Три сценария для золота

Аналитики «Финама» в стратегии на третий квартал 2025 года отмечают, что с начала года цена на золото увеличилась на 25%, обновив исторический максимум $3,5 тыс. за тройскую унцию. Средняя цена на золото за 2025 год составила $3080,3 за тройскую унцию.

Finam.ru рассказывает о трех сценариях, наиболее вероятных перспектив золота в будущем.

Что влияет на стоимость золота в 2025 году
Во втором квартале 2025-го цена на золото продолжала расти. Особенно успешным для желтого металла стал апрель, когда золото подорожало на 5,3% за месяц. Чем вызван такой внезапный рост?

Эксперты назвали сразу несколько ключевых факторов. Во-первых, снижение курса доллара США.

Во-вторых, введение тарифов Трампа в начале апреля от 10% до 50% для различных стран. Причем 9 апреля Трамп поднял пошлины для Китая до 125%, а Китай ответил введением 84% тарифа на американский импорт. После этого США повысили тарифы до 145%, а Китай ответил увеличением пошлин до 125%. Из-за торговой войны 22 апреля цена на золото обновила исторический максимум и достигла $3500 за тройскую унцию.

После заключения временного перемирия между США и Китаем неопределённость на рынке снизилась и стоимость золота пошла вниз.

В-третьих, в середине июня обострились геополитические риски из-за военного конфликта между Израилем и Ираном, а после заключения перемирия между странами цена на золото снова пошла вниз.

Инвестиции - главный источник спроса на драгметалл
По данным World Gold Council (WGC), спрос на золото в первом квартале 2025 года составил 1206 тонн, достигнув максимума с 2016 года. Хотя за год спрос вырос только на 1%.

Как отмечают эксперты, за год основной спрос на золото пришелся на инвестиции - 551,9 тонны в первом квартале 2025-го по сравнению с 204,4 тонны в первом квартале 2024 года. Самыми востребованными стали ETF на золото. Аналогичный спрос на них наблюдался в 2022 году после начала военного конфликта на Украине.

Незначительно вырос спрос на драгметалл в технологическом сегменте, а в остальных рост спроса на золото замедлился.

Рекордные цены привели к снижению спроса в ювелирной промышленности. В первом квартале 2025-го он сократился на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Особенно это коснулось таких крупных потребителей золота, как Индия и Китай.

В производственном секторе, по данным WCG, спрос на золото в первом квартале 2025-го остался на прошлогоднем уровне - 80 тонн. Добыча золота в первом квартале 2025 года достигла 856 тонн, установив рекорд для одного квартала с 2000 года.

Три основных сценарий для золота
Аналитики «Финама» отмечают, что перспективы золота зависят от нескольких основных факторов: тарифных войн и протекционистской политики Трампа, от геополитических рисков, в первую очередь связанных с конфликтами на Ближнем Востоке, а также от ставки ФРС и курса доллара.

В первом, оптимистичном для золота сценарии, эксперты ожидают более интенсивную торговую войну между США и Китаем после окончания временного перемирия и эскалацию военного конфликта на Ближнем Востоке. Это может привести к значительному росту цен на энергоносители, ускорению инфляции в США и ужесточению кредитно-денежной политики ФРС. Риск рецессии в американской экономике возрастет, и регуляторы в итоге придут к снижению ключевой ставки. Цена на золото в этом сценарии может достигнуть $3,7-3,8 тыс. за тройскую унцию. Аналитики «Финама» считают возможность реализации такого сценария невысокой.

Во втором, нейтральном сценарии, США и Китай заключат окончательное торговое соглашение, и ситуация с тарифами стабилизируется. Однако напряженная ситуация на Ближнем Востоке продлится еще какое-то время, так что геополитические риски поддержат сырьевые рынки. Ставка ФРС будет снижаться по плану - на 0,5% к концу года. Цена на золото в таком варианте развития событий останется в диапазоне $3-3,5 тыс. до конца года.

Аналитики «Финама» считают этот сценарий наиболее вероятным.

В третьем, негативном для золота сценарии, США заключат торговое соглашение с Китаем, а с Ираном в конечном счете будет заключена ядерная сделка. Тогда напряжение на Ближнем Востоке спадет. В таком варианте развития событий цена на золото может снизиться до $2,7-3 тыс. и продолжить дешеветь в будущем. Однако пока эксперты и этот вариант считают маловероятным.