиржи с указанными выше целями считаем вероятным. Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке американский доллар продолжает демонстрировать укрепление. Индекс доллара (DXY) вчера вплотную приближался, а сегодня в Азии уже и превысил отметку в 91 б.п. Поддержку доллару может оказывать как рост доходностей treasuries, что приводит к росту спредов по доходностям американских гособлигаций с бумагами конкурентов, так и умеренно-позитивная макростатистика – вчерашние индексы деловой активности PMI и по сектору услуг и по производственному сектору США превысили прогнозы. Пара евро/доллар сегодня опускалась ниже отметки в 1,22 долл. (минимальные уровни с первых чисел марта).
Основная группа валют развивающихся стран вчера находилась под заметным давлением. Рост доходностей UST (доходность десятилетних бумаг вплотную подбиралась к отметке в 3%) оказывал заметное давление вчера практически на всю группу валют EM: южноафриканский ранд и мексиканский песо потеряли против доллара примерно по 2%, соответственно, ослабление рубля всего на 0,7% против американской валюты смотрится в этих условиях еще достаточно умеренным. В случае дальнейшего роста доходностей UST-10yr выше 3% давление на валюты EM может оставаться высоким. При сценарии консолидации доходностей ниже этого рубежа, есть шанс на частичную компенсацию понесенных ранее значительных потерь.
Новостной фон вокруг российских активов вчера заметно улучшился после вчерашних заявлений от Минфина США о том, что санкции в отношении Русала могут быть сняты либо ослаблены, в случае отказа О.Дерипаски от контроля в компании. Уменьшение рисков геополитического характера может способствовать некоторому сокращению риск-премий в российских активах, и при прочих равных оказывать поддержку российскому рублю. Тем не менее, вчерашний день вновь подтвердил, что локальное улучшение новостного фона вокруг рубля далеко не всегда компенсирует общую картину от динамики всей группы валют EM (рубль лучше большинства конкурентов, но при этом все равно может слабеть против валют развитых стран).
Для пары доллар/рубль по-прежнему сохраняет актуальность диапазон 60,80-62,30 руб/долл. Фундаментально рубль недооценен, новостной фон вокруг рубля улучшился и, если давление на все валюты EM со стороны растущих доходностей UST ослабнет, пара доллар/рубль может вновь попытаться протестировать нижнюю границу диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмаркам. По итогам торгов в понедельник доходность UST-10 выросла на 2 б.п., доходности десятилетних евробондов развивающихся стран (Бразилии, Мексики, ЮАР, Индонезии, Турции) выросли на 3-10 б.п. Данное движение происходило на ожиданиях ужесточения монетарной политики США на фоне роста сырьевых цен, которые провоцируют ускорение инфляции. Против евробондов ЕМ также играет укрепление доллара.
Доходность российских евробондов с погашением в 2026 – 2047 годах в понедельник снизилась на 3 – 5 б.п. вопреки общему движению бенчмарков. Спрос на российские евробонды поддержали новости от Минфина США о готовности смягчить санкции против РусАла. В понедельник Стивен Мнучин сообщил, что ведомство продлило до 23 октября срок, в течение которого компании могут продолжить торговые операции с РусАлом. Также Минфин США может ослабить санкции, если О.Дерипаска откажется от контроля в РусАле.
Снижение санкционного давления и относительно высокие цены на сырьевые товары способствуют дальнейшему сокращению спрэда в российских евробондах к бенчмаркам.
Облигации
В понедельник премия между короткими и длинными ОФЗ продолжила расти. За последние два торговых дня доходность ОФЗ срочностью 2 года снизилась на 5 б.п., а доходность 15-летних ОФЗ выросла на 4 б.п. Средний участок кривой остается без изменений. Увеличение угла наклона кривой ОФЗ в последние дни мы связываем с постепенным нивелированием перепроданности коротких бумаг 9 – 11 апреля. На длинный конец кривой ОФЗ оказывает давление фактор роста долларовых ставок, а также возможный рост внутреннего долга. Источники Bloomberg в понедельник сообщили, что бюджетные расходы на инфраструктуру, образование, здравоохранение могут быть увеличены на 10 трлн руб. за 6 лет. По данным агентства соответствующий указ может быть подписан Президентом после инаугурации 7 мая. Для финансирования дополнительных расходов планируется увеличение налогов и скорее всего потребуется увеличение внутренних заимствований.
Ожидаем, что ОФЗ срочностью 2-5 лет в ближайшие дни продолжат восстановительный рост цен. На котировки длинных бумаг будет оказывать давление рост долларовых ставок и возможное увеличение внутреннего долга после принятия новых «майских указов».
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Координаты рынка
? Фондовые индексы США продемонстрировали в понедельник разнонаправленную динамику.
? Улучшение новостного фона способствовало росту индекса МосБиржи.
? Российский рубль оказался вчера под давлением на фоне общей слабости всей группы валют EM.
? Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмаркам.
? Короткие ОФЗ демонстрируют опережающий восстановительный рост цен.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Минфин США может снять санкции с РусАла (-), если Дерипаска откажется от контроля - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Новости от Минфина США позитивный сигнал для акций РусАла и мы наблюдаем хороший рост котировок второй день подряд, но при этом существенное снижение цен на алюминий на мировых рынках. На текущий момент положительным является продление срока завершения операций с РусАлом до 23 октября (не касается акций и долга), т.к. у компании будет время для решения проблем с реализацией в случае, если санкции отменены не будут. Что касается контроля О. Дерипаски в РусАле, то решение этой проблемы может быть сложным, т.к. пока не ясно готов ли он к продаже и если да, то кто может приобрести акции.
Мировые фондовые рынки
Фондовые индексы США завершили вчерашнюю торговую сессию разнонаправленно. Индекс S&P 500 продолжает балансировать вблизи отметки в 2670 б.п. Сегодня в Азии настроения на рынках достаточно оптимистичные – основные азиатские индексы торгуются на положительной территории, а фьючерс на индекс S&P 500 прибавляет около 0,25%.
Доходности десятилетних treasuries вчера вплотную приближались к отметке в 3% (максимальные уровни с первого квартала 2014 г.), но с середины дня несколько скорректировались и вернулись в район 2,95-2,96%.. Во многом рост доходностей UST в последние дни является следствием восстановлением инфляционных ожиданий – спред между доходностями десятилетних UST и TIPS достиг 2,19% (максимумы с середины 2014 г.). Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера индекс МосБиржи смог вырасти благодаря новостям от Минфина США, были продлены сроки закрытия сделок в РусАлом, кроме того, было объявлено, что компания может быть выведена из режима санкций в случае отказа О. Дерипаски от контроля в компании. Таким образом, Соединенными Штатами был продемонстрирован способ выхода из жестких санкций (смена «токсичного» мажоритарного акционера) позволив участникам рынка предъявить спрос на акции компаний с минимальными санкционными рисками, а также на сами перепроданные акции РусАла (+17,7%), которые на надеждах к возврату компании в перспективе к нормальной работе продемонстрировали резкий взлет котировок. Среди акций металлургов заметно прибавили также акции Полюс Золото (+2,9%) и НорНикеля (+2,5%), причем вопреки дешевеющим металлам. В лидеры роста также вышла восстанавливающаяся ТМК (+2,7%). Акции НЛМК прибавили 1,4% в ожидании сильных квартальных результатов. В электроэнергетике спрос фокусировался в бумагах сетевого комплекса, ввиду новостей о готовности Ростеха приобрести у государства 30% акций Россетей (оа: +5,9%; па: +2,5%) с целью инвестиций в цифровизацию компании. Стоимость акций ФСК поднялась на 2,4%. Неплохо подорожали также подконтрольные Газпрому генкомпании (Мосэнерго: +2,3%; ОГК-2: +1,2%) и Денэнерго (оа: +2,1%4 па: +3,5%). Из «фишек» сегмента лишь Интер РАО (-1,5%) и «дочки» иностранных компаний двигались «против» рынка.
В финансовом и нефтегазовом сегментах наблюдался точечный спрос. Тут раллировали Сбербанк (оа: +3,7%; па: +3,2%) и Роснефть (+3,6%) при невнятной динамике большинства бумаг, впрочем, отыгравших большую часть потерь дня. Заметно откатились здесь лишь МосБиржа (-2,0%) и «префы» Транснефти (-1,5%).
Из прочих бумаг отметим рост Яндекса (+2,7%), новые антирекорды EN+ (-14%), а также давление на потребсектор (Магнит: -0,8%; х5: -1,8%; Лента: -2,2%), телекомы (Мегафон: -1,8%), Аэрофлот (-0,6%) и Мостотрест (-4,4%). Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть в понедельник поднималась выше 75 долл./барр., и сегодня продолжает расти на фоне роста геополитической напряженности: с одной стороны, конфликт между Йеменом и Саудовской Аравией, с другой - ожидание санкций США в отношении Ирана. Так, вчера стало известно об убийстве одного из хуситских лидеров Йемена в результате воздушной атаки ВВС Саудовской Аравии. И хотя угрозы поставкам нефти пока нет, да и Йемен не является крупным нефтедобытчиком (ок.50 тыс. барр./день), тем не менее, затяжной конфликт может привести к срыву поставок, особенно учитывая, что рядом находится ключевой для международного экспорта нефти Баб-Эль-Мандебский пролив, что и добавляет нефти премию к текущей цене. США до 12 мая должны решить относительно ядерной программы Ирана – есть риск, что санкции будут возвращены, что также играет нефти в плюс. Ориентир по нефти в 75-77 долл./барр. остается пока актуальным. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на глобальных рынках в последние сессии можно охарактеризовать как смешанные. С одной стороны, рынки пока не получают новых негативных новостей относительно реализации протекционистских инициатив США и Китая, решение корейского вопроса находится, по всей видимости, в завершающей стадии, а другие геополитические риски (включая ситуацию в Сирии) явно ушли на второй план. Однако, с другой стороны, инвесторов может беспокоить ситуация с ростом доходностей treasuries до новых максимумов (вчера доходность десятилетних UST вплотную приближалась к отметке в 3%).
Отметим, что на текущий момент рост доходностей на глобальном долговом рынке пока оказывает больший негативный эффект на развивающиеся рынки – MSCI Emerging markets снизился по итогам вчерашнего дня на 0,9%, MSCI World – всего на 0,1%. Под давлением вчера оказались и большинство валют развивающихся стран, что также свидетельствует о большем восприятии рынков EM тенденции к росту доходностей.
Российский рынок акций после вчерашних заявлений от Минфина США о том, что санкции в отношении Русала могут быть сняты либо ослаблены, в случае отказа О.Дерипаски от контроля в компании, сохраняет потенциал к дальнейшему восстановлению. Стоит констатировать, что новостной фон в отношении российских активов заметно улучшился за последние полторы недели, что может способствовать некоторому сокращению риск-премий в российских активах. Индекс Мосбиржи в течение последних нескольких торговых сессий несколько раз тестировал на прочность зону 2250-2260 б.п., и в случае успешного прохождения данного рубежа, на наш взгляд, возрастает вероятность дальнейшего восходящего импульса с первыми целями в районе 2280-2300 б.п. Общая слабость развивающихся рынков в условиях роста доходностей может сдерживать оптимистичные ожидания, но при сценарии стабилизации доходностей UST-10yr ниже отметки в 3%, дальнейшее восстановление индекса Мосбиржи с указанными выше целями считаем вероятным. Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке американский доллар продолжает демонстрировать укрепление. Индекс доллара (DXY) вчера вплотную приближался, а сегодня в Азии уже и превысил отметку в 91 б.п. Поддержку доллару может оказывать как рост доходностей treasuries, что приводит к росту спредов по доходностям американских гособлигаций с бумагами конкурентов, так и умеренно-позитивная макростатистика – вчерашние индексы деловой активности PMI и по сектору услуг и по производственному сектору США превысили прогнозы. Пара евро/доллар сегодня опускалась ниже отметки в 1,22 долл. (минимальные уровни с первых чисел марта).
Основная группа валют развивающихся стран вчера находилась под заметным давлением. Рост доходностей UST (доходность десятилетних бумаг вплотную подбиралась к отметке в 3%) оказывал заметное давление вчера практически на всю группу валют EM: южноафриканский ранд и мексиканский песо потеряли против доллара примерно по 2%, соответственно, ослабление рубля всего на 0,7% против американской валюты смотрится в этих условиях еще достаточно умеренным. В случае дальнейшего роста доходностей UST-10yr выше 3% давление на валюты EM может оставаться высоким. При сценарии консолидации доходностей ниже этого рубежа, есть шанс на частичную компенсацию понесенных ранее значительных потерь.
Новостной фон вокруг российских активов вчера заметно улучшился после вчерашних заявлений от Минфина США о том, что санкции в отношении Русала могут быть сняты либо ослаблены, в случае отказа О.Дерипаски от контроля в компании. Уменьшение рисков геополитического характера может способствовать некоторому сокращению риск-премий в российских активах, и при прочих равных оказывать поддержку российскому рублю. Тем не менее, вчерашний день вновь подтвердил, что локальное улучшение новостного фона вокруг рубля далеко не всегда компенсирует общую картину от динамики всей группы валют EM (рубль лучше большинства конкурентов, но при этом все равно может слабеть против валют развитых стран).
Для пары доллар/рубль по-прежнему сохраняет актуальность диапазон 60,80-62,30 руб/долл. Фундаментально рубль недооценен, новостной фон вокруг рубля улучшился и, если давление на все валюты EM со стороны растущих доходностей UST ослабнет, пара доллар/рубль может вновь попытаться протестировать нижнюю границу диапазона.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмаркам. По итогам торгов в понедельник доходность UST-10 выросла на 2 б.п., доходности десятилетних евробондов развивающихся стран (Бразилии, Мексики, ЮАР, Индонезии, Турции) выросли на 3-10 б.п. Данное движение происходило на ожиданиях ужесточения монетарной политики США на фоне роста сырьевых цен, которые провоцируют ускорение инфляции. Против евробондов ЕМ также играет укрепление доллара.
Доходность российских евробондов с погашением в 2026 – 2047 годах в понедельник снизилась на 3 – 5 б.п. вопреки общему движению бенчмарков. Спрос на российские евробонды поддержали новости от Минфина США о готовности смягчить санкции против РусАла. В понедельник Стивен Мнучин сообщил, что ведомство продлило до 23 октября срок, в течение которого компании могут продолжить торговые операции с РусАлом. Также Минфин США может ослабить санкции, если О.Дерипаска откажется от контроля в РусАле.
Снижение санкционного давления и относительно высокие цены на сырьевые товары способствуют дальнейшему сокращению спрэда в российских евробондах к бенчмаркам.
Облигации
В понедельник премия между короткими и длинными ОФЗ продолжила расти. За последние два торговых дня доходность ОФЗ срочностью 2 года снизилась на 5 б.п., а доходность 15-летних ОФЗ выросла на 4 б.п. Средний участок кривой остается без изменений. Увеличение угла наклона кривой ОФЗ в последние дни мы связываем с постепенным нивелированием перепроданности коротких бумаг 9 – 11 апреля. На длинный конец кривой ОФЗ оказывает давление фактор роста долларовых ставок, а также возможный рост внутреннего долга. Источники Bloomberg в понедельник сообщили, что бюджетные расходы на инфраструктуру, образование, здравоохранение могут быть увеличены на 10 трлн руб. за 6 лет. По данным агентства соответствующий указ может быть подписан Президентом после инаугурации 7 мая. Для финансирования дополнительных расходов планируется увеличение налогов и скорее всего потребуется увеличение внутренних заимствований.
Ожидаем, что ОФЗ срочностью 2-5 лет в ближайшие дни продолжат восстановительный рост цен. На котировки длинных бумаг будет оказывать давление рост долларовых ставок и возможное увеличение внутреннего долга после принятия новых «майских указов».
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу