9 ноября 2023 Альфа-Капитал
Норникель: дивиденды и сплит акций
Сбер: ожидаемо сильный отчет за 3К2023
НЛМК вернулся к раскрытию показателей
HeadHunter: предложение выкупа и обмена на акции МКПАО
Глобальные акции вернулись к росту
Доходности ОФЗ падают
ГТЛК выплатила пропущенные купоны
«ХКФ Банк» планирует заместить бессрочные еврооблигации
ФРС сохранила ставку без изменения
Новый план реструктуризации Evergrande
Риски снижения спроса на газ
Саудиты и РФ продолжат сокращать добычу нефти
Золото – потенциал роста сохраняется
Курс рубля прогрызает USD/RUB 92,5
Коррекционное укрепление евро закончилось
Индексы PMI РФ
В октябре индекс PMI промышленности России показал незначительное снижение до 53,8 пункта с 54,5 пункта в сентябре, но продолжил отражать рост деловой активности. Компании отметили рост новых заказов, темпы их роста стали самыми высокими с 2011 года, преимущественно за счет укрепления внутреннего спроса и успешного импортозамещения. Увеличение спроса способствовало росту производства, вызвав необходимость в расширении штата сотрудников. Одновременно с этим росли и издержки производства, отчасти из-за сильного доллара и повышения транспортных расходов.
Что касается сектора услуг, то здесь также наблюдается небольшое снижение относительно сентября (53,6 п. против 55,4 п.), но текущие уровни все равно говорят о расширении предоставления услуг.
АКЦИИ
Российский рынок
Норникель: дивиденды и сплит акций
СД Норникеля рекомендовал дивиденды за девять месяцев в размере 915,33 руб. (5%-ная доходность), а также рекомендовал провести дробление акций 100 к 1. Учитывая по-прежнему негативную динамику основных металлов ГМК (палладий, никель, медь), мы полагаем, что это может быть уже итоговый за год дивиденд. Что касается дробления акций, то отчасти это может способствовать большей доступности для физического инвестора за счет улучшения ликвидности, но не критично (как, например для Транснефти, акция которой стоит в разы дороже 140 тыс. руб.).
Сбер: ожидаемо сильный отчет за 3К2023
Сбербанк опубликовал результаты по МСФО за III квартал. Банк ранее уже выпускал данные по РСБУ, так что результаты ожидаемо хорошие: с начала года Сбер заработал почти 1150 млрд руб. чистой прибыли и показал рентабельность капитала в 26% (за квартал +400, рент 27%). Рост ставок пока не оказывает негативного влияния на результаты. Наоборот, чистый процентный доход в III квартале вырос до 668 млрд руб., процентная маржа превысила 6%, а стоимость риска (отношение резервов под кредитные потери к кредитному портфелю) снизилась до 0,5% с 1,2% кварталом ранее, это показывает улучшение качества кредитного портфеля.
НЛМК вернулся к раскрытию показателей
НЛМК первые с начала СВО опубликовал отчетность за шесть месяцев 2023 года РСБУ (ни операционные, ни МСФО цифры не раскрываются по-прежнему). Мы выделяем рост нераспределенной прибыли материнской компании на конец июня 2023 года в размере 524 млрд руб. (против 272 млрд на конец 2021-го). То есть головная компания заработала около 250 млрд прибыли за 2022–1п2023, теоретически эти средства могли бы быть распределены в виде дивидендов, что дает 23%-ную доходность (правда, ранее компания платила не из прибыли, а из свободного денежного потока).
HeadHunter: предложение выкупа и обмена на акции МКПАО
МКАО «Хэдхантер» (российская «дочка» HH) опубликовало оферту на выкуп у держателей акций и ADR материнской компании холдинговой компании HeadHunter Plc (HH), которые хранятся вне российской инфраструктуры, по 819 руб., и, что более важно, предложило обмен на акции МКАО в соотношении 1:1 всем держателем бумаг, кроме учитывающихся в НРД и СПБ. Одним из условий оферт будет получение контроля над HH со стороны МКПАО. Предполагается, что акции МКПАО получат листинг на Мосбирже в феврале – апреле, после чего может быть совершен обмен оставшихся бумаг HH (в периметрах РНД и СПБ) на акции МКПАО.
Глобальные рынки
Глобальные акции вернулись к росту
S&P 500 и Nasdaq подскочили на 5,9% и 6,6% соответственно – это одна из лучших недель на глобальных рынках. Поводом стали комментарии главы ФРС после заседания по ключевой ставке. Регулятор оставил ключевую ставку без изменений, не отрицая необходимости в повышении чуть позже. Причем статистика по рынку труда указывает на некоторое охлаждение, что позволяет надеяться на то, что пик цикла жесткой монетарной политики будет пройдет в скором времени. На таком новостном фоне снижались доходности казначейских облигаций.
Дополнительный позитив рынку обеспечили корпоративные результаты, в особенности от крупнейших технологических компаний. В целом уже более 80% компаний из индекса отчитались за третий квартал с подавляющим большинством результатов, превосходящих ожидания аналитиков.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Доходности ОФЗ падают
На прошедшей неделе удивлением стал рост доходностей на длинном конце кривой доходностей ОФЗ, длинные выпуски уверенно росли в цене в пятницу и в понедельник, однако начали снижаться утром вторника (длинный конец кривой вновь находится около 12% YTM).
Одна из возможных причин оптимизма и роста бумаг длинной дюрации – это удачное размещение Минфином двух классических ОФЗ-ПД в среду. Минфин разместил в сумме 90,1 млрд руб. при спросе в 176,4 млрд руб. Размещение прошло по уровням доходности вторичного рынка, без существенной премии. Это стало позитивом для рынка, так как за долгое время Минфин смог разместить существенные объемы классического выпуска без привлечения флоутеров. Также, возможно, позитив на рынках связан со слухами о потенциальной возможности переговоров, однако оценить достоверность и обоснованность позитива – сейчас не представляется возможным.
Еврооблигации
ГТЛК выплатила пропущенные купоны
«ХКФ Банк» намерен заместить выпуск бессрочных субординированных еврооблигаций на 200 млн долл., выпущенных его люксембургской структурой Eurasia Capital, следует из решения участников банка, опубликованного 3 ноября. Облигации могут быть размещены по открытой подписке, возможность досрочного погашения новых облигаций – на усмотрение эмитента.
«ХКФ Банк» планирует заместить бессрочные еврооблигации
2 ноября 2023 года Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) осуществила выплаты пропущенных купонов за период с апреля 2022 года по май 2023 года по еврооблигациям, выпущенным зарубежными дочерними предприятиями. Все средства были перечислены в Национальный расчетный депозитарий. Выплаты пропущенных купонов начались с августа 2023 года в соответствии с Указом Президента РФ №430.
ФРС сохранила ставку без изменения
Однако ожидать снижения ставок пока рано, следует из заявления ФРС. Она, в частности, отмечает сильный рост ВВП по итогам III квартала и сильный рынок труда (несмотря на замедление роста рабочих мест), которые могут послужить основанием для дальнейшего повышения ставок. Предшествовавшее ужесточение финансовых и кредитных условий, вероятно, окажет давление на экономическую активность, рынок труда и инфляцию, но масштабы этого влияния остаются неопределенными. Полный эффект от ужесточения ДКП еще предстоит ощутить. Поэтому уверенности в том, что денежно-кредитная политика уже достигла достаточно ограничительного уровня, у представителей ФРС пока нет. Регулятор также сообщил, что продолжит сокращать баланс по плану и не планирует менять его темпы.
Рынок фьючерсов тем не менее ставит на то, что ФРС закончила с повышением ставки. На этом фоне цены гособлигаций США по всей кривой сильно выросли. Например, доходности 10-летних бумаг упали на 20 б.п.
Новый план реструктуризации Evergrande
China Evergrande предложила новый план реструктуризации офшорного долга. Компания предлагает обменять офшорные облигации на сумму 19 млрд долл. на 30% акций каждой из двух своих дочерних компаний – Evergrande Property Services и Evergrande New Energy Vehicle. Кредиторам будут переданы существующие акции двух компаний при условии одобрения китайских регулирующих органов. Для держателей облигаций это будет означать возмещение стоимости в размере 1–2 центов за доллар.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Риски снижения спроса на газ
Цены на американский газ в начале недели резко корректируются на фоне сильных производственных данных при рисках теплой температуры, из-за чего спрос может быть ниже. Более того, давление на цены создает заполненность европейских газовых хранилищ.
Саудиты и РФ продолжат сокращать добычу нефти
Ключевые нефтедобытчики подтвердили приверженность планам по сокращению добычи. Официальный представитель Минэнерго Саудовской Аравии заявил, что Королевство продолжит в добровольном порядке сокращение добычи на 1 млн барр. в сутки в декабре. Напомним, что сокращение действует с июля 2023 года. Вслед за этим последовало подтверждение России о пролонгации действия добровольного сокращения добычи на 300 тыс. барр. в сутки до конца года.
Нефтяные котировки остаются под давлением после разразившегося военного конфликта на Ближнем Востоке. Меры по сокращению добычи сырья стремятся снизить волатильность цен. Цена нефти марки Brent находится выше 83 долл. за баррель после того, как в ноябре цены ненадолго поднимались выше 90 долл. за баррель.
Золото – потенциал роста сохраняется
Золото подешевело до 1963 долл. за унцию, реагируя на позитивные макроэкономические данные и ожидания смягчения риторики ФРС. Еще в конце октября цена золота превышала 2000 долл. за унцию на фоне снижения аппетита к риску и геополитике. За счет этих факторов потенциал роста котировок цен на золото все-таки сохраняется в среднесрочной перспективе. Также немалый спрос на золото наблюдается со стороны центральных банков, которые и в третьем квартале наращивали закупки в резервы. За 9М2023 центробанки закупили 800 тонн золота, что на 14% больше, чем за сопоставимый период прошлого года.
Валюты
Курс рубля прогрызает USD/RUB 92,5
Рубль в последнюю неделю продолжил неуверенное укрепление к доллару США, курс сейчас находится вблизи USD/RUB 92,5. Это, как мы уже не раз писали, является важным психологическим уровнем, в окрестностях которого, исходя из прошлой динамики курса, должно быть сконцентрировано большое число стоп-сигналов трейдеров. Поэтому быстро пройти его может не получиться.
С другой стороны, если даже это не станет препятствием, то укрепление рубля может существенно ускориться, а уровни USD/RUB 80–85 перестанут быть недостижимыми до конца этого года.
Коррекционное укрепление евро закончилось
Курс евро в последние дни опустился до EUR/USD 1,067, откатившись от EUR/USD 1,076, достигнутого на прошлой неделе. На наш взгляд, евро в текущих условиях имеет все шансы продолжить следовать нисходящему тренду.
В условиях, когда и ЕЦБ и ФРС прекратили повышение ставок, основным фактором, влияющим на валютные курсы, становится ситуация в экономике. И с этой точки зрения Европа пока серьезно проигрывает США. Отметим, что проблема не уникальна для Европы, курс иены к доллару США на прошлой неделе едва не обновил исторический максимум, превысив отметку USD/JPY 151.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сбер: ожидаемо сильный отчет за 3К2023
НЛМК вернулся к раскрытию показателей
HeadHunter: предложение выкупа и обмена на акции МКПАО
Глобальные акции вернулись к росту
Доходности ОФЗ падают
ГТЛК выплатила пропущенные купоны
«ХКФ Банк» планирует заместить бессрочные еврооблигации
ФРС сохранила ставку без изменения
Новый план реструктуризации Evergrande
Риски снижения спроса на газ
Саудиты и РФ продолжат сокращать добычу нефти
Золото – потенциал роста сохраняется
Курс рубля прогрызает USD/RUB 92,5
Коррекционное укрепление евро закончилось
Индексы PMI РФ
В октябре индекс PMI промышленности России показал незначительное снижение до 53,8 пункта с 54,5 пункта в сентябре, но продолжил отражать рост деловой активности. Компании отметили рост новых заказов, темпы их роста стали самыми высокими с 2011 года, преимущественно за счет укрепления внутреннего спроса и успешного импортозамещения. Увеличение спроса способствовало росту производства, вызвав необходимость в расширении штата сотрудников. Одновременно с этим росли и издержки производства, отчасти из-за сильного доллара и повышения транспортных расходов.
Что касается сектора услуг, то здесь также наблюдается небольшое снижение относительно сентября (53,6 п. против 55,4 п.), но текущие уровни все равно говорят о расширении предоставления услуг.
АКЦИИ
Российский рынок
Норникель: дивиденды и сплит акций
СД Норникеля рекомендовал дивиденды за девять месяцев в размере 915,33 руб. (5%-ная доходность), а также рекомендовал провести дробление акций 100 к 1. Учитывая по-прежнему негативную динамику основных металлов ГМК (палладий, никель, медь), мы полагаем, что это может быть уже итоговый за год дивиденд. Что касается дробления акций, то отчасти это может способствовать большей доступности для физического инвестора за счет улучшения ликвидности, но не критично (как, например для Транснефти, акция которой стоит в разы дороже 140 тыс. руб.).
Сбер: ожидаемо сильный отчет за 3К2023
Сбербанк опубликовал результаты по МСФО за III квартал. Банк ранее уже выпускал данные по РСБУ, так что результаты ожидаемо хорошие: с начала года Сбер заработал почти 1150 млрд руб. чистой прибыли и показал рентабельность капитала в 26% (за квартал +400, рент 27%). Рост ставок пока не оказывает негативного влияния на результаты. Наоборот, чистый процентный доход в III квартале вырос до 668 млрд руб., процентная маржа превысила 6%, а стоимость риска (отношение резервов под кредитные потери к кредитному портфелю) снизилась до 0,5% с 1,2% кварталом ранее, это показывает улучшение качества кредитного портфеля.
НЛМК вернулся к раскрытию показателей
НЛМК первые с начала СВО опубликовал отчетность за шесть месяцев 2023 года РСБУ (ни операционные, ни МСФО цифры не раскрываются по-прежнему). Мы выделяем рост нераспределенной прибыли материнской компании на конец июня 2023 года в размере 524 млрд руб. (против 272 млрд на конец 2021-го). То есть головная компания заработала около 250 млрд прибыли за 2022–1п2023, теоретически эти средства могли бы быть распределены в виде дивидендов, что дает 23%-ную доходность (правда, ранее компания платила не из прибыли, а из свободного денежного потока).
HeadHunter: предложение выкупа и обмена на акции МКПАО
МКАО «Хэдхантер» (российская «дочка» HH) опубликовало оферту на выкуп у держателей акций и ADR материнской компании холдинговой компании HeadHunter Plc (HH), которые хранятся вне российской инфраструктуры, по 819 руб., и, что более важно, предложило обмен на акции МКАО в соотношении 1:1 всем держателем бумаг, кроме учитывающихся в НРД и СПБ. Одним из условий оферт будет получение контроля над HH со стороны МКПАО. Предполагается, что акции МКПАО получат листинг на Мосбирже в феврале – апреле, после чего может быть совершен обмен оставшихся бумаг HH (в периметрах РНД и СПБ) на акции МКПАО.
Глобальные рынки
Глобальные акции вернулись к росту
S&P 500 и Nasdaq подскочили на 5,9% и 6,6% соответственно – это одна из лучших недель на глобальных рынках. Поводом стали комментарии главы ФРС после заседания по ключевой ставке. Регулятор оставил ключевую ставку без изменений, не отрицая необходимости в повышении чуть позже. Причем статистика по рынку труда указывает на некоторое охлаждение, что позволяет надеяться на то, что пик цикла жесткой монетарной политики будет пройдет в скором времени. На таком новостном фоне снижались доходности казначейских облигаций.
Дополнительный позитив рынку обеспечили корпоративные результаты, в особенности от крупнейших технологических компаний. В целом уже более 80% компаний из индекса отчитались за третий квартал с подавляющим большинством результатов, превосходящих ожидания аналитиков.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Доходности ОФЗ падают
На прошедшей неделе удивлением стал рост доходностей на длинном конце кривой доходностей ОФЗ, длинные выпуски уверенно росли в цене в пятницу и в понедельник, однако начали снижаться утром вторника (длинный конец кривой вновь находится около 12% YTM).
Одна из возможных причин оптимизма и роста бумаг длинной дюрации – это удачное размещение Минфином двух классических ОФЗ-ПД в среду. Минфин разместил в сумме 90,1 млрд руб. при спросе в 176,4 млрд руб. Размещение прошло по уровням доходности вторичного рынка, без существенной премии. Это стало позитивом для рынка, так как за долгое время Минфин смог разместить существенные объемы классического выпуска без привлечения флоутеров. Также, возможно, позитив на рынках связан со слухами о потенциальной возможности переговоров, однако оценить достоверность и обоснованность позитива – сейчас не представляется возможным.
Еврооблигации
ГТЛК выплатила пропущенные купоны
«ХКФ Банк» намерен заместить выпуск бессрочных субординированных еврооблигаций на 200 млн долл., выпущенных его люксембургской структурой Eurasia Capital, следует из решения участников банка, опубликованного 3 ноября. Облигации могут быть размещены по открытой подписке, возможность досрочного погашения новых облигаций – на усмотрение эмитента.
«ХКФ Банк» планирует заместить бессрочные еврооблигации
2 ноября 2023 года Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) осуществила выплаты пропущенных купонов за период с апреля 2022 года по май 2023 года по еврооблигациям, выпущенным зарубежными дочерними предприятиями. Все средства были перечислены в Национальный расчетный депозитарий. Выплаты пропущенных купонов начались с августа 2023 года в соответствии с Указом Президента РФ №430.
ФРС сохранила ставку без изменения
Однако ожидать снижения ставок пока рано, следует из заявления ФРС. Она, в частности, отмечает сильный рост ВВП по итогам III квартала и сильный рынок труда (несмотря на замедление роста рабочих мест), которые могут послужить основанием для дальнейшего повышения ставок. Предшествовавшее ужесточение финансовых и кредитных условий, вероятно, окажет давление на экономическую активность, рынок труда и инфляцию, но масштабы этого влияния остаются неопределенными. Полный эффект от ужесточения ДКП еще предстоит ощутить. Поэтому уверенности в том, что денежно-кредитная политика уже достигла достаточно ограничительного уровня, у представителей ФРС пока нет. Регулятор также сообщил, что продолжит сокращать баланс по плану и не планирует менять его темпы.
Рынок фьючерсов тем не менее ставит на то, что ФРС закончила с повышением ставки. На этом фоне цены гособлигаций США по всей кривой сильно выросли. Например, доходности 10-летних бумаг упали на 20 б.п.
Новый план реструктуризации Evergrande
China Evergrande предложила новый план реструктуризации офшорного долга. Компания предлагает обменять офшорные облигации на сумму 19 млрд долл. на 30% акций каждой из двух своих дочерних компаний – Evergrande Property Services и Evergrande New Energy Vehicle. Кредиторам будут переданы существующие акции двух компаний при условии одобрения китайских регулирующих органов. Для держателей облигаций это будет означать возмещение стоимости в размере 1–2 центов за доллар.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Риски снижения спроса на газ
Цены на американский газ в начале недели резко корректируются на фоне сильных производственных данных при рисках теплой температуры, из-за чего спрос может быть ниже. Более того, давление на цены создает заполненность европейских газовых хранилищ.
Саудиты и РФ продолжат сокращать добычу нефти
Ключевые нефтедобытчики подтвердили приверженность планам по сокращению добычи. Официальный представитель Минэнерго Саудовской Аравии заявил, что Королевство продолжит в добровольном порядке сокращение добычи на 1 млн барр. в сутки в декабре. Напомним, что сокращение действует с июля 2023 года. Вслед за этим последовало подтверждение России о пролонгации действия добровольного сокращения добычи на 300 тыс. барр. в сутки до конца года.
Нефтяные котировки остаются под давлением после разразившегося военного конфликта на Ближнем Востоке. Меры по сокращению добычи сырья стремятся снизить волатильность цен. Цена нефти марки Brent находится выше 83 долл. за баррель после того, как в ноябре цены ненадолго поднимались выше 90 долл. за баррель.
Золото – потенциал роста сохраняется
Золото подешевело до 1963 долл. за унцию, реагируя на позитивные макроэкономические данные и ожидания смягчения риторики ФРС. Еще в конце октября цена золота превышала 2000 долл. за унцию на фоне снижения аппетита к риску и геополитике. За счет этих факторов потенциал роста котировок цен на золото все-таки сохраняется в среднесрочной перспективе. Также немалый спрос на золото наблюдается со стороны центральных банков, которые и в третьем квартале наращивали закупки в резервы. За 9М2023 центробанки закупили 800 тонн золота, что на 14% больше, чем за сопоставимый период прошлого года.
Валюты
Курс рубля прогрызает USD/RUB 92,5
Рубль в последнюю неделю продолжил неуверенное укрепление к доллару США, курс сейчас находится вблизи USD/RUB 92,5. Это, как мы уже не раз писали, является важным психологическим уровнем, в окрестностях которого, исходя из прошлой динамики курса, должно быть сконцентрировано большое число стоп-сигналов трейдеров. Поэтому быстро пройти его может не получиться.
С другой стороны, если даже это не станет препятствием, то укрепление рубля может существенно ускориться, а уровни USD/RUB 80–85 перестанут быть недостижимыми до конца этого года.
Коррекционное укрепление евро закончилось
Курс евро в последние дни опустился до EUR/USD 1,067, откатившись от EUR/USD 1,076, достигнутого на прошлой неделе. На наш взгляд, евро в текущих условиях имеет все шансы продолжить следовать нисходящему тренду.
В условиях, когда и ЕЦБ и ФРС прекратили повышение ставок, основным фактором, влияющим на валютные курсы, становится ситуация в экономике. И с этой точки зрения Европа пока серьезно проигрывает США. Отметим, что проблема не уникальна для Европы, курс иены к доллару США на прошлой неделе едва не обновил исторический максимум, превысив отметку USD/JPY 151.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter