1 ноября 2024 Bloomberg
Экономика США, возможно, избежала долгожданной рецессии, а американские акции достигли рекордных уровней, однако в этот Хэллоуин инвесторы все еще оглядываются в поисках суровых рыночных сигналов, которые предвещают грядущие проблемы, говорится в статье Bloomberg.
Стоит задуматься о высоких оценках, которые угрожают скудной доходностью акций в будущем, отсроченными эффектами повышения ставки ФРС, а также постоянно растущим долговым бременем и пр.
Ниже представлены графики, которые пугают сейчас финансовых специалистов больше всего.
«В то время как пересмотренные показатели прибыли на следующие 12 месяцев за последний месяц оставались на уровне около 267 долларов, индекс S&P 500 вырос еще на 5%. Это привело к росту оценок на рынке до двухлетнего максимума, приблизившись к уровням 2021 года.
Фьючерсный P/E S&P 500 теперь составляет 21,8x, а скользящий P/E теперь составляет 26,58x. Оценка S&P 500 находится на высоком уровне, который уступает показателям лишь 1999-2000 гг и 2021 года. Если этот рост оценки продолжится, то перспективные доходности станут менее убедительными», - заявляет Эмили Роланд, соруководитель инвестиционной стратегии John Hancock Investment Management.
Между тем, по словам Дейва Мацца, генерального директора Roundhill Investments, недооцененным риском является неравномерное восстановление экономики, которое все больше становится случаем «двух экономик». «Самые богатые компании США продолжают фиксировать рост количества рабочих мест, прирост доходов и увеличение своего чистого капитала, в то время как те, у кого уровень доходов ниже, изо всех сил пытаются добиться успеха. Этот разрыв в благосостоянии не только создает потенциальные социальные и экономические проблемы, но и создает долгосрочные риски для потребительских расходов и экономической стабильности, поскольку более широкое участие в экономических выгодах часто является ключевым фактором устойчивого роста», - подчеркивает он.
Боб Эллиотт, соучредитель и генеральный директор Unlimited в то же время отмечает, что, несмотря на то, что в краткосрочной перспективе существует импульс для дальнейшего опережения фондового рынка США, поскольку ФРС проводит «слишком мягкую» политику, текущая стоимость акций закладывает вероятную неправдоподобную концентрацию доходов и богатства в американских компаниях навсегда в будущем. «В последний раз, когда США показали аналогичную долю рыночной капитализации, это было как раз перед крахом технологического сектора, и мы все знаем, как это происходило в последующие годы», - заметил Эллиотт.
Как заявляет Джек Макинтайр, управляющий портфелем Brandywine Global Investment Management, правительство США выплачивает больше, чем тратит на национальную оборону. «И то, и другое вряд ли будет снижаться в ближайшее время. Это просто свидетельствует о том, что мы тратим намного больше, чем можем, живя в долг, и в какой-то момент линчеватели долговых обязательств начнут бить тревогу с удвоенной силой. Возможно, уже на следующей неделе», - полагает эксперт.
В свою очередь, Дэвид Миллер, соучредитель и CIO в Catalyst Funds предлагает обратить внимание на 10-летнюю доходность S&P 500 на основе существующего циклически скорректированного коэффициента P/E. «Сегодня мы имеем значение около 36x. Если посмотреть на исторические данные вплоть до 1900 года, то 10-летняя доходность S&P 500 была отрицательной в 84% случаев при 36x CAPE. Оценки также оставались завышенными», - заявляет он.
В то время как рынки праздновали окончание цикла ужесточения ДКП и заложили в цены множественные снижения ставок на 2024 год и далее, мы не должны упускать из виду тот факт, что предыдущий цикл ужесточения был одним из самых агрессивных в истории, как по масштабам, так и по скорости, и что его отсроченные эффекты все еще проникают в экономику и финансовую систему. Об этом заявляет Алессио де Лонгис, руководитель отдела инвестиций в Invesco Solutions. «Хотя каждый цикл отличается, исторические данные по нескольким циклам напоминают нам, что рынкам и экономике может потребоваться до двух лет, чтобы полностью учесть влияние денежно-кредитной политики ФРС. Поэтому неудивительно было бы увидеть замедление роста в течение следующих нескольких кварталов. Этот сценарий не обязательно означает рецессию, но все же указывает на риски снижения ВВП, а также риски, связанные с более высокой волатильностью рынка акций», - отмечает эксперт.
Возврат к среднему значению стоимости активов, скорее всего, приведет к сближению показателей между рисковыми и безопасными классами активов, при этом фиксированный доход, скорее всего, покажет хорошие результаты, а защитные сектора и акции с низкой волатильностью превзойдут рынок.
По словам Уэса Крилла, старшего инвестиционного директора Dimensional Fund Advisors, страшная мысль заключается в том, что ваш запас «сладостей» на Хэллоуин может пережить многие доступные в настоящее время ETF. «Фактически, 140 ETF уже закрылись в течение первых трех кварталов 2024 года. Это продолжение давней тенденции в отрасли - закрытия ETF происходит почти так же быстро, как и их запуск. Рост в ландшафте ETF предоставил инвесторам все больше возможностей для их портфелей. Но цифры отсева являются напоминанием о том, что инвесторам необходимо оценить, что скрывается под капотом этих стратегий, и выбрать категории активов, которые соответствуют их долгосрочным целям. Это может помочь избежать погони за краткосрочными инвестициями — особенно, если такой успех похож на вкус сладкой кукурузы», - подчеркнул Крилл.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Стоит задуматься о высоких оценках, которые угрожают скудной доходностью акций в будущем, отсроченными эффектами повышения ставки ФРС, а также постоянно растущим долговым бременем и пр.
Ниже представлены графики, которые пугают сейчас финансовых специалистов больше всего.
«В то время как пересмотренные показатели прибыли на следующие 12 месяцев за последний месяц оставались на уровне около 267 долларов, индекс S&P 500 вырос еще на 5%. Это привело к росту оценок на рынке до двухлетнего максимума, приблизившись к уровням 2021 года.
Фьючерсный P/E S&P 500 теперь составляет 21,8x, а скользящий P/E теперь составляет 26,58x. Оценка S&P 500 находится на высоком уровне, который уступает показателям лишь 1999-2000 гг и 2021 года. Если этот рост оценки продолжится, то перспективные доходности станут менее убедительными», - заявляет Эмили Роланд, соруководитель инвестиционной стратегии John Hancock Investment Management.
Между тем, по словам Дейва Мацца, генерального директора Roundhill Investments, недооцененным риском является неравномерное восстановление экономики, которое все больше становится случаем «двух экономик». «Самые богатые компании США продолжают фиксировать рост количества рабочих мест, прирост доходов и увеличение своего чистого капитала, в то время как те, у кого уровень доходов ниже, изо всех сил пытаются добиться успеха. Этот разрыв в благосостоянии не только создает потенциальные социальные и экономические проблемы, но и создает долгосрочные риски для потребительских расходов и экономической стабильности, поскольку более широкое участие в экономических выгодах часто является ключевым фактором устойчивого роста», - подчеркивает он.
Боб Эллиотт, соучредитель и генеральный директор Unlimited в то же время отмечает, что, несмотря на то, что в краткосрочной перспективе существует импульс для дальнейшего опережения фондового рынка США, поскольку ФРС проводит «слишком мягкую» политику, текущая стоимость акций закладывает вероятную неправдоподобную концентрацию доходов и богатства в американских компаниях навсегда в будущем. «В последний раз, когда США показали аналогичную долю рыночной капитализации, это было как раз перед крахом технологического сектора, и мы все знаем, как это происходило в последующие годы», - заметил Эллиотт.
Как заявляет Джек Макинтайр, управляющий портфелем Brandywine Global Investment Management, правительство США выплачивает больше, чем тратит на национальную оборону. «И то, и другое вряд ли будет снижаться в ближайшее время. Это просто свидетельствует о том, что мы тратим намного больше, чем можем, живя в долг, и в какой-то момент линчеватели долговых обязательств начнут бить тревогу с удвоенной силой. Возможно, уже на следующей неделе», - полагает эксперт.
В свою очередь, Дэвид Миллер, соучредитель и CIO в Catalyst Funds предлагает обратить внимание на 10-летнюю доходность S&P 500 на основе существующего циклически скорректированного коэффициента P/E. «Сегодня мы имеем значение около 36x. Если посмотреть на исторические данные вплоть до 1900 года, то 10-летняя доходность S&P 500 была отрицательной в 84% случаев при 36x CAPE. Оценки также оставались завышенными», - заявляет он.
В то время как рынки праздновали окончание цикла ужесточения ДКП и заложили в цены множественные снижения ставок на 2024 год и далее, мы не должны упускать из виду тот факт, что предыдущий цикл ужесточения был одним из самых агрессивных в истории, как по масштабам, так и по скорости, и что его отсроченные эффекты все еще проникают в экономику и финансовую систему. Об этом заявляет Алессио де Лонгис, руководитель отдела инвестиций в Invesco Solutions. «Хотя каждый цикл отличается, исторические данные по нескольким циклам напоминают нам, что рынкам и экономике может потребоваться до двух лет, чтобы полностью учесть влияние денежно-кредитной политики ФРС. Поэтому неудивительно было бы увидеть замедление роста в течение следующих нескольких кварталов. Этот сценарий не обязательно означает рецессию, но все же указывает на риски снижения ВВП, а также риски, связанные с более высокой волатильностью рынка акций», - отмечает эксперт.
Возврат к среднему значению стоимости активов, скорее всего, приведет к сближению показателей между рисковыми и безопасными классами активов, при этом фиксированный доход, скорее всего, покажет хорошие результаты, а защитные сектора и акции с низкой волатильностью превзойдут рынок.
По словам Уэса Крилла, старшего инвестиционного директора Dimensional Fund Advisors, страшная мысль заключается в том, что ваш запас «сладостей» на Хэллоуин может пережить многие доступные в настоящее время ETF. «Фактически, 140 ETF уже закрылись в течение первых трех кварталов 2024 года. Это продолжение давней тенденции в отрасли - закрытия ETF происходит почти так же быстро, как и их запуск. Рост в ландшафте ETF предоставил инвесторам все больше возможностей для их портфелей. Но цифры отсева являются напоминанием о том, что инвесторам необходимо оценить, что скрывается под капотом этих стратегий, и выбрать категории активов, которые соответствуют их долгосрочным целям. Это может помочь избежать погони за краткосрочными инвестициями — особенно, если такой успех похож на вкус сладкой кукурузы», - подчеркнул Крилл.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу