14 февраля 2020 БКС Экспресс | ОФЗ
На российском биржевом рынке представлено несколько видов Облигаций федерального займа (ОФЗ) — долговых бумаг, надежность вложения в которые напрямую обеспечивается государством. Наибольшую известность имеют выпуски ОФЗ-ПД с фиксированным размером купона. Однако есть ОФЗ с иными характеристиками, которые также могут быть удобны для консервативных инвестиций. Такими облигациями являются ОФЗ-ПК.
Аббревиатура «ПК» означает «переменный купон». Купон по данным ОФЗ зависит от ставки RUONIA. Чем выше эта ставка, тем выше доходность по облигации, и наоборот. Актуальные значения RUONIA можно узнать на соответствующей странице официального сайта Центробанка.
RUONIA (Rouble Overnight Index Average) — индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов на условиях «overnight». Проще говоря, это средняя ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу кредиты на один день.
Купон по ОФЗ-ПД представляет фиксированный процент от номинала. Например, по облигациям ОФЗ 25083 купон составляет 7% и не меняется до самого погашения. ПО ОФЗ-ПК ситуация иная — здесь купон представляет среднее значение RUONIA за определенный период плюс фиксированная премия. Когда меняется ставка RUONIA, меняется и купон облигации.
Например, по выпуску ОФЗ 29012 купон определяется как средняя ставка RUONIA за 6 месяцев плюс премия 0,4%. Таким образом, если средняя RUONIA за период составляет 6,8%, то купон по облигации будет составлять 7,2%. Если же средняя RUONIA вырастет до 7,6%, то купон будет равен 8%.
Ставка RUONIA обычно близка к ключевой ставке с небольшим отклонением в пределах 0,5%. В настоящий момент ключевая ставка РФ составляет 6%. При этом инфляция по данным на январь 2020 г. находится на уровне ниже 3%. Таким образом, инвесторы в ОФЗ-ПК могут получить солидную доходность над уровнем инфляции. Даже если инфляция вырастет, вслед за ней вырастут ключевая ставка и ставка RUONIA, благодаря чему ОФЗ-ПК обеспечат надежную защиту вложенным средствам и сохранят положительную реальную доходность.
На российском рынке на 14 февраля 2020 г. выпущено 8 выпусков ОФЗ-ПК, краткие характеристики приведены в таблице ниже.
Обратим внимание, что по всем выпускам, кроме 24020 и 24021, размер купона реагирует на ставку RUONIA с запаздыванием на полгода. Это значит, что если по облигации предусмотрены купонные выплаты 25.12.2019 и 24.06.2020, то купон, который инвестор получит 24.06.2020 г. определяется на основании средней ставки RUONIA за 6 месяцев до 25.12.2019 г. По выпуску 29012 этот срок смещается еще на 2 рабочих дня назад.
Выпуски 24020 и 24021 более чутко реагируют на изменения RUONIA. Во-первых, за счет запаздывания всего на 7 дней, во-вторых — за счет ежеквартальных выплат.
Для инвесторов, которые хотят эффективно защитить свои средства от инфляции с максимальным уровнем надежности можно порекомендовать рассмотреть перечисленные выше выпуски для добавления в портфель.
Как сделать прогноз по RUONIA
В дополнение к ОФЗ-ПК на Московской бирже существует такой инструмент как фьючерсы на RUONIA. Эти инструменты были разработаны для того, чтобы банки, размещающие средства в ОФЗ-ПК, могли при необходимости хеджировать риск плавающей процентной ставки. Иными словами, фьючерсы на RUONIA позволяют зафиксировать доходность по ОФЗ-ПК путем покупки или продажи данных контрактов.
Номинал одного контракта эквивалентен 1 млн рублей, что делает данные фьючерсы не слишком удобными для частного инвестора с относительно небольшим размером капитала. В большей степени этот инструмент подходит для крупных банков. Однако на основании котировок этих фьючерсов можно построить прогноз по RUONIA на год вперед и предположить, какой купон по ОФЗ-ПК можно получить на этом горизонте.
На сайте Московской биржи есть специальная страница, где приведен прогноз по RUONIA на основании котировок фьючерсов. Эта информация размещена в разделе: «Котировки и ожидания по ставке RUONIA». А в разделе «Купоны по ОФЗ флоутерам» можно увидеть ожидаемые значений купонов по некоторым ОФЗ-ПК.
Заключение
- Для консервативного инвестора ОФЗ-ПК предоставляют хорошую возможность защитить свои средства от инфляции, вне зависимости от ее уровня, и получить небольшую доходность сверх нее.
- Выпуски 24020 и 24021 более оперативно реагируют на изменение ставки RUONIA. Другие выпуски реагируют на изменение ставки с опозданием на полгода, но предлагают хорошую премию над ставкой.
- Фьючерсы на RUONIA позволяют сделать прогноз по ставке на год вперед.
Аббревиатура «ПК» означает «переменный купон». Купон по данным ОФЗ зависит от ставки RUONIA. Чем выше эта ставка, тем выше доходность по облигации, и наоборот. Актуальные значения RUONIA можно узнать на соответствующей странице официального сайта Центробанка.
RUONIA (Rouble Overnight Index Average) — индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов на условиях «overnight». Проще говоря, это средняя ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу кредиты на один день.
Купон по ОФЗ-ПД представляет фиксированный процент от номинала. Например, по облигациям ОФЗ 25083 купон составляет 7% и не меняется до самого погашения. ПО ОФЗ-ПК ситуация иная — здесь купон представляет среднее значение RUONIA за определенный период плюс фиксированная премия. Когда меняется ставка RUONIA, меняется и купон облигации.
Например, по выпуску ОФЗ 29012 купон определяется как средняя ставка RUONIA за 6 месяцев плюс премия 0,4%. Таким образом, если средняя RUONIA за период составляет 6,8%, то купон по облигации будет составлять 7,2%. Если же средняя RUONIA вырастет до 7,6%, то купон будет равен 8%.
Ставка RUONIA обычно близка к ключевой ставке с небольшим отклонением в пределах 0,5%. В настоящий момент ключевая ставка РФ составляет 6%. При этом инфляция по данным на январь 2020 г. находится на уровне ниже 3%. Таким образом, инвесторы в ОФЗ-ПК могут получить солидную доходность над уровнем инфляции. Даже если инфляция вырастет, вслед за ней вырастут ключевая ставка и ставка RUONIA, благодаря чему ОФЗ-ПК обеспечат надежную защиту вложенным средствам и сохранят положительную реальную доходность.
На российском рынке на 14 февраля 2020 г. выпущено 8 выпусков ОФЗ-ПК, краткие характеристики приведены в таблице ниже.
Обратим внимание, что по всем выпускам, кроме 24020 и 24021, размер купона реагирует на ставку RUONIA с запаздыванием на полгода. Это значит, что если по облигации предусмотрены купонные выплаты 25.12.2019 и 24.06.2020, то купон, который инвестор получит 24.06.2020 г. определяется на основании средней ставки RUONIA за 6 месяцев до 25.12.2019 г. По выпуску 29012 этот срок смещается еще на 2 рабочих дня назад.
Выпуски 24020 и 24021 более чутко реагируют на изменения RUONIA. Во-первых, за счет запаздывания всего на 7 дней, во-вторых — за счет ежеквартальных выплат.
Для инвесторов, которые хотят эффективно защитить свои средства от инфляции с максимальным уровнем надежности можно порекомендовать рассмотреть перечисленные выше выпуски для добавления в портфель.
Как сделать прогноз по RUONIA
В дополнение к ОФЗ-ПК на Московской бирже существует такой инструмент как фьючерсы на RUONIA. Эти инструменты были разработаны для того, чтобы банки, размещающие средства в ОФЗ-ПК, могли при необходимости хеджировать риск плавающей процентной ставки. Иными словами, фьючерсы на RUONIA позволяют зафиксировать доходность по ОФЗ-ПК путем покупки или продажи данных контрактов.
Номинал одного контракта эквивалентен 1 млн рублей, что делает данные фьючерсы не слишком удобными для частного инвестора с относительно небольшим размером капитала. В большей степени этот инструмент подходит для крупных банков. Однако на основании котировок этих фьючерсов можно построить прогноз по RUONIA на год вперед и предположить, какой купон по ОФЗ-ПК можно получить на этом горизонте.
На сайте Московской биржи есть специальная страница, где приведен прогноз по RUONIA на основании котировок фьючерсов. Эта информация размещена в разделе: «Котировки и ожидания по ставке RUONIA». А в разделе «Купоны по ОФЗ флоутерам» можно увидеть ожидаемые значений купонов по некоторым ОФЗ-ПК.
Заключение
- Для консервативного инвестора ОФЗ-ПК предоставляют хорошую возможность защитить свои средства от инфляции, вне зависимости от ее уровня, и получить небольшую доходность сверх нее.
- Выпуски 24020 и 24021 более оперативно реагируют на изменение ставки RUONIA. Другие выпуски реагируют на изменение ставки с опозданием на полгода, но предлагают хорошую премию над ставкой.
- Фьючерсы на RUONIA позволяют сделать прогноз по ставке на год вперед.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба