20 сентября 2010 Финмаркет
Попытаемся найти систему в движениях курса рубля, наблюдающихся последнее время. Не исключено, что рынок сейчас уже практически пришел к новому уровню равновесия.
На прошлой неделе рост доллара и евро оказался таким сильным, что его, этот рост, заметили едва ли не все. Евро впервые с минувшей зимы побывал выше уровня 41 рубль; доллар впервые с июня перешагивал планку 31 рубль.
Было выдвинуто несколько версий роста валютных курсов. Например, конъюнктурные причины: рост инфляции, снижение цен нефти… Отметим: и инфляция выросла не так сильно, чтобы напрямую повлиять на рубль, и нефть не так сильно упала.
Среди содержательных и нетривиальных версий выделяются две. Во-первых, примечательная мысль - валюта скупается в связи с ростом напряженности вокруг поста московского мэра. И во-вторых: покупки валюты на бирже могли быть спровоцированы выходом бюллетеня Высшей школы экономики под редакцией бывшего зампреда ЦБ РФ Сергея Алексашенко, в котором указывалось, что до конца года рубль неизбежно будет девальвирован - пусть и ненамного.
Мы не будем пытаться следовать какой-то одной версии, отрицая остальные. Тем более что каждая из них может вносить свою лепту в рыночный процесс, который, на самом деле, всегда стремится суммировать все имеющиеся факторы. И, кроме того, движения валютного курса почти всегда зависят от факторов нелинейно: процесс некоторое время идет медленно, но затем - как плотину прорывает, и возникают "загадочные" движения.
Попытаемся объяснить, почему на "прорыв плотины", случившийся на прошлой неделе, не было какой-либо реакции со стороны ЦБ РФ.
Дело в том, что ЦБ РФ несколько лет последних лет постепенно прививает рынку подход довольно-таки сложно выглядящего, но, кажется, вполне прозрачного гибкого регулирования. Оно включает в себя, во-первых, бивалютную корзину - индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45 (удобно регулировать динамику рубля именно по отношению к этому индикатору). И, во вторых, непременный коридор (а затем - коридоры), в рамках которого ЦБ РФ применяет одну тактику (скажем, оставляет рынку полную свободу), а на границах его - другую.
Особенностью ситуации оказывается то, что коридоров постепенно становится все больше. Первый, начавший формироваться в начале 2008 года, формально существует до сих пор (в пределах 26-41 рубля) - но границы его так далеки, что напоминают границы какой-то очень старой вселенной, давным-давно прошедшей стадию "большого взрыва".
Второй коридор - плавающий - был оформлен в 2009 году, в момент, когда рубль, прошедший в начале того года девальвацию, стал корректироваться вверх. Сначала была выстроена нижняя стенка - сделанная намеренно мягкой, подвижной: ЦБ РФ сдвигал ее вниз на 5 копеек, купив на торгах $700 млн. Затем вдруг выросла верхняя стенка - на расстоянии в 3 рубля от нижней. В момент, когда коридор дооформился, его границы оказались на отметках 35 и 38 рублей. Цена корзины была близка к отметке 35 рублей. И первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев тогда сформулировал мысль: в обозримом будущем корзина должна будет побывать и у верхней границы коридора.
Но вместо движения корзины вверх в первой половине 2010 года произошло иное: коридор "поплыл" вниз. И к концу весны доплыл до уровней 33,4-36,4 рубля.
Далее, летом, рост рубля к корзине прекратился (а может быть, лишь приостановился). ЦБ РФ же заговорил о новых коридорах - в количестве трех штук: все три шириной в рубль, они поделили пространство плавающего коридора. Нижний занял область 33,4-34,4 рубля: в его пределах ЦБ РФ покупал валюту. Средний - 34,4-35,4 рубля: в его пределах активность ЦБ РФ должна была быть нулевой. И третий - 35,4-36,4 рубля: в этих границах ЦБ РФ должен был уже ограничивать снижение рубля.
Именно в этот, третий верхний коридор и пришла бивалютная корзина в четверг на прошлой неделе. Т.е. свершилось наконец то, что А.Улюкаев ждал с января текущего года. Были ли продажи валюты по достижении данных уровней или нет, участники рынка однозначно не говорят. Но некоторые не исключают, что были.
Теперь - о стабилизации уровней корзины. Летом корзина, хоть и имела приличных размеров волатильность, все-таки тяготела к уровню 34,4 рубля. То есть к границе между первым и вторым подкоридорами. К середине сентября ситуация изменилась, и корзина ушла к новому уровню - 35,4 рубля. То есть к границе между вторым и третьим подкоридорами. Стабилизации у данного уровня, конечно, еще не произошло - однако все говорит о том, что стабилизация в этой области была бы вполне логичной.
По крайней мере, до тех пор, пока все остальные параметры нашей экономической системы пребывают в относительном равновесии.
Андрей Лусников
Доллар и евро умеренно выросли на ММВБ в понедельник в ожидании итогов заседания ФРС
Доллар и евро выросли на ММВБ в понедельник, рубль умеренно снизился по отношению к бивалютной корзине на фоне неопределенности на глобальных рынках в преддверии заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США, которое состоится во вторник.
Курс доллара составил к окончанию торгов в понедельник 31,11 руб./$1, завершив день ростом на 14 копеек к уровню закрытия пятницы. Евро поднялся в понедельник на 11,5 копейки, до 40,57 руб./EUR1.
Торги ММВБ начались в понедельник вблизи уровней закрытия пятницы, вскоре после начала торгов евро поднялся в диапазон 40,5-40,65 руб./EUR1. Доллар в течение большей части дня держался вблизи уровня 31 руб./$1, его рост активизировался незадолго до окончания торгов на фоне снижения евро на Forex, в результате американская валюта завершила торги вблизи уровня дневного максимума (31,115 руб./$1).
Курс евро держался днем в понедельник на рынке Forex вблизи уровня $1,31, в вечерние часы единая европейская валюта отступила до $1,305 на фоне публикации прогноза ОЭСР, согласно которому безработица в США может остаться выше докризисного уровня по крайней мере до 2013 года. Ее уровень в этом году будет составлять в среднем 9,7%, в 2011 году - 9%, из-за слабого экономического восстановления, ожидает ОЭСР.
Рубль возобновил в понедельник снижение по отношению к бивалютной корзине (индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45). Корзина выросла за день на 13 копеек, оказавшись к закрытию на уровне 35,37 рубля. Тем самым индикатор отыграл часть падения пятницы, которое составило 43 копейки.
Экономисты прогнозируют, что Комитет по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы во вторник сохранит базовую процентную ставку без изменений, сообщает агентство Bloomberg. "Все внимание обращено на FOMC, и рынки ждут, пойдет ли ФРС на крайние меры для поддержки экономики", - отметил руководитель отдела валютной стратегии CIBC World Markets Джереми Стретч.
"На рынке преобладают выжидательные настроения, естественные в преддверии заседания ФРС США", - сказал "Интерфаксу" начальник отдела валютных операций Росевробанка Роман Фролов. По его мнению, дополнительным фактором, подтолкнувшим рубль в понедельник к снижению к бивалютной корзине, стал тот факт, что цены на нефть остались вблизи минимума последних недель.
Цена нефти WTI держалась в понедельник в диапазоне $73,5-74 за баррель, оставаясь у минимума за 2 недели. Аналитики дают сдержанные краткосрочные прогнозы для нефтяного рынка. "С точки зрения фундаментальных показателей приближается конец сезона ураганов, и экономические данные далеки от идеала. Потери в цене нефти на прошлой неделе дают основания предполагать, что ее стоимость будет колебаться от $71 до $73 за баррель", - заявил старший брокер Bache Commodities Ltd. Кристофер Белью.
По мнению Р.Фролова, в ближайшие дни не исключена консолидация уровня бивалютной корзины недалеко от достигнутых уровней. "Дальнейшее снижение рубля вряд ли будет адекватным при текущих уровнях нефтяных цен. С другой стороны, технические факторы стали в последнее время менее благоприятными к рублю, так что заметного снижения бивалютной корзины я не жду", - сказал он.
Официальный курс доллара на вторник был снижен ЦБ РФ до 30,9809 руб./$1, на 10,17 копейки к предыдущему уровню. Курс евро при этом снизился на 26,99 копейки, до 40,5416 руб./EUR1.
Cредневзвешенный курс доллара на торговой сессии ММВБ расчетами "сегодня" снизился в понедельник на 6,51 копейки к уровню предыдущего торгового дня и составил 30,9856 руб./$1. Средневзвешенный курс доллара на сессии расчетами "завтра" снизился на 2,89 копейки, до 31,0026 руб./$1. Объем торгов долларами на ММВБ за день составил $3 млрд 175,1 млн, из которых $882,8 млн пришлись на сделки с расчетами "сегодня" и $2 млрд 292,3 млн - на сделки с расчетами "завтра".
Средневзвешенный курс евро с расчетами "сегодня" снизился за день на 22,62 копейки, до 40,5727 руб./EUR1. Средневзвешенный курс евро с расчетами "завтра" потерял 13,41 копейки и составил 40,5806 руб./EUR1. Объем торгов евро на ММВБ составил EUR249 млн, из которых EUR76,1 млн пришлось на сделки с расчетами "сегодня" и EUR172,9 млн - на сделки с расчетами "завтра".
На рынке МБК в понедельник ставки остались на умеренно низком уровне. Ставка MosPrime Rate сроком на 1 день составила 2,73% годовых, опустившись на 2 базисных пункта к уровню пятницы.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На прошлой неделе рост доллара и евро оказался таким сильным, что его, этот рост, заметили едва ли не все. Евро впервые с минувшей зимы побывал выше уровня 41 рубль; доллар впервые с июня перешагивал планку 31 рубль.
Было выдвинуто несколько версий роста валютных курсов. Например, конъюнктурные причины: рост инфляции, снижение цен нефти… Отметим: и инфляция выросла не так сильно, чтобы напрямую повлиять на рубль, и нефть не так сильно упала.
Среди содержательных и нетривиальных версий выделяются две. Во-первых, примечательная мысль - валюта скупается в связи с ростом напряженности вокруг поста московского мэра. И во-вторых: покупки валюты на бирже могли быть спровоцированы выходом бюллетеня Высшей школы экономики под редакцией бывшего зампреда ЦБ РФ Сергея Алексашенко, в котором указывалось, что до конца года рубль неизбежно будет девальвирован - пусть и ненамного.
Мы не будем пытаться следовать какой-то одной версии, отрицая остальные. Тем более что каждая из них может вносить свою лепту в рыночный процесс, который, на самом деле, всегда стремится суммировать все имеющиеся факторы. И, кроме того, движения валютного курса почти всегда зависят от факторов нелинейно: процесс некоторое время идет медленно, но затем - как плотину прорывает, и возникают "загадочные" движения.
Попытаемся объяснить, почему на "прорыв плотины", случившийся на прошлой неделе, не было какой-либо реакции со стороны ЦБ РФ.
Дело в том, что ЦБ РФ несколько лет последних лет постепенно прививает рынку подход довольно-таки сложно выглядящего, но, кажется, вполне прозрачного гибкого регулирования. Оно включает в себя, во-первых, бивалютную корзину - индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45 (удобно регулировать динамику рубля именно по отношению к этому индикатору). И, во вторых, непременный коридор (а затем - коридоры), в рамках которого ЦБ РФ применяет одну тактику (скажем, оставляет рынку полную свободу), а на границах его - другую.
Особенностью ситуации оказывается то, что коридоров постепенно становится все больше. Первый, начавший формироваться в начале 2008 года, формально существует до сих пор (в пределах 26-41 рубля) - но границы его так далеки, что напоминают границы какой-то очень старой вселенной, давным-давно прошедшей стадию "большого взрыва".
Второй коридор - плавающий - был оформлен в 2009 году, в момент, когда рубль, прошедший в начале того года девальвацию, стал корректироваться вверх. Сначала была выстроена нижняя стенка - сделанная намеренно мягкой, подвижной: ЦБ РФ сдвигал ее вниз на 5 копеек, купив на торгах $700 млн. Затем вдруг выросла верхняя стенка - на расстоянии в 3 рубля от нижней. В момент, когда коридор дооформился, его границы оказались на отметках 35 и 38 рублей. Цена корзины была близка к отметке 35 рублей. И первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев тогда сформулировал мысль: в обозримом будущем корзина должна будет побывать и у верхней границы коридора.
Но вместо движения корзины вверх в первой половине 2010 года произошло иное: коридор "поплыл" вниз. И к концу весны доплыл до уровней 33,4-36,4 рубля.
Далее, летом, рост рубля к корзине прекратился (а может быть, лишь приостановился). ЦБ РФ же заговорил о новых коридорах - в количестве трех штук: все три шириной в рубль, они поделили пространство плавающего коридора. Нижний занял область 33,4-34,4 рубля: в его пределах ЦБ РФ покупал валюту. Средний - 34,4-35,4 рубля: в его пределах активность ЦБ РФ должна была быть нулевой. И третий - 35,4-36,4 рубля: в этих границах ЦБ РФ должен был уже ограничивать снижение рубля.
Именно в этот, третий верхний коридор и пришла бивалютная корзина в четверг на прошлой неделе. Т.е. свершилось наконец то, что А.Улюкаев ждал с января текущего года. Были ли продажи валюты по достижении данных уровней или нет, участники рынка однозначно не говорят. Но некоторые не исключают, что были.
Теперь - о стабилизации уровней корзины. Летом корзина, хоть и имела приличных размеров волатильность, все-таки тяготела к уровню 34,4 рубля. То есть к границе между первым и вторым подкоридорами. К середине сентября ситуация изменилась, и корзина ушла к новому уровню - 35,4 рубля. То есть к границе между вторым и третьим подкоридорами. Стабилизации у данного уровня, конечно, еще не произошло - однако все говорит о том, что стабилизация в этой области была бы вполне логичной.
По крайней мере, до тех пор, пока все остальные параметры нашей экономической системы пребывают в относительном равновесии.
Андрей Лусников
Доллар и евро умеренно выросли на ММВБ в понедельник в ожидании итогов заседания ФРС
Доллар и евро выросли на ММВБ в понедельник, рубль умеренно снизился по отношению к бивалютной корзине на фоне неопределенности на глобальных рынках в преддверии заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США, которое состоится во вторник.
Курс доллара составил к окончанию торгов в понедельник 31,11 руб./$1, завершив день ростом на 14 копеек к уровню закрытия пятницы. Евро поднялся в понедельник на 11,5 копейки, до 40,57 руб./EUR1.
Торги ММВБ начались в понедельник вблизи уровней закрытия пятницы, вскоре после начала торгов евро поднялся в диапазон 40,5-40,65 руб./EUR1. Доллар в течение большей части дня держался вблизи уровня 31 руб./$1, его рост активизировался незадолго до окончания торгов на фоне снижения евро на Forex, в результате американская валюта завершила торги вблизи уровня дневного максимума (31,115 руб./$1).
Курс евро держался днем в понедельник на рынке Forex вблизи уровня $1,31, в вечерние часы единая европейская валюта отступила до $1,305 на фоне публикации прогноза ОЭСР, согласно которому безработица в США может остаться выше докризисного уровня по крайней мере до 2013 года. Ее уровень в этом году будет составлять в среднем 9,7%, в 2011 году - 9%, из-за слабого экономического восстановления, ожидает ОЭСР.
Рубль возобновил в понедельник снижение по отношению к бивалютной корзине (индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45). Корзина выросла за день на 13 копеек, оказавшись к закрытию на уровне 35,37 рубля. Тем самым индикатор отыграл часть падения пятницы, которое составило 43 копейки.
Экономисты прогнозируют, что Комитет по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы во вторник сохранит базовую процентную ставку без изменений, сообщает агентство Bloomberg. "Все внимание обращено на FOMC, и рынки ждут, пойдет ли ФРС на крайние меры для поддержки экономики", - отметил руководитель отдела валютной стратегии CIBC World Markets Джереми Стретч.
"На рынке преобладают выжидательные настроения, естественные в преддверии заседания ФРС США", - сказал "Интерфаксу" начальник отдела валютных операций Росевробанка Роман Фролов. По его мнению, дополнительным фактором, подтолкнувшим рубль в понедельник к снижению к бивалютной корзине, стал тот факт, что цены на нефть остались вблизи минимума последних недель.
Цена нефти WTI держалась в понедельник в диапазоне $73,5-74 за баррель, оставаясь у минимума за 2 недели. Аналитики дают сдержанные краткосрочные прогнозы для нефтяного рынка. "С точки зрения фундаментальных показателей приближается конец сезона ураганов, и экономические данные далеки от идеала. Потери в цене нефти на прошлой неделе дают основания предполагать, что ее стоимость будет колебаться от $71 до $73 за баррель", - заявил старший брокер Bache Commodities Ltd. Кристофер Белью.
По мнению Р.Фролова, в ближайшие дни не исключена консолидация уровня бивалютной корзины недалеко от достигнутых уровней. "Дальнейшее снижение рубля вряд ли будет адекватным при текущих уровнях нефтяных цен. С другой стороны, технические факторы стали в последнее время менее благоприятными к рублю, так что заметного снижения бивалютной корзины я не жду", - сказал он.
Официальный курс доллара на вторник был снижен ЦБ РФ до 30,9809 руб./$1, на 10,17 копейки к предыдущему уровню. Курс евро при этом снизился на 26,99 копейки, до 40,5416 руб./EUR1.
Cредневзвешенный курс доллара на торговой сессии ММВБ расчетами "сегодня" снизился в понедельник на 6,51 копейки к уровню предыдущего торгового дня и составил 30,9856 руб./$1. Средневзвешенный курс доллара на сессии расчетами "завтра" снизился на 2,89 копейки, до 31,0026 руб./$1. Объем торгов долларами на ММВБ за день составил $3 млрд 175,1 млн, из которых $882,8 млн пришлись на сделки с расчетами "сегодня" и $2 млрд 292,3 млн - на сделки с расчетами "завтра".
Средневзвешенный курс евро с расчетами "сегодня" снизился за день на 22,62 копейки, до 40,5727 руб./EUR1. Средневзвешенный курс евро с расчетами "завтра" потерял 13,41 копейки и составил 40,5806 руб./EUR1. Объем торгов евро на ММВБ составил EUR249 млн, из которых EUR76,1 млн пришлось на сделки с расчетами "сегодня" и EUR172,9 млн - на сделки с расчетами "завтра".
На рынке МБК в понедельник ставки остались на умеренно низком уровне. Ставка MosPrime Rate сроком на 1 день составила 2,73% годовых, опустившись на 2 базисных пункта к уровню пятницы.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу