Disney в отчётном квартале демонстрирует скорее стагнирующую динамику, чем устойчивый рост. При увеличении выручки всего на +5% г/г до $25,98 млрд компания зафиксировала снижение совокупной сегментной операционной прибыли на 9% до $4,6 млрд, что указывает на сжатие маржи и слабую конвертацию роста выручки в операционный результат. Наиболее заметное давление наблюдается в сегментах Entertainment (операционная прибыль −35% г/г) и Sports (−23% г/г), тогда как основной вклад в прибыль по-прежнему обеспечивают парки, оставаясь тяжело масштабируемым фактором.
Отдельным негативным сигналом выступает отрицательный свободный денежный поток на уровне −$2,3 млрд против положительного значения годом ранее, что связано с высоким CAPEX (более $3,0 млрд за квартал, преимущественно в парках и инфраструктуре). При этом компания продолжает выплачивать дивиденды и осуществлять возврат капитала, что в условиях отсутствия операционной прибыли фактически означает финансирование части выплат за счёт привлечения заемного капитала.
Мы ранее выпускали рекомендацию «Продавать» с целевой ценой $97,4, которая почти реализовалась после отчёта: за вчерашний день котировки обвалились на 7,40% на очень высоких объемах, несмотря на то что в целом американский рынок был позитивен. Сегодня падение продолжилось. Disney показывает себя слабее рынка, поэтому мы снимаем акции с аналитического покрытия, поскольку не видим драйверов для устойчивого роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба