Доходы бюджета снова под давлением

Минфин России опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь–октябрь 2025 г.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Приводим основные моменты публикации ведомства:

• В октябре доходы бюджета составили 2,99 трлн руб. — на 12% меньше, чем годом ранее.

• Нефтегазовые доходы за этот месяц составили 0,89 трлн руб. — более чем на четверть меньше, чем годом ранее из-за высокой базы прошлого года.

• Ненефтегазовые доходы снизились в октябре на 4% в годовом сравнении, до 2,1 трлн руб.

• Расходы составили всего 3,34 трлн руб. — мы ожидали 3,5–4 трлн руб.

• До конца года Минфин потратит 8,7 трлн руб. В декабре могут потратить 5–5,5 трлн руб. вместо 7,5 трлн руб., как было в прошлом году.

• Накопленный с начала года дефицит составил 4,2 трлн руб. при плановых 5,7 трлн руб.

Бюджетные доходы вновь под давлением. Сокращение нефтегазовых налогов за 12 месяцев связано с высокой базой прошлого года. При этом по сравнению с сентябрем поступления выросли за счет выплат по налогу на дополнительный доход (НДД). В целом динамика близка к обновленному плану Минфина, но может быть недобор из-за более крепкого рубля.

На ненефтегазовых доходах сказывается замедление инфляции и роста экономики. НДС — ключевой налог, отражающий динамику потребления и производства, — пока показывает неплохую динамику. В целом говорить о сильном исполнении бюджета в октябре не приходится. Риски незначительного отклонения фактического исполнения от плана остаются.

Замедление экономики и инфляции уже заметно сказывается на динамике доходов бюджета. Налоги на потребление пока чувствуют себя неплохо, но начинает постепенно замедляться и потребительская активность. Тем не менее еще рано говорить о замедлении потребительского спроса и экономики при текущем росте доходов населения. Прежде чем снизится потребление, должна замедлиться динамика открытых вкладов, но пока сберегательная активность остается высокой. Деньги на потребление есть, а потому ставку будут снижать постепенно.