В данном обзоре рассмотрим перспективы вложения в облигации на первичном рынке. Первичный рынок облигаций (IBO) – сегмент рынка, где инвесторы могут купить облигации напрямую у эмитента (или у андеррайтеров, представляющих эмитента) до начала их биржевых торгов.
Механизм работы рынка IBO
Эмитент определяет цель и параметры размещения, затем привлекает андеррайтера (организатора выпуска). В ходе процедуры сбора книги заявок организатор собирает поручения от заинтересовавшихся выпуском инвесторов. После определения итоговых условий размещения, инвесторы, подавшие заявки, получают облигации. Только после завершения первичного размещения бумаги допускаются к торгам на бирже (вторичный рынок).
Чем интересен рынок IBO
Первичный рынок облигаций предоставляет инвестору возможность купить облигации по цене первичного размещения, которая может быть равна 100% от номинала, а также может быть выше или ниже номинала в зависимости от типа облигаций. Если после начала торгов на вторичном рынке цена нового выпуска окажется выше цены первичного размещения, инвестор может получить дополнительный доход, продав бумаги на бирже.
«Среди преимуществ рынка IBO можно выделить возможность инвесторов приобретать облигации по номиналу и, по сути, любым интересным объемом (конечно, в пределах объема выпуска). Эмитенты, выходящие на фондовый рынок впервые, как правило, предлагают премию к рынку за дебют. Ориентировочно, новые корпоративные облигации могут предлагать премию к доходности сопоставимых облигаций на уровне 0,5-1,5%, в то время как для высокодоходных облигаций эта премия может быть значительно выше. Такие истории – прерогатива первичного рынка. Но у инвестора есть возможность не только получать регулярный доход по купону, но и зарабатывать на росте рыночной стоимости облигаций после размещения — в том числе за счёт премии за дебют и последующего высокого спроса. Средний апсайд на вторичном рынке может достигать до 1,0- 1,5 б.п. в бумагах инвестиционного грейда, и 2-3 б.п. в сегменте высокодоходных облигаций за первые недели обращения бумаг», - отмечает управляющий директор по долговым рынкам капитала ФГ «Финам» Мария Романцова.
Однако, по ее словам, есть и недостатки. Во-первых, не все банки/брокеры предоставляют доступ ко всем IBO, и только около 35-40% частных инвесторов имеют техническую возможность участвовать во всех размещениях. Во-вторых, распределение бумаг (аллокация) часто бывает непредсказуемым — в периоды высокого спроса инвестор может получить значительно меньше бумаг, чем рассчитывал (не дополучив доход за счет «заморозки» средств под сделку). «Еще одним риском остается не прогнозируемый объем ликвидности: следовательно, у инвестора нет гарантии быстрой продажи облигаций по желаемой цене. И нельзя не отметить высокие комиссии за сделку на первичном рынке, что инвесторы, порой упускают из виду», - заявила она.
Так ли на самом деле выгоден рынок IBO? Рассмотрим на примере
В подборку включены выпуски, разместившиеся в декабре 2024 – январе 2025 года и имеющие кредитный рейтинг BBB+ и выше. Рассмотрим реальную доходность, которую смог бы получить инвестор за 5–7 месяцев, если бы участвовал в первичном размещении.
Доходность подсчитана из расчета продажи бумаги по текущей цене, включая НКД.
Результат впечатляет. Вложения в облигации с фиксированным купоном на этапе первичного размещения принесли бы инвестору доходность, существенно превышающую ставки по банковским депозитам. На фоне ожиданий снижения ключевой ставки ЦБ РФ такие бумаги стали бенефициарами рынка - многие выпуски продемонстрировали существенный рост цены сразу после размещения.
Важно отметить, что на текущем рынке инвестору необходимо тщательно выбирать инструменты для инвестирования и соблюдать принципы диверсификации. Так, облигации с плавающим купоном, напротив, могут демонстрировать слабую динамику относительно остального рынка на фоне смягчения монетарной политики Банка России.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба