Индекс доллара прервал трёхнедельную серию снижения и укрепился по итогам первой торговой недели января. DXY поднимался до 105,64 (максимум с 7 декабря), но к концу недели растерял большую часть своих достижений и вырос всего на 0,34%.
Норвежская крона стала самой слабой валютой Большой десятки на фоне снижения цен на нефть. Австралийский и канадский доллары укрепились против валюты США, а фунт и новозеландский доллар практически не изменились в цене. Остальные представители G10 подешевели к американскому конкуренту.
Первая неделя года была насыщена статистикой.
Потребительская инфляция в еврозоне в декабре впервые за четыре месяца упала ниже 10% (9,2% г/г) из-за замедления роста затрат на электроэнергию. При этом базовая инфляция (без учёта цен продуктов питания и энергоносителей) выросла до рекордного уровня 5,2%. Поэтому, несмотря на снижение общего CPI, инфляция по-прежнему продолжает угрожать экономике еврозоны.
Производственные заказы в Германии в ноябре упали на 5,3% м/м по сравнению с ростом на 0,6% м/м в предыдущем месяце. Немецкие производители всё ещё испытывают проблемы, несмотря на общее улучшение экономической ситуации. Падение показателя было обусловлено в основном значительным падением заказов из других стран еврозоны.
Отчёт по рынку труда в США за декабрь отразил хоть и замедляющийся, но всё ещё уверенный темп роста занятости и стабильный темп замедления роста зарплат при безработице на уровне 50-летнего минимума. Это позволяет надеяться, что ФРС сможет обуздать инфляцию и при этом не вызвать резкий рост безработицы. Соответственно, риски рецессии в США заметно снизились, поскольку рынок закладывается в более медленный цикл повышения ставок (+25 б.п. в феврале и +25 б.п. в марте).
Таким образом, данные по занятости и неожиданное замедление активности в секторе услуг США спровоцировали снижение доходностей казначейских облигаций, что оказало давление на доллар в минувшую пятницу. Товарные валюты отыгрывали укрепление юаня, рост спроса на золото в преддверии Нового года по лунному календарю, а также рост акций.
В фокусе на этой неделе. Инфляция остаётся доминирующим драйвером для рынков. Об этом свидетельствует реакция на публикацию отчёта по рынку труда и индекса ISM в секторе услуг. Рынок делает ставку на то, что ФРС имеет основания сократить шаг повышения ставок до минимального (+25 б.п.) и завершить цикл повышения ставок в I квартале 2023 г.
В четверг, 12 января, будут опубликованы данные по потребительской инфляции в США за декабрь, которые должны подтвердить дезинфляционную тенденцию. Согласно прогнозам, индекс CPI в декабре не изменится относительно ноября (консенсус-прогноз Bloomberg — 0,0% м/м против +0,1% м/м в ноябре). В базисе год к году рост индекса CPI замедлится до 6,5% г/г против 7,1% г/г в ноябре. Базовая инфляция в декабре (core CPI), как ожидается, вырастет на 0,3% м/м и 5,7% г/г против 0,2% м/м и 6% г/г в предыдущем месяце.
Мы предполагаем, что отчёт без сюрпризов окажет давление на доллар. Более того, наблюдаемое снижение цен на энергоносители позволяет предположить, что и январский отчёт по инфляции, который будет опубликован в феврале, будет указывать на дезинфляционную тенденцию. Таким образом, мы видим предпосылки для того, чтобы индекс доллара в ближайшее время проверил на прочность диапазон в 103–102 пункта. Этому будет способствовать рост уверенности рынка в том, что ФРС повысит ставку на каждом из двух ближайших заседаний на 25 б.п., а затем будет достигнута пауза.
Что может оказать окажет поддержку доллару? Рынок сейчас уверен в том, что ФРС начнёт снижать ставку в IV квартале 2023 г. Однако пока для уверенности в таком шаге недостаточно оснований. Если экономика США избежит серьёзной рецессии, а Китаю удастся зажечь экономическую экспансию реализуемыми стимулами, то спрос КНР на сырьё может поддерживать глобальную инфляцию и ФРС, действительно, всё ещё может держать ставку на пиковом уровне до конца 2023 г. Этого рынок не учитывает и это может оказать доллару поддержку.
Рубль подешевел к доллару, евро и юаню на старте года, но должен стабилизироваться во второй половине января
По итогам первой торговой недели 2023 года рубль ослаб против доллара, евро и юаня. Торговая активность и объёмы существенно сократились относительно декабрьских значений. Тем не менее было наглядно видно, что активность и объёмы в торговле юанем были выше, нежели в торговле долларом и евро.
В паре USD/RUB диапазон колебаний первой январской недели оставался в пределах последней торговой недели декабря. Недельный торговый объём (49,6 млн руб.) составлял примерно 9% от среднего недельного показателя за четыре предыдущих недели.
В паре EUR/RUB диапазон колебаний первой январской недели также оставался в пределах последней торговой недели декабря. Недельный торговый объём (8,3 млн руб.) составлял примерно 3,5% от среднего недельного показателя за четыре предыдущих недели.
В паре CNY/RUB был сформирован максимум с 11 мая 2022 г. на уровне 10,498 руб. за юань. Недельный торговый объём (62,7 млн руб.) составлял примерно 14% от среднего недельного показателя за четыре предыдущих недели.
Низкая ликвидность, очевидно, была обусловлена отсутствием крупных участников торгов на фоне новогодних праздников. Рубль продолжал, как и в декабре, проторговывать 72 за доллар и 76 за евро. Однако юань смог вырасти к рублю почти до 8-месячного максимума.
Здесь драйвером могло выступать укрепление юаня к доллару на международном рынке. Курс USD/CNY снизился до 6,282 юаня за доллар — это самое низкое значение курса с 22 августа. При этом USD/CNY впервые с апреля 2021 года протестировал 200-дневную скользящую среднюю линию. Быки по юаню делают ставку не только на всеобъемлющее глобальное ослабление доллара против основных валют, но и на собственные внутренние факторы укрепления юаня: вливания ликвидности со стороны Народного банка Китая и меры поддержки китайского сектора недвижимости на фоне отказа Пекина от политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Рынок опционов сигнализирует, что медвежьи ставки на ослабление юаня практически полностью испарились.
Таким образом, слабость рубля к доллару и евро была обусловлена слабостью рубля к юаню, а также снижением цен на нефть. Те, в свою очередь, отыгрывали снижение цен на газ из-за мягкой погоды в Европе (хранилища в Германии заполнены на 91% по сравнению с 54% в тот же период годом ранее), а также из-за роста заболеваемости коронавирусом в Китае после смягчения антиковидных ограничений. При этом уровень мобильности граждан будет только расти в преддверии празднования Нового года по лунному календарю, что предполагает потенциально ещё более высокий уровень заболеваемости в ближайшие недели.
В перспективе первой полноценной январской торговой недели мы можем увидеть уровни 75–76 руб. за доллар, 78–79 руб. за евро и 11 руб. за юань. На рынок будет возвращаться ликвидность, и в первой половине недели будут отыгрываться события недели минувшей. Снижение цен на нефть и газ будет оказывать давление на российскую валюту, при этом российские экспортёры не будут спешить проявлять активность в рамках январского налогового периода.
Рубль может стабилизироваться во второй половине января и пока выглядит способным завершить месяц ниже 75 за доллар и 77 за евро при условии, что цены на нефть во второй половине месяца стабилизируются выше $80 за баррель. При этом экспортёры повысят спрос на рублёвую ликвидность для выплат в бюджет.
Поддержку рублю должно оказывать возвращение ликвидности и активности на рынок ОФЗ, а также аукционы Минфина. Это будет стимулировать спрос на рублёвую ликвидность для покупок государственных облигаций, оказывая рублю поддержку.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Норвежская крона стала самой слабой валютой Большой десятки на фоне снижения цен на нефть. Австралийский и канадский доллары укрепились против валюты США, а фунт и новозеландский доллар практически не изменились в цене. Остальные представители G10 подешевели к американскому конкуренту.
Первая неделя года была насыщена статистикой.
Потребительская инфляция в еврозоне в декабре впервые за четыре месяца упала ниже 10% (9,2% г/г) из-за замедления роста затрат на электроэнергию. При этом базовая инфляция (без учёта цен продуктов питания и энергоносителей) выросла до рекордного уровня 5,2%. Поэтому, несмотря на снижение общего CPI, инфляция по-прежнему продолжает угрожать экономике еврозоны.
Производственные заказы в Германии в ноябре упали на 5,3% м/м по сравнению с ростом на 0,6% м/м в предыдущем месяце. Немецкие производители всё ещё испытывают проблемы, несмотря на общее улучшение экономической ситуации. Падение показателя было обусловлено в основном значительным падением заказов из других стран еврозоны.
Отчёт по рынку труда в США за декабрь отразил хоть и замедляющийся, но всё ещё уверенный темп роста занятости и стабильный темп замедления роста зарплат при безработице на уровне 50-летнего минимума. Это позволяет надеяться, что ФРС сможет обуздать инфляцию и при этом не вызвать резкий рост безработицы. Соответственно, риски рецессии в США заметно снизились, поскольку рынок закладывается в более медленный цикл повышения ставок (+25 б.п. в феврале и +25 б.п. в марте).
Таким образом, данные по занятости и неожиданное замедление активности в секторе услуг США спровоцировали снижение доходностей казначейских облигаций, что оказало давление на доллар в минувшую пятницу. Товарные валюты отыгрывали укрепление юаня, рост спроса на золото в преддверии Нового года по лунному календарю, а также рост акций.
В фокусе на этой неделе. Инфляция остаётся доминирующим драйвером для рынков. Об этом свидетельствует реакция на публикацию отчёта по рынку труда и индекса ISM в секторе услуг. Рынок делает ставку на то, что ФРС имеет основания сократить шаг повышения ставок до минимального (+25 б.п.) и завершить цикл повышения ставок в I квартале 2023 г.
В четверг, 12 января, будут опубликованы данные по потребительской инфляции в США за декабрь, которые должны подтвердить дезинфляционную тенденцию. Согласно прогнозам, индекс CPI в декабре не изменится относительно ноября (консенсус-прогноз Bloomberg — 0,0% м/м против +0,1% м/м в ноябре). В базисе год к году рост индекса CPI замедлится до 6,5% г/г против 7,1% г/г в ноябре. Базовая инфляция в декабре (core CPI), как ожидается, вырастет на 0,3% м/м и 5,7% г/г против 0,2% м/м и 6% г/г в предыдущем месяце.
Мы предполагаем, что отчёт без сюрпризов окажет давление на доллар. Более того, наблюдаемое снижение цен на энергоносители позволяет предположить, что и январский отчёт по инфляции, который будет опубликован в феврале, будет указывать на дезинфляционную тенденцию. Таким образом, мы видим предпосылки для того, чтобы индекс доллара в ближайшее время проверил на прочность диапазон в 103–102 пункта. Этому будет способствовать рост уверенности рынка в том, что ФРС повысит ставку на каждом из двух ближайших заседаний на 25 б.п., а затем будет достигнута пауза.
Что может оказать окажет поддержку доллару? Рынок сейчас уверен в том, что ФРС начнёт снижать ставку в IV квартале 2023 г. Однако пока для уверенности в таком шаге недостаточно оснований. Если экономика США избежит серьёзной рецессии, а Китаю удастся зажечь экономическую экспансию реализуемыми стимулами, то спрос КНР на сырьё может поддерживать глобальную инфляцию и ФРС, действительно, всё ещё может держать ставку на пиковом уровне до конца 2023 г. Этого рынок не учитывает и это может оказать доллару поддержку.
Рубль подешевел к доллару, евро и юаню на старте года, но должен стабилизироваться во второй половине января
По итогам первой торговой недели 2023 года рубль ослаб против доллара, евро и юаня. Торговая активность и объёмы существенно сократились относительно декабрьских значений. Тем не менее было наглядно видно, что активность и объёмы в торговле юанем были выше, нежели в торговле долларом и евро.
В паре USD/RUB диапазон колебаний первой январской недели оставался в пределах последней торговой недели декабря. Недельный торговый объём (49,6 млн руб.) составлял примерно 9% от среднего недельного показателя за четыре предыдущих недели.
В паре EUR/RUB диапазон колебаний первой январской недели также оставался в пределах последней торговой недели декабря. Недельный торговый объём (8,3 млн руб.) составлял примерно 3,5% от среднего недельного показателя за четыре предыдущих недели.
В паре CNY/RUB был сформирован максимум с 11 мая 2022 г. на уровне 10,498 руб. за юань. Недельный торговый объём (62,7 млн руб.) составлял примерно 14% от среднего недельного показателя за четыре предыдущих недели.
Низкая ликвидность, очевидно, была обусловлена отсутствием крупных участников торгов на фоне новогодних праздников. Рубль продолжал, как и в декабре, проторговывать 72 за доллар и 76 за евро. Однако юань смог вырасти к рублю почти до 8-месячного максимума.
Здесь драйвером могло выступать укрепление юаня к доллару на международном рынке. Курс USD/CNY снизился до 6,282 юаня за доллар — это самое низкое значение курса с 22 августа. При этом USD/CNY впервые с апреля 2021 года протестировал 200-дневную скользящую среднюю линию. Быки по юаню делают ставку не только на всеобъемлющее глобальное ослабление доллара против основных валют, но и на собственные внутренние факторы укрепления юаня: вливания ликвидности со стороны Народного банка Китая и меры поддержки китайского сектора недвижимости на фоне отказа Пекина от политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Рынок опционов сигнализирует, что медвежьи ставки на ослабление юаня практически полностью испарились.
Таким образом, слабость рубля к доллару и евро была обусловлена слабостью рубля к юаню, а также снижением цен на нефть. Те, в свою очередь, отыгрывали снижение цен на газ из-за мягкой погоды в Европе (хранилища в Германии заполнены на 91% по сравнению с 54% в тот же период годом ранее), а также из-за роста заболеваемости коронавирусом в Китае после смягчения антиковидных ограничений. При этом уровень мобильности граждан будет только расти в преддверии празднования Нового года по лунному календарю, что предполагает потенциально ещё более высокий уровень заболеваемости в ближайшие недели.
В перспективе первой полноценной январской торговой недели мы можем увидеть уровни 75–76 руб. за доллар, 78–79 руб. за евро и 11 руб. за юань. На рынок будет возвращаться ликвидность, и в первой половине недели будут отыгрываться события недели минувшей. Снижение цен на нефть и газ будет оказывать давление на российскую валюту, при этом российские экспортёры не будут спешить проявлять активность в рамках январского налогового периода.
Рубль может стабилизироваться во второй половине января и пока выглядит способным завершить месяц ниже 75 за доллар и 77 за евро при условии, что цены на нефть во второй половине месяца стабилизируются выше $80 за баррель. При этом экспортёры повысят спрос на рублёвую ликвидность для выплат в бюджет.
Поддержку рублю должно оказывать возвращение ликвидности и активности на рынок ОФЗ, а также аукционы Минфина. Это будет стимулировать спрос на рублёвую ликвидность для покупок государственных облигаций, оказывая рублю поддержку.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу