17 апреля 2024
Перевод статьи от Pantera Capital
Момент "Коммутируемого доступа" блокчейна к широкополосной Связи
Наступил момент перехода криптоиндустрии на широкополосный доступ.
Ранняя версия Интернета была медленной, неуклюжей и неработоспособной. Когда широкополосный доступ заменил удаленное подключение, Интернет буквально взорвался новыми видами деятельности и продуктами. Масштабное увеличение пропускной способности раскрыло весь потенциал глобальной информационной сети. Сегодня такое же обновление происходит в сетях на основе блокчейна.
За последние два года экосистема Ethereum расширилась примерно в 10 раз благодаря блокчейнам уровня 2 (Layer 2). Блокчейны уровня 2 обеспечивают более высокую скорость и снижение затрат за счет пакетной обработки транзакций, которые должны осуществляться на независимом блокчейне уровня 1. Такой подход к масштабированию известен как “Роллап цепочка - rollup chain.”.
Общая пропускная способность транзакций на уровне 2 на базе Ethereum в настоящее время составляет более 140 т/с (транзакций в секунду) по сравнению с 14 т/с на уровне 1 (см. график).
Количество транзакций в секунду Layer 2 против Эфира
На сегодняшний день ведущим Layer 2 является Arbitrum. С момента своего запуска в 2021 году Arbitrum лидирует на рынке L2 по всем важным показателям: от объемов транзакций и активности разработчиков до комиссионных доходов от блокчейна. Протокол Layer 2 разработан с учетом того, что совместимость с Ethereum является главным приоритетом. Пользователи и разработчики могут использовать Arbitrum так же, как и Ethereum, за исключением того, что это дешевле и быстрее.
Результатом стал гигантский шаг вперед в масштабируемости Ethereum. За последние 30 дней сеть Arbitrum обработала в четыре раза больше транзакций, чем Ethereum. Количество транзакций за 7 дней на Ethereum увеличилось на 20% по сравнению с прошлым годом, с 7,7 млн до 9,2 млн. Количество транзакций за те же 7 дней на Layer 2s увеличилось более чем на 850%, с 18,6 млн до 163 млн. Для блокчейн-сетей настал “момент широкополосного доступа”.
Arbitrum, День нулевой
На втором блокчейн-саммите Pantera в 2015 году мы собрали небольшую группу друзей из отрасли в домике у озера в Тахо. Среди участников был профессор Принстонского университета по имени Эд Фелтен. Доктор Фелтен был опытным специалистом в области компьютерных технологий и консультантом по технологической политике, известным своими новаторскими работами в области кибербезопасности и защиты цифрового контента. Но на запад его привлек растущий интерес к биткоину.
В то время Эд активно проводил исследования в области биткойна, часто сотрудничая с коллегами–учеными, включая двух исследователей-постдоков, Стивена Голдфедера и Гарри Калоднера. Они втроем изучали безопасность биткойн-кошельков, пока не переключили свое внимание на самую насущную проблему отрасли: как масштабировать блокчейны для массового внедрения. Ключевым моментом стала идея, которую Эд сформулировал 10 лет назад и которая теперь определяет целый класс масштабируемых решений: “интерактивные доказательства мошенничества”.
В 2018 году Стивен, Гарри и Эд опубликовали исследовательскую работу под названием “Arbitrum: масштабируемые частные смарт-контракты”. Предложение было элегантно простым и понятным. Но важная работа по внедрению потребовала бы гораздо больших усилий, и поэтому мы воссоединились с Эдом, который сейчас является соучредителем Offchain Labs вместе со Стивеном и Гарри.
Познакомившись с тремя основателями Offchain Labs, мы обнаружили, что их сильные стороны выходят далеко за рамки технического мастерства. Они внесли свой вклад в разработку:
глубокая страсть к использованию блокчейнов для построения лучшего мира;
непоколебимая приверженность разработке с открытым исходным кодом и развитию сообщества;
и пристальное внимание к созданию наилучших условий для разработчиков, способствующих процветанию творчества в Web3.
После этого было легко принять решение о том, чтобы выписать свой первый чек и в конечном итоге провести начальный раунд в конце 2018 года, положив начало первому этапу масштабирования Ethereum.
Перевод ниже
С момента запуска в 2021 году Arbitrum, по-видимому, стал предпочтительным уровнем 2 для ведущих Web3-проектов и разработчиков. В значительной степени его ранний рост был обусловлен деятельностью DeFi. По объемам торгов Arbitrum занимает третье место среди всех блокчейнов, уступая только Ethereum и Solana.
Сегодня быстрорастущая экосистема Arbitrum состоит из:
более 500 проектов (больше, чем на любом другом уровне 2).
более 1800 активных разработчиков в месяц (больше, чем на Solana).
Активы на сумму 16 миллиардов долларов, привлеченные из других цепочек (первое место среди всех цепочек второго уровня).
Сумма в 3 миллиарда долларов, размещенная в DeFi на Arbitrum (в 3 раза больше, чем на следующем ближайшем уровне 2).
Многие известные команды перешли с Ethereum и других уровней 2 на Arbitrum, часто с большим успехом, чем в любых предыдущих сетях. Например: Uniswap, ведущая на рынке децентрализованная биржа, в настоящее время обрабатывает большую часть своих объемов на уровне 2 на платформе Arbitrum, несмотря на то, что изначально она была построена на Optimism. Недавно на платформе Arbitrum Uniswap объем ежедневных торгов на уровне 2 достиг 1 миллиарда долларов.
Одним из самых замечательных качеств Arbitrum является его талант. Команды Arbitrum-first добились впечатляющих успехов во многих сферах деятельности, от DeFi до игр.
Поскольку Arbitrum продолжает привлекать лучшие команды и проекты, мы считаем, что рост его экосистемы будет ускоряться и дальше. Дорожная карта включает ключевые разработки для расширения базы разработчиков и привлечения новых разработчиков, в том числе:
Arbitrum Stylus: пользовательская среда программирования для написания смарт-контрактов на Rust, C и C++, сводящая к минимуму необходимость для начинающих разработчиков Web3 изучать новые языки (например, Solidity), чтобы начать работать на Arbitrum.
Arbitrum Bold: улучшенная версия технологии защиты от мошенничества, не требующая разрешения, которая может ускорить обработку транзакций.
Путь Arbitrum от краеугольного камня DeFi к процветающей блокчейн-экосистеме свидетельствует как о ее технической мощи, так и о высоком качестве сообщества, стоящего за ее быстрым ростом.
Взгляд на цифры
Активное участие сообщества, опыт разработчиков высшего уровня и технические новшества сделали Arbitrum ведущим игроком на рынке Layer 2. Цифры подтверждают это.
Давайте рассмотрим основные показатели, определяющие внедрение Layer 2:
Доля TVL среди L2s
Общая заблокированная стоимость (“TVL”) измеряет стоимость активов, размещенных на блокчейне для поддержки ликвидности или кредитования. 39% TVL в рамках накоплений уровня 2 находится в Arbitrum. В протоколах DeFi Arbitrum хранится 4,0 миллиарда долларов, в то время как у следующего ближайшего конкурента, Blast, заблокировано 1,4 миллиарда долларов. Этот показатель важен, поскольку TVL служит индикатором активности транзакций, ликвидности и общего состояния проекта. Высокий показатель TVL свидетельствует о высокой вовлеченности пользователей и доверии к платформе.
Доля выручки L2s
Arbitrum является главным генератором дохода по сравнению с другими решениями для масштабирования L2. Возможности других сетей по генерированию комиссионных варьируются, особенно в преддверии раздачи токенов (как это происходит с zkSync в настоящее время), в то время как органическая деятельность сообщества Arbitrum обеспечивает предсказуемый доход независимо от внешней динамики. Arbitrum добилась этого, выделив такие ниши, как DeFi, где они разработали такие протоколы, как GMX и Uniswap, чтобы они могли развивать бренд сети для обмена DEX и сделок с бессрочными фьючерсами.
Активность разработчиков
Несмотря на нынешнее доминирующее положение, причина, по которой мы верим в способность Arbitrum оставаться масштабируемым решением для Ethereum, заключается в его ориентации на активность разработчиков. Как видно из таблицы выше, Arbitrum создала наиболее привлекательную платформу для разработчиков, стремящихся внедрять децентрализованные приложения. Пользователи в конечном итоге будут стремиться к экосистеме, где находятся лучшие приложения, и мы считаем, что Arbitrum, объединяя усилия с сообществом разработчиков, обеспечивает их долгосрочную устойчивость.
Тематический конкурс :: Масштабирование блокчейна для массового внедрения с помощью Arbitrum и StarkWare
Мы провели вебинар по масштабируемости блокчейна с участием двух экспертов в этой области, чьи проекты прокладывают путь к массовому внедрению блокчейна.
Изменение распределения капитала на Uniswap
Определяющим тезисом для нас является то, что токены - это новая форма накопления капитала, которая заменяет акционерный капитал для целого поколения компаний. Появление протоколов, которые приносят реальные доходы, соответствуют требованиям рынка, управляются сильными управленческими командами и обеспечивают устойчивую экономику подразделения, позволяет применять фундаментальные системы оценки для инвестирования в цифровые активы. Мы считаем, что находимся на переломном этапе в этом классе активов.
Устойчивое управление на основе экономического выравнивания
Uniswap - одна из крупнейших децентрализованных бирж в экосистеме DeFi с оборотом в 5,8 миллиарда долларов в TVL и ежегодными торговыми сборами в размере 1,8 миллиарда долларов.
В феврале фонд Uniswap предложил внести серьезные изменения в систему управления протоколом, которые приведут к возврату капитала держателям токенов, напрямую связав токен с созданием ценности протокола. В случае принятия закона часть торговых сборов будет распределена между держателями токенов, но только теми, кто активно вносит свой вклад в протокол, участвуя в управлении протоколом.
“Это предложение направлено на активизацию и укрепление системы управления Uniswap путем стимулирования активного, заинтересованного и продуманного делегирования полномочий. В частности, мы предлагаем модернизировать протокол таким образом, чтобы его механизм вознаграждения вознаграждал держателей токенов UNI, которые делегировали и разместили свои токены на бирже”.
– Эрин Коэн, руководитель отдела управления в Фонде Uniswap, 1 марта 2024 г.
На наш взгляд, это имеет большое значение для доверия к токенам и их текущих или будущих путей увеличения стоимости. Мы считаем, что наш тезис становится все более верным. Следуя примеру Uniswap, другие приносящие доход протоколы, которые раньше, возможно, были сдержанными, теперь имеют шаблон для реализации планов возврата капитала. Мы считаем, что это повысит доверие к экосистеме DeFi, и в результате все больше инвесторов согласятся применять фундаментальные принципы оценки для инвестирования в цифровые активы.
Чтобы углубиться в детали корпоративного управления, важно отметить, что это предложение было выдвинуто Фондом Uniswap в качестве представителя Uniswap DAO, который управляет протоколом Uniswap. Uniswap DAO является независимым подразделением Uniswap Labs, американской компании со штаб-квартирой в Бруклине, штат Нью-Йорк, команда которой сформировалась более года назад и которая выступает в качестве стороннего поставщика услуг для протокола и не участвовала в принятии этого решения. Можно предположить, что Фонд Uniswap провел юридический анализ и определил, что это приемлемый с точки зрения регулирования путь. До этого юридические соображения, вероятно, играли определенную роль в осторожном подходе к возвращению стоимости протокола владельцам токенов. Нормативно-правовая база DeFi сложна и постоянно развивается, но мы рассматриваем это как позитивный сигнал для протоколов, стремящихся внедрить механизмы начисления стоимости для своих базовых токенов.
Фонд ликвидных токенов Pantera инвестирован в ряд протоколов, которые начали изучать предложение Uniswap и рассматривают собственные аналогичные механизмы начисления стоимости. Мы считаем, что это стало бы позитивным фундаментальным шагом вперед для наших инвестиций.
Реакция рынка
Мы считаем, что реакция рынка на эту новость подчеркивает важность надлежащего экономического регулирования и стимулов для владельцев токенов, тем более что это может привести к долгосрочной устойчивости и постоянному росту протоколов благодаря эффективному управлению. Токен UNI подорожал на 60% через пару часов после того, как появились первые новости о предложении, и в настоящее время вырос на 50%.
Цена Uniswap
Кто за это платит?
В ноябре 2022 года, вскоре после краха FTX, Европейский центральный банк опубликовал не слишком прозорливую статью под названием “Последний рубеж Биткоина”, в которой предсказывал, что Биткоин вскоре встанет на “путь к ненужности”. Этого не произошло. На самом деле, биткоин торгуется на 320% выше того уровня, на котором он был на момент публикации статьи.
Вместо того, чтобы уступить, в недавнем сообщении в блоге ЕЦБ пересмотрел некоторые аргументы, приведенные в их статье 2022 года, удвоив свой скептицизм.
Мы хотим воспользоваться моментом, чтобы ответить на эти претензии, включая дополнительные замечания, которые они высказали в своем последнем посте, предлагая альтернативную точку зрения.
Утверждение ЕЦБ № 1: Биткоин практически не используется для платежей за пределами преступной деятельности в даркнете.
Сегодня транзакции в биткоинах по-прежнему неудобны, медленны и дороги. За пределами даркнета, скрытой части Интернета, используемой для преступной деятельности, она практически не используется для платежей. Регулятивные инициативы по борьбе с масштабным использованием сети Биткоин преступниками пока не увенчались успехом. Даже полное спонсорство со стороны правительства Сальвадора, которое предоставило ему статус законного платежного средства и приложило все усилия, чтобы запустить сетевые эффекты, предоставив гражданам первоначальный биткоин-подарок в размере 30 долларов в виде бесплатного биткоина, не смогло сделать его успешным платежным средством.
Есть две претензии, которые мы рассмотрим отдельно.
Во-первых, ошибочное представление о том, что биткойн является полезным инструментом для финансирования терроризма или отмывания денег, проистекает из его ранних ассоциаций с Шелковым путем и рынками даркнета. По мере того как мир осваивал биткоин, вскоре выяснилось, что открытая публичная бухгалтерская книга - не лучший способ незаметно перемещать деньги. Отслеживаемость Биткоина - мечта следователей по финансовым махинациям. Причина, по которой Министерству юстиции США удалось отследить лиц, ответственных за взлом Bitfinex в 2016 году, заключается в публичном реестре Биткоина.
Помимо того, что это плохой способ скрытного перемещения денег, незаконная деятельность, осуществляемая с помощью криптовалюты, составила всего 0,24% транзакций в 2022 году, согласно отчету Chainalysis о криптопреступности за 2023 год. Не говоря уже о том, что, по словам старшего сотрудника по правовым вопросам Исполнительного директората Контртеррористического комитета (ИДКТК), наличные деньги по-прежнему остаются основным средством финансирования терроризма.
Второе замечание ЕЦБ о том, что биткойн не является успешным платежным средством, на самом деле верно. Но они упускают главное.
Да, первоначальная идея Биткоина, “одноранговой электронной кассовой системы”, заключалась, прежде всего, в том, чтобы обеспечить быстрые и дешевые переводы денежных средств без участия третьих лиц.
Дополнительным преимуществом биткоина было то, что он должен был стать средством защиты от инфляции и девальвации валюты из-за его ограниченного предложения. Правительства постоянно печатают деньги, снижая ценность с трудом заработанных сбережений своих граждан. Ожидалось, что владение биткоином решит эту проблему – оно справилось с этим довольно успешно, и в настоящее время хранит мировое богатство на сумму 1,4 трлн долларов. На этапе своего открытия Биткоин стал “цифровым золотом”, и его надежность как таковая оптимизируется благодаря простому дизайну.
Мы должны отметить, что уровни биткойна, такие как Lightning Network, выделенный платежный уровень, и Stacks, программируемый уровень для смарт-контрактов, могут в конечном итоге соответствовать описанию платежей в будущем. Иногда используется аналогия с тем, что биткойн похож на Fedwire, базовый платежный уровень, на котором в конечном итоге рассчитываются все транзакции, а дополнительные уровни, такие как Lightning, будут сродни Mastercard или Visa. Уровень 1 показал, что Биткойн не подходит для утреннего кофе – и уж точно не для пиццы. На наш взгляд, в этом нет необходимости. Что может заполнить этот пробел, так это стейблкоины, построенные на более быстрых сетях с более высокой пропускной способностью, будь то Bitcoin L2s или другие блокчейны. Вы можете прочитать более подробные соображения по этому поводу здесь.
Утверждение ЕЦБ № 2 : Биткоин по-прежнему не является стабильной инвестицией.
Аналогично, биткоин по-прежнему не подходит в качестве инвестиции. Он не генерирует никакого денежного потока (в отличие от недвижимости) или дивидендов (акции), не может быть использован продуктивно (товары) и не приносит социальной выгоды (золотые украшения) или субъективной оценки, основанной на выдающихся способностях (произведения искусства). Менее сведущих в финансовом отношении розничных инвесторов привлекает страх что-то упустить, что может привести к потенциальной потере их денег.
Это своеобразное утверждение о том, что актив, особенно тот, стоимость которого за последние 11 лет ежегодно удваивалась, “все еще не подходит в качестве инвестиции”. Кроме того, на наш взгляд, представление о том, что биткойн не генерирует денежные потоки, лишен социальных преимуществ, связанных с такими предметами, как ювелирные изделия, или не может быть субъективно оценен за выдающиеся способности, такие как произведения искусства, не делает его не-подходящей инвестицией.
Дело в том, что большинство активов или средств обмена, включая доллар, на самом деле не имеют большой внутренней ценности. Можно утверждать, что правительство придало некоторую ценность доллару, потребовав, чтобы он использовался для выполнения налоговых обязательств. Но если вы на самом деле попытаетесь получить доступ к истинной внутренней стоимости американской валюты, например, расплавив пенни, чтобы получить ценность ее минералогических компонентов, это на самом деле будет уголовным преступлением. Кто-то может возразить, что доллар сам по себе является системой доверия, и поскольку государственный долг США составляет рекордный процент от ВВП, уверенность в стоимости доллара может быть менее рациональной, чем уверенность в стоимости биткоина.
Кроме того, существуют чрезвычайно важные хранилища материальных ценностей с очень небольшой внутренней ценностью, такие как картины Джексона Поллока. Реальная стоимость красок и холста для картины Поллока составляет 40 долларов. Они торгуются за 100 миллионов долларов, потому что люди верят, что в будущем они будут продавать как минимум за столько же, а может быть, и гораздо дороже. Так обстоит дело с биткоином; люди могут хранить в нем свои сбережения в расчете на то, что в будущем они будут стоить как минимум столько же, если не намного больше.
Что касается денежных потоков и дивидендов, то сейчас появляются протоколы, приносящие реальный доход, например Uniswap, позволяющие применять традиционные и более фундаментальные методы оценки к цифровым активам. Мы подробнее обсуждали это в февральском письме.
Утверждение ЕЦБ № 3 :: Ценой Биткоина манипулируют.
Манипулирование ценами с момента появления Биткоина.
История Биткоина характеризуется манипулированием ценами и другими видами мошенничества. Это может быть неудивительно для актива, который не имеет справедливой стоимости. Криптобиржи были закрыты, а операторы привлечены к ответственности за мошенничество в течение самых первых циклов. А ценообразование на фоне прошлогоднего подъема оставалось сомнительным. Один из анализов (Forbes, 2022) 157 криптобирж показал, что 51% ежедневного объема торгов биткоинами, о котором сообщается, скорее всего, является фиктивным.
По нашему мнению, опасения по поводу манипулирования ценами намного больше, чем следовало бы. Это похоже на устаревшее мнение о том, что биткоин используется для незаконной деятельности. Мы считаем, что то же самое относится и к манипулированию рынком. Мы не видели никаких свидетельств того, что на рынке биткоина манипулируют больше, чем на любом другом рынке такого размера. За последние 30 дней ежедневный объем торгов биткоином составил в среднем 47 миллиардов долларов. Для сравнения, только одна акция из “Великолепной семерки” превзошла этот показатель - NVIDIA. Общая рыночная капитализация биткоина составляет 1,4 трлн долларов.
Небольшие биржи за пределами США и Европы иногда завышают свои объемы, чтобы подняться в турнирной таблице и попытаться привлечь новых клиентов. Очевидно, что фальшивый объем не оказывает направленного влияния на рынок. Самое главное, что этого нет в отчетах регулируемых бирж, таких как Coinbase, Bitstamp и др.
Новые рекорды в ценовой динамике биткоина
В феврале этого года биткоин подорожал больше всего за один месяц. Цена одного биткоина выросла на 18 600 долларов. Потребовалось девять лет, чтобы достичь этого уровня в первый раз в декабре 2017 года, а всего год назад он составлял 18 600 долларов.
Кроме того, Биткойн демонстрирует самую длинную в своей истории серию положительных показателей в течение семи месяцев! Ранее самая продолжительная серия составляла шесть месяцев, что случалось трижды за последние 14 лет.
Регуляторное обновление
Государственные регулирующие органы США и федеральные суды продолжают проявлять активность в криптопространстве. SEC продолжает возбуждать дела против платформ криптоактивов, на этот раз с жалобой на Kraken, платформу, на которую SEC ранее подала в суд и урегулировала с ней вопрос о ее программе стейкинга. Binance достигла ошеломляющего по масштабам соглашения с рядом регулирующих органов, включая CFTC и Министерство финансов... но не с SEC. Кроме того, Генеральный прокурор Нью-Йорка расширил и без того серьезную жалобу на Genesis, Gemini и Digital Currency Group, теперь утверждая, что инвесторы были обмануты на сумму около 3 миллиардов долларов в рамках программы кредитования.
Внесудебные регулирующие действия также продолжались на уровне штатов и на федеральном уровне. SEC попыталась уточнить определение “дилера” в соответствии с Законом о ценных бумагах и биржах 1934 года таким образом, что почти наверняка многим маркетологам криптоактивов и торговым фирмам потребуется определить, нужно ли им регистрироваться в SEC и FINRA. Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB) опубликовало предлагаемое правило, которое, в случае принятия окончательного решения, подпадет под надзорную юрисдикцию CFPB для некоторых крупных небанковских компаний, которые осуществляют “защищенные потребительские платежные операции” с помощью цифровых кошельков, платежных приложений и других платежных функций. Калифорния разработала всеобъемлющее правило, регулирующее деятельность организаций, занимающихся “цифровыми финансовыми активами”, таким образом, что оно, вероятно, распространится на многие игровые и другие криптокомпании.
Основные выводы
SEC продолжает подавать в суд на платформы для торговли криптоактивами, совсем недавно на Kraken – действия Комиссии против Binance и Coinbase также продолжаются.
Государственные регулирующие органы, особенно в Нью-Йорке, также проявляют активность, поскольку Генеральный прокурор Нью-Йорка недавно расширил свой иск против Gemini, Genesis и Digital Currency Group. Тенденция к принятию регулирующими органами мер против участников рынка криптоактивов, похоже, сохранится в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Помимо правоприменения, как федеральные, так и государственные регулирующие органы продолжают предлагать и дорабатывать правила, которые оказывают существенное влияние на криптовалюту. Недавними примерами этого являются предложенное CFPB правило в отношении крупных организаций, предоставляющих кошельки и платежные функции, принятие SEC окончательного правила, определяющего, какие организации (включая организации, занимающиеся криптоторговлей) являются “дилерами” в соответствии с Законом о биржах, и новый широкомасштабный закон Калифорнии о цифровых финансовых активах.
Они сказали, что блокчейн - "Феномен нулевых процентных ставок"
Поскольку цифровые активы падали в 2021 и 2022 годах на фоне сложной глобальной макроэкономической ситуации и раз в поколение возникающих проблем в централизованном пространстве блокчейн-инфраструктуры, многие утверждали, что криптовалюта была просто феноменом ZIRP (нулевых процентных ставок) - что ее успех был обусловлен процентными ставками в 0% и избытком ликвидности, распространявшимся во время пандемии эпоха.
Люди спрашивали себя: “Должна ли ФРС включить принтер, чтобы биткоин подорожал?”
За последние пару лет мы поделились своим мнением о том, что блокчейн должен быть способен торговаться независимо от роста ставок – что он не имеет математической связи с курсами, как это происходит с облигациями, акциями и недвижимостью. Мы столкнулись с довольно негативным отношением к этой точке зрения.
Поскольку за последние пару лет процентные ставки выросли, блокчейн смог набирать обороты.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Момент "Коммутируемого доступа" блокчейна к широкополосной Связи
Наступил момент перехода криптоиндустрии на широкополосный доступ.
Ранняя версия Интернета была медленной, неуклюжей и неработоспособной. Когда широкополосный доступ заменил удаленное подключение, Интернет буквально взорвался новыми видами деятельности и продуктами. Масштабное увеличение пропускной способности раскрыло весь потенциал глобальной информационной сети. Сегодня такое же обновление происходит в сетях на основе блокчейна.
За последние два года экосистема Ethereum расширилась примерно в 10 раз благодаря блокчейнам уровня 2 (Layer 2). Блокчейны уровня 2 обеспечивают более высокую скорость и снижение затрат за счет пакетной обработки транзакций, которые должны осуществляться на независимом блокчейне уровня 1. Такой подход к масштабированию известен как “Роллап цепочка - rollup chain.”.
Общая пропускная способность транзакций на уровне 2 на базе Ethereum в настоящее время составляет более 140 т/с (транзакций в секунду) по сравнению с 14 т/с на уровне 1 (см. график).
Количество транзакций в секунду Layer 2 против Эфира
На сегодняшний день ведущим Layer 2 является Arbitrum. С момента своего запуска в 2021 году Arbitrum лидирует на рынке L2 по всем важным показателям: от объемов транзакций и активности разработчиков до комиссионных доходов от блокчейна. Протокол Layer 2 разработан с учетом того, что совместимость с Ethereum является главным приоритетом. Пользователи и разработчики могут использовать Arbitrum так же, как и Ethereum, за исключением того, что это дешевле и быстрее.
Результатом стал гигантский шаг вперед в масштабируемости Ethereum. За последние 30 дней сеть Arbitrum обработала в четыре раза больше транзакций, чем Ethereum. Количество транзакций за 7 дней на Ethereum увеличилось на 20% по сравнению с прошлым годом, с 7,7 млн до 9,2 млн. Количество транзакций за те же 7 дней на Layer 2s увеличилось более чем на 850%, с 18,6 млн до 163 млн. Для блокчейн-сетей настал “момент широкополосного доступа”.
Arbitrum, День нулевой
На втором блокчейн-саммите Pantera в 2015 году мы собрали небольшую группу друзей из отрасли в домике у озера в Тахо. Среди участников был профессор Принстонского университета по имени Эд Фелтен. Доктор Фелтен был опытным специалистом в области компьютерных технологий и консультантом по технологической политике, известным своими новаторскими работами в области кибербезопасности и защиты цифрового контента. Но на запад его привлек растущий интерес к биткоину.
В то время Эд активно проводил исследования в области биткойна, часто сотрудничая с коллегами–учеными, включая двух исследователей-постдоков, Стивена Голдфедера и Гарри Калоднера. Они втроем изучали безопасность биткойн-кошельков, пока не переключили свое внимание на самую насущную проблему отрасли: как масштабировать блокчейны для массового внедрения. Ключевым моментом стала идея, которую Эд сформулировал 10 лет назад и которая теперь определяет целый класс масштабируемых решений: “интерактивные доказательства мошенничества”.
В 2018 году Стивен, Гарри и Эд опубликовали исследовательскую работу под названием “Arbitrum: масштабируемые частные смарт-контракты”. Предложение было элегантно простым и понятным. Но важная работа по внедрению потребовала бы гораздо больших усилий, и поэтому мы воссоединились с Эдом, который сейчас является соучредителем Offchain Labs вместе со Стивеном и Гарри.
Познакомившись с тремя основателями Offchain Labs, мы обнаружили, что их сильные стороны выходят далеко за рамки технического мастерства. Они внесли свой вклад в разработку:
глубокая страсть к использованию блокчейнов для построения лучшего мира;
непоколебимая приверженность разработке с открытым исходным кодом и развитию сообщества;
и пристальное внимание к созданию наилучших условий для разработчиков, способствующих процветанию творчества в Web3.
После этого было легко принять решение о том, чтобы выписать свой первый чек и в конечном итоге провести начальный раунд в конце 2018 года, положив начало первому этапу масштабирования Ethereum.
Перевод ниже
Децентрализованные финансы
– Инвестиционная платформа Robinhood объявила об интеграции Arbitrum DEX для пользователей кошелька Robinhood.
– GMX: Децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов; совокупный объем торгов составляет 190 миллиардов долларов.
– Camelot: децентрализованная спотовая биржа; совокупный объем в 12 миллиардов долларов среди 900 тысяч пользователей.
– Radiant: протокол сквозного кредитования; общий объем заимствований превышает 120 миллионов долларов.
Токенизация активов реального мира (RWA)
KINTO - сеть, ориентированная на финансовые услуги, с системой KYC, используемой пользователями в более чем 80 странах
plume - протокол токенизации активов в реальном мире;
запущено более 100 проектов
Гейминг
– InfiniGods: Mobile-первая игровая студия Web3, создающая King of Destiny; более 25 тысяч загрузок по всему миру.
– Treasure: децентрализованная платформа для публикации игр; общий объем рынка составляет 280 миллионов долларов; 150 тысяч игроков в более чем 15 играх.
– Hytopia: миры с открытым исходным кодом, вдохновленные Minecraft; более 1,1 миллиона игроков предварительно зарегистрировались.
– XAI: игровая инфраструктура Web3; более 100 тысяч ежедневных транзакций и более 600 тысяч подключенных кошельков.
Искусство и развлечения
ANIMECHAN - децентрализованная IP-экосистема для аниме; сотрудничает с проектом Azuki, входящим в топ-3 NFT-проектов
ApeChain - Специализированная сеть для поддержки двух проектов, входящих в топ-3 NFT-проектов, Bored Apes и CryptoPunks
RARI - Сеть магазинов, ориентированных на создателей, с принудительным получением роялти от NFT
reddit - выбрал Arbitrum в рамках "Масштабного конкурса" в рамках инициативы Community Points
– Инвестиционная платформа Robinhood объявила об интеграции Arbitrum DEX для пользователей кошелька Robinhood.
– GMX: Децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов; совокупный объем торгов составляет 190 миллиардов долларов.
– Camelot: децентрализованная спотовая биржа; совокупный объем в 12 миллиардов долларов среди 900 тысяч пользователей.
– Radiant: протокол сквозного кредитования; общий объем заимствований превышает 120 миллионов долларов.
Токенизация активов реального мира (RWA)
KINTO - сеть, ориентированная на финансовые услуги, с системой KYC, используемой пользователями в более чем 80 странах
plume - протокол токенизации активов в реальном мире;
запущено более 100 проектов
Гейминг
– InfiniGods: Mobile-первая игровая студия Web3, создающая King of Destiny; более 25 тысяч загрузок по всему миру.
– Treasure: децентрализованная платформа для публикации игр; общий объем рынка составляет 280 миллионов долларов; 150 тысяч игроков в более чем 15 играх.
– Hytopia: миры с открытым исходным кодом, вдохновленные Minecraft; более 1,1 миллиона игроков предварительно зарегистрировались.
– XAI: игровая инфраструктура Web3; более 100 тысяч ежедневных транзакций и более 600 тысяч подключенных кошельков.
Искусство и развлечения
ANIMECHAN - децентрализованная IP-экосистема для аниме; сотрудничает с проектом Azuki, входящим в топ-3 NFT-проектов
ApeChain - Специализированная сеть для поддержки двух проектов, входящих в топ-3 NFT-проектов, Bored Apes и CryptoPunks
RARI - Сеть магазинов, ориентированных на создателей, с принудительным получением роялти от NFT
reddit - выбрал Arbitrum в рамках "Масштабного конкурса" в рамках инициативы Community Points
С момента запуска в 2021 году Arbitrum, по-видимому, стал предпочтительным уровнем 2 для ведущих Web3-проектов и разработчиков. В значительной степени его ранний рост был обусловлен деятельностью DeFi. По объемам торгов Arbitrum занимает третье место среди всех блокчейнов, уступая только Ethereum и Solana.
Сегодня быстрорастущая экосистема Arbitrum состоит из:
более 500 проектов (больше, чем на любом другом уровне 2).
более 1800 активных разработчиков в месяц (больше, чем на Solana).
Активы на сумму 16 миллиардов долларов, привлеченные из других цепочек (первое место среди всех цепочек второго уровня).
Сумма в 3 миллиарда долларов, размещенная в DeFi на Arbitrum (в 3 раза больше, чем на следующем ближайшем уровне 2).
Многие известные команды перешли с Ethereum и других уровней 2 на Arbitrum, часто с большим успехом, чем в любых предыдущих сетях. Например: Uniswap, ведущая на рынке децентрализованная биржа, в настоящее время обрабатывает большую часть своих объемов на уровне 2 на платформе Arbitrum, несмотря на то, что изначально она была построена на Optimism. Недавно на платформе Arbitrum Uniswap объем ежедневных торгов на уровне 2 достиг 1 миллиарда долларов.
Одним из самых замечательных качеств Arbitrum является его талант. Команды Arbitrum-first добились впечатляющих успехов во многих сферах деятельности, от DeFi до игр.
Поскольку Arbitrum продолжает привлекать лучшие команды и проекты, мы считаем, что рост его экосистемы будет ускоряться и дальше. Дорожная карта включает ключевые разработки для расширения базы разработчиков и привлечения новых разработчиков, в том числе:
Arbitrum Stylus: пользовательская среда программирования для написания смарт-контрактов на Rust, C и C++, сводящая к минимуму необходимость для начинающих разработчиков Web3 изучать новые языки (например, Solidity), чтобы начать работать на Arbitrum.
Arbitrum Bold: улучшенная версия технологии защиты от мошенничества, не требующая разрешения, которая может ускорить обработку транзакций.
Путь Arbitrum от краеугольного камня DeFi к процветающей блокчейн-экосистеме свидетельствует как о ее технической мощи, так и о высоком качестве сообщества, стоящего за ее быстрым ростом.
Взгляд на цифры
Активное участие сообщества, опыт разработчиков высшего уровня и технические новшества сделали Arbitrum ведущим игроком на рынке Layer 2. Цифры подтверждают это.
Давайте рассмотрим основные показатели, определяющие внедрение Layer 2:
Доля TVL среди L2s
Общая заблокированная стоимость (“TVL”) измеряет стоимость активов, размещенных на блокчейне для поддержки ликвидности или кредитования. 39% TVL в рамках накоплений уровня 2 находится в Arbitrum. В протоколах DeFi Arbitrum хранится 4,0 миллиарда долларов, в то время как у следующего ближайшего конкурента, Blast, заблокировано 1,4 миллиарда долларов. Этот показатель важен, поскольку TVL служит индикатором активности транзакций, ликвидности и общего состояния проекта. Высокий показатель TVL свидетельствует о высокой вовлеченности пользователей и доверии к платформе.
Доля выручки L2s
Arbitrum является главным генератором дохода по сравнению с другими решениями для масштабирования L2. Возможности других сетей по генерированию комиссионных варьируются, особенно в преддверии раздачи токенов (как это происходит с zkSync в настоящее время), в то время как органическая деятельность сообщества Arbitrum обеспечивает предсказуемый доход независимо от внешней динамики. Arbitrum добилась этого, выделив такие ниши, как DeFi, где они разработали такие протоколы, как GMX и Uniswap, чтобы они могли развивать бренд сети для обмена DEX и сделок с бессрочными фьючерсами.
Активность разработчиков
Несмотря на нынешнее доминирующее положение, причина, по которой мы верим в способность Arbitrum оставаться масштабируемым решением для Ethereum, заключается в его ориентации на активность разработчиков. Как видно из таблицы выше, Arbitrum создала наиболее привлекательную платформу для разработчиков, стремящихся внедрять децентрализованные приложения. Пользователи в конечном итоге будут стремиться к экосистеме, где находятся лучшие приложения, и мы считаем, что Arbitrum, объединяя усилия с сообществом разработчиков, обеспечивает их долгосрочную устойчивость.
Тематический конкурс :: Масштабирование блокчейна для массового внедрения с помощью Arbitrum и StarkWare
Мы провели вебинар по масштабируемости блокчейна с участием двух экспертов в этой области, чьи проекты прокладывают путь к массовому внедрению блокчейна.
Полное видео здесь
Вот некоторые основные моменты обсуждения:
“Экосистема Arbitrum уделяет большое внимание устойчивому развитию, и в долгосрочной перспективе это будет отличать ее от других экосистем. Система должна функционировать, приносить прибыль и обеспечивать окупаемость. Она не может просто уделять приоритетное внимание краткосрочному росту с помощью неустойчивых механизмов”.
– Стивен Голдфедер, соучредитель и генеральный директор Offchain Labs | Arbitrum
“Я предпочитаю называть технологию, которую мы создаем, "сетями целостности", а не "блокчейнами", потому что это действительно подчеркивает, что это "сеть", такая же, как всемирная паутина. Но эта технология также обеспечивает целостность, а целостность означает, что нужно поступать правильно, даже когда никто не видит”.
– Эли Бен-Сассон, соучредитель и генеральный директор StarkWare
Вот некоторые основные моменты обсуждения:
“Экосистема Arbitrum уделяет большое внимание устойчивому развитию, и в долгосрочной перспективе это будет отличать ее от других экосистем. Система должна функционировать, приносить прибыль и обеспечивать окупаемость. Она не может просто уделять приоритетное внимание краткосрочному росту с помощью неустойчивых механизмов”.
– Стивен Голдфедер, соучредитель и генеральный директор Offchain Labs | Arbitrum
“Я предпочитаю называть технологию, которую мы создаем, "сетями целостности", а не "блокчейнами", потому что это действительно подчеркивает, что это "сеть", такая же, как всемирная паутина. Но эта технология также обеспечивает целостность, а целостность означает, что нужно поступать правильно, даже когда никто не видит”.
– Эли Бен-Сассон, соучредитель и генеральный директор StarkWare
Изменение распределения капитала на Uniswap
Определяющим тезисом для нас является то, что токены - это новая форма накопления капитала, которая заменяет акционерный капитал для целого поколения компаний. Появление протоколов, которые приносят реальные доходы, соответствуют требованиям рынка, управляются сильными управленческими командами и обеспечивают устойчивую экономику подразделения, позволяет применять фундаментальные системы оценки для инвестирования в цифровые активы. Мы считаем, что находимся на переломном этапе в этом классе активов.
Устойчивое управление на основе экономического выравнивания
Uniswap - одна из крупнейших децентрализованных бирж в экосистеме DeFi с оборотом в 5,8 миллиарда долларов в TVL и ежегодными торговыми сборами в размере 1,8 миллиарда долларов.
В феврале фонд Uniswap предложил внести серьезные изменения в систему управления протоколом, которые приведут к возврату капитала держателям токенов, напрямую связав токен с созданием ценности протокола. В случае принятия закона часть торговых сборов будет распределена между держателями токенов, но только теми, кто активно вносит свой вклад в протокол, участвуя в управлении протоколом.
“Это предложение направлено на активизацию и укрепление системы управления Uniswap путем стимулирования активного, заинтересованного и продуманного делегирования полномочий. В частности, мы предлагаем модернизировать протокол таким образом, чтобы его механизм вознаграждения вознаграждал держателей токенов UNI, которые делегировали и разместили свои токены на бирже”.
– Эрин Коэн, руководитель отдела управления в Фонде Uniswap, 1 марта 2024 г.
На наш взгляд, это имеет большое значение для доверия к токенам и их текущих или будущих путей увеличения стоимости. Мы считаем, что наш тезис становится все более верным. Следуя примеру Uniswap, другие приносящие доход протоколы, которые раньше, возможно, были сдержанными, теперь имеют шаблон для реализации планов возврата капитала. Мы считаем, что это повысит доверие к экосистеме DeFi, и в результате все больше инвесторов согласятся применять фундаментальные принципы оценки для инвестирования в цифровые активы.
Чтобы углубиться в детали корпоративного управления, важно отметить, что это предложение было выдвинуто Фондом Uniswap в качестве представителя Uniswap DAO, который управляет протоколом Uniswap. Uniswap DAO является независимым подразделением Uniswap Labs, американской компании со штаб-квартирой в Бруклине, штат Нью-Йорк, команда которой сформировалась более года назад и которая выступает в качестве стороннего поставщика услуг для протокола и не участвовала в принятии этого решения. Можно предположить, что Фонд Uniswap провел юридический анализ и определил, что это приемлемый с точки зрения регулирования путь. До этого юридические соображения, вероятно, играли определенную роль в осторожном подходе к возвращению стоимости протокола владельцам токенов. Нормативно-правовая база DeFi сложна и постоянно развивается, но мы рассматриваем это как позитивный сигнал для протоколов, стремящихся внедрить механизмы начисления стоимости для своих базовых токенов.
Фонд ликвидных токенов Pantera инвестирован в ряд протоколов, которые начали изучать предложение Uniswap и рассматривают собственные аналогичные механизмы начисления стоимости. Мы считаем, что это стало бы позитивным фундаментальным шагом вперед для наших инвестиций.
Реакция рынка
Мы считаем, что реакция рынка на эту новость подчеркивает важность надлежащего экономического регулирования и стимулов для владельцев токенов, тем более что это может привести к долгосрочной устойчивости и постоянному росту протоколов благодаря эффективному управлению. Токен UNI подорожал на 60% через пару часов после того, как появились первые новости о предложении, и в настоящее время вырос на 50%.
Цена Uniswap
Кто за это платит?
В ноябре 2022 года, вскоре после краха FTX, Европейский центральный банк опубликовал не слишком прозорливую статью под названием “Последний рубеж Биткоина”, в которой предсказывал, что Биткоин вскоре встанет на “путь к ненужности”. Этого не произошло. На самом деле, биткоин торгуется на 320% выше того уровня, на котором он был на момент публикации статьи.
Вместо того, чтобы уступить, в недавнем сообщении в блоге ЕЦБ пересмотрел некоторые аргументы, приведенные в их статье 2022 года, удвоив свой скептицизм.
Мы хотим воспользоваться моментом, чтобы ответить на эти претензии, включая дополнительные замечания, которые они высказали в своем последнем посте, предлагая альтернативную точку зрения.
Утверждение ЕЦБ № 1: Биткоин практически не используется для платежей за пределами преступной деятельности в даркнете.
Сегодня транзакции в биткоинах по-прежнему неудобны, медленны и дороги. За пределами даркнета, скрытой части Интернета, используемой для преступной деятельности, она практически не используется для платежей. Регулятивные инициативы по борьбе с масштабным использованием сети Биткоин преступниками пока не увенчались успехом. Даже полное спонсорство со стороны правительства Сальвадора, которое предоставило ему статус законного платежного средства и приложило все усилия, чтобы запустить сетевые эффекты, предоставив гражданам первоначальный биткоин-подарок в размере 30 долларов в виде бесплатного биткоина, не смогло сделать его успешным платежным средством.
Есть две претензии, которые мы рассмотрим отдельно.
Во-первых, ошибочное представление о том, что биткойн является полезным инструментом для финансирования терроризма или отмывания денег, проистекает из его ранних ассоциаций с Шелковым путем и рынками даркнета. По мере того как мир осваивал биткоин, вскоре выяснилось, что открытая публичная бухгалтерская книга - не лучший способ незаметно перемещать деньги. Отслеживаемость Биткоина - мечта следователей по финансовым махинациям. Причина, по которой Министерству юстиции США удалось отследить лиц, ответственных за взлом Bitfinex в 2016 году, заключается в публичном реестре Биткоина.
“Сегодняшние аресты и крупнейший в истории департамента финансовый арест показывают, что криптовалюта не является надежным убежищем для преступников. В тщетной попытке сохранить цифровую анонимность обвиняемые отмывали украденные средства с помощью лабиринта криптовалютных транзакций...
“Сегодня федеральные правоохранительные органы в очередной раз демонстрируют, что мы можем отслеживать денежные потоки с помощью блокчейна и что мы не позволим криптовалюте стать надежным убежищем для отмывания денег или зоной беззакония в нашей финансовой системе...”
– Заместитель генерального прокурора Лиза О. Монако
“Сегодня федеральные правоохранительные органы в очередной раз демонстрируют, что мы можем отслеживать денежные потоки с помощью блокчейна и что мы не позволим криптовалюте стать надежным убежищем для отмывания денег или зоной беззакония в нашей финансовой системе...”
– Заместитель генерального прокурора Лиза О. Монако
Помимо того, что это плохой способ скрытного перемещения денег, незаконная деятельность, осуществляемая с помощью криптовалюты, составила всего 0,24% транзакций в 2022 году, согласно отчету Chainalysis о криптопреступности за 2023 год. Не говоря уже о том, что, по словам старшего сотрудника по правовым вопросам Исполнительного директората Контртеррористического комитета (ИДКТК), наличные деньги по-прежнему остаются основным средством финансирования терроризма.
Второе замечание ЕЦБ о том, что биткойн не является успешным платежным средством, на самом деле верно. Но они упускают главное.
Да, первоначальная идея Биткоина, “одноранговой электронной кассовой системы”, заключалась, прежде всего, в том, чтобы обеспечить быстрые и дешевые переводы денежных средств без участия третьих лиц.
Дополнительным преимуществом биткоина было то, что он должен был стать средством защиты от инфляции и девальвации валюты из-за его ограниченного предложения. Правительства постоянно печатают деньги, снижая ценность с трудом заработанных сбережений своих граждан. Ожидалось, что владение биткоином решит эту проблему – оно справилось с этим довольно успешно, и в настоящее время хранит мировое богатство на сумму 1,4 трлн долларов. На этапе своего открытия Биткоин стал “цифровым золотом”, и его надежность как таковая оптимизируется благодаря простому дизайну.
Мы должны отметить, что уровни биткойна, такие как Lightning Network, выделенный платежный уровень, и Stacks, программируемый уровень для смарт-контрактов, могут в конечном итоге соответствовать описанию платежей в будущем. Иногда используется аналогия с тем, что биткойн похож на Fedwire, базовый платежный уровень, на котором в конечном итоге рассчитываются все транзакции, а дополнительные уровни, такие как Lightning, будут сродни Mastercard или Visa. Уровень 1 показал, что Биткойн не подходит для утреннего кофе – и уж точно не для пиццы. На наш взгляд, в этом нет необходимости. Что может заполнить этот пробел, так это стейблкоины, построенные на более быстрых сетях с более высокой пропускной способностью, будь то Bitcoin L2s или другие блокчейны. Вы можете прочитать более подробные соображения по этому поводу здесь.
Утверждение ЕЦБ № 2 : Биткоин по-прежнему не является стабильной инвестицией.
Аналогично, биткоин по-прежнему не подходит в качестве инвестиции. Он не генерирует никакого денежного потока (в отличие от недвижимости) или дивидендов (акции), не может быть использован продуктивно (товары) и не приносит социальной выгоды (золотые украшения) или субъективной оценки, основанной на выдающихся способностях (произведения искусства). Менее сведущих в финансовом отношении розничных инвесторов привлекает страх что-то упустить, что может привести к потенциальной потере их денег.
Это своеобразное утверждение о том, что актив, особенно тот, стоимость которого за последние 11 лет ежегодно удваивалась, “все еще не подходит в качестве инвестиции”. Кроме того, на наш взгляд, представление о том, что биткойн не генерирует денежные потоки, лишен социальных преимуществ, связанных с такими предметами, как ювелирные изделия, или не может быть субъективно оценен за выдающиеся способности, такие как произведения искусства, не делает его не-подходящей инвестицией.
Дело в том, что большинство активов или средств обмена, включая доллар, на самом деле не имеют большой внутренней ценности. Можно утверждать, что правительство придало некоторую ценность доллару, потребовав, чтобы он использовался для выполнения налоговых обязательств. Но если вы на самом деле попытаетесь получить доступ к истинной внутренней стоимости американской валюты, например, расплавив пенни, чтобы получить ценность ее минералогических компонентов, это на самом деле будет уголовным преступлением. Кто-то может возразить, что доллар сам по себе является системой доверия, и поскольку государственный долг США составляет рекордный процент от ВВП, уверенность в стоимости доллара может быть менее рациональной, чем уверенность в стоимости биткоина.
Кроме того, существуют чрезвычайно важные хранилища материальных ценностей с очень небольшой внутренней ценностью, такие как картины Джексона Поллока. Реальная стоимость красок и холста для картины Поллока составляет 40 долларов. Они торгуются за 100 миллионов долларов, потому что люди верят, что в будущем они будут продавать как минимум за столько же, а может быть, и гораздо дороже. Так обстоит дело с биткоином; люди могут хранить в нем свои сбережения в расчете на то, что в будущем они будут стоить как минимум столько же, если не намного больше.
Что касается денежных потоков и дивидендов, то сейчас появляются протоколы, приносящие реальный доход, например Uniswap, позволяющие применять традиционные и более фундаментальные методы оценки к цифровым активам. Мы подробнее обсуждали это в февральском письме.
Утверждение ЕЦБ № 3 :: Ценой Биткоина манипулируют.
Манипулирование ценами с момента появления Биткоина.
История Биткоина характеризуется манипулированием ценами и другими видами мошенничества. Это может быть неудивительно для актива, который не имеет справедливой стоимости. Криптобиржи были закрыты, а операторы привлечены к ответственности за мошенничество в течение самых первых циклов. А ценообразование на фоне прошлогоднего подъема оставалось сомнительным. Один из анализов (Forbes, 2022) 157 криптобирж показал, что 51% ежедневного объема торгов биткоинами, о котором сообщается, скорее всего, является фиктивным.
По нашему мнению, опасения по поводу манипулирования ценами намного больше, чем следовало бы. Это похоже на устаревшее мнение о том, что биткоин используется для незаконной деятельности. Мы считаем, что то же самое относится и к манипулированию рынком. Мы не видели никаких свидетельств того, что на рынке биткоина манипулируют больше, чем на любом другом рынке такого размера. За последние 30 дней ежедневный объем торгов биткоином составил в среднем 47 миллиардов долларов. Для сравнения, только одна акция из “Великолепной семерки” превзошла этот показатель - NVIDIA. Общая рыночная капитализация биткоина составляет 1,4 трлн долларов.
Небольшие биржи за пределами США и Европы иногда завышают свои объемы, чтобы подняться в турнирной таблице и попытаться привлечь новых клиентов. Очевидно, что фальшивый объем не оказывает направленного влияния на рынок. Самое главное, что этого нет в отчетах регулируемых бирж, таких как Coinbase, Bitstamp и др.
Новые рекорды в ценовой динамике биткоина
В феврале этого года биткоин подорожал больше всего за один месяц. Цена одного биткоина выросла на 18 600 долларов. Потребовалось девять лет, чтобы достичь этого уровня в первый раз в декабре 2017 года, а всего год назад он составлял 18 600 долларов.
Кроме того, Биткойн демонстрирует самую длинную в своей истории серию положительных показателей в течение семи месяцев! Ранее самая продолжительная серия составляла шесть месяцев, что случалось трижды за последние 14 лет.
Регуляторное обновление
Государственные регулирующие органы США и федеральные суды продолжают проявлять активность в криптопространстве. SEC продолжает возбуждать дела против платформ криптоактивов, на этот раз с жалобой на Kraken, платформу, на которую SEC ранее подала в суд и урегулировала с ней вопрос о ее программе стейкинга. Binance достигла ошеломляющего по масштабам соглашения с рядом регулирующих органов, включая CFTC и Министерство финансов... но не с SEC. Кроме того, Генеральный прокурор Нью-Йорка расширил и без того серьезную жалобу на Genesis, Gemini и Digital Currency Group, теперь утверждая, что инвесторы были обмануты на сумму около 3 миллиардов долларов в рамках программы кредитования.
Внесудебные регулирующие действия также продолжались на уровне штатов и на федеральном уровне. SEC попыталась уточнить определение “дилера” в соответствии с Законом о ценных бумагах и биржах 1934 года таким образом, что почти наверняка многим маркетологам криптоактивов и торговым фирмам потребуется определить, нужно ли им регистрироваться в SEC и FINRA. Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB) опубликовало предлагаемое правило, которое, в случае принятия окончательного решения, подпадет под надзорную юрисдикцию CFPB для некоторых крупных небанковских компаний, которые осуществляют “защищенные потребительские платежные операции” с помощью цифровых кошельков, платежных приложений и других платежных функций. Калифорния разработала всеобъемлющее правило, регулирующее деятельность организаций, занимающихся “цифровыми финансовыми активами”, таким образом, что оно, вероятно, распространится на многие игровые и другие криптокомпании.
Основные выводы
SEC продолжает подавать в суд на платформы для торговли криптоактивами, совсем недавно на Kraken – действия Комиссии против Binance и Coinbase также продолжаются.
Государственные регулирующие органы, особенно в Нью-Йорке, также проявляют активность, поскольку Генеральный прокурор Нью-Йорка недавно расширил свой иск против Gemini, Genesis и Digital Currency Group. Тенденция к принятию регулирующими органами мер против участников рынка криптоактивов, похоже, сохранится в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Помимо правоприменения, как федеральные, так и государственные регулирующие органы продолжают предлагать и дорабатывать правила, которые оказывают существенное влияние на криптовалюту. Недавними примерами этого являются предложенное CFPB правило в отношении крупных организаций, предоставляющих кошельки и платежные функции, принятие SEC окончательного правила, определяющего, какие организации (включая организации, занимающиеся криптоторговлей) являются “дилерами” в соответствии с Законом о биржах, и новый широкомасштабный закон Калифорнии о цифровых финансовых активах.
Они сказали, что блокчейн - "Феномен нулевых процентных ставок"
Поскольку цифровые активы падали в 2021 и 2022 годах на фоне сложной глобальной макроэкономической ситуации и раз в поколение возникающих проблем в централизованном пространстве блокчейн-инфраструктуры, многие утверждали, что криптовалюта была просто феноменом ZIRP (нулевых процентных ставок) - что ее успех был обусловлен процентными ставками в 0% и избытком ликвидности, распространявшимся во время пандемии эпоха.
Люди спрашивали себя: “Должна ли ФРС включить принтер, чтобы биткоин подорожал?”
За последние пару лет мы поделились своим мнением о том, что блокчейн должен быть способен торговаться независимо от роста ставок – что он не имеет математической связи с курсами, как это происходит с облигациями, акциями и недвижимостью. Мы столкнулись с довольно негативным отношением к этой точке зрения.
Поскольку за последние пару лет процентные ставки выросли, блокчейн смог набирать обороты.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter