22 марта 2019 РБК Quote Мазина Марина
Акции «Мечела» взлетели после публикации отчетности за прошлый год. Результаты металлургического гиганта превзошли ожидания рынка. Эксперты ждут улучшения финансовых показателей компании, но предупреждают о рисках
Кредиторы списали металлургическому гиганту «Мечел» штрафы и пени на ₽17,5 млрд. Это сократило долги компании и положительно отразилось на прибыли. В результате акции стали одними из самых быстро растущих в четверг. 21 марта. Привилегированные бумаги компании подорожали на 7% до ₽104,5, обыкновенные выросли на 4,8% до ₽76,2.
Прибыль и выручка выросли
Благодаря повышению стоимости стали и металлургического сырья выручка компании повысилась на 5%, до ₽312,6 млрд. Прибыль «Мечела» составила ₽12,6 млрд (+9%) благодаря увеличению выручки, а также получению прочих финансовых доходов. Это произошло несмотря на существенное обесценивание рубля в прошлом году.
Еще около ₽13 млрд компания получила от сделки по рефинансированию предэкспортного кредита от нескольких международных банков на $1 млрд. Это стало возможным благодаря предоставленному банком ВТБ кредита в евро с погашением в апреле 2022 года.
Чистый долг «Мечела» без учета штрафов и пеней по просроченной задолженности на 31 декабря 2018 года составил ₽467,7 млрд против ₽466,9 млрд в конце 2017 года.
Что не понравилось экспертам
Вместе с годовыми результатами «Мечел» представил финансовые результаты за четвертый квартал 2018 года. Квартальные результаты оказались противоречивыми: чистая прибыль компании превысила прогноз на целых 50%, но это произошло на фоне одноразовых неденежных доходов компании. При этом основанная деятельность «Мечела» в последнем квартале вызывает много вопросов, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Сергей Гайворонский.
Несмотря на рост цен в четвертом квартале выручка компании сократилась на 1%. Падение произошло в связи с двузначным падением продаж почти всей линейки продукции относительно четвертого квартала 2017 года.
Ключевой негатив в отчетности за четвертый квартал — выручка компании сократилась одновременно с ростом себестоимости на 16,9%. Это сильно ударило по операционной рентабельности, констатировал Гайворонский. Ситуация возникла из-за увеличения затрат на добычу угольной продукции на фоне роста объемов вскрышных работ, необходимых для наращивания объемов производства.
«Показатель рентабельности EBITDA в добывающем сегменте сократился на 17,5 п.п. до минимальных уровней за последние годы и составил 37,9%. Энергетический сегмент также подвергся давлению, его показатель EBITDA в четвертом квартале упал в восемь раз», — отметили в «БКС Брокер».
Почему выросли акции
Обыкновенные и привилегированные акции «Мечела» подорожали несмотря на снижение операционных результатов. Позитивные моменты в отчетности эксперты БКС Брокер отметили в основном для держателей привилегированных акций.Чистая прибыль выросла на 9,3% до ₽12,6, и соответственно, по уставу компании акционеры могут рассчитывать на выплату дивидендов в размере ₽18,2 на одну привилегированную акцию. Это соответствует практически 18% дивидендной доходности, подсчитали эксперты «БКС Брокер».
Рост чистой прибыли целиком обеспечен «бумажной» прибылью, полученной в результате реструктуризации долга, которая перекрыла негативную переоценку по курсовым разницам. Реальная прибыль, в свою очередь, упала на 35%, и это в хороший год с точки зрения ценовой конъюнктуры на рынке угля, указал Гайворонский.
«Учитывая снижение курса доллара и завершение реструктуризации долга в этом году, «Мечел» может получить еще большую бумажную прибыль в 2019 году, а дивиденды по уставу перевалят за ₽20. Таким образом, держателям привилегированных акций за два года должно вернуться в виде дивидендов до 40% от текущей стоимости акций. Отсюда и ралли в акциях», — объяснил Сергей Гайворонский.
Вместе с тем эксперт отметил риск пересмотра практики выплат дивидендов из-за большого долга компании. «Высокие дивиденды за 2018-2019 года выглядят соблазнительно, однако и риски вложения повышенные. А у обыкновенных акций, на мой взгляд, факторов для роста нет совсем», — заключил эксперт.
«К концу лета 2019 года прогнозируется прирост цены акций «Мечела» в диапазоне от 14% до 69%. Это объясняется постепенным облегчением долговой нагрузки и непрекращающимся ростом спроса сырьевого рынка на уголь и металлы», — заявил заместитель председателя правления Локо Банка Андрей Люшин.
Кредиторы списали металлургическому гиганту «Мечел» штрафы и пени на ₽17,5 млрд. Это сократило долги компании и положительно отразилось на прибыли. В результате акции стали одними из самых быстро растущих в четверг. 21 марта. Привилегированные бумаги компании подорожали на 7% до ₽104,5, обыкновенные выросли на 4,8% до ₽76,2.
Прибыль и выручка выросли
Благодаря повышению стоимости стали и металлургического сырья выручка компании повысилась на 5%, до ₽312,6 млрд. Прибыль «Мечела» составила ₽12,6 млрд (+9%) благодаря увеличению выручки, а также получению прочих финансовых доходов. Это произошло несмотря на существенное обесценивание рубля в прошлом году.
Еще около ₽13 млрд компания получила от сделки по рефинансированию предэкспортного кредита от нескольких международных банков на $1 млрд. Это стало возможным благодаря предоставленному банком ВТБ кредита в евро с погашением в апреле 2022 года.
Чистый долг «Мечела» без учета штрафов и пеней по просроченной задолженности на 31 декабря 2018 года составил ₽467,7 млрд против ₽466,9 млрд в конце 2017 года.
Что не понравилось экспертам
Вместе с годовыми результатами «Мечел» представил финансовые результаты за четвертый квартал 2018 года. Квартальные результаты оказались противоречивыми: чистая прибыль компании превысила прогноз на целых 50%, но это произошло на фоне одноразовых неденежных доходов компании. При этом основанная деятельность «Мечела» в последнем квартале вызывает много вопросов, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Сергей Гайворонский.
Несмотря на рост цен в четвертом квартале выручка компании сократилась на 1%. Падение произошло в связи с двузначным падением продаж почти всей линейки продукции относительно четвертого квартала 2017 года.
Ключевой негатив в отчетности за четвертый квартал — выручка компании сократилась одновременно с ростом себестоимости на 16,9%. Это сильно ударило по операционной рентабельности, констатировал Гайворонский. Ситуация возникла из-за увеличения затрат на добычу угольной продукции на фоне роста объемов вскрышных работ, необходимых для наращивания объемов производства.
«Показатель рентабельности EBITDA в добывающем сегменте сократился на 17,5 п.п. до минимальных уровней за последние годы и составил 37,9%. Энергетический сегмент также подвергся давлению, его показатель EBITDA в четвертом квартале упал в восемь раз», — отметили в «БКС Брокер».
Почему выросли акции
Обыкновенные и привилегированные акции «Мечела» подорожали несмотря на снижение операционных результатов. Позитивные моменты в отчетности эксперты БКС Брокер отметили в основном для держателей привилегированных акций.Чистая прибыль выросла на 9,3% до ₽12,6, и соответственно, по уставу компании акционеры могут рассчитывать на выплату дивидендов в размере ₽18,2 на одну привилегированную акцию. Это соответствует практически 18% дивидендной доходности, подсчитали эксперты «БКС Брокер».
Рост чистой прибыли целиком обеспечен «бумажной» прибылью, полученной в результате реструктуризации долга, которая перекрыла негативную переоценку по курсовым разницам. Реальная прибыль, в свою очередь, упала на 35%, и это в хороший год с точки зрения ценовой конъюнктуры на рынке угля, указал Гайворонский.
«Учитывая снижение курса доллара и завершение реструктуризации долга в этом году, «Мечел» может получить еще большую бумажную прибыль в 2019 году, а дивиденды по уставу перевалят за ₽20. Таким образом, держателям привилегированных акций за два года должно вернуться в виде дивидендов до 40% от текущей стоимости акций. Отсюда и ралли в акциях», — объяснил Сергей Гайворонский.
Вместе с тем эксперт отметил риск пересмотра практики выплат дивидендов из-за большого долга компании. «Высокие дивиденды за 2018-2019 года выглядят соблазнительно, однако и риски вложения повышенные. А у обыкновенных акций, на мой взгляд, факторов для роста нет совсем», — заключил эксперт.
«К концу лета 2019 года прогнозируется прирост цены акций «Мечела» в диапазоне от 14% до 69%. Это объясняется постепенным облегчением долговой нагрузки и непрекращающимся ростом спроса сырьевого рынка на уголь и металлы», — заявил заместитель председателя правления Локо Банка Андрей Люшин.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба