Российский рынок акций сейчас торгуется значительно ниже исторических средних значений по мультипликатору P/E (отношение цены акции к прибыли компании). Дисконт к историческим средним значениям — более 30% (эквивалентно потенциалу роста в 50%). По мере снижения ключевой ставки ЦБ РФ и последующего падения доходности длинных ОФЗ ниже уровня 12% на горизонте года дисконт в акциях будет резко сокращаться.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина ожидает нейтральную денежно-кредитную политику (ДКП) в 2027 г. и ставку на уровне 7,5–8,5%. Наш прогноз расположился в этом же диапазоне. На этом фоне акции могут оживленно положительно переоцениться.
Тем не менее не все сектора выглядят дешевыми как с исторической, так и с оценочной точки зрения. Мы выделили четыре сектора, которые лучше других отыгрывают смягчение ДКП на горизонте двух лет. Секторы отобраны по двум критериям:
Торгуются дешевле рынка и имеют существенный потенциал роста к историческим средним по мультипликатору P/E.
Имеют существенный потенциал роста исходя из фундаментальных оценок аналитиков БКС.
Распределение потенциалов роста по секторам
Недвижимость
По мультипликатору Р/Е потенциал роста к историческим средним — 110%. Высокая ключевая ставка сказывается на доступности ипотеки, тем не менее по мере ее снижения ожидаем восстановления спроса на недвижимость. Видим потенциал роста сектора на 12 месяцев вперед на 96%. Фавориты:
ПИК. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 850 руб. / +111% Самолет. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1700 руб. / +97%
Розничная торговля
По мультипликатору Р/Е потенциал роста к историческим средним достигает 83%. Замедление потребительского кредитования и экономической активности давит на результаты сектора. Смягчение ДКП способно подстегнуть потребительский спрос — позитив для фундаментальной переоценки. Оцениваем потенциал роста сектора на год вперед в 56%. Фавориты:
Фикс Прайс. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1,3 руб. / +107% Henderson. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 900 руб. / +73% X5. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 4100 руб. / +52%
Технологии и телекомы
По мультипликатору Р/Е потенциал роста к историческим средним составляет 31%. Высокая ключевая ставка замедлила темпы роста рекламных услуг и потребительский спрос, по мере ее снижения ждем нормализации темпов роста. По нашим оценкам, в среднем акции сектора обладают потенциалом роста на 12 месяцев вперед в 55%. Фавориты:
Хэдхантер. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 5200 руб. / +84% Яндекс. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 6900 руб. / +73% Озон. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 6500 руб. / +51%
Финансы
По мультипликатору Р/Е потенциал роста к историческим средним — 44%. В банковском секторе из-за высокой ключевой ставки снизились возможности кредитования клиентов. При ее понижении и послаблении макропруденциальных лимитов банки смогут вернуться к активному росту кредитного портфеля. По нашим оценкам, в среднем акции сектора обладают потенциалом роста на год вперед в 33%. Фавориты:
ВТБ. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 110 руб. / +58% Т-Технологии. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 4400 руб. / +48%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба