24 октября 2018 Промсвязьбанк
Краткосрочную динамику индекса Мосбиржи продолжают определять в первую очередь внешние условия. На текущих уровнях российский рынок акций в целом мы считаем сравнительно дешевым, и при стабилизации внешнего фона рассчитываем на восстановление индекса в диапазон 2320-2400 пунктов.
Драйверов для роста волатильности в рубле пока не хватает. Ожидаем продолжения консолидации пары доллар/рубль вблизи отметки в 65,50 руб/долл.
Координаты рынка
Американские фондовые индексы обновляли вчера локальные минимумы, но ближе к концу торговой сессии компенсировали большую часть потерь.
Во вторник российский фондовый рынок находился под давлением
Пара доллар/рубль продолжает консолидацию вблизи 65,50 руб/долл.
Падение цен на нефть и слабый спрос на риск транслировались в снижение котировок российских еврооблигаций во вторник. Доходность Russia`28 выросла до 5,07% (+2 б.п.),
Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 2 – 3 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ выросла до 8,54% (+3 б.п.).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
ТМК (ПОКУПАТЬ) в III квартале снизила отгрузку труб на 12%, до 949 тыс. тонн - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Снижение отгрузки в 3 квартале на 12% было связано с проведением плановых работ по модернизации и техобслуживанию на основных российских предприятиях компании, а уменьшение отгрузки линейных труб и труб OCTG в американском дивизионе произошло на фоне высокого уровня складских запасов. Стоит ожидать повышения спроса на бесшовные трубы OCTG на фоне дальнейшего увеличения объемов буровых работ в России и США.
Северсталь (ДЕРЖАТЬ) увеличит капзатраты в 2019-2020гг, изучает создание новых СП - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: По итогам года компания, вероятно, покажет хорошие финансовые результаты, однако увеличение CAPEX может сказаться на FCF и, как следствие, на снижении дивидендных выплат. Также стоит учитывать, что рост капзатрат будет связан не только с инициативами самой компании по совершенствованию мощностей и повышения эффективности, но также потребуется участия в проектах для компаний из списка Белоусова, которые сейчас активно обсуждаются.
Мировые рынки
Американские фондовые индексы завершили вчерашний торговый день в минусе (на 0,4-0,6%), но при этом во второй половине торговой сессии смогли компенсировать существенную часть понесенных утром потерь. Сегодня в Азии основные фондовые индексы региона демонстрируют положительную динамику, в то же время фьючерсы на американские фондовые индексы в легком минусе (в рамках 0,2%).
Доходности десятилетних treasuries на фоне локального risk-off в первой половине вчерашнего дня опускались в район 3,11%, но во второй половине дня на фоне стабилизации настроений на рынках восстанавливались выше 3,15%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) опустился до 2,09% (минимумы за полтора месяца).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Во вторник российский фондовый рынок находился под давлением на фоне распродаж фьючерсов на нефть. Индекс МосБиржи упал на 0,1%, однако остался выше уровня 2300 пунктов.
Российский нефтегазовый сектор продавали из-за падения котировок Brent, которые в моменте пробили отметку 76 долл./барр. (Газпром: -1,3%; Роснефть: -2,2%; Газпром нефть -0,6%; Сургутнефтегаз оа: -1,1%; Татнефть оа: -1,5%; Башнефть оа: -0,4%; ап: -1,5%). Новатэк (+3,1%) вырос вопреки негативной конъюнктуре на новостях о том, что Саудовская Аравия может войти в проект Арктик СПГ-2. Бумаги Лукойла (+2,1%) поддержало после сообщения о повышении его веса в индексе MSCI Russia с 16,84% до 19,30% после закрытия торгов 24 октября 2018 года.
В финансовом секторе скорректировались вверх акции банков (Сбербанк оа: +0,2%; па: +1,3%; ВТБ: +0,2%).
В металлургическом секторе бумаги оказались под давлением из-за усиления торговых споров в мире, которые оказывают негативное влияние на экономику Китая (Северсталь: -3,4%; НорНикель -2%; ММК: -0,6%; НЛМК: -0,2%; Мечел оа: -2,1%). Бумаги золотодобывающих компаний поддержала положительная динамика в котировках золота (Полюс Золото: +0,6%; Полиметалл: +1,2%).
Внутренние сектора снижались (Магнит: -0,6%; Лента: -0,4%; Ростелеком оа: -0,3%; МТС: -0,9%; Мегафон: -0,7%). Яндексу (+0,3%) отыграть сильное падение пока не удалось.
Владимир Лящук
Товарные рынки
Нефть пытается восстанавливаться после сильного падения накануне, вызванного снижением мировых фондовых индексов и опасениями по увеличению мирового предложения. Ранее министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих заявил, что королевство вскоре нарастит добычу до 11 млн барр./сут и в случае необходимости может повысить ее до 12 млн барр./сут. Другой поставщик на Ближнем Востоке - Иран намерен искать способы, которые позволять ему экспортировать нефть в обход санкций США. Кроме того, мировому увеличению предложения может способствовать и Ливия, где итальянская Eni и британская BP планируют возобновить бурение новых скважин на границе с Тунисом. Сегодня выйдет статистика Минэнерго США, которая, вероятно, укажет на рост запасов нефти в стране. Полагаем, что котировки Brent найдут поддержку на уровне 76 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
На глобальных рынках пока сохраняются умеренно-негативные настроения, но ситуация постепенно стабилизируется. Первая половина вчерашнего торгового дня была отмечена продолжением снижения интереса практически ко всем рисковым активам (индекс S&P 500 обновил минимумы, опустившись ниже отметки в 2700 пунктов, что является минимальными уровнями с мая), однако постепенно в ходе американской торговой сессии настроения на рынках несколько улучшались, и по итогам дня американские индексы снизились всего на сравнительно скромные 0,4-0,6%.
Текущая коррекция на американском рынке акций составила уже около 8,5%, что может восприниматься рядом инвесторов как снятие перекупленности с акций. Некоторая поддержка для рынка в ближайшее время может исходить и со стороны активизации байбеков от американских компаний – так, вчера о байбеке объявил американский банк Wells Fargo.
Сегодняшний день на глобальных рынках интересен публикацией большого объема страновых индексов деловой активности PMI по ЕС и США, которые в некоторой степени покажут, как сильно меняются деловые настроения на фоне торговых противоречий. Наиболее же важным днем на этой неделе, вероятно, станет четверг, когда свою корпоративную отчетность опубликуют два гиганта американского рынка Amazon и Alphabet, а помимо этого состоится заседание ЕЦБ и со своей речью выступит недавно вступивший в должность вице-глава ФРС Р.Кларида.
Российский рынок акций вчера продолжил оставаться под заметным давлением, и индекс Мосбиржи опускался в район 2290-2300 пунктов (минимумы с августа). На текущих уровнях российский рынок акций в целом мы считаем сравнительно дешевым, и при стабилизации внешнего фона рассчитываем на восстановление индекса в диапазон 2320-2400 пунктов. Продолжается сезон корпоративной отчетности в РФ - свои показатели сегодня должны представить Новатэк и X5 Retail Group. В целом в квартальной отчетности нам наиболее интересны показатели экспортеров, которые за счет заметного ослабления рубля в 3 кв. могут продемонстрировать заметное улучшение показателей.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Пара доллар/рубль в ходе вчерашних торгов вернулась к отметке в 65,50 руб/долл., в целом ход торгов в российском рубле остается весьма спокойным. Основная группа валют развивающихся стран вчера продемонстрировала разнонаправленную динамику, что в целом мы трактуем скорее как относительную устойчивость валют EM на фоне заметного ухудшения риск-аппетита.
Некоторое давление на курс рубля могло оказывать вчера снижение нефтяных котировок (цены на нефть марки Brent опускались вчера ниже отметки в 76 долл/барр.), однако рубль, на наш взгляд, остается заметно недооцененным относительно текущих нефтяных цен, следовательно, ухудшение конъюнктуры на нефтяном рынке, вероятно, не должно оказывать значительного влияния на курс российской валюты.
Из отдельных историй отметим, что вчера стало известно о подготовке встречи между Президентами РФ и США в Париже 11 ноября. Вероятно, до этого времени санкционная история не получит своего продолжения. Саму новость пока воспринимаем нейтрально для рубля.
На завтрашний день в РФ приходится пик налоговых выплат (российском компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы), что может оказывать локальную поддержку рублю в ближайшие пару торговых сессий. Помимо этого, напомним, что в пятницу состоится очередное заседание Банка России. На предстоящем заседании допускаем еще одно повышение ставки на 25 пунктов, но не думаем, что решение окажет значительное влияние на валютный курс (для рубля, на наш взгляд, вероятно, более значимым могло бы быть прояснение дальнейшего видения монетарного курса - траектории движения ставок в первой половине следующего года - но вряд ли регулятор четко обозначит свой взгляд по этому вопросу уже на ближайшем заседании).
Драйверов для роста волатильности в рубле пока не хватает. Ожидаем продолжения консолидации пары доллар/рубль вблизи отметки в 65,50 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Падение цен на нефть и слабый спрос на активы развивающихся стран транслировались в снижение котировок российских еврооблигаций во вторник. Доходность Russia`28 выросла до 5,07% (+2 б.п.), Russia`42 –до 5,49% (+2 б.п.), Russia`47 – до 5,77% (+ 3 б.п.). От более сильных продаж российские еврооблигации удерживает сокращение внешнего долга корпоративным сектором и временное улучшение валютной ликвидности в банковском секторе в связи с приостановкой покупок валюты на рынке в соответствии с бюджетным правилом.
На фоне ухудшения конъюнктуры внешних рынков ожидаем расширения премии в российских евробондах к UST.
Облигации
Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 2 – 3 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ выросла до 8,54% (+3 б.п.), 5-летних – до 8,26% (+2 б.п.). Продажи российских облигаций проходили на фоне резкого снижения цен на нефть с 80 до 76 долл/ за баррель по Brent и ослабления рубля.
Спрос на облигации развивающихся стран в местной валюте остается неоднородным. Вчера снижались цены гособлигации Бразилии, ЮАР, Колумбии, Турции. При этом гособлигации Мексики, Малайзии, Индии выросли в цене.
Корпоративные эмитенты продолжают активно выходить на рынок с первичными размещениями. ФПК провела вчера сбор заявок инвесторов на выпуск облигаций серии 1Р-4 в объеме 5 млрд руб., установив ставку купона по середине маркетируемого диапазона – 8,90% на 5 лет. Доходность бумаги содержит премию к суверенной кривой в размере 85 б.п., тогда как предыдущее размещение ФПК в марте этого года проходило с премией к кривой ОФЗ в размере 45 б.п. Расширение премии в корпоративных выпусках мы связываем с сокращением профицита ликвидности у банков, возросшей волатильностью и изменением ожиданий инвесторов относительно траектории ставок в среднесрочной перспективе.
Минфин РФ сегодня планирует провести аукционы по размещению 15-летних ОФЗ серии 26225 и 5-летних ОФЗ серии 26223 по 10 млрд руб. каждый. В текущей конъюнктуре спрос на длинные бумаги может оказаться слабым и не исключаем, что объем размещения будет сокращен.
Снижение цен на нефть и ослабление рубля сегодня могут способствовать продолжению продаж в ОФЗ.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Драйверов для роста волатильности в рубле пока не хватает. Ожидаем продолжения консолидации пары доллар/рубль вблизи отметки в 65,50 руб/долл.
Координаты рынка
Американские фондовые индексы обновляли вчера локальные минимумы, но ближе к концу торговой сессии компенсировали большую часть потерь.
Во вторник российский фондовый рынок находился под давлением
Пара доллар/рубль продолжает консолидацию вблизи 65,50 руб/долл.
Падение цен на нефть и слабый спрос на риск транслировались в снижение котировок российских еврооблигаций во вторник. Доходность Russia`28 выросла до 5,07% (+2 б.п.),
Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 2 – 3 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ выросла до 8,54% (+3 б.п.).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
ТМК (ПОКУПАТЬ) в III квартале снизила отгрузку труб на 12%, до 949 тыс. тонн - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Снижение отгрузки в 3 квартале на 12% было связано с проведением плановых работ по модернизации и техобслуживанию на основных российских предприятиях компании, а уменьшение отгрузки линейных труб и труб OCTG в американском дивизионе произошло на фоне высокого уровня складских запасов. Стоит ожидать повышения спроса на бесшовные трубы OCTG на фоне дальнейшего увеличения объемов буровых работ в России и США.
Северсталь (ДЕРЖАТЬ) увеличит капзатраты в 2019-2020гг, изучает создание новых СП - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: По итогам года компания, вероятно, покажет хорошие финансовые результаты, однако увеличение CAPEX может сказаться на FCF и, как следствие, на снижении дивидендных выплат. Также стоит учитывать, что рост капзатрат будет связан не только с инициативами самой компании по совершенствованию мощностей и повышения эффективности, но также потребуется участия в проектах для компаний из списка Белоусова, которые сейчас активно обсуждаются.
Мировые рынки
Американские фондовые индексы завершили вчерашний торговый день в минусе (на 0,4-0,6%), но при этом во второй половине торговой сессии смогли компенсировать существенную часть понесенных утром потерь. Сегодня в Азии основные фондовые индексы региона демонстрируют положительную динамику, в то же время фьючерсы на американские фондовые индексы в легком минусе (в рамках 0,2%).
Доходности десятилетних treasuries на фоне локального risk-off в первой половине вчерашнего дня опускались в район 3,11%, но во второй половине дня на фоне стабилизации настроений на рынках восстанавливались выше 3,15%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) опустился до 2,09% (минимумы за полтора месяца).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Во вторник российский фондовый рынок находился под давлением на фоне распродаж фьючерсов на нефть. Индекс МосБиржи упал на 0,1%, однако остался выше уровня 2300 пунктов.
Российский нефтегазовый сектор продавали из-за падения котировок Brent, которые в моменте пробили отметку 76 долл./барр. (Газпром: -1,3%; Роснефть: -2,2%; Газпром нефть -0,6%; Сургутнефтегаз оа: -1,1%; Татнефть оа: -1,5%; Башнефть оа: -0,4%; ап: -1,5%). Новатэк (+3,1%) вырос вопреки негативной конъюнктуре на новостях о том, что Саудовская Аравия может войти в проект Арктик СПГ-2. Бумаги Лукойла (+2,1%) поддержало после сообщения о повышении его веса в индексе MSCI Russia с 16,84% до 19,30% после закрытия торгов 24 октября 2018 года.
В финансовом секторе скорректировались вверх акции банков (Сбербанк оа: +0,2%; па: +1,3%; ВТБ: +0,2%).
В металлургическом секторе бумаги оказались под давлением из-за усиления торговых споров в мире, которые оказывают негативное влияние на экономику Китая (Северсталь: -3,4%; НорНикель -2%; ММК: -0,6%; НЛМК: -0,2%; Мечел оа: -2,1%). Бумаги золотодобывающих компаний поддержала положительная динамика в котировках золота (Полюс Золото: +0,6%; Полиметалл: +1,2%).
Внутренние сектора снижались (Магнит: -0,6%; Лента: -0,4%; Ростелеком оа: -0,3%; МТС: -0,9%; Мегафон: -0,7%). Яндексу (+0,3%) отыграть сильное падение пока не удалось.
Владимир Лящук
Товарные рынки
Нефть пытается восстанавливаться после сильного падения накануне, вызванного снижением мировых фондовых индексов и опасениями по увеличению мирового предложения. Ранее министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих заявил, что королевство вскоре нарастит добычу до 11 млн барр./сут и в случае необходимости может повысить ее до 12 млн барр./сут. Другой поставщик на Ближнем Востоке - Иран намерен искать способы, которые позволять ему экспортировать нефть в обход санкций США. Кроме того, мировому увеличению предложения может способствовать и Ливия, где итальянская Eni и британская BP планируют возобновить бурение новых скважин на границе с Тунисом. Сегодня выйдет статистика Минэнерго США, которая, вероятно, укажет на рост запасов нефти в стране. Полагаем, что котировки Brent найдут поддержку на уровне 76 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
На глобальных рынках пока сохраняются умеренно-негативные настроения, но ситуация постепенно стабилизируется. Первая половина вчерашнего торгового дня была отмечена продолжением снижения интереса практически ко всем рисковым активам (индекс S&P 500 обновил минимумы, опустившись ниже отметки в 2700 пунктов, что является минимальными уровнями с мая), однако постепенно в ходе американской торговой сессии настроения на рынках несколько улучшались, и по итогам дня американские индексы снизились всего на сравнительно скромные 0,4-0,6%.
Текущая коррекция на американском рынке акций составила уже около 8,5%, что может восприниматься рядом инвесторов как снятие перекупленности с акций. Некоторая поддержка для рынка в ближайшее время может исходить и со стороны активизации байбеков от американских компаний – так, вчера о байбеке объявил американский банк Wells Fargo.
Сегодняшний день на глобальных рынках интересен публикацией большого объема страновых индексов деловой активности PMI по ЕС и США, которые в некоторой степени покажут, как сильно меняются деловые настроения на фоне торговых противоречий. Наиболее же важным днем на этой неделе, вероятно, станет четверг, когда свою корпоративную отчетность опубликуют два гиганта американского рынка Amazon и Alphabet, а помимо этого состоится заседание ЕЦБ и со своей речью выступит недавно вступивший в должность вице-глава ФРС Р.Кларида.
Российский рынок акций вчера продолжил оставаться под заметным давлением, и индекс Мосбиржи опускался в район 2290-2300 пунктов (минимумы с августа). На текущих уровнях российский рынок акций в целом мы считаем сравнительно дешевым, и при стабилизации внешнего фона рассчитываем на восстановление индекса в диапазон 2320-2400 пунктов. Продолжается сезон корпоративной отчетности в РФ - свои показатели сегодня должны представить Новатэк и X5 Retail Group. В целом в квартальной отчетности нам наиболее интересны показатели экспортеров, которые за счет заметного ослабления рубля в 3 кв. могут продемонстрировать заметное улучшение показателей.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Пара доллар/рубль в ходе вчерашних торгов вернулась к отметке в 65,50 руб/долл., в целом ход торгов в российском рубле остается весьма спокойным. Основная группа валют развивающихся стран вчера продемонстрировала разнонаправленную динамику, что в целом мы трактуем скорее как относительную устойчивость валют EM на фоне заметного ухудшения риск-аппетита.
Некоторое давление на курс рубля могло оказывать вчера снижение нефтяных котировок (цены на нефть марки Brent опускались вчера ниже отметки в 76 долл/барр.), однако рубль, на наш взгляд, остается заметно недооцененным относительно текущих нефтяных цен, следовательно, ухудшение конъюнктуры на нефтяном рынке, вероятно, не должно оказывать значительного влияния на курс российской валюты.
Из отдельных историй отметим, что вчера стало известно о подготовке встречи между Президентами РФ и США в Париже 11 ноября. Вероятно, до этого времени санкционная история не получит своего продолжения. Саму новость пока воспринимаем нейтрально для рубля.
На завтрашний день в РФ приходится пик налоговых выплат (российском компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы), что может оказывать локальную поддержку рублю в ближайшие пару торговых сессий. Помимо этого, напомним, что в пятницу состоится очередное заседание Банка России. На предстоящем заседании допускаем еще одно повышение ставки на 25 пунктов, но не думаем, что решение окажет значительное влияние на валютный курс (для рубля, на наш взгляд, вероятно, более значимым могло бы быть прояснение дальнейшего видения монетарного курса - траектории движения ставок в первой половине следующего года - но вряд ли регулятор четко обозначит свой взгляд по этому вопросу уже на ближайшем заседании).
Драйверов для роста волатильности в рубле пока не хватает. Ожидаем продолжения консолидации пары доллар/рубль вблизи отметки в 65,50 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Падение цен на нефть и слабый спрос на активы развивающихся стран транслировались в снижение котировок российских еврооблигаций во вторник. Доходность Russia`28 выросла до 5,07% (+2 б.п.), Russia`42 –до 5,49% (+2 б.п.), Russia`47 – до 5,77% (+ 3 б.п.). От более сильных продаж российские еврооблигации удерживает сокращение внешнего долга корпоративным сектором и временное улучшение валютной ликвидности в банковском секторе в связи с приостановкой покупок валюты на рынке в соответствии с бюджетным правилом.
На фоне ухудшения конъюнктуры внешних рынков ожидаем расширения премии в российских евробондах к UST.
Облигации
Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 2 – 3 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ выросла до 8,54% (+3 б.п.), 5-летних – до 8,26% (+2 б.п.). Продажи российских облигаций проходили на фоне резкого снижения цен на нефть с 80 до 76 долл/ за баррель по Brent и ослабления рубля.
Спрос на облигации развивающихся стран в местной валюте остается неоднородным. Вчера снижались цены гособлигации Бразилии, ЮАР, Колумбии, Турции. При этом гособлигации Мексики, Малайзии, Индии выросли в цене.
Корпоративные эмитенты продолжают активно выходить на рынок с первичными размещениями. ФПК провела вчера сбор заявок инвесторов на выпуск облигаций серии 1Р-4 в объеме 5 млрд руб., установив ставку купона по середине маркетируемого диапазона – 8,90% на 5 лет. Доходность бумаги содержит премию к суверенной кривой в размере 85 б.п., тогда как предыдущее размещение ФПК в марте этого года проходило с премией к кривой ОФЗ в размере 45 б.п. Расширение премии в корпоративных выпусках мы связываем с сокращением профицита ликвидности у банков, возросшей волатильностью и изменением ожиданий инвесторов относительно траектории ставок в среднесрочной перспективе.
Минфин РФ сегодня планирует провести аукционы по размещению 15-летних ОФЗ серии 26225 и 5-летних ОФЗ серии 26223 по 10 млрд руб. каждый. В текущей конъюнктуре спрос на длинные бумаги может оказаться слабым и не исключаем, что объем размещения будет сокращен.
Снижение цен на нефть и ослабление рубля сегодня могут способствовать продолжению продаж в ОФЗ.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу