21 октября 2019 Северсталь | Альфа-Капитал
Северсталь (SVST: LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $17,6/ГДР) в минувшую пятницу представила финансовые результаты за 3К19 по МСФО и объявила квартальные дивиденды. Показатели в целом соответствуют консенсус-прогнозу рынка. EBITDA превзошла прогноз на 3%. Компания сообщила о снижении себестоимости и увеличении оборотного капитала, а также о снижении чистого долга после закрытия сделки по продаже сортового завода в Балаково и увеличении объемов денежных средств. Квартальные дивиденды составят 27,47 руб. на акцию при доходности 3%. В ходе телефонной конференции компания представила оптимистичный прогноз на 2019 г. в расчете на свою позицию низкозатратного производителя стали и присутствии как на российском, так и на зарубежных рынках: 1) компания ожидает незначительного снижения внутренних цен в 4К19 (примерно до 1000-1500 руб./т на горячекатаный рулон), несмотря на аномально высокую премию цен на сталь на российском рынке; 2) Северсталь повысила свой прогноз внутреннего спроса на сталь более чем до 3% по итогам 2019 г., главным образом, на фоне масштабного пополнения запасов в строительном секторе в 1П19. Если исключить этот эффект, спрос на сталь, особенно в строительном секторе, почти не изменился. 3) Мы считаем, что азиатские цены достигли дна на прошлой неделе, завершив цикл снижения на протяжении последних 10 недель. По данным Platts, цена предложения на горячекатаный рулон SAE1006 российских производителей составила $410/т, CFR, Вьетнам, тогда как цена предложения на аналогичную продукцию китайских производителей – примерно $445-470/т, CFR, Вьетнам.
Подводя итоги, мы считаем, что цены на сталь достигли дна на текущих уровнях. Рентабельность заводов в Китае уже снизилась. Результаты за 4К19 российских сталелитейных компаний должны быть слабее в квартальном сопоставлении, однако комментарии компании подтверждают наше мнение о том, что сильного снижения цен на сталь на российском рынке не будет. Отсутствие сильного внутреннего спроса на сталь, конечно, разочаровывает, но мы ожидаем ускорения инвестиций в инфраструктурные проекты в будущем.
Ключевые показатели отчетности мы приводим ниже:
Выручка за 3К19 оказалась на 3% ниже к/к на фоне неблагоприятной динамики цен. Текущие экспортные цены на горячекатаный рулон составили $380/т, FOB.
Квартальная EBITDA выросла на 5% до $787 млн на фоне снижения себестоимости. Совокупные неинтегрированные денежные расходы на слябы снизились на 3% к/к до $346/т.
Прибыль за период составила $490 млн с учетом убытка по курсовым разницам в размере $50 млн.
Денежные капиталовложения составили $311 млн.
Чистый долг снизился до $1,3 млрд на фоне поступления средств от продажи сортового завода в Балаково. Отношение чистого долга к EBITDA составило 0,4x на конец квартала.
Совет директоров рекомендовал выплатить квартальные дивиденды в размере 27,47 руб. на акцию; дата закрытия реестра назначена на 3 декабря 2019 г.
Подводя итоги, мы считаем, что цены на сталь достигли дна на текущих уровнях. Рентабельность заводов в Китае уже снизилась. Результаты за 4К19 российских сталелитейных компаний должны быть слабее в квартальном сопоставлении, однако комментарии компании подтверждают наше мнение о том, что сильного снижения цен на сталь на российском рынке не будет. Отсутствие сильного внутреннего спроса на сталь, конечно, разочаровывает, но мы ожидаем ускорения инвестиций в инфраструктурные проекты в будущем.
Ключевые показатели отчетности мы приводим ниже:
Выручка за 3К19 оказалась на 3% ниже к/к на фоне неблагоприятной динамики цен. Текущие экспортные цены на горячекатаный рулон составили $380/т, FOB.
Квартальная EBITDA выросла на 5% до $787 млн на фоне снижения себестоимости. Совокупные неинтегрированные денежные расходы на слябы снизились на 3% к/к до $346/т.
Прибыль за период составила $490 млн с учетом убытка по курсовым разницам в размере $50 млн.
Денежные капиталовложения составили $311 млн.
Чистый долг снизился до $1,3 млрд на фоне поступления средств от продажи сортового завода в Балаково. Отношение чистого долга к EBITDA составило 0,4x на конец квартала.
Совет директоров рекомендовал выплатить квартальные дивиденды в размере 27,47 руб. на акцию; дата закрытия реестра назначена на 3 декабря 2019 г.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба