17 октября 2012 Mind Money (ИК Церих) Подлевских Николай
Консорциум ААР (Альфа, Acces, Ренова) готов продать свою долю в ТНК –ВР Роснефти за $28 млрд. Об этом 17 октября (в 11 часов по времени Лондона) без ссылки на источник информации сообщил британский канал Sky News. В сообщении канала было подчеркнуто, что подписанное ночью в Москве рамочное соглашение не окончательное и еще может пересматриваться. Известие о возможной покупке акций ТНК-ВР, принадлежащих консорциуму AAR стало приятным сюрпризом для рынка. Один из основных плюсов в сегодняшней новости это появление некоторой определенности после долгих лет неустроенности, конфликтов и желаний изменить конфигурацию акционеров. В этом смысле понятна реакция и рынка и особенно акций ТНК-ВР и Роснефти на полученное известие.
Если еще и ВР продаст Роснефти свою долю, то тогда Роснефть будет обладать запасами на уровне 23 млрд. баррелей нефти и станет недосягаемым лидером не только российских, но и всех мировых нефтяных компаний. И по объемам добычи нефти ей тоже не будет равных в мире.
Рыночная капитализация ТНК-ВР, рассчитанная по текущим ценам на бирже ММВБ колеблется вблизи $40 млрд. (По соответствующим ценам продаются мелкие пакеты акций). Для такой капитализации баррель запасов компании оценивается около 4 долларов, что близко к средним значениям для российских нефтяных компаний. Со- контрольный пакет должен прогнозируемо содержать некоторую премию к рыночным котировкам. Исходя из таких соображений 50% акций компании чаще всего оценивали в диапазоне от 20 до 30 млрд. долларов. Причем оценки более тяготели к $30 миллиардам. Наиболее вероятным расположением цены был именно диапазон от $25 до $30 млрд. Выставленная оценка в $28 млрд. кажется в достаточной мере сбалансированной. Тем более, что для международных компаний оценки барреля запасов обычно лежат в разы выше, чем для наших нефтяных компаний.
Ист.: данные компаний, ММВБ, Yahoofinance, оценки ЦКМ
Понятно, что при возможных приобретениях пакета акций ТНК-ВР и у ВР и у AAR цены приобретения должны быть близкими. Возможно, что при покупке пакета акций у консорциума AAR можно было ожидать чуть меньших цен, чем при покупке у ВР, однако результат и в этой части может зависеть от деталей акционерного соглашения внутри ТНК-ВР, сложностей и деталей переговорного процесса и, в реальности, может оказаться даже наоборот, когда цена приобретения у AAR может оказаться выше, чем у ВР. (Мы полагаем, что доля ВР с большой вероятностью тоже может быть продана Роснефти). Однако форма продажи, скорей всего, может быть не чисто денежной. Например, возможен обмен акций ТНК-ВР на акции Роснефти. Возможен обмен части от доли ВР на участие в шельфовых проектах арктических морей.
После приобретения акций ТНК-ВР компания Роснефть сделает прорывный шаг на мировой нефтяной Олимп. И для такой компании естественно, что стоимость барреля запасов может быть чуть повыше, чем в среднем для российских компаний. Если такое приобретение произойдет, то со временем естественно ожидать шагов по консолидации ТНК-ВР в структуру Роснефти и переходу на единую акцию.
Следует оговориться, что делая такие приобретения и влезая в огромные долги Роснефть увеличивает свое долговое бремя, увеличивая риски, которые могут сыграть злую шутку особенно в случае возможного существенного снижения нефтяных цен. Когда за бочку дают 114 долларов об этом риске часто забывают, но это не означает, что его нет.
https://mind-money.eu (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если еще и ВР продаст Роснефти свою долю, то тогда Роснефть будет обладать запасами на уровне 23 млрд. баррелей нефти и станет недосягаемым лидером не только российских, но и всех мировых нефтяных компаний. И по объемам добычи нефти ей тоже не будет равных в мире.
Рыночная капитализация ТНК-ВР, рассчитанная по текущим ценам на бирже ММВБ колеблется вблизи $40 млрд. (По соответствующим ценам продаются мелкие пакеты акций). Для такой капитализации баррель запасов компании оценивается около 4 долларов, что близко к средним значениям для российских нефтяных компаний. Со- контрольный пакет должен прогнозируемо содержать некоторую премию к рыночным котировкам. Исходя из таких соображений 50% акций компании чаще всего оценивали в диапазоне от 20 до 30 млрд. долларов. Причем оценки более тяготели к $30 миллиардам. Наиболее вероятным расположением цены был именно диапазон от $25 до $30 млрд. Выставленная оценка в $28 млрд. кажется в достаточной мере сбалансированной. Тем более, что для международных компаний оценки барреля запасов обычно лежат в разы выше, чем для наших нефтяных компаний.
Ист.: данные компаний, ММВБ, Yahoofinance, оценки ЦКМ
Понятно, что при возможных приобретениях пакета акций ТНК-ВР и у ВР и у AAR цены приобретения должны быть близкими. Возможно, что при покупке пакета акций у консорциума AAR можно было ожидать чуть меньших цен, чем при покупке у ВР, однако результат и в этой части может зависеть от деталей акционерного соглашения внутри ТНК-ВР, сложностей и деталей переговорного процесса и, в реальности, может оказаться даже наоборот, когда цена приобретения у AAR может оказаться выше, чем у ВР. (Мы полагаем, что доля ВР с большой вероятностью тоже может быть продана Роснефти). Однако форма продажи, скорей всего, может быть не чисто денежной. Например, возможен обмен акций ТНК-ВР на акции Роснефти. Возможен обмен части от доли ВР на участие в шельфовых проектах арктических морей.
После приобретения акций ТНК-ВР компания Роснефть сделает прорывный шаг на мировой нефтяной Олимп. И для такой компании естественно, что стоимость барреля запасов может быть чуть повыше, чем в среднем для российских компаний. Если такое приобретение произойдет, то со временем естественно ожидать шагов по консолидации ТНК-ВР в структуру Роснефти и переходу на единую акцию.
Следует оговориться, что делая такие приобретения и влезая в огромные долги Роснефть увеличивает свое долговое бремя, увеличивая риски, которые могут сыграть злую шутку особенно в случае возможного существенного снижения нефтяных цен. Когда за бочку дают 114 долларов об этом риске часто забывают, но это не означает, что его нет.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://mind-money.eu (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу