6 мая 2012 ТКБ Капитал Карыхалин Сергей
Обсуждение драйверов экономики, вызовов и модели дальнейшего роста. Сам факт существования полемики, безусловно, полезен, однако амбиции нового правительства пока не ясны. Проблемы, стоящие перед Россией, хорошо известны: преобладание и продолжающая экспансия государства в экономике, доминирование сырьевых отраслей, рост тарифов монополий, негибкая налоговая система, высокое административные преграды, структурный дефицит пенсионного фонда, высокий дефицит бюджета без учета доходов нефтегазового сектора, недоразвитость финансовой системы.
Правительство на распутье. Действующий и вновь избранный президенты раздали массу обещаний, часто противоречащих друг другу. На самом деле, существует два основных направления - настоящая модернизация или же консервация текущей ситуации. Первый путь предполагает активную государственную политику, направленную на повышение конкурентоспособности государства, улучшение делового климата и решение других важных вопросов. Для этого необходима реализация ряда жестких мер, часто весьма непопулярных среди бюрократов и некоторых социальных групп (государственных служащих, военных, пенсионеров и т.д.). Второй - это минимум реформ и поддержание "статус кво" - является тупиковым, однако самым простым в краткосрочной перспективе. Он не требует непопулярных и сложных реформ - просто надо поддерживать социально-экономическую стабильность, регулярно индексировать социальные выплаты и молить бога о том, чтобы не упали цены на нефть.
Мы ожидаем реализации промежуточного сценария - социальная стабильность с медленными и половинчатыми реформами. По нашему мнению, правительство вряд ли будет проводить резкую перестройку экономики, хотя новый премьер-министр может продолжить свою модернизационную риторику (как он делал на протяжении последних четырех лет). Однако, как мы убедились в последние месяцы, даже такая простая задача, как приватизация миноритарных пакетов госкомпаний, оказалось трудновыполнимой. Впрочем, в отдельных областях мы сможем увидеть положительные сдвиги. Так, например, речь может идти о выполнении обязательств, взятых при вступлении в ВТО (упрощение таможенных процедур, снятие ограничений на иностранные инвестиции в отдельных отраслях, применение международных стандартов в госзакупках и т.д.), укреплении доходной части бюджета за счет выборочного увеличения налогов и акцизов (на газ, алкоголь, табак и предметы роскоши), запуске плавной пенсионной реформы (увеличение стажа работы, необходимого для выхода на пенсию, в перспективе - повышение пенсионного возраста).
У бюджета есть все шансы быть сбалансированным. В 1К дефицит федерального бюджета составил 121.3 млрд руб. (0.9% ВВП). Согласно данным, опубликованным министерством финансов, в марте баланс бюджета стал позитивным и составил 78.4 млрд руб., или 1.7% от месячного уровня ВВП (по сравнению с дефицитом 226.9 млрд руб., или 5.2% ВВП в феврале). В марте доходы значительно увеличились (почти до 1.1 трлн руб.), в то время как расходы оставались относительно стабильными на уровне примерно 1.02 трлн руб. Данные подтверждают намерение правительство сгладить расходы бюджета в течение года - квартальное исполнение бюджета и расходы приблизились к четверти годового плана (25.2% для доходов, 24.4% - для расходов). Недавно правительство пересмотрело средний уровень цен на год (со $100 до $115 за баррель нефти марки Urals), что предполагает, что у бюджета есть все шансы быть исполненным без дефицита. Министр финансов Антон Силуанов заявил, о пересмотре прогноза дефицита бюджета до 0.3% ВВП (против прогнозируемых ранее 1.5% ВВП). При этом, правительство не собирается тратить дополнительные нефтегазовые доходы - они пойдут в Резервный фонд или заместят часть заимствований на рынке. Таким образом, подчеркивается, что удержание инфляции на низком уровне остается главным приоритетом для правительства
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-12/1324583612_logo_tkb_r.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Правительство на распутье. Действующий и вновь избранный президенты раздали массу обещаний, часто противоречащих друг другу. На самом деле, существует два основных направления - настоящая модернизация или же консервация текущей ситуации. Первый путь предполагает активную государственную политику, направленную на повышение конкурентоспособности государства, улучшение делового климата и решение других важных вопросов. Для этого необходима реализация ряда жестких мер, часто весьма непопулярных среди бюрократов и некоторых социальных групп (государственных служащих, военных, пенсионеров и т.д.). Второй - это минимум реформ и поддержание "статус кво" - является тупиковым, однако самым простым в краткосрочной перспективе. Он не требует непопулярных и сложных реформ - просто надо поддерживать социально-экономическую стабильность, регулярно индексировать социальные выплаты и молить бога о том, чтобы не упали цены на нефть.
Мы ожидаем реализации промежуточного сценария - социальная стабильность с медленными и половинчатыми реформами. По нашему мнению, правительство вряд ли будет проводить резкую перестройку экономики, хотя новый премьер-министр может продолжить свою модернизационную риторику (как он делал на протяжении последних четырех лет). Однако, как мы убедились в последние месяцы, даже такая простая задача, как приватизация миноритарных пакетов госкомпаний, оказалось трудновыполнимой. Впрочем, в отдельных областях мы сможем увидеть положительные сдвиги. Так, например, речь может идти о выполнении обязательств, взятых при вступлении в ВТО (упрощение таможенных процедур, снятие ограничений на иностранные инвестиции в отдельных отраслях, применение международных стандартов в госзакупках и т.д.), укреплении доходной части бюджета за счет выборочного увеличения налогов и акцизов (на газ, алкоголь, табак и предметы роскоши), запуске плавной пенсионной реформы (увеличение стажа работы, необходимого для выхода на пенсию, в перспективе - повышение пенсионного возраста).
У бюджета есть все шансы быть сбалансированным. В 1К дефицит федерального бюджета составил 121.3 млрд руб. (0.9% ВВП). Согласно данным, опубликованным министерством финансов, в марте баланс бюджета стал позитивным и составил 78.4 млрд руб., или 1.7% от месячного уровня ВВП (по сравнению с дефицитом 226.9 млрд руб., или 5.2% ВВП в феврале). В марте доходы значительно увеличились (почти до 1.1 трлн руб.), в то время как расходы оставались относительно стабильными на уровне примерно 1.02 трлн руб. Данные подтверждают намерение правительство сгладить расходы бюджета в течение года - квартальное исполнение бюджета и расходы приблизились к четверти годового плана (25.2% для доходов, 24.4% - для расходов). Недавно правительство пересмотрело средний уровень цен на год (со $100 до $115 за баррель нефти марки Urals), что предполагает, что у бюджета есть все шансы быть исполненным без дефицита. Министр финансов Антон Силуанов заявил, о пересмотре прогноза дефицита бюджета до 0.3% ВВП (против прогнозируемых ранее 1.5% ВВП). При этом, правительство не собирается тратить дополнительные нефтегазовые доходы - они пойдут в Резервный фонд или заместят часть заимствований на рынке. Таким образом, подчеркивается, что удержание инфляции на низком уровне остается главным приоритетом для правительства
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-12/1324583612_logo_tkb_r.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter