16 декабря 2022 Открытие | ГМК Норникель
Книга заявок по выпуску облигаций ГМК «Норильский никель» (ruAAA от «Эксперт РА») серии БО-001Р-06-CNY предварительно будет открыта 20 декабря.
О выпуске
Наименование: ГМК Норильский Никель-БО-001Р-06-CNY
Объём выпуска: не менее 3 млрд юаней
Номинал: 1000 юаней
Срок обращения: 3,5 года
Оферта: через 3 года
Купонный период: 91 день.
Расчёты при первичном размещении будут проводиться в юанях, расчёты при выплате купонов и погашении/досрочном погашении выпуска — в юанях, с возможностью выплат по решению эмитента и/или по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ по официальному курсу Банка России.
Ориентир по ставке первого купона составит значение Loan Prime Rate (LPR) 1Y + премия не выше 0,2% (ставка LPR публикуется здесь). Ставки купонов со 2-го по 14-й определяются как ставка LPR+премия, установленная при размещении.
О размещении облигаций, номинированных в юанях, которые должны состояться в конце декабря объявили сразу три эмитента, что может породить некоторую борьбу за инвестора и привести к предоставлению премии к текущим уровням вторичного рынка по итогам аукционов.
Структура предлагаемых займов «Русала» и «Альфа-Банка» знакома инвесторам и предполагает фиксированные купоны до конца обращения выпусков. Среди этих займов, на наш взгляд, наиболее интересным выглядит размещение облигаций «Альфа-Банка», предлагающее, исходя из рейтинга эмитента премию порядка 50 б.п. к рыночным уровням, в то время как ориентир, предложенный по новому выпуску «Русала», скорее близок к сложившимся по бумагам эмитента ставкам.
Что касается дебютного займа «Норильского никеля» в юанях, структура выпуска предполагает плавающий купон, привязанный к значению китайской ставке Loan Prime Rate на 1 год. На 21 ноября 2022 г. она составляла 3,65%, что транслируется в ориентир по ставке первого купона не выше 3,85% и расчётной доходности (при условии сохранения LPR на текущем уровне) к оферте в 3,91% годовых.
С одной стороны, прайсинг выглядит интересным, так как предлагает премию около 60 б.п. к доходности облигаций «Металлоинвеста», с другой — текущие доходности по локальным облигациям российских эмитентов в юанях, на наш взгляд, мало привязаны как к глобальным ставкам, так и ставкам китайского рынка. В этих условиях мы, во-первых, не уверены, что премия в 20 б.п. к LPR была бы достаточна для эмитента уровня «Норникеля», во-вторых, пока сложно сказать, будут ли в среднесрочной перспективе ставки на локальном рынке ориентироваться на международный или китайский рынок. Поэтому пока что, в текущих условиях, решение о приобретении флоатера, спорно.
Юаневые облигации «Норникеля» в сравнении с выпусками других эмитентов
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
О выпуске
Наименование: ГМК Норильский Никель-БО-001Р-06-CNY
Объём выпуска: не менее 3 млрд юаней
Номинал: 1000 юаней
Срок обращения: 3,5 года
Оферта: через 3 года
Купонный период: 91 день.
Расчёты при первичном размещении будут проводиться в юанях, расчёты при выплате купонов и погашении/досрочном погашении выпуска — в юанях, с возможностью выплат по решению эмитента и/или по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ по официальному курсу Банка России.
Ориентир по ставке первого купона составит значение Loan Prime Rate (LPR) 1Y + премия не выше 0,2% (ставка LPR публикуется здесь). Ставки купонов со 2-го по 14-й определяются как ставка LPR+премия, установленная при размещении.
О размещении облигаций, номинированных в юанях, которые должны состояться в конце декабря объявили сразу три эмитента, что может породить некоторую борьбу за инвестора и привести к предоставлению премии к текущим уровням вторичного рынка по итогам аукционов.
Структура предлагаемых займов «Русала» и «Альфа-Банка» знакома инвесторам и предполагает фиксированные купоны до конца обращения выпусков. Среди этих займов, на наш взгляд, наиболее интересным выглядит размещение облигаций «Альфа-Банка», предлагающее, исходя из рейтинга эмитента премию порядка 50 б.п. к рыночным уровням, в то время как ориентир, предложенный по новому выпуску «Русала», скорее близок к сложившимся по бумагам эмитента ставкам.
Что касается дебютного займа «Норильского никеля» в юанях, структура выпуска предполагает плавающий купон, привязанный к значению китайской ставке Loan Prime Rate на 1 год. На 21 ноября 2022 г. она составляла 3,65%, что транслируется в ориентир по ставке первого купона не выше 3,85% и расчётной доходности (при условии сохранения LPR на текущем уровне) к оферте в 3,91% годовых.
С одной стороны, прайсинг выглядит интересным, так как предлагает премию около 60 б.п. к доходности облигаций «Металлоинвеста», с другой — текущие доходности по локальным облигациям российских эмитентов в юанях, на наш взгляд, мало привязаны как к глобальным ставкам, так и ставкам китайского рынка. В этих условиях мы, во-первых, не уверены, что премия в 20 б.п. к LPR была бы достаточна для эмитента уровня «Норникеля», во-вторых, пока сложно сказать, будут ли в среднесрочной перспективе ставки на локальном рынке ориентироваться на международный или китайский рынок. Поэтому пока что, в текущих условиях, решение о приобретении флоатера, спорно.
Юаневые облигации «Норникеля» в сравнении с выпусками других эмитентов
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу