Рыночная оценка портфеля умеренно сократилась
Во II квартале 2025 г. стоимость ценных бумаг под управлением Berkshire Hathaway сократилась на 0,5% квартал к кварталу, до $257,5 млрд. Отметим, что за тот же период крупнейшая управляющая компания Blackrock увеличила стоимость своего портфеля на 14,8%.
Однако сравнивать динамику портфелей «в лоб» было бы некорректно. Размер портфеля Blackrock почти в 50 раз больше. Недавно он достиг рекордного объема в $12,5 трлн, в том числе по причине притока средств инвесторов. Кроме того, в нем присутствуют опционные позиции, что способно оказать существенное влияние на будущие финансовые результаты.
На что ставит Баффет
По итогам II квартала компания Баффета увеличила доли в акциях восьми компаний, из них бумаги трех предприятий были впервые включены в портфель в предыдущем квартале. В целом наблюдалась реализация классической инвестиционной стратегии выкупа просадки. Управляющая компания с консервативной стратегией длительного удержания качественных активов вполне может это себе позволить. Перечислим все квартальные покупки в порядке убывания их веса в составе портфеля.
Chevron (CVX) — вертикально интегрированная нефтяная компания. Докуплено 3,5 млн акций (+2,9% от позиции), но доля в портфеле сократилась с 7,7% до 6,8%. Заметное ее сокращение в портфеле связано с тем, что в апреле бумаги заметно просели в цене. Это было обусловлено сворачиванием деятельности эмитента в Венесуэле, началом новой торговой войны между США и Китаем, а также неожиданным решением ОПЕК+ об увеличении суммарной квоты на добычу нефти.
Constellation Brands (STZ) — международный производитель алкогольных напитков. Докуплено 1,4 млн акций (+11,5% по позиции), но доля в портфеле сократилась с 0,9% до 0,8%. Бумаги существенно подешевели с начала года и остаются под давлением. Это связано с сокращением продаж эмитента в сегменте вин и крепких спиртных напитков в сочетании с ростом производственных затрат и сокращением рентабельности.
Dominos Pizza (DPZ) — международная сеть пиццерий из США. Докуплено 13 тыс. акций (+0,5% от позиции), доля в портфеле не изменилась. Бумаги движутся в широком долгосрочном диапазоне $400–$500. Увеличение позиции не является существенным.
Pool (POOL) — крупнейший в мире оптовый дистрибьютор товаров и оборудования для бассейнов, ирригации и продукции для обустройства открытых пространств. Докуплено 2 млн акций (+136% от позиции), доля в портфеле выросла с 0,2% до 0,4%. Докупались просевшие акции. Их среднесрочная слабость была связана с сокращением квартальной прибыли и замедлением темпов роста рынка продаж эмитента.
Heico (HEI-A) — представитель сегмента аэрокосмической и оборонной промышленности. Докуплено 133 тыс. акций (+11% от позиции), доля в портфеле осталась на уровне 0,1%. Волатильные акции просели в начале года без явных предпосылок, но уже сейчас торгуются существенно дороже.
NUE, LEN, LEN-B, DHI — четыре бумаги трех компаний. Две из них занимаются строительством, а одна — производством стали. Эти акции появились в портфеле в предыдущем квартале, а теперь их доли увеличились до 0,1–0,3% в составе портфеля.
Что продает Баффет
По итогам II квартала состоялось сокращение долей акций шести компаний, представляющих различные секторы рынка. Распродажи отчасти носили характер фиксации прибыли. Позиции в ряде бумаг были уменьшены на фоне ухудшения их среднесрочных перспектив.
Apple (AAPL) — один из крупнейших мировых производителей потребительской электроники. Продано 20 млн акций (6,7% от позиции), доля в портфеле сократилась с 26% до 22%. Это крупнейшее квартальное изменение в инвестиционном портфеле Berkshire Hathaway. Во II квартале эти бумаги заметно подешевели на фоне слабых продаж в Китае, ужесточения импортной тарифной политики в США, судебных исков по ИИ-функциям и общей рыночной нестабильности.
Bank Of America (BAC) — крупный представитель финансового сектора. Продано 25,3 млн акций (4,1% от позиции), но доля в портфеле выросла с 10% до 11% за счет последующего подъема цены. Временная потеря интереса к акциям была обусловлена нарастанием геополитических торговых рисков, ожиданиями рецессии в США, техническими факторами и краткосрочным ухудшением настроений инвесторов.
DaVita (DVA) — одна из крупнейших компаний США и мира, специализирующаяся на предоставлении услуг по лечению заболеваний почек. Продано 1,3 млн акций (3,8% от позиции), доля в портфеле сократилась с 2,1% до 1,9%. Бумаги во II квартале просели и оставались под давлением, несмотря на позитивные финансовые результаты. Неблагоприятную роль сыграли операционные проблемы — снижение объемов лечения и последствия кибератаки.
T-Mobile US (TMUS) — телекоммуникационная компания. Полностью продана доля величиной в 0,4% от портфеля. Выход из акций состоялся вскоре после прохождения исторического ценового максимума. Операция представляла собой фиксацию прибыли.
Charter Communications (CHTR) — телекоммуникационная компания. Продано 923 тыс. акций (46% от позиции), доля в портфеле уменьшилась с 0,3% до 0,2%. Позиция была сокращена на фоне достижения бумагами многомесячного максимума в мае 2025 г.
Liberty Media (FWONK) — представитель индустрии развлечений. Продано 494 тыс. акций (14% от позиции), доля в портфеле осталась на уровне 0,1%. Бумаги заметно проседали в цене в апреле 2025 г., но позднее восстановили курс. Причиной временной слабости акций стала публикация ожидаемо слабых результатов эмитента за I квартал 2025 г.
В итоге
Портфель Баффета выглядит защитным и сбалансированным. Кроме Apple и Bank of America, к крупнейшим вложениям относятся бумаги оператора платежных карт American Express (19%), а также продавец безалкогольных напитков Сoca-Cola (11%). Биржевой гуру продолжает делать ставку на акции стоимости, с длительной историей, внушительным денежным потоком и дивидендными выплатами.
Стоит отметить, что квартальные покупки и продажи относились к разным секторам рынка. Иными словами, операции с активами носили крайне выборочный, взвешенный характер. Команда Berkshire Hathaway сохраняет рациональный консервативный подход в инвестировании в сочетании с низким уровнем риска.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба