Транснефть завтра, 28 ноября, может представить результаты за III квартал 2025 г. по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Мы ожидаем выручку за III квартал на уровне 360 млрд руб., на 1% выше показателя за II квартал 2025 г. Сравнение с III кварталом прошлого года провести невозможно — отчетность за 9 месяцев 2024 г. не выходила.
• EBITDA, по нашей оценке, умеренно снизилась за квартал — на 3%, до 145 млрд руб. Рентабельность EBITDA, вероятно, уменьшилась за год на 2 процентных пункта, до 40%.
• Чистая прибыль акционерам, по нашим расчетам, составила 70 млрд руб. — на 4% ниже, чем за II квартал.
• Свободный денежный поток после ухода в минус в I полугодии из-за роста оборотного капитала должен вернуться в позитивную зону. Его размер оцениваем в 60 млрд руб.
Выручка выросла из-за объемов и цен, но летом сезонно растут и операционные расходы. В III квартале выручку Транснефти, вероятно, поддержали объемы транспортировки (нефтедобыча в РФ увеличилась с II квартала 2025 г. на 1%) и рублевые цены на нефть (+1,5% за квартал), поставляемую в Китай. Тем не менее в этот период растут и операционные затраты — летом активно ремонтируется транспортная инфраструктура. Поэтому мы ожидаем снижения EBITDA и чистой прибыли. Отрицательная курсовая разница, скорее всего, была небольшой (2 млрд руб.), судя по разницам в II квартале при примерно такой же динамике рубля.
Квартал может добавить дивидендам за 2025 г. около 35 руб. на акцию. По нашим оценкам, вклад I полугодия в годовые дивиденды составил 90 руб. на акцию, хотя точный рассчитать сумму выплат по отчетности, на наш взгляд, невозможно. Мы подтверждаем прогноз дивидендов за год в размере 157 руб. на акцию с доходностью 12%.
Федеральная антимонопольная служба предложила проиндексировать тарифы Транснефти на транспортировку нефти в 2026 г. на 5,1%, а ОПЕК+ в следующем году, по нашим оценкам, представит российским нефтяникам возможность увеличить добычу на 5% по сравнению с 2025 г.
У нас «Позитивный» взгляд на привилегированные акции Транснефти. По мультипликатору P/E на 2025 г. они торгуются на уровне 3,7х по сравнению с историческим 5,3х.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба