29 августа 2019 Велес Капитал Сидоров Александр
Финансовые результаты Татнефти оказались ниже ожиданий рынка по всем финансовым показателям. В отчетном периоде выручка компании снизилась на 2% к/к до 222 млрд руб. (консенсус-прогноз: 232 млрд руб.) из-за ограничений по приему нефти в результате форс-мажора на трубопроводе «Дружба» в апреле текущего года: экспорт сырой нефти Татнефти снизился на треть относительно предыдущего квартала. На уровне выручки это снижение было отчасти компенсировано ростом средней цены Urals на 8% к/к и ростом продаж нефтепродуктов на 19% к/к.
EBITDA компании сократилась на 12% к/к до 77 млрд руб. (консенсус-прогноз: 84 млрд руб.) в следствие падения выручки и отрицательного лага экспортных пошлин: темп их роста превышал рост цен на нефть. Чистая прибыль снизилась на 10% к/к до 54 млрд руб. (консенсус-прогноз: 59 млрд руб.) по тем же причинам.
В результате падения операционного дохода свободный денежный поток Татнефти во II квартале оказался ниже показателя за I квартал на 60% и составил 17 млрд руб., но по итогам I полугодия FCF все еще находится выше уровня 2018 г. на 10% г/г (58 млрд руб.) благодаря снижению капзатрат на 10% г/г до 39 млрд руб. Чистый долг компании по-прежнему остается отрицательным: -48 млрд руб.
Татнефть представила слабую отчетность: результаты сильно не дотянули до ожиданий рынка, а падение EBITDA было максимальным среди всех представителей сектора в этом отчетном сезоне. Однако мы хотим обратить внимание, что этот негатив является ограниченным: по словам компании, на объем добычи нефти инцидент на «Дружбе» не повлиял. Снижение результатов вызвано вынужденным ограничением приема нефти и, как следствие, накоплением запасов. Эти объемы будут реализованы в последующих периодах, что отразится в нетипичном росте финансовых показателей.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
EBITDA компании сократилась на 12% к/к до 77 млрд руб. (консенсус-прогноз: 84 млрд руб.) в следствие падения выручки и отрицательного лага экспортных пошлин: темп их роста превышал рост цен на нефть. Чистая прибыль снизилась на 10% к/к до 54 млрд руб. (консенсус-прогноз: 59 млрд руб.) по тем же причинам.
В результате падения операционного дохода свободный денежный поток Татнефти во II квартале оказался ниже показателя за I квартал на 60% и составил 17 млрд руб., но по итогам I полугодия FCF все еще находится выше уровня 2018 г. на 10% г/г (58 млрд руб.) благодаря снижению капзатрат на 10% г/г до 39 млрд руб. Чистый долг компании по-прежнему остается отрицательным: -48 млрд руб.
Татнефть представила слабую отчетность: результаты сильно не дотянули до ожиданий рынка, а падение EBITDA было максимальным среди всех представителей сектора в этом отчетном сезоне. Однако мы хотим обратить внимание, что этот негатив является ограниченным: по словам компании, на объем добычи нефти инцидент на «Дружбе» не повлиял. Снижение результатов вызвано вынужденным ограничением приема нефти и, как следствие, накоплением запасов. Эти объемы будут реализованы в последующих периодах, что отразится в нетипичном росте финансовых показателей.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter