28 января 2020 Альфа-Капитал
Американские индексы «подхватили» коронавирус. Долгожданная коррекция получила формальный повод.
Европа держалась в стороне от коррекции. Помогли данные о Flash PMI.
Российские рынки не удержали позиции. Индекс МосБиржи закрыл неделю на 2,5% ниже исторических максимумов.
Изменения в правительстве и предстоящая конституционная реформа пугают инвесторов в российские активы. Внешний новостной фон сейчас — определяющий фактор.
Динамика глобальных рынков облигаций на прошлой неделе оставалась положительной. На турецком рынке — ралли, аргентинский рынок под давлением.
Инфляция в России продолжает замедляться, вероятность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях растет.
Цены на нефть росли в начале недели на новостях о рисках перебоев поставок, но известие о новом вирусе заставило эти цены резко скорректироваться.
Рынок акций
Американские рынки «подхватили» китайский коронавирус
Американские рынки получили долгожданный повод для снижения. Новости о распространении нового штамма коронавируса в нескольких провинциях Китая сопровождали охлаждение основных индексов. По итогам недели снижение S&P 500 не превышало 1%, но значительная часть его прошла в пятницу, когда Всемирная Организация Здравоохранения в очередном отчете сказала о росте числа заболевших еще на 265 человек и укреплении у организации мнения о возможности передачи заболевания от человека к человеку. Пятничный отчет также подтвердил 11 случаев заболевания вне Китая.
Эту неделю рынки начинают со снижения, причем более существенного, чем в пятницу. Общая картина пока выглядит как risk off, инвесторы предпочитают сокращать рисковые позиции в пользу защитных активов. И основным поводом сейчас для этого является высокая степень неопределенности. Потенциальное влияние вируса на экономику сложно оценить, непосредственное влияние развитие ситуации пока оказало только на несколько провинций Китая, с которыми остановлено авиасообщение и введены другие транспортные ограничения.
Хотя ВОЗ пока не выпускала рекомендаций об ограничении международных перевозок, акции авиаперевозчиков оказались основными пострадавшими — сегмент S&P Airlines потерял почти 5% за неделю.
В противовес коронавирусу цены активов поддерживает продолжающийся сезон отчетности за 4К19. Пока отчитались 89 компаний, и рост прибыли по-прежнему показывают больше половины эмитентов.
Европа держала удар
Европейские рынки в течение прошлой недели по большей части игнорировали азиатский вирус. Euro STOXX 600 в пятницу не последовал за американскими индексами и закрылся даже немного выше уровней начала недели. CAC40 и FTSE100 потеряли не более 0,5% за неделю.
Инвесторы в европейские активы были воодушевлены обновленными индексами Flash PMI Германии и Франции. Композитный индекс Германии вырос до 51,1 (с 50,2 в декабре 2019) и сейчас находится на самых высоких значениях за последние пять месяцев. Производственный PMI Германии (45,2 против 43,7 в декабре 2019) по-прежнему сигнализирует о сокращении деловой активности в секторе, однако заметный месячный рост индекса дает надежду на долгожданное выправление ситуации.
Впрочем, сегодня европейские индексы выглядят уже не столь уверенно. Новости, выходившие в выходные, явно заставили инвесторов начать сокращение рисковых позиций и на этом рынке, что привело к серьезной коррекции, индекс Euro STOXX 600 достиг отметки ниже уровней закрытия прошлого года.
Российские индексы — под давлением
Негативный фон оказывает заметное влияние на цены российских активов. Индекс МосБиржи потерял за неделю более 1,6%. Еще одним поводом для сокращения капитализации российских компаний стало продолжающееся почти с начала месяца снижение цен на нефть, которое, впрочем, также можно отнести на влияние вспышки коронавируса в Китае.
Учитывая опережающий стремительный рост последних месяцев, коррекция на российских рынках выглядела бы вполне уместной. И пока новостной фон не способствует ее прекращению. По крайнем мере, в первой половине понедельника индекс МосБиржи продолжил движение вниз.
Курс USD/RUR прибавил уже почти 2% с середины месяца, что привело к еще большему сокращению оценок российских активов в долларовом выражении. Полагаем, что последнее может послужить дополнительным стимулом для повышения интереса иностранных инвесторов к российскому рынку в будущем. Пока вся эта ситуация не сказывается на нашей оценке долгосрочной инвестиционной привлекательности российских акций.
Долговой рынок
Влияние китайского вируса на рынок еврооблигаций пока ограниченное
Динамика глобальных рынков облигаций на прошлой неделе оставалась положительной. К концу недели негативное влияние на рынок начали оказывать риски замедления экономики в связи с более активным распространением появившегося в Китае нового штамма коронавируса, тем не менее влияние этого фактора на рынок облигаций пока остается сдержанным.
Стоит отметить, что устойчивость рынка еврооблигаций является следствием снижения доходностей казначейских облигаций. Кредитные и суверенные спреды, на фоне сокращения аппетита к риску на глобальных рынках, расширялись.
Рынок аргентинских облигаций — под давлением политики
В Турции на рынке облигаций продолжилось ралли, спросом пользовались суверенные и банковские выпуски. Снижение напряженности в отношениях с другими странами и стабилизация экономики продолжают благоприятно сказываться на риск-премиях по турецким активам.
В Аргентине национальный конгресс наделил министра экономики полномочиями выбирать условия реструктуризации в переговорах с инвесторами. Кроме того, региональным властям провинции Буэнос-Айрес пока не удалось прийти к соглашению с держателями облигаций, в результате чего весь рынок аргентинских облигаций находился под давлением.
В Мексике с очередным размещением «длинных» облигаций вышла государственная нефтяная компания Pemex. Размещение прошло с большим успехом, что оказало позитивный эффект на весь рынок мексиканских облигаций.
Инфляция в РФ продолжает замедляться
На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций практически не изменились. Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде января 2020 года составила 5,89% против 5,93% декадой ранее. На фоне продолжающих снижаться ставок по вкладам рублевые облигации выглядят очень привлекательно.
Инфляция в России за период с 14 по 20 января составила 0%, с начала года — 0,4%. По нашим расчетам, это транслируется в 2.,5% год к году. Инфляция ожидаемо снижается и может оказаться ниже 2,5% в ближайшее время. Безусловно, это позитивно для рынка. Низкая инфляция увеличивает вероятность снижения ключевой ставки.
Размещения Минфина проходят с сильным спросом
На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ — 26229 (25-й год) спрос составил 98,8 млрд, размещено было 58.4 млрд руб. Спрос можно охарактеризовать как очень солидный. Рынок в целом выглядит довольно сильно в этом году. Но стоит отметить, что практически весь объем (58 млн руб.) ушел в одни руки, что само по себе довольно уникально для нашего рынка. По инфляционному линкеру 52002 (28-й год) спрос составил 50,4 млрд, размещено было 26,7 млрд руб.
Сырьевой и валютный рынки
Коронавирус рушит рынки по эффекту домино
Страхи, что распространение коронавируса в Китае ударит по промышленному производству, стерли весь позитив с товарного рынка, накопленный за год. Рынок боится, что ситуация может стать похожей на вспышку атипичной пневмонии в Китае в 2003 году. Если вирус начнет активно распространятся за пределами Китая, то это еще больше усилит давление на рынки. Но даже текущего состояния неопределенности достаточно для того, чтобы ожидать в ближайшее время дальнейшего снижения сырьевых рынков.
Цена Brent вернется к равновесной цене (USD 65) в среднесрочной перспективе
Цены на нефть росли в начале недели после новостей, что Хафтар с помощью военных заблокировал экспорт ливийской нефти. Это могло привести к падению мирового предложения на 1,2 млн баррелей. Определенный вклад в снижение предложения могли внести и протесты рабочих в Ираке.
Однако новости о корановирусе обрушили цену Brent с 66 до 58,7 (—11%). И снижение может продолжиться. Несмотря на сбалансированность добычи и потребления нефти, рынки могут закладывать в цены пессимистичный сценарий существенного снижения спроса на нефть, вызванного, например, снижением интенсивности пассажирских и товарных перевозок.
Участники ОПЕК+ встретятся в марте для обсуждения контроля выполнения сделки, ранее планировалось встретиться в июне. Для рынка это позитивная информация, но пока не закладывается в цены на фоне общей паники. Также на настроение инвесторов может повлиять снижение запасов нефти в хранилищах США на 0,41 млн баррелей. Мы оставляем прогноз на нефть в 2020 по Brent на уровне USD 65 за баррель, на наш взгляд, коррекция может стать хорошим поводом для увеличения позиций в нефти или нефтяных компаниях.
Промышленные металлы не выдержали удара
Промышленные металлы находятся в группе риска из-за опасений падения промышленного производства. Медь упала на 5% и, по нашему мнению, становится одним из недооцененных активов и на восстановлении рынков может иметь наибольший шанс к значительному росту. Чилийские компании отчитываются о резком снижении запасов металла из-за долговременных протестов рабочих. На горизонте года ожидаем увеличение дефицита металла.
Трамп увеличил дополнительно на 25% пошлины на сталь и на 10% пошлины на импорт алюминиевой продукции. Аргентина, Австралия, Канада, Мексика и Южная Корея исключены из этого списка. Эти меры направлены на поддержание внутреннего производства. Такое решение не вяжется с торговым перемирием на первой фазе, ведь Китай не входит в список исключений. Поэтому могут возникнуть некоторые сомнения по поводу дальнейшего выполнения соглашения со стороны Китая.
Золото тестирует новые вершины
Актуальность драгоценных металлов как инвестиционных активов на текущий момент становится выше. Золото тестирует уровень 2013 года, и спрос в ближайшее время, по нашему мнению, будет расти также за счет снижения рынка акций. Инвесторы опасаются, что вирус может значительно коснуться китайской экономики. Ставка ФРС на заседании комитета 28–29 января останется, скорее всего, без изменений, и политика количественного смягчения продолжится, что может подтолкнуть цены драгоценных металлов к росту.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Европа держалась в стороне от коррекции. Помогли данные о Flash PMI.
Российские рынки не удержали позиции. Индекс МосБиржи закрыл неделю на 2,5% ниже исторических максимумов.
Изменения в правительстве и предстоящая конституционная реформа пугают инвесторов в российские активы. Внешний новостной фон сейчас — определяющий фактор.
Динамика глобальных рынков облигаций на прошлой неделе оставалась положительной. На турецком рынке — ралли, аргентинский рынок под давлением.
Инфляция в России продолжает замедляться, вероятность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях растет.
Цены на нефть росли в начале недели на новостях о рисках перебоев поставок, но известие о новом вирусе заставило эти цены резко скорректироваться.
Рынок акций
Американские рынки «подхватили» китайский коронавирус
Американские рынки получили долгожданный повод для снижения. Новости о распространении нового штамма коронавируса в нескольких провинциях Китая сопровождали охлаждение основных индексов. По итогам недели снижение S&P 500 не превышало 1%, но значительная часть его прошла в пятницу, когда Всемирная Организация Здравоохранения в очередном отчете сказала о росте числа заболевших еще на 265 человек и укреплении у организации мнения о возможности передачи заболевания от человека к человеку. Пятничный отчет также подтвердил 11 случаев заболевания вне Китая.
Эту неделю рынки начинают со снижения, причем более существенного, чем в пятницу. Общая картина пока выглядит как risk off, инвесторы предпочитают сокращать рисковые позиции в пользу защитных активов. И основным поводом сейчас для этого является высокая степень неопределенности. Потенциальное влияние вируса на экономику сложно оценить, непосредственное влияние развитие ситуации пока оказало только на несколько провинций Китая, с которыми остановлено авиасообщение и введены другие транспортные ограничения.
Хотя ВОЗ пока не выпускала рекомендаций об ограничении международных перевозок, акции авиаперевозчиков оказались основными пострадавшими — сегмент S&P Airlines потерял почти 5% за неделю.
В противовес коронавирусу цены активов поддерживает продолжающийся сезон отчетности за 4К19. Пока отчитались 89 компаний, и рост прибыли по-прежнему показывают больше половины эмитентов.
Европа держала удар
Европейские рынки в течение прошлой недели по большей части игнорировали азиатский вирус. Euro STOXX 600 в пятницу не последовал за американскими индексами и закрылся даже немного выше уровней начала недели. CAC40 и FTSE100 потеряли не более 0,5% за неделю.
Инвесторы в европейские активы были воодушевлены обновленными индексами Flash PMI Германии и Франции. Композитный индекс Германии вырос до 51,1 (с 50,2 в декабре 2019) и сейчас находится на самых высоких значениях за последние пять месяцев. Производственный PMI Германии (45,2 против 43,7 в декабре 2019) по-прежнему сигнализирует о сокращении деловой активности в секторе, однако заметный месячный рост индекса дает надежду на долгожданное выправление ситуации.
Впрочем, сегодня европейские индексы выглядят уже не столь уверенно. Новости, выходившие в выходные, явно заставили инвесторов начать сокращение рисковых позиций и на этом рынке, что привело к серьезной коррекции, индекс Euro STOXX 600 достиг отметки ниже уровней закрытия прошлого года.
Российские индексы — под давлением
Негативный фон оказывает заметное влияние на цены российских активов. Индекс МосБиржи потерял за неделю более 1,6%. Еще одним поводом для сокращения капитализации российских компаний стало продолжающееся почти с начала месяца снижение цен на нефть, которое, впрочем, также можно отнести на влияние вспышки коронавируса в Китае.
Учитывая опережающий стремительный рост последних месяцев, коррекция на российских рынках выглядела бы вполне уместной. И пока новостной фон не способствует ее прекращению. По крайнем мере, в первой половине понедельника индекс МосБиржи продолжил движение вниз.
Курс USD/RUR прибавил уже почти 2% с середины месяца, что привело к еще большему сокращению оценок российских активов в долларовом выражении. Полагаем, что последнее может послужить дополнительным стимулом для повышения интереса иностранных инвесторов к российскому рынку в будущем. Пока вся эта ситуация не сказывается на нашей оценке долгосрочной инвестиционной привлекательности российских акций.
Долговой рынок
Влияние китайского вируса на рынок еврооблигаций пока ограниченное
Динамика глобальных рынков облигаций на прошлой неделе оставалась положительной. К концу недели негативное влияние на рынок начали оказывать риски замедления экономики в связи с более активным распространением появившегося в Китае нового штамма коронавируса, тем не менее влияние этого фактора на рынок облигаций пока остается сдержанным.
Стоит отметить, что устойчивость рынка еврооблигаций является следствием снижения доходностей казначейских облигаций. Кредитные и суверенные спреды, на фоне сокращения аппетита к риску на глобальных рынках, расширялись.
Рынок аргентинских облигаций — под давлением политики
В Турции на рынке облигаций продолжилось ралли, спросом пользовались суверенные и банковские выпуски. Снижение напряженности в отношениях с другими странами и стабилизация экономики продолжают благоприятно сказываться на риск-премиях по турецким активам.
В Аргентине национальный конгресс наделил министра экономики полномочиями выбирать условия реструктуризации в переговорах с инвесторами. Кроме того, региональным властям провинции Буэнос-Айрес пока не удалось прийти к соглашению с держателями облигаций, в результате чего весь рынок аргентинских облигаций находился под давлением.
В Мексике с очередным размещением «длинных» облигаций вышла государственная нефтяная компания Pemex. Размещение прошло с большим успехом, что оказало позитивный эффект на весь рынок мексиканских облигаций.
Инфляция в РФ продолжает замедляться
На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций практически не изменились. Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде января 2020 года составила 5,89% против 5,93% декадой ранее. На фоне продолжающих снижаться ставок по вкладам рублевые облигации выглядят очень привлекательно.
Инфляция в России за период с 14 по 20 января составила 0%, с начала года — 0,4%. По нашим расчетам, это транслируется в 2.,5% год к году. Инфляция ожидаемо снижается и может оказаться ниже 2,5% в ближайшее время. Безусловно, это позитивно для рынка. Низкая инфляция увеличивает вероятность снижения ключевой ставки.
Размещения Минфина проходят с сильным спросом
На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ — 26229 (25-й год) спрос составил 98,8 млрд, размещено было 58.4 млрд руб. Спрос можно охарактеризовать как очень солидный. Рынок в целом выглядит довольно сильно в этом году. Но стоит отметить, что практически весь объем (58 млн руб.) ушел в одни руки, что само по себе довольно уникально для нашего рынка. По инфляционному линкеру 52002 (28-й год) спрос составил 50,4 млрд, размещено было 26,7 млрд руб.
Сырьевой и валютный рынки
Коронавирус рушит рынки по эффекту домино
Страхи, что распространение коронавируса в Китае ударит по промышленному производству, стерли весь позитив с товарного рынка, накопленный за год. Рынок боится, что ситуация может стать похожей на вспышку атипичной пневмонии в Китае в 2003 году. Если вирус начнет активно распространятся за пределами Китая, то это еще больше усилит давление на рынки. Но даже текущего состояния неопределенности достаточно для того, чтобы ожидать в ближайшее время дальнейшего снижения сырьевых рынков.
Цена Brent вернется к равновесной цене (USD 65) в среднесрочной перспективе
Цены на нефть росли в начале недели после новостей, что Хафтар с помощью военных заблокировал экспорт ливийской нефти. Это могло привести к падению мирового предложения на 1,2 млн баррелей. Определенный вклад в снижение предложения могли внести и протесты рабочих в Ираке.
Однако новости о корановирусе обрушили цену Brent с 66 до 58,7 (—11%). И снижение может продолжиться. Несмотря на сбалансированность добычи и потребления нефти, рынки могут закладывать в цены пессимистичный сценарий существенного снижения спроса на нефть, вызванного, например, снижением интенсивности пассажирских и товарных перевозок.
Участники ОПЕК+ встретятся в марте для обсуждения контроля выполнения сделки, ранее планировалось встретиться в июне. Для рынка это позитивная информация, но пока не закладывается в цены на фоне общей паники. Также на настроение инвесторов может повлиять снижение запасов нефти в хранилищах США на 0,41 млн баррелей. Мы оставляем прогноз на нефть в 2020 по Brent на уровне USD 65 за баррель, на наш взгляд, коррекция может стать хорошим поводом для увеличения позиций в нефти или нефтяных компаниях.
Промышленные металлы не выдержали удара
Промышленные металлы находятся в группе риска из-за опасений падения промышленного производства. Медь упала на 5% и, по нашему мнению, становится одним из недооцененных активов и на восстановлении рынков может иметь наибольший шанс к значительному росту. Чилийские компании отчитываются о резком снижении запасов металла из-за долговременных протестов рабочих. На горизонте года ожидаем увеличение дефицита металла.
Трамп увеличил дополнительно на 25% пошлины на сталь и на 10% пошлины на импорт алюминиевой продукции. Аргентина, Австралия, Канада, Мексика и Южная Корея исключены из этого списка. Эти меры направлены на поддержание внутреннего производства. Такое решение не вяжется с торговым перемирием на первой фазе, ведь Китай не входит в список исключений. Поэтому могут возникнуть некоторые сомнения по поводу дальнейшего выполнения соглашения со стороны Китая.
Золото тестирует новые вершины
Актуальность драгоценных металлов как инвестиционных активов на текущий момент становится выше. Золото тестирует уровень 2013 года, и спрос в ближайшее время, по нашему мнению, будет расти также за счет снижения рынка акций. Инвесторы опасаются, что вирус может значительно коснуться китайской экономики. Ставка ФРС на заседании комитета 28–29 января останется, скорее всего, без изменений, и политика количественного смягчения продолжится, что может подтолкнуть цены драгоценных металлов к росту.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter