Участвуя в IPO, инвестор может неплохо заработать на дальнейшем росте акции. Но сделка может оказаться не такой выгодной или даже привести к убыткам, если аллокация будет низкой. Объясняем простыми словами, что это такое
Что такое аллокация
Аллокация (от англ. allocation — распределение) — это распределение ограниченных ресурсов для максимальной эффективности. Этот термин используется в разных секторах экономики. Например, государство занимается аллокацией ресурсов при планировании статей бюджета для наибольшего повышения благосостояния. Банки распределяют средства на различные продукты — кредитование, бонусные программы — чтобы в итоге заработать большую прибыль. Аллокация важна, потому что она позволяет получить максимальный эффект при ограниченных ресурсах.
rbc.group
Представим, что у вас в подчинении три сотрудника, между которыми нужно распределить премии на общую сумму ₽100 тыс. Иван ожидает премию в ₽30 тыс., Степан — ₽45 тыс., Елена — ₽60 тыс. Удовлетворить желание всех не получится, и вам нужно распределить ₽100 тыс. так, чтобы сотрудники не расстроились и не ушли к конкурентам. То, как будет распределен этот бюджет, и есть аллокация.
Аллокация в IPO
В сфере инвестиций термин «аллокация» используется при описании первичного размещения акций на бирже (IPO). Когда предварительный этап подготовки к размещению пройден, и компания получила разрешение от биржи на размещение своих бумаг, открывается книга заявок на акции эмитента. С этого момента и до истечения определенного компанией срока инвесторы через брокеров подают заявки на покупку бумаг по цене размещения.
Часто после IPO акции эмитента растут, поэтому для инвесторов покупка бумаг в рамках первичного размещение бумаг может быть выгодной. Но все не так гладко, как кажется. IPO потенциально успешных компаний вызывает повышенный интерес и спрос на акции превышает предложение — это называется переподпиской книги заявок. Поэтому компания вместе с андеррайтером — тем, кто готовит бумаги к размещению — решает, как распределить акции между инвесторами. То, какой процент заявки инвестора будет удовлетворен, и есть аллокация в IPO.
Например, если вы подали заявку на покупку акций на общую сумму ₽1 млн, но брокер позволил купить бумаги лишь на ₽100 тыс., то аллокация составляет 10%. Чем ниже спрос на акции компании, тем выше аллокация. Если же напротив много инвесторов хотят купить бумаги, то аллокация будет низкой.
От чего зависит аллокация IPO
В России на сегодня законодательство не регулирует процедуру распределения акций в ходе IPO. Представители Мосбиржи, главной торговой площадки российских инвесторов, не раз называли правила аллокации непрозрачными. В 2023-2024 годах на фоне бума IPO и роста количества частных инвесторов на рынке проблема с аллокацией стала острее. Примером низкой аллокации стало IPO разработчика программного обеспечения «Диасофт» в феврале 2023 года. Тогда клиенты «Тинькофф Инвестиций», которые подали заявку на сумму от ₽500 тыс. до ₽1 млн, могли получить лишь три бумаги общей стоимостью ₽13,5 тыс. (по ₽4,5 тыс. за штуку). То есть при заявке на ₽500 тыс. аллокация составила бы 2,7%.
По словам начальника аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Олега Абелева, есть несколько факторов, которые влияют на аллокацию.
Объем бумаг в свободном обращении, который компания выводит при первичном размещении на рынок. Чем он больше, тем выше шанс на более справедливую аллокацию для инвесторов.
Количество брокеров, которые принимают заявку от одного инвестора. Как поясняет Олег Абелев, если инвестор имеет брокерские счета в разных компаниях, он может через каждую компанию подавать заявку на участие в размещении. Тем самым такой инвестор снизит шансы на высокую аллокацию у других инвесторов, которые подают заявки через одного брокера.
Связь клиентов брокера-организатора размещения с процентом аллокации. Брокер, являющийся организатором размещения, может в первую очередь удовлетворять заявки своих клиентов.
Порядок проведения IPO. Важно то, происходит ли дополнительная эмиссия под IPO или собственники продают на рынок часть своей доли. В первом случае аллокация может быть более высокой. «При дополнительной эмиссии чаще всего происходит размывание доли у миноритарных акционеров и снижение стоимости акции, приобретаемой теми, кто принимал участие в размещении. Если это продажа акционерами своего пакета, то тут есть шанс, что цена после IPO сильно не снизится и будет увеличиваться», — объясняет Абелев.
Кроме того, по словам директора департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Романа Соколова, на распределение акций в рамках IPO влияют цели и структура размещения, которые преследует эмитент; состояние рынка, привлекательность эмитента и оценка, с которой выходит эмитент на IPO.
Как повысить уровень аллокации
По данным «Финам», в первую очередь в рамках IPO удовлетворяются заявки инвесторов с большим капиталом. При этом фонды имеют преимущество перед частными инвесторами, так как они обычно подают заявку андеррайтеру напрямую.
По словам Романа Соколова, оптимальная аллокация для инвестора находится на уровне 25-40%. Казалось бы, а почему не 100%? Дело в том, что если инвестору удовлетворяют полностью поданную заявку, это значит что в реальности интерес к такой бумаге низкий. Соответственно ожидать роста ее цены в ходе рыночных торгов не стоит. «Аналогичная ситуация с аллокацией меньше 1% — инвестору невыгодно подавать очень большую заявку и потом получить с данной заявки минимальный объем», — говорит Соколов.
Для инвестора, у которого стратегия построена на получении дохода от роста акций на IPO, низкая аллокация может нанести ущерб портфелю. Представим, что вы посчитали выгодном вложить в IPO компании ₽500 тыс., продали ради этого часть своих активов, а вашу заявку удовлетворили только на 10%. Проданные активы по цене покупки в портфель не вернуть, но и ожидаемую сумму на IPO вы уже не заработаете.
По словам Олега Абелева, повысить аллокацию при участии в первичном размещении бумаг могут помочь несколько действий:
Подавать заявку от брокера, который является организатором размещения данных бумаг.
Также подать заявки от других брокеров, чтобы повысить шансы.
Участвовать в тех выпусках, где под размещение представляется допэмиссия. Если же происходит продажа акционерами своего пакета в рынок, тогда шансы меньше, что вы удовлетворите свою заявку.
В свою очередь в «Финам» считают, что на процент удовлетворения заявки в рамках IPO влияет торговая активность инвестора в целом. Там отметили, что брокер прежде всего удовлетворит заявку активных инвесторов — тех, с которых брокер получает большую комиссию. В «Финам» рекомендовали следующие действия для повышения уровня аллокации:
расширить набор инвестиционных инструментов в портфеле;
пользоваться большим количеством услуг брокера;
активно торговать;
иметь крупный депозит;
использовать кредитное плечо.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Что такое аллокация
Аллокация (от англ. allocation — распределение) — это распределение ограниченных ресурсов для максимальной эффективности. Этот термин используется в разных секторах экономики. Например, государство занимается аллокацией ресурсов при планировании статей бюджета для наибольшего повышения благосостояния. Банки распределяют средства на различные продукты — кредитование, бонусные программы — чтобы в итоге заработать большую прибыль. Аллокация важна, потому что она позволяет получить максимальный эффект при ограниченных ресурсах.
rbc.group
Представим, что у вас в подчинении три сотрудника, между которыми нужно распределить премии на общую сумму ₽100 тыс. Иван ожидает премию в ₽30 тыс., Степан — ₽45 тыс., Елена — ₽60 тыс. Удовлетворить желание всех не получится, и вам нужно распределить ₽100 тыс. так, чтобы сотрудники не расстроились и не ушли к конкурентам. То, как будет распределен этот бюджет, и есть аллокация.
Аллокация в IPO
В сфере инвестиций термин «аллокация» используется при описании первичного размещения акций на бирже (IPO). Когда предварительный этап подготовки к размещению пройден, и компания получила разрешение от биржи на размещение своих бумаг, открывается книга заявок на акции эмитента. С этого момента и до истечения определенного компанией срока инвесторы через брокеров подают заявки на покупку бумаг по цене размещения.
Часто после IPO акции эмитента растут, поэтому для инвесторов покупка бумаг в рамках первичного размещение бумаг может быть выгодной. Но все не так гладко, как кажется. IPO потенциально успешных компаний вызывает повышенный интерес и спрос на акции превышает предложение — это называется переподпиской книги заявок. Поэтому компания вместе с андеррайтером — тем, кто готовит бумаги к размещению — решает, как распределить акции между инвесторами. То, какой процент заявки инвестора будет удовлетворен, и есть аллокация в IPO.
Например, если вы подали заявку на покупку акций на общую сумму ₽1 млн, но брокер позволил купить бумаги лишь на ₽100 тыс., то аллокация составляет 10%. Чем ниже спрос на акции компании, тем выше аллокация. Если же напротив много инвесторов хотят купить бумаги, то аллокация будет низкой.
От чего зависит аллокация IPO
В России на сегодня законодательство не регулирует процедуру распределения акций в ходе IPO. Представители Мосбиржи, главной торговой площадки российских инвесторов, не раз называли правила аллокации непрозрачными. В 2023-2024 годах на фоне бума IPO и роста количества частных инвесторов на рынке проблема с аллокацией стала острее. Примером низкой аллокации стало IPO разработчика программного обеспечения «Диасофт» в феврале 2023 года. Тогда клиенты «Тинькофф Инвестиций», которые подали заявку на сумму от ₽500 тыс. до ₽1 млн, могли получить лишь три бумаги общей стоимостью ₽13,5 тыс. (по ₽4,5 тыс. за штуку). То есть при заявке на ₽500 тыс. аллокация составила бы 2,7%.
По словам начальника аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Олега Абелева, есть несколько факторов, которые влияют на аллокацию.
Объем бумаг в свободном обращении, который компания выводит при первичном размещении на рынок. Чем он больше, тем выше шанс на более справедливую аллокацию для инвесторов.
Количество брокеров, которые принимают заявку от одного инвестора. Как поясняет Олег Абелев, если инвестор имеет брокерские счета в разных компаниях, он может через каждую компанию подавать заявку на участие в размещении. Тем самым такой инвестор снизит шансы на высокую аллокацию у других инвесторов, которые подают заявки через одного брокера.
Связь клиентов брокера-организатора размещения с процентом аллокации. Брокер, являющийся организатором размещения, может в первую очередь удовлетворять заявки своих клиентов.
Порядок проведения IPO. Важно то, происходит ли дополнительная эмиссия под IPO или собственники продают на рынок часть своей доли. В первом случае аллокация может быть более высокой. «При дополнительной эмиссии чаще всего происходит размывание доли у миноритарных акционеров и снижение стоимости акции, приобретаемой теми, кто принимал участие в размещении. Если это продажа акционерами своего пакета, то тут есть шанс, что цена после IPO сильно не снизится и будет увеличиваться», — объясняет Абелев.
Кроме того, по словам директора департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Романа Соколова, на распределение акций в рамках IPO влияют цели и структура размещения, которые преследует эмитент; состояние рынка, привлекательность эмитента и оценка, с которой выходит эмитент на IPO.
«Смарт-Аллокатор» от Мосбиржи
Московская биржа готовит для организаторов IPO техническое решение, которое позволит создавать разные сценарии для аллокации при IPO эмитентов. Речь идет о проекте «Смарт-Аллокатор». С помощью алгоритмов организаторы IPO смогут удовлетворить все заявки в одинаковой пропорции, или установить единую аллокацию для отдельных типов инвесторов, или установить минимальный объем аллокации по каждой заявке. Сервис в инфраструктуре биржи планируют запустить в третьем квартале 2024 года.
Московская биржа готовит для организаторов IPO техническое решение, которое позволит создавать разные сценарии для аллокации при IPO эмитентов. Речь идет о проекте «Смарт-Аллокатор». С помощью алгоритмов организаторы IPO смогут удовлетворить все заявки в одинаковой пропорции, или установить единую аллокацию для отдельных типов инвесторов, или установить минимальный объем аллокации по каждой заявке. Сервис в инфраструктуре биржи планируют запустить в третьем квартале 2024 года.
Как повысить уровень аллокации
По данным «Финам», в первую очередь в рамках IPO удовлетворяются заявки инвесторов с большим капиталом. При этом фонды имеют преимущество перед частными инвесторами, так как они обычно подают заявку андеррайтеру напрямую.
По словам Романа Соколова, оптимальная аллокация для инвестора находится на уровне 25-40%. Казалось бы, а почему не 100%? Дело в том, что если инвестору удовлетворяют полностью поданную заявку, это значит что в реальности интерес к такой бумаге низкий. Соответственно ожидать роста ее цены в ходе рыночных торгов не стоит. «Аналогичная ситуация с аллокацией меньше 1% — инвестору невыгодно подавать очень большую заявку и потом получить с данной заявки минимальный объем», — говорит Соколов.
Для инвестора, у которого стратегия построена на получении дохода от роста акций на IPO, низкая аллокация может нанести ущерб портфелю. Представим, что вы посчитали выгодном вложить в IPO компании ₽500 тыс., продали ради этого часть своих активов, а вашу заявку удовлетворили только на 10%. Проданные активы по цене покупки в портфель не вернуть, но и ожидаемую сумму на IPO вы уже не заработаете.
По словам Олега Абелева, повысить аллокацию при участии в первичном размещении бумаг могут помочь несколько действий:
Подавать заявку от брокера, который является организатором размещения данных бумаг.
Также подать заявки от других брокеров, чтобы повысить шансы.
Участвовать в тех выпусках, где под размещение представляется допэмиссия. Если же происходит продажа акционерами своего пакета в рынок, тогда шансы меньше, что вы удовлетворите свою заявку.
В свою очередь в «Финам» считают, что на процент удовлетворения заявки в рамках IPO влияет торговая активность инвестора в целом. Там отметили, что брокер прежде всего удовлетворит заявку активных инвесторов — тех, с которых брокер получает большую комиссию. В «Финам» рекомендовали следующие действия для повышения уровня аллокации:
расширить набор инвестиционных инструментов в портфеле;
пользоваться большим количеством услуг брокера;
активно торговать;
иметь крупный депозит;
использовать кредитное плечо.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу