9 декабря 2019 Банк ВТБ (ПАО) Михеев Алексей
Не так давно, в прошлую среду, имела место обратная ситуация. Когда сначала данные от ADP, а потом по индексу ISM услуг вышли явно негативными для доллара, пара подскочила было до 1.1115, но там ее ждали немотивированные продажи, в итоге пара упала обратно на 1,1070. Так что сами по себе данные далеко не определяют направление движения, поскольку часто выходят противоречивыми. Чего только стоит расхождение между данными индексов настроений ISM и PMI по США. Первые в последние месяцы показывают ухудшение ситуации, в то время как вторые (PMI от Markit) миновали худшие значения летом и уже несколько месяцев демонстрируют рост.
Аналогичная ситуация сейчас и по данным из еврозоны. Последние индексы настроений PMI за ноябрь вышли по еврозоне с улучшением, в частности промышленный PMI Германии вырос с 42,1 до 44,1, рост был второй месяц подряд. Однако реальные данные за октябрь показали ухудшение. Опубликованные на прошлой неделе данные по промышленным заказам Германии за октябрь показали усиление темпов годового спада с -5.0% г/г до -5,5% г/г, промышленное производство Германии в октябре показало усиление спада с -4,5% г/г до -5,3% г/г. Поэтому трудно понять, что в данный конкретный момент происходит в мировой экономике, хотя тенденция на постепенное ухудшение ситуации в целом все же очевидна. Однако многие комментаторы рынков считают, что худший момент, когда летом на американском долговом рынке наблюдалась инверсия доходностей, миновал, и теперь ситуация улучшается. Во всяком случае, так определенно считают игроки американского фондового рынка. Здесь провал недельной давности преодолен, и в пятницу индекс Dow Jones закрыл неделю выше отметки 28000, недалеко от исторического максимума.
На фоне противоречивой ситуации в экономике мы предпочитаем ориентироваться не на данные, а на политику ФРС и Казначейства США. И здесь стоит еще раз вспомнить о том, что ФРС теперь наращивает баланс со скоростью 60 млрд. долл. в месяц, пусть и за счет покупки только векселей т.е. выбрасывает на рынок ликвидность. При этом Казначейство США, которое активно забирало с рынка ликвидность в октябре и ноябре, в декабре в корне изменило поведение (см., значения в скобках означают чистое погашение долга). Так, на этой неделе по векселям на две даты приходится чистое погашение, на очень крупные объемы в 19,84 и 18 млрд. долл. Правда, на этой неделе проходит очередная серия размещений нот, и по ним чистое привлечение составляет 54 млрд. долл. Итого чистое привлечение за эту неделю составит 54-19,84-18=16,16 млрд. долл. Но это небольшой объем по сравнению с октябрем и ноябрем, когда за неделю с рынка Казначейство США могло забрать 50 млрд. долл. и больше. Так что на фоне низкой активности Казначейства США по наращиванию долга и производимого ФРС квази-количественного смягчения мы ждем в декабре заметного ослабления доллара и роста евро-доллара в район 1,14.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба