28 января 2025 БКС Экспресс | МВидео
Владельцы М.Видео-Эльдорадо ведут переговоры о продаже торговой сети, пишут Ведомости со ссылкой на собственные источники.
По данным издания, компания уже провела аудит, сейчас идет обсуждение возможной сделки с Промсвязьбанком (ПСБ). Другой близкий к ритейлерам собеседник также подтвердил, что возможным покупателем может стать ПСБ.
В М.Видео-Эльдорадо Ведомостям отказались комментировать эту информацию.
Группа компаний М.Видео-Эльдорадо появилась в 2018 г. после сообщения о том, что М.Видео покупает ритейлера Эльдорадо за 45,5 млрд руб., уточняет издание. Тогда обе компании входили в группу Сафмар, принадлежащую Михаилу Гуцериеву: в М.Видео ей принадлежало 57,7% акций, в Эльдорадо — 100% компании.
В 2022 г. основной владелец группы Саид Гуцериев договорился о продаже принадлежащих ему прямо или косвенно акций: тогда он контролировал 60,4% уставного капитала ПАО «М.Видео». Еще 15% принадлежало немецкой компании Медиа-Сатурн-Холдинг ГмбХ, а 0,8% — у «дочки» М.Видео ООО «МВМ». На Мосбирже в свободном обращении находится 23,8% акций. Покупатель, сумма и условия сделки не раскрывались.
В июле 2024 г. компания заявила, что генеральный директор ПАО «М.Видео» стал мажоритарным акционером групп и косвенно владеет 53,63% бумаг через некоторые компании, в том числа МКООО «Эрикария», которой принадлежит 50% ПАО.
Взгляд БКС. Новость о возможном поиске покупателя или нового основного акционера не удивляет. У М.Видео-Эльдорадо высокая долговая нагрузка: чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составил 3,2х и на конец I полугодия 2024 г. сезонно вырос. В условиях высоких процентных ставок это особенно давит на финансовые показатели компании, рентабельность по чистой прибыли отрицательна.
Кроме того, темпы роста бизнеса, на наш взгляд, оставляют желать лучшего. В III квартале 2024 г. оборот не рос относительно аналогичного периода предыдущего года. Это результат как более слабого спроса при высоких ставках кредитования, так и долгосрочного вызова — конкуренции с маркетплейсами. И снижение процентных ставок в будущем не решило бы этот вопрос.
Влияние на миноритарных акционеров будет зависеть от структуры сделки. Для акционеров М.Видео-Эльдорадо эффект от такой сделки зависел бы от того, будет ли у покупателя интерес приобрести 100% компании или скорее получить долю крупных акционеров. В последнем случае обязательства по выкупу может не возникнуть, на наш взгляд. Напомним, всего полгода назад у М.Видео-Эльдорадо сменился ключевой акционер. Однако, поскольку изменения произошли через косвенное владение, выкупа за этим не последовало — как мы и ожидали.
Если итогом сделки будет смена основного акционера без выкупа, то риски инвестиционной истории М.Видео-Эльдорадо могут в целом сохраниться. В том числе и риск размытия долей акционеров для снижения долговой нагрузки.
По данным издания, компания уже провела аудит, сейчас идет обсуждение возможной сделки с Промсвязьбанком (ПСБ). Другой близкий к ритейлерам собеседник также подтвердил, что возможным покупателем может стать ПСБ.
В М.Видео-Эльдорадо Ведомостям отказались комментировать эту информацию.
Группа компаний М.Видео-Эльдорадо появилась в 2018 г. после сообщения о том, что М.Видео покупает ритейлера Эльдорадо за 45,5 млрд руб., уточняет издание. Тогда обе компании входили в группу Сафмар, принадлежащую Михаилу Гуцериеву: в М.Видео ей принадлежало 57,7% акций, в Эльдорадо — 100% компании.
В 2022 г. основной владелец группы Саид Гуцериев договорился о продаже принадлежащих ему прямо или косвенно акций: тогда он контролировал 60,4% уставного капитала ПАО «М.Видео». Еще 15% принадлежало немецкой компании Медиа-Сатурн-Холдинг ГмбХ, а 0,8% — у «дочки» М.Видео ООО «МВМ». На Мосбирже в свободном обращении находится 23,8% акций. Покупатель, сумма и условия сделки не раскрывались.
В июле 2024 г. компания заявила, что генеральный директор ПАО «М.Видео» стал мажоритарным акционером групп и косвенно владеет 53,63% бумаг через некоторые компании, в том числа МКООО «Эрикария», которой принадлежит 50% ПАО.
Взгляд БКС. Новость о возможном поиске покупателя или нового основного акционера не удивляет. У М.Видео-Эльдорадо высокая долговая нагрузка: чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составил 3,2х и на конец I полугодия 2024 г. сезонно вырос. В условиях высоких процентных ставок это особенно давит на финансовые показатели компании, рентабельность по чистой прибыли отрицательна.
Кроме того, темпы роста бизнеса, на наш взгляд, оставляют желать лучшего. В III квартале 2024 г. оборот не рос относительно аналогичного периода предыдущего года. Это результат как более слабого спроса при высоких ставках кредитования, так и долгосрочного вызова — конкуренции с маркетплейсами. И снижение процентных ставок в будущем не решило бы этот вопрос.
Влияние на миноритарных акционеров будет зависеть от структуры сделки. Для акционеров М.Видео-Эльдорадо эффект от такой сделки зависел бы от того, будет ли у покупателя интерес приобрести 100% компании или скорее получить долю крупных акционеров. В последнем случае обязательства по выкупу может не возникнуть, на наш взгляд. Напомним, всего полгода назад у М.Видео-Эльдорадо сменился ключевой акционер. Однако, поскольку изменения произошли через косвенное владение, выкупа за этим не последовало — как мы и ожидали.
Если итогом сделки будет смена основного акционера без выкупа, то риски инвестиционной истории М.Видео-Эльдорадо могут в целом сохраниться. В том числе и риск размытия долей акционеров для снижения долговой нагрузки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба