5 сентября 2018 Промсвязьбанк
По индексу Мосбиржи на горизонте ближайшей пары дней ориентируемся на диапазон 2310-2350 б.п., и при текущем неблагоприятном новостном фоне вероятен тест его нижней границы.
Базовый сценарий в паре доллар/рубль на текущую торговую неделю – диапазон 67-68,50 руб/долл. В случае обострения сирийских рисков либо санкционной истории курс пары может вновь локально тестировать рубеж 69 руб/долл.
Координаты рынка
Мировые фондовые индексы большую часть вчерашнего дня находились под умеренным давлением.
Индекс Мосбиржи вчера утром пытался пройти выше 2350 пунктов, но закончил торги снижением.
Пара доллар/рубль консолидируется в диапазоне 68-68,50 руб/долл.
Долговые рынки EM вчера возобновили снижение.
Э.Набиуллина: инфляционные риски растут, но носят временный характер.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Структуры сенатора Керимова могут купить контрольный пакет Детского мира (ПОКУПАТЬ) - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: На текущий момент капитализация Детского мира составляет 66,8 млрд руб. С момента проведения IPO (февраль 2017 года) они выросли на 6,8%, максимальный рост от момента размещения наблюдался в ноябре 2017 года, тогда они были дороже на 28,8%. Если речь идет о контрольном пакете, т.е. более 50%, то АФК Система может почти полностью выйти из капитала ритейлера (сейчас холдингу принадлежит 52,1%). Рыночная стоимость 50% составляет 33,4 млрд руб., но продавец может попросить премию за контроль. Отметим, что покупка 50% пакета повлечет за собой оферту другим акционерам. Сейчас крупнейшими держателями акций являются РКИФ – 14,03%, остальное free float.
Мировые рынки
Вчерашний торговый день прошел на глобальных рынках в коррекционных настроениях. Фондовые индексы США завершили торговую сессию умеренным снижением в рамках 0,2%, MSCI World снизился на 0,5%, развивающиеся рынки падали с некоторым опережением – MSCI EM опустился на 0,7%. Сегодня в Азии настроения остаются сдержанно-негативными – основные индексы региона держатся на отрицательной территории.
На долговых рынках вчерашний торговый день был отмечен умеренным ростом доходностей – доходности десятилетних treasuries подросли до 2,9%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) локально восстановился до 2,10%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Индекс Мосбиржи вчера утром вновь пытался пройти выше 2350 пунктов, однако уже к середине дня перешел к снижению, потеряв к закрытию 0,4% на фоне ухудшения настроений на мировых фондовых рынках и обострения военной обстановки в Сирии. Торговая активность оставалась невысокой; во всех ключевых секторах преобладала негативная динамика.
В нефтегазовом секторе отметим уверенный рост акций НОВАТЭКА (+1,9%), стоимость который достигла отметки в 1100 руб. на фоне сообщений о возможности привлечения китайской СOSCO к транспортным проектам компании, дорожали «префы» Башнефти (+0,6%), Сургутнефтегаза (+0,2%) и Татнефти (+0,2%), а также Роснефти (+0,1%). Остальные бумаги умеренно скорректировались, поддержанные рекордной рублевой стоимостью нефти, за исключением малоликвидной Русснефти (-3,0%).
В акциях металлургических и горнодобывающих компаний сохранилась инерция к росту в Распадской (+0,7%). Смогли остаться в «плюсе» привилегированные акции Мечела (+0,1%) и ТМК (+0,6%). Остальные бумаги откатывались, вновь ведомые производителями драгметаллов (Полиметалл: -2,4%; Полюс Золото: -0,4%). Заметно скорректировался и НЛМК (-2,3%).
В финсекторе в аутсайдерах среди ликвидных бумаг оказались вновь АФК Система (-1,4%) и «префы» Сбербанка (-1,2%). Здесь дорожали менее ликвидыне бумаги (Санкт-Петербург:+2,3%; МКБ: +0,5%).
В электроэнергетике второй день подряд корректировались акции ФСК (-1,8%), Интер РАО (-1,0%), практически вернулись к минимумам акции Россетей (-2,8%). В данном сегменте сохранился спрос лишь на акции ТГК-1 (+2,0%) и «префы» Россетей (+1,6%).
В телекомах зеркальной динамикой завершили день акции МТС (-2,3%) и перепроданный Мегафон (+2,3%). Также сильно откатились Аэрофлот (-1,6%), М.Видео (-2,5%). Из растущих историй отметим лишь Иркут (+23,5%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Вчера котировки фьючерс на нефть марки Brent пытались прораваться к верхней границе диапазона 78-80 долл./барр. на фоне рисков по Ирану и приближения урагана «Гордон» к Мексиканскому заливу, угрожающему добыче в регионе. Однако ввиду ухудшения общерыночной конъюнктуры и сообщений, что ураган более слаб, чем ожидалось, вернулись «под» отметку в 78 долл./барр. Сегодня Brent, по нашему мнению, перейдут к консолидации в ожидании недельных данных по запасам нефти в США, которые обещают быть неплохими. Евгений Локтюхов
Наши прогнозы и рекомендации
Первая половина недели на глобальных рынках проходит в умеренно-негативных настроениях. Опасения относительно обострения торговых противоречий между США и рядом торговых партнеров (новые торговые пошлины в отношении китайских товаров могут быть введены после 6 сентября, обсуждение перезаключения торгового соглашения США с Канадой пока проходит достаточно сложно, говорить об отсутствии рисков усиления торговых ограничений со стороны США в отношении ЕС также пока вряд ли рационально) создают умеренно-негативный сантимент в отношении рисковых активов. Вновь обращаем внимания, что текущие риски имеют большее значение для развивающихся рынков (MSCI EM за неделю потерял 2,8% при снижении MSCI World на 0,9%), в то время как американский фондовый рынок продолжает смотреться относительно крепко, а лидеры-гиганты последних лет продолжают тащить рынок вверх (вчера второй компанией, достигшей капитализации в 1 трлн долл., стала Amazon).
Умеренно-негативные настроения в отношении развивающихся рынков отчасти также обусловлены экономическими проблемами в ряде отдельных EM. Так, вчерашняя статистика по ВВР ЮАР продемонстрировала сокращение второй квартал подряд (-0,7%), что вкупе с проблемами Турции и Аргентины обуславливает негативный фон вокруг всей группы EM. С экономической точки зрения при текущих ценах на нефть российская макроэкономическая картина в позитивную сторону отличается от большинства EM, но общий негативный эмоциональный фон находит отражение и в динамике российских активов.
Локальное обострение ситуации в Сирии также способно оказывать некоторое давление на российский рынок. Вчера представители сирийской оппозиции и ряд СМИ заявили о возобновлении воздушных ударов по провинции Идлиб. Белый дом США в очередной раз сообщил о готовности США и их союзников дать быстрый и надлежащий ответ, если президент Сирии Башар Асад «вновь использует химическое оружие». В последние месяцы, как правило, обострение каких-либо рисков находит основное отражение в динамике российской валюты, в то время как индекс Мосбиржи за счет высокой доли экспортеров смотрится относительно защищенным. Тем не менее, попытка роста внутренних секторов, начавшаяся в конце прошлой недели, пока не увенчалась успехом. По индексу Мосбиржи на горизонте ближайшей пары дней ориентируемся на диапазон 2310-2350 б.п., и при текущем неблагоприятном новостном фоне вероятен тест его нижней границы. Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Пара доллар/рубль в ходе вчерашних торгов консолидировалась в диапазоне 68-68,50 руб/долл., в целом по итогам дня продемонстрировав околонулевую динамику. При этом основная группа валют развивающихся стран все же несколько слабела против американского доллара. Лидером снижения среди основных конкурентов рубля стал южноафриканский ранд, потерявший более 3% после выхода статистики по ВВП страны – показатель продемонстрировал сокращение второй квартал подряд (-0,7%). Общая сильная взаимная корреляция всех валют EM приводит к тому, что негативные тенденции в экономике одной из стран создают общий негативный сантимент и приводят к давлению и на другие EM. С точки зрения макроэкономической картины при текущих ценах на нефть РФ, имея профицит по счету текущих операций и бюджету, выделяется в позитивную сторону по сравнению с конкурентами, однако в краткосрочной перспективе сантимент оказывается важнее фундаментальной картины.
Вчерашний торговый день был интересен комментариями главы Банка России Э.Набиуллиной на форуме Альянса за финансовую доступность в Сочи. В целом выступление Э.Набиуллиной можно охарактеризовать как ожидаемое ужесточение риторики. Глава регулятора заявила, что инфляция ускоряется быстрее ожиданий, появились факторы в пользу повышения ключевой ставки, но ключевой фразой мы считаем оценку ключевых рисков как временных, что, на наш взгляд, говорит о базовом сценарии сохранения ставки без изменения на ближайшем заседании. Безусловно, решение по ставке во многом будет зависеть от ситуации на развивающихся рынках в оставшиеся до заседания полторы недели, но при стабилизации ситуации на EM мы склонны скорее ожидать сохранения ставки при ужесточении риторики в тексте сопроводительного заявления.
Отметим, что некоторое давление на российские активы может оказывать обострение ситуации в Сирии. Так, вчера представители сирийской оппозиции заявили о возобновлении воздушных ударов по провинции Идлиб. Белый дом США в очередной раз сообщил о готовности США и их союзников «дать быстрый и надлежащий ответ», если президент Сирии Башар Асад «вновь использует химическое оружие». 7 сентября должен состояться саммит «Астанинской тройки» (РФ, Иран, Турция), на котором будет обсуждаться сирийский вопрос. Ближайшие несколько дней могут быть отмечены некоторой активизации новостного фона вокруг сирийской проблемы.
Базовый сценарий на текущую торговую неделю – диапазон 67-68,50 руб/долл. В случае обострения сирийских рисков либо санкционной истории курс пары доллар/рубль может вновь локально тестировать рубеж 69 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
В первый после американских праздников торговый день недели продолжились продажи суверенных еврооблигаций EM, доходности 10-леток которых выросли на 5-15 б.п.
Российские бумаги не стали исключением, поднявшись в доходности по всей кривой на 3-6 б.п. Доходности корпоративных российских еврооблигаций изменились в меньшей степени – доходности выросли в пределах 2-3 б.п.
На текущей неделе ожидаем, что российские евробонды будут торговаться в боковом тренде.
Облигации
Глава Банка России Э.Набиуллина вчера выступила на форуме в Сочи, ожидаемо указав на рост инфляционных рисков, которые, впрочем, по оценке ЦБР, пока носят временный характер. По оценке ЦБР, значительное число факторов говорит о сохранении ставки. Появились некоторые факторы, которые позволяют рассмотреть вопрос возможного повышения ставки. Банк России будет смотреть на эффект переноса рисков в рост инфляционных ожиданий. В случае отсутствия существенного влияния ЦБР не будет ужесточать политику, но проводить более медленную, чем ожидалось, ранее политику смягчения.
Выступление соответствует нашим ожиданиям, согласно которым базовым сценарием является сохранение ставки в сентябре при определенной вероятности ее повышения (~30%). При этом риски повышения ставки скорее смещаются с сентября на 4 квартал (26 октября и 14 декабря).
Долговой рынок оценил выступление руководства ЦБР более консервативно: как намек на возможное повышение ставки, и на фоне выступления регулятора доходности ОФЗ выросли вдоль всей кривой на 4-8 б.п. На наш взгляд, рынок ОФЗ может отыграть потери по мере формирования ожиданий сохранения ключевой ставки в сентябре.
Минфин объявил о намерении разместить 5-летний выпуск ОФЗ-26223 в объеме 15 млрд руб., который вчера торговался с доходностью ~8,60%. Вследствие вчерашней коррекции ОФЗ рынок, вероятно, будет требовать от Минфина дополнительную премию, которая традиционно предоставлена не будет, и итоги аукциона окажутся невыразительными.
Рынок ОФЗ отыграть потери по мере формирования ожиданий сохранения ключевой ставки в сентябре
Илья Ильин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Базовый сценарий в паре доллар/рубль на текущую торговую неделю – диапазон 67-68,50 руб/долл. В случае обострения сирийских рисков либо санкционной истории курс пары может вновь локально тестировать рубеж 69 руб/долл.
Координаты рынка
Мировые фондовые индексы большую часть вчерашнего дня находились под умеренным давлением.
Индекс Мосбиржи вчера утром пытался пройти выше 2350 пунктов, но закончил торги снижением.
Пара доллар/рубль консолидируется в диапазоне 68-68,50 руб/долл.
Долговые рынки EM вчера возобновили снижение.
Э.Набиуллина: инфляционные риски растут, но носят временный характер.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Структуры сенатора Керимова могут купить контрольный пакет Детского мира (ПОКУПАТЬ) - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: На текущий момент капитализация Детского мира составляет 66,8 млрд руб. С момента проведения IPO (февраль 2017 года) они выросли на 6,8%, максимальный рост от момента размещения наблюдался в ноябре 2017 года, тогда они были дороже на 28,8%. Если речь идет о контрольном пакете, т.е. более 50%, то АФК Система может почти полностью выйти из капитала ритейлера (сейчас холдингу принадлежит 52,1%). Рыночная стоимость 50% составляет 33,4 млрд руб., но продавец может попросить премию за контроль. Отметим, что покупка 50% пакета повлечет за собой оферту другим акционерам. Сейчас крупнейшими держателями акций являются РКИФ – 14,03%, остальное free float.
Мировые рынки
Вчерашний торговый день прошел на глобальных рынках в коррекционных настроениях. Фондовые индексы США завершили торговую сессию умеренным снижением в рамках 0,2%, MSCI World снизился на 0,5%, развивающиеся рынки падали с некоторым опережением – MSCI EM опустился на 0,7%. Сегодня в Азии настроения остаются сдержанно-негативными – основные индексы региона держатся на отрицательной территории.
На долговых рынках вчерашний торговый день был отмечен умеренным ростом доходностей – доходности десятилетних treasuries подросли до 2,9%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) локально восстановился до 2,10%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Индекс Мосбиржи вчера утром вновь пытался пройти выше 2350 пунктов, однако уже к середине дня перешел к снижению, потеряв к закрытию 0,4% на фоне ухудшения настроений на мировых фондовых рынках и обострения военной обстановки в Сирии. Торговая активность оставалась невысокой; во всех ключевых секторах преобладала негативная динамика.
В нефтегазовом секторе отметим уверенный рост акций НОВАТЭКА (+1,9%), стоимость который достигла отметки в 1100 руб. на фоне сообщений о возможности привлечения китайской СOSCO к транспортным проектам компании, дорожали «префы» Башнефти (+0,6%), Сургутнефтегаза (+0,2%) и Татнефти (+0,2%), а также Роснефти (+0,1%). Остальные бумаги умеренно скорректировались, поддержанные рекордной рублевой стоимостью нефти, за исключением малоликвидной Русснефти (-3,0%).
В акциях металлургических и горнодобывающих компаний сохранилась инерция к росту в Распадской (+0,7%). Смогли остаться в «плюсе» привилегированные акции Мечела (+0,1%) и ТМК (+0,6%). Остальные бумаги откатывались, вновь ведомые производителями драгметаллов (Полиметалл: -2,4%; Полюс Золото: -0,4%). Заметно скорректировался и НЛМК (-2,3%).
В финсекторе в аутсайдерах среди ликвидных бумаг оказались вновь АФК Система (-1,4%) и «префы» Сбербанка (-1,2%). Здесь дорожали менее ликвидыне бумаги (Санкт-Петербург:+2,3%; МКБ: +0,5%).
В электроэнергетике второй день подряд корректировались акции ФСК (-1,8%), Интер РАО (-1,0%), практически вернулись к минимумам акции Россетей (-2,8%). В данном сегменте сохранился спрос лишь на акции ТГК-1 (+2,0%) и «префы» Россетей (+1,6%).
В телекомах зеркальной динамикой завершили день акции МТС (-2,3%) и перепроданный Мегафон (+2,3%). Также сильно откатились Аэрофлот (-1,6%), М.Видео (-2,5%). Из растущих историй отметим лишь Иркут (+23,5%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Вчера котировки фьючерс на нефть марки Brent пытались прораваться к верхней границе диапазона 78-80 долл./барр. на фоне рисков по Ирану и приближения урагана «Гордон» к Мексиканскому заливу, угрожающему добыче в регионе. Однако ввиду ухудшения общерыночной конъюнктуры и сообщений, что ураган более слаб, чем ожидалось, вернулись «под» отметку в 78 долл./барр. Сегодня Brent, по нашему мнению, перейдут к консолидации в ожидании недельных данных по запасам нефти в США, которые обещают быть неплохими. Евгений Локтюхов
Наши прогнозы и рекомендации
Первая половина недели на глобальных рынках проходит в умеренно-негативных настроениях. Опасения относительно обострения торговых противоречий между США и рядом торговых партнеров (новые торговые пошлины в отношении китайских товаров могут быть введены после 6 сентября, обсуждение перезаключения торгового соглашения США с Канадой пока проходит достаточно сложно, говорить об отсутствии рисков усиления торговых ограничений со стороны США в отношении ЕС также пока вряд ли рационально) создают умеренно-негативный сантимент в отношении рисковых активов. Вновь обращаем внимания, что текущие риски имеют большее значение для развивающихся рынков (MSCI EM за неделю потерял 2,8% при снижении MSCI World на 0,9%), в то время как американский фондовый рынок продолжает смотреться относительно крепко, а лидеры-гиганты последних лет продолжают тащить рынок вверх (вчера второй компанией, достигшей капитализации в 1 трлн долл., стала Amazon).
Умеренно-негативные настроения в отношении развивающихся рынков отчасти также обусловлены экономическими проблемами в ряде отдельных EM. Так, вчерашняя статистика по ВВР ЮАР продемонстрировала сокращение второй квартал подряд (-0,7%), что вкупе с проблемами Турции и Аргентины обуславливает негативный фон вокруг всей группы EM. С экономической точки зрения при текущих ценах на нефть российская макроэкономическая картина в позитивную сторону отличается от большинства EM, но общий негативный эмоциональный фон находит отражение и в динамике российских активов.
Локальное обострение ситуации в Сирии также способно оказывать некоторое давление на российский рынок. Вчера представители сирийской оппозиции и ряд СМИ заявили о возобновлении воздушных ударов по провинции Идлиб. Белый дом США в очередной раз сообщил о готовности США и их союзников дать быстрый и надлежащий ответ, если президент Сирии Башар Асад «вновь использует химическое оружие». В последние месяцы, как правило, обострение каких-либо рисков находит основное отражение в динамике российской валюты, в то время как индекс Мосбиржи за счет высокой доли экспортеров смотрится относительно защищенным. Тем не менее, попытка роста внутренних секторов, начавшаяся в конце прошлой недели, пока не увенчалась успехом. По индексу Мосбиржи на горизонте ближайшей пары дней ориентируемся на диапазон 2310-2350 б.п., и при текущем неблагоприятном новостном фоне вероятен тест его нижней границы. Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Пара доллар/рубль в ходе вчерашних торгов консолидировалась в диапазоне 68-68,50 руб/долл., в целом по итогам дня продемонстрировав околонулевую динамику. При этом основная группа валют развивающихся стран все же несколько слабела против американского доллара. Лидером снижения среди основных конкурентов рубля стал южноафриканский ранд, потерявший более 3% после выхода статистики по ВВП страны – показатель продемонстрировал сокращение второй квартал подряд (-0,7%). Общая сильная взаимная корреляция всех валют EM приводит к тому, что негативные тенденции в экономике одной из стран создают общий негативный сантимент и приводят к давлению и на другие EM. С точки зрения макроэкономической картины при текущих ценах на нефть РФ, имея профицит по счету текущих операций и бюджету, выделяется в позитивную сторону по сравнению с конкурентами, однако в краткосрочной перспективе сантимент оказывается важнее фундаментальной картины.
Вчерашний торговый день был интересен комментариями главы Банка России Э.Набиуллиной на форуме Альянса за финансовую доступность в Сочи. В целом выступление Э.Набиуллиной можно охарактеризовать как ожидаемое ужесточение риторики. Глава регулятора заявила, что инфляция ускоряется быстрее ожиданий, появились факторы в пользу повышения ключевой ставки, но ключевой фразой мы считаем оценку ключевых рисков как временных, что, на наш взгляд, говорит о базовом сценарии сохранения ставки без изменения на ближайшем заседании. Безусловно, решение по ставке во многом будет зависеть от ситуации на развивающихся рынках в оставшиеся до заседания полторы недели, но при стабилизации ситуации на EM мы склонны скорее ожидать сохранения ставки при ужесточении риторики в тексте сопроводительного заявления.
Отметим, что некоторое давление на российские активы может оказывать обострение ситуации в Сирии. Так, вчера представители сирийской оппозиции заявили о возобновлении воздушных ударов по провинции Идлиб. Белый дом США в очередной раз сообщил о готовности США и их союзников «дать быстрый и надлежащий ответ», если президент Сирии Башар Асад «вновь использует химическое оружие». 7 сентября должен состояться саммит «Астанинской тройки» (РФ, Иран, Турция), на котором будет обсуждаться сирийский вопрос. Ближайшие несколько дней могут быть отмечены некоторой активизации новостного фона вокруг сирийской проблемы.
Базовый сценарий на текущую торговую неделю – диапазон 67-68,50 руб/долл. В случае обострения сирийских рисков либо санкционной истории курс пары доллар/рубль может вновь локально тестировать рубеж 69 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
В первый после американских праздников торговый день недели продолжились продажи суверенных еврооблигаций EM, доходности 10-леток которых выросли на 5-15 б.п.
Российские бумаги не стали исключением, поднявшись в доходности по всей кривой на 3-6 б.п. Доходности корпоративных российских еврооблигаций изменились в меньшей степени – доходности выросли в пределах 2-3 б.п.
На текущей неделе ожидаем, что российские евробонды будут торговаться в боковом тренде.
Облигации
Глава Банка России Э.Набиуллина вчера выступила на форуме в Сочи, ожидаемо указав на рост инфляционных рисков, которые, впрочем, по оценке ЦБР, пока носят временный характер. По оценке ЦБР, значительное число факторов говорит о сохранении ставки. Появились некоторые факторы, которые позволяют рассмотреть вопрос возможного повышения ставки. Банк России будет смотреть на эффект переноса рисков в рост инфляционных ожиданий. В случае отсутствия существенного влияния ЦБР не будет ужесточать политику, но проводить более медленную, чем ожидалось, ранее политику смягчения.
Выступление соответствует нашим ожиданиям, согласно которым базовым сценарием является сохранение ставки в сентябре при определенной вероятности ее повышения (~30%). При этом риски повышения ставки скорее смещаются с сентября на 4 квартал (26 октября и 14 декабря).
Долговой рынок оценил выступление руководства ЦБР более консервативно: как намек на возможное повышение ставки, и на фоне выступления регулятора доходности ОФЗ выросли вдоль всей кривой на 4-8 б.п. На наш взгляд, рынок ОФЗ может отыграть потери по мере формирования ожиданий сохранения ключевой ставки в сентябре.
Минфин объявил о намерении разместить 5-летний выпуск ОФЗ-26223 в объеме 15 млрд руб., который вчера торговался с доходностью ~8,60%. Вследствие вчерашней коррекции ОФЗ рынок, вероятно, будет требовать от Минфина дополнительную премию, которая традиционно предоставлена не будет, и итоги аукциона окажутся невыразительными.
Рынок ОФЗ отыграть потери по мере формирования ожиданий сохранения ключевой ставки в сентябре
Илья Ильин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу