В связи с экономическими санкциями со стороны Запада россий- ским компаниям стало сложно привлекать иностранный капитал на развитие биз- неса. После того как был фактически «отрезан» западный долговой рынок, между- народные фонды также стали сворачивать свою деятельность в России. Почему уходят фонды и что российским инвесторам делать в сложившейся ситуации? Ответам на эти вопросы и посвящена данная статья.
Иностранные вложения в российскую экономику с момента кризиса 2008 г.
Инвестиции поступали в страну даже во время кризиса 2008 г. Согласно дан- ным Росстата, за 2008 г. ПИИ в Россию достигли почти 75 млрд долл., всего же за период с 2008 г. по I кв. 2014 г. — около 340 млрд долл. (см. таблицу). Совокупный же приток иностранных инвестиций в РФ составил более 700 млрд долл.1 (рис. 1). Российская Федерация целенаправ- ленно проводит политику улучшения своего инвестиционного имиджа. Согласно докла- ду Всемирного банка за 2013 г., в рейтин- ге наиболее инвестиционно привлекатель- ных стран Россия впервые в своей истории вошла в сотню лучших и поднялась на 92-е место2. До этого РФ занимала 120-е место в 2012 г., 112-е место — в 2013 г. Инвесторы вкладывались в эконо- мику страны как через ПИИ, так и с по- мощью выдачи кредитов. Крупнейшие российские компании с успехом креди- товались за рубежом. Кроме того, акции и еврооблигации российских компаний стабильно пользовались спросом на за- рубежных рынках. Международные фон- ды понимали риски, связанные с работой в Российской Федерации. При этом они успешно осуществляли совместные с оте- чественными компаниями проекты. Однако за последние полгода отно- шения между Западом и Россией резко обострились.
Противостояние Запада и России
У всех на слуху громкая история с пла- тежными системами MasterCard и Visa, ко- торые грозились уйти с российского рынка. В итоге после многочисленных дискус- сий в СМИ, обсуждения всех аргументов «за» и «против», многих исследований и громких заявлений о том, что мировым платежным системам выгоднее оставить российский рынок, чем работать на нем, все пришло в равновесие и воцарилась тишина. Все со всеми договорились. Сейчас подобная история начинается с международной системой SWIFT в связи с требованием Европарламента отключить Россию от этой системы. И в этом эконо- мическом «ключе» некоторые крупные западные инвестиционные фонды и инсти- туты покидают российский финансовый рынок. Большинство из них ссылаются на негативную геополитическую обстановку в стране. В частности, американская инве- стиционная группа BlackStone решила пре- кратить свою деятельность в России. Как передает газета Financial Times со ссылкой на источник внутри группы, компания так и не смогла найти привлекательный актив для вложений с 2010 г. и в сложившейся ситуации не видит перспектив для инве- стирования в будущем. Аналогичный прецедент — Европей- ский банк реконструкции и развития и международный фонд OPIC (Overseas Private Investment Corporation). Это более чем странно, поскольку вышеперечислен- ные организации не один год вели биз- нес в России. ЕБРР, например, работал в нашей стране с 1991 г. и вложил в оте- чественную экономику порядка 24 млрд долл. OPIC присутствовал на российском рынке с 1993 г. и инвестировал около 3 млрд долл. Даже в напряженные 1998 г., 2004—2005 гг. и 2008 г. эти организа- ции продолжали функционировать, но в 2014-м решили прекратить свою дея- тельность в России. Возникает вопрос: что же такого негативного увидели западные фонды в текущей экономической ситуации в РФ, что свернули свое присутствие? Или во- все не экономические причины подтол- кнули ЕБРР, OPIC и BlackStone к таким действиям? Вряд ли можно считать экономиче- скую составляющую бесспорной причи- ной для ухода. Ведь работали до этого. Конечно, есть отрицательные моменты в экономике, в частности высокие пока- затели инфляции, ослабление националь- ной валюты. Причем последний момент очень важен, так как способствует сниже- нию нормы прибыли у западных инвесто- ров. В качестве примера можно сравнить курс доллара к рублю с сентября 2013 г. по сентябрь 2014 г. — 32 и 39 долл./руб.3. Получается, что западный инвестор поте- рял около 18%. Если отойти от экономики и посмотреть на политическую составляющую, то в Рос- сии, например, нет больших флуктуаций и колебаний. Есть крепкое руководство, с которым все эти годы сотрудничали фонды и организации. Нельзя отрицать, что спецификой ведения бизнеса в Рос- сии всегда была политическая конъюн- ктура. Все инвесторы так или иначе долж- ны с этим считаться. Это так называемый страновой риск. Но обычно страновой риск уже заложен в процентной дельте, которую инвестор ожидает получить в качестве при- были от своих инвестиций. Поэтому боль- шинство инвесторов знают, куда вкладыва- ют свои средства. И поэтому российский рынок может дать большую доходность при, конечно же, чуть большем риске. В итоге когда политический и эконо- мический факторы складываются и умно- жаются на санкции, инвесторам приходит- ся уходить с отечественного рынка. И хотя веских экономических оснований для это- го нет, жесткая политика иностранных го- сударств не оставляет выбора для между- народных компаний. Возникает новый вопрос: куда уходят инвесторы? И здесь все более-менее по- нятно: на развивающиеся рынки. При этом некоторые отдельные страны Запад- ной Европы и Северной Америки вышли в лидеры по привлечению ПИИ за 2013 г.
Самые инвестиционно привлекательные регионы мира за 2013 г.
Согласно недавнему исследованию European attractiveness survey 2014 — Back in the game («Инвестиционная привлека- тельность европейских стран 2014 — Снова в игре»)4, проведенному компани- ей Ernst & Young, на долю Великобрита- нии, Германии и Франции пришлось 52% всех инвестиционных проектов Европы за 2013 г. В количественном соотношении у Великобритании 799 проектов (20%), у Германии — 701 (18%), у Франции — 514 (13%). Для сравнения: в России было реализовано 114 проектов (3%). В це- лом Европе в количественном исчислении принадлежит 20% всех инвестиционных проектов, Азии — 28%, Латинской Амери- ке и странам Карибского бассейна — 20%, Северной Америке — 15%. У остальных ре- гионов — 17% инвестиционных проектов. Если рассматривать денежные экви- валенты, то позиции немного меняются. За прошлый год общий поток ПИИ соста- вил 1,13 трлн евро, или 1,45 трлн долл. Доля Европы — 16,9%, Северной Амери- ки — 17,2%, Азии — 29,3%. Страны Ла- тинской Америки и Карибского региона получили 20,1% от всех мировых инве- стиций. Оставшиеся регионы распредели- ли 16,5% ПИИ. И хотя в количественном выражении Россия в 2013 г. занимала лишь 7-е ме- сто в Европе, в разы отставая от лиде- ров, то в денежном эквиваленте она во- шла в Топ-3 сильнейших мировых дер- жав, привлекших больше всех ПИИ за тот же период. Согласно исследованию «ЮНКТАД» (World Investment Report 2014 — Доклад о мировых инвестициях 2014)5, Российская Федерация привлекла 79 млрд долл. прямых иностранных инвестиций. Впереди нас только США с 188 млрд долл. и Китай (без учета Гонконга) с 124 млрд долл. Ли- деры же Европы привлекли в несколько раз меньше средств: Великобритания — 37 млрд долл., Германия — 27 млрд долл., Франция — всего 4,8 млрд долл.
Что делать отечественным инвесторам?
Важно отметить, что уход западных компаний, с одной стороны, способен подтолкнуть отечественных инвесторов вкладываться в активы на более привле- кательных для них условиях, а с другой — активнее взаимодействовать с азиат- скими партнерами. Примером более тес- ного сотрудничества (или постепенной переориентации на Восток) могут служить намерения китайской China UnionPay и японской JCB. Эти компании удержива- ют ведущие позиции в сфере платежных систем в своих странах и активно ведут переговоры с российскими банками по вопросу предоставления эквайринга и эмиссии карт. Более того, согласно дан- ным с сайта компании China UnionPay6, некоторые отечественные банки уже осу- ществляют эквайринг карт China UnionPay (Ситибанк, ВТБ24, Росбанк, «Русский Стандарт»). Платежную систему JCB ис- пользует Московский кредитный банк. Он единственный в стране имеет лицен- зионное право на выпуск банковских карт JCB7. Другим примером могут служить корсчета в азиатских банках. Некоторые рос- сийские финансовые структуры возобно- вили, а некоторые — увеличили объемы использования счетов в таких банках, как Industrial and Commercial Bank of China и Bank of Communications Co (Китай). Но эти попытки переориентироваться на азиатский финансовый рынок не ста- нут успешными за один день. Потребуется минимум год-два на завоевание доверия отечественными компаниями АТР8, и да- же в этом случае рынок Азии не сможет стать прямой заменой рынкам США и Европы. Согласно подсчетам аналити- ков Газпромбанка, общая емкость фи- нансового рынка США составляет 75 трлн долл., Европы — 56 трлн долл. Крупней- шими финансовыми рынками Азии рас- полагают Япония — 28 трлн долл., Ки- тай — 20 трлн долл. и Южная Корея — 1 трлн долл. (рис. 2). Российским компаниям к лету 2015 г., по прогнозам аналитиков Morgan Stenley, предстоит найти порядка 157 млрд долл. для погашения текущих кредитных обяза- тельств. Внутренних резервов в России будет недостаточно, поэтому наступает сложное время, когда ведущим отече- ственным компаниям предстоит «бегать» по финансовым рынкам в поисках валют- ных средств. Но финансовый кризис, равно как и режим санкций, не может длиться веч- ность. Все предпосылки к возобновлению благоприятных отношений в экономиче- ской сфере с Европой имеются. И хотя не- давно Европарламент принял решение не отменять санкции, сам факт рассмотре- ния этого вопроса воодушевляет. Европе, как и России, невыгодна экономическая блокада, поэтому политические структуры должны к концу 2014 г. — в начале 2015 г. прийти к консенсусу и снять санкционный барьер. На ежегодной сессии МВФ и Все- мирного банка было сделано предположе- ние о сворачивании санкций в отношении нашей страны. Подобное предположение недавно сделал и Посол ЕС в России. При благоприятном сценарии можно ожидать позитивных изменений в уровне развития отечественного производства. А там и ин- весторы вернутся...
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Иностранные вложения в российскую экономику с момента кризиса 2008 г.
Инвестиции поступали в страну даже во время кризиса 2008 г. Согласно дан- ным Росстата, за 2008 г. ПИИ в Россию достигли почти 75 млрд долл., всего же за период с 2008 г. по I кв. 2014 г. — около 340 млрд долл. (см. таблицу). Совокупный же приток иностранных инвестиций в РФ составил более 700 млрд долл.1 (рис. 1). Российская Федерация целенаправ- ленно проводит политику улучшения своего инвестиционного имиджа. Согласно докла- ду Всемирного банка за 2013 г., в рейтин- ге наиболее инвестиционно привлекатель- ных стран Россия впервые в своей истории вошла в сотню лучших и поднялась на 92-е место2. До этого РФ занимала 120-е место в 2012 г., 112-е место — в 2013 г. Инвесторы вкладывались в эконо- мику страны как через ПИИ, так и с по- мощью выдачи кредитов. Крупнейшие российские компании с успехом креди- товались за рубежом. Кроме того, акции и еврооблигации российских компаний стабильно пользовались спросом на за- рубежных рынках. Международные фон- ды понимали риски, связанные с работой в Российской Федерации. При этом они успешно осуществляли совместные с оте- чественными компаниями проекты. Однако за последние полгода отно- шения между Западом и Россией резко обострились.
Противостояние Запада и России
У всех на слуху громкая история с пла- тежными системами MasterCard и Visa, ко- торые грозились уйти с российского рынка. В итоге после многочисленных дискус- сий в СМИ, обсуждения всех аргументов «за» и «против», многих исследований и громких заявлений о том, что мировым платежным системам выгоднее оставить российский рынок, чем работать на нем, все пришло в равновесие и воцарилась тишина. Все со всеми договорились. Сейчас подобная история начинается с международной системой SWIFT в связи с требованием Европарламента отключить Россию от этой системы. И в этом эконо- мическом «ключе» некоторые крупные западные инвестиционные фонды и инсти- туты покидают российский финансовый рынок. Большинство из них ссылаются на негативную геополитическую обстановку в стране. В частности, американская инве- стиционная группа BlackStone решила пре- кратить свою деятельность в России. Как передает газета Financial Times со ссылкой на источник внутри группы, компания так и не смогла найти привлекательный актив для вложений с 2010 г. и в сложившейся ситуации не видит перспектив для инве- стирования в будущем. Аналогичный прецедент — Европей- ский банк реконструкции и развития и международный фонд OPIC (Overseas Private Investment Corporation). Это более чем странно, поскольку вышеперечислен- ные организации не один год вели биз- нес в России. ЕБРР, например, работал в нашей стране с 1991 г. и вложил в оте- чественную экономику порядка 24 млрд долл. OPIC присутствовал на российском рынке с 1993 г. и инвестировал около 3 млрд долл. Даже в напряженные 1998 г., 2004—2005 гг. и 2008 г. эти организа- ции продолжали функционировать, но в 2014-м решили прекратить свою дея- тельность в России. Возникает вопрос: что же такого негативного увидели западные фонды в текущей экономической ситуации в РФ, что свернули свое присутствие? Или во- все не экономические причины подтол- кнули ЕБРР, OPIC и BlackStone к таким действиям? Вряд ли можно считать экономиче- скую составляющую бесспорной причи- ной для ухода. Ведь работали до этого. Конечно, есть отрицательные моменты в экономике, в частности высокие пока- затели инфляции, ослабление националь- ной валюты. Причем последний момент очень важен, так как способствует сниже- нию нормы прибыли у западных инвесто- ров. В качестве примера можно сравнить курс доллара к рублю с сентября 2013 г. по сентябрь 2014 г. — 32 и 39 долл./руб.3. Получается, что западный инвестор поте- рял около 18%. Если отойти от экономики и посмотреть на политическую составляющую, то в Рос- сии, например, нет больших флуктуаций и колебаний. Есть крепкое руководство, с которым все эти годы сотрудничали фонды и организации. Нельзя отрицать, что спецификой ведения бизнеса в Рос- сии всегда была политическая конъюн- ктура. Все инвесторы так или иначе долж- ны с этим считаться. Это так называемый страновой риск. Но обычно страновой риск уже заложен в процентной дельте, которую инвестор ожидает получить в качестве при- были от своих инвестиций. Поэтому боль- шинство инвесторов знают, куда вкладыва- ют свои средства. И поэтому российский рынок может дать большую доходность при, конечно же, чуть большем риске. В итоге когда политический и эконо- мический факторы складываются и умно- жаются на санкции, инвесторам приходит- ся уходить с отечественного рынка. И хотя веских экономических оснований для это- го нет, жесткая политика иностранных го- сударств не оставляет выбора для между- народных компаний. Возникает новый вопрос: куда уходят инвесторы? И здесь все более-менее по- нятно: на развивающиеся рынки. При этом некоторые отдельные страны Запад- ной Европы и Северной Америки вышли в лидеры по привлечению ПИИ за 2013 г.
Самые инвестиционно привлекательные регионы мира за 2013 г.
Согласно недавнему исследованию European attractiveness survey 2014 — Back in the game («Инвестиционная привлека- тельность европейских стран 2014 — Снова в игре»)4, проведенному компани- ей Ernst & Young, на долю Великобрита- нии, Германии и Франции пришлось 52% всех инвестиционных проектов Европы за 2013 г. В количественном соотношении у Великобритании 799 проектов (20%), у Германии — 701 (18%), у Франции — 514 (13%). Для сравнения: в России было реализовано 114 проектов (3%). В це- лом Европе в количественном исчислении принадлежит 20% всех инвестиционных проектов, Азии — 28%, Латинской Амери- ке и странам Карибского бассейна — 20%, Северной Америке — 15%. У остальных ре- гионов — 17% инвестиционных проектов. Если рассматривать денежные экви- валенты, то позиции немного меняются. За прошлый год общий поток ПИИ соста- вил 1,13 трлн евро, или 1,45 трлн долл. Доля Европы — 16,9%, Северной Амери- ки — 17,2%, Азии — 29,3%. Страны Ла- тинской Америки и Карибского региона получили 20,1% от всех мировых инве- стиций. Оставшиеся регионы распредели- ли 16,5% ПИИ. И хотя в количественном выражении Россия в 2013 г. занимала лишь 7-е ме- сто в Европе, в разы отставая от лиде- ров, то в денежном эквиваленте она во- шла в Топ-3 сильнейших мировых дер- жав, привлекших больше всех ПИИ за тот же период. Согласно исследованию «ЮНКТАД» (World Investment Report 2014 — Доклад о мировых инвестициях 2014)5, Российская Федерация привлекла 79 млрд долл. прямых иностранных инвестиций. Впереди нас только США с 188 млрд долл. и Китай (без учета Гонконга) с 124 млрд долл. Ли- деры же Европы привлекли в несколько раз меньше средств: Великобритания — 37 млрд долл., Германия — 27 млрд долл., Франция — всего 4,8 млрд долл.
Что делать отечественным инвесторам?
Важно отметить, что уход западных компаний, с одной стороны, способен подтолкнуть отечественных инвесторов вкладываться в активы на более привле- кательных для них условиях, а с другой — активнее взаимодействовать с азиат- скими партнерами. Примером более тес- ного сотрудничества (или постепенной переориентации на Восток) могут служить намерения китайской China UnionPay и японской JCB. Эти компании удержива- ют ведущие позиции в сфере платежных систем в своих странах и активно ведут переговоры с российскими банками по вопросу предоставления эквайринга и эмиссии карт. Более того, согласно дан- ным с сайта компании China UnionPay6, некоторые отечественные банки уже осу- ществляют эквайринг карт China UnionPay (Ситибанк, ВТБ24, Росбанк, «Русский Стандарт»). Платежную систему JCB ис- пользует Московский кредитный банк. Он единственный в стране имеет лицен- зионное право на выпуск банковских карт JCB7. Другим примером могут служить корсчета в азиатских банках. Некоторые рос- сийские финансовые структуры возобно- вили, а некоторые — увеличили объемы использования счетов в таких банках, как Industrial and Commercial Bank of China и Bank of Communications Co (Китай). Но эти попытки переориентироваться на азиатский финансовый рынок не ста- нут успешными за один день. Потребуется минимум год-два на завоевание доверия отечественными компаниями АТР8, и да- же в этом случае рынок Азии не сможет стать прямой заменой рынкам США и Европы. Согласно подсчетам аналити- ков Газпромбанка, общая емкость фи- нансового рынка США составляет 75 трлн долл., Европы — 56 трлн долл. Крупней- шими финансовыми рынками Азии рас- полагают Япония — 28 трлн долл., Ки- тай — 20 трлн долл. и Южная Корея — 1 трлн долл. (рис. 2). Российским компаниям к лету 2015 г., по прогнозам аналитиков Morgan Stenley, предстоит найти порядка 157 млрд долл. для погашения текущих кредитных обяза- тельств. Внутренних резервов в России будет недостаточно, поэтому наступает сложное время, когда ведущим отече- ственным компаниям предстоит «бегать» по финансовым рынкам в поисках валют- ных средств. Но финансовый кризис, равно как и режим санкций, не может длиться веч- ность. Все предпосылки к возобновлению благоприятных отношений в экономиче- ской сфере с Европой имеются. И хотя не- давно Европарламент принял решение не отменять санкции, сам факт рассмотре- ния этого вопроса воодушевляет. Европе, как и России, невыгодна экономическая блокада, поэтому политические структуры должны к концу 2014 г. — в начале 2015 г. прийти к консенсусу и снять санкционный барьер. На ежегодной сессии МВФ и Все- мирного банка было сделано предположе- ние о сворачивании санкций в отношении нашей страны. Подобное предположение недавно сделал и Посол ЕС в России. При благоприятном сценарии можно ожидать позитивных изменений в уровне развития отечественного производства. А там и ин- весторы вернутся...
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter