23 января 2025 Финам Поздеева Екатерина
Миллиардер Говард Маркс уже несколько десятилетий остается одним из самых известных инвесторов на Уолл-стрит. Его компания Oaktree Capital Management лидирует на рынке дефолтных активов, а сам он является уважаемым прогнозистом в финансовом мире. Легендарный Уоррен Баффетт признавался, что первым делом читает публикации Маркса, когда видит их в электронной почте. Маркс, чье состояние Forbes оценивает в $2,2 млрд, 25 лет назад предсказал крах доткомов, а на днях опубликовал анализ современного рынка акций и ответил на вопрос, надувается ли на нем очередной пузырь.
Finam.ru рассказывает об инвестиционном пути и стратегии Говарда Маркса, а также о его недавней оценке американского фондового рынка.
От Citicorp до Oaktree Capital Management
Говард Маркс родился в 1946 году в Нью-Йорке. Его родители были религиозными и воспитывали сына в духе христианства. Однако главным его увлечением с детства стала математика, а финансовый мир манил с ранних лет.
После школы будущий миллиардер изучал экономику в Уортонской школе бизнеса при Пенсильванском университете, и окончил его в 1967 году. В 1969 году Маркс получил степень MBA в области бухгалтерского учета и маркетинга в Чикагском университете.
В 1969 году Маркс начал профессиональную карьеру в финансовом мире, устроившись на должность аналитика ценных бумаг в Citicorp, и со временем дорос до директора по исследованиям. Его карьера резко изменилась в 1985 году, когда Маркс перешел в Trust Company of the West (TCW) и создал отдел по работе с высокодоходными облигациями. Он стал управляющим активами в TCW и заработал репутацию человека, который подходит к инвестициям с осторожностью и дисциплиной, особенно в сфере высокодоходных облигаций и проблемных долгов. В этой компании Маркс познакомился с Брюсом Каршем, и в 1995 году они вместе ушли из TCW, чтобы основать компанию Oaktree Capital Group.
Oaktree быстро стала известной компанией, изначально специализировавшейся на инвестициях в проблемные ценные бумаги, высокодоходные облигации и частные активы. Главный успех Oaktree случился во время финансового кризиса 2007-2008 годов, когда компания привлекла $10,9 млрд для покупки проблемных активов, которые принесли инвесторам большую прибыль.
В 2012 году Oaktree вышла на IPO, в ходе которого привлекла $380 млрд, а в 2019-ом компания Brookfield Asset Management приобрела 61% акций Oaktree примерно за $4,9 млрд. Маркс до сих пор входит в совет директоров компании и по-прежнему возглавляет Oaktree, которая продолжает работать независимо от Brookfield. Ему принадлежат 7,5% акций компании. По состоянию на 2024 год Oaktree управляет активами на сумму около $180 млрд.
Инвестиционная стратегия Маркса
Маркс придерживается инвестиционной стратегии, которая делает акцент на управлении рисками. По его мнению, инвестор должен решить, что беспокоит его больше: риск потерять деньги или риск упустить прибыль. Он анализирует текущие финансовые компании, чтобы понять, куда она движется, учитывает психологию инвестирования, оценивая, как поведет себя большинство инвесторов и как это отразится на рынке. Кроме того, легендарный инвестор следит за рыночными циклами и стремится получать среднюю прибыль на бычьем рынке и минимизировать убытки во время медвежьего рынка. По его мнению, убытки наносят большой вред, который не всегда может покрыть прибыль.
Маркс также всегда стремится иметь наличные для вложения в рынок в период спада, чтобы выиграть от последующего роста. Он утверждает, что самые выгодные инвестиции часто возникают из сценариев, которые поначалу кажутся нелогичными или неудобными. Маркс верит в противоположные стратегии и потенциал высокой доходности недооценённых и игнорируемых активов. Он считает, что лучше всего идти против рыночных настроений, когда на рынке преобладают иррациональные страхи или чрезмерный оптимизм.
Кроме того, по его словам, цена, по которой приобретается актив, является самым важным фактором, определяющим её будущую доходность. По мнению миллиардера, даже самый лучший актив может оказаться плохой инвестицией, если он был куплен по слишком высокой цене. При этом посредственный актив может оказаться отличной инвестицией, если приобретён по выгодной цене.
Есть ли пузырь на рынке акций в 2025 году?
Маркс, как известно, делился своими инвестиционными идеями в подробных аналитических записках, которые изначально были внутренними письмами, предназначенными для информирования и руководства процессами принятия решений в Oaktree. Однако затем они вышли за пределы компании, и в настоящее время многие инвесторы ждут публикаций Маркса, чтобы лучше понять ситуацию на рынке.
Резонансную известность аналитические записки Маркса приобрели после того, как 25 лет назад он опубликовал размышления о пузыре в сфере технологий, интернета и электронной коммерции. Через несколько месяцев на бирже произошел крах доткомов.
Легендарный инвестор предупредил, что все пузыри, возникавшие на рынке за последние 50 лет, были связаны с инновациями, инвесторы испытывали по поводу акций новых компаний иррациональное воодушевление, верили в то, что они не могут рухнуть, боялись упустить выгоду и считали, что для этих быстрорастущих компаний нет слишком высокой цены. Последний пункт про цену Маркс считает главным индикатором назревающего на рынке пузыря, который лопнет в конечном итоге.
К опасным признакам на рынке США на сегодняшний день Маркс относит: чрезмерный оптимизм с конца 2022 года, бум ИИ и распространение ажиотажа на другие высокотехнологичные отрасли, предположение инвесторов, что крупнейшие семь акций индекса S&P 500 продолжат добиваться успехов и наращивать прибыль теми же темпами.
Однако Маркс видит на рынке также и контраргументы, которые не позволяют ему с уверенностью утверждать, что на рынке акций зреет новый пузырь. Среди них: высокий, но не безумный коэффициент P/E для S&P 500; невероятно успешные компании «Великолепной семерки», высокие коэффициенты P/E которых могут быть оправданными; отсутствие на рынке веры в то, что для технологических акций нет слишком высокой цены.
Finam.ru рассказывает об инвестиционном пути и стратегии Говарда Маркса, а также о его недавней оценке американского фондового рынка.
От Citicorp до Oaktree Capital Management
Говард Маркс родился в 1946 году в Нью-Йорке. Его родители были религиозными и воспитывали сына в духе христианства. Однако главным его увлечением с детства стала математика, а финансовый мир манил с ранних лет.
После школы будущий миллиардер изучал экономику в Уортонской школе бизнеса при Пенсильванском университете, и окончил его в 1967 году. В 1969 году Маркс получил степень MBA в области бухгалтерского учета и маркетинга в Чикагском университете.
В 1969 году Маркс начал профессиональную карьеру в финансовом мире, устроившись на должность аналитика ценных бумаг в Citicorp, и со временем дорос до директора по исследованиям. Его карьера резко изменилась в 1985 году, когда Маркс перешел в Trust Company of the West (TCW) и создал отдел по работе с высокодоходными облигациями. Он стал управляющим активами в TCW и заработал репутацию человека, который подходит к инвестициям с осторожностью и дисциплиной, особенно в сфере высокодоходных облигаций и проблемных долгов. В этой компании Маркс познакомился с Брюсом Каршем, и в 1995 году они вместе ушли из TCW, чтобы основать компанию Oaktree Capital Group.
Oaktree быстро стала известной компанией, изначально специализировавшейся на инвестициях в проблемные ценные бумаги, высокодоходные облигации и частные активы. Главный успех Oaktree случился во время финансового кризиса 2007-2008 годов, когда компания привлекла $10,9 млрд для покупки проблемных активов, которые принесли инвесторам большую прибыль.
В 2012 году Oaktree вышла на IPO, в ходе которого привлекла $380 млрд, а в 2019-ом компания Brookfield Asset Management приобрела 61% акций Oaktree примерно за $4,9 млрд. Маркс до сих пор входит в совет директоров компании и по-прежнему возглавляет Oaktree, которая продолжает работать независимо от Brookfield. Ему принадлежат 7,5% акций компании. По состоянию на 2024 год Oaktree управляет активами на сумму около $180 млрд.
Инвестиционная стратегия Маркса
Маркс придерживается инвестиционной стратегии, которая делает акцент на управлении рисками. По его мнению, инвестор должен решить, что беспокоит его больше: риск потерять деньги или риск упустить прибыль. Он анализирует текущие финансовые компании, чтобы понять, куда она движется, учитывает психологию инвестирования, оценивая, как поведет себя большинство инвесторов и как это отразится на рынке. Кроме того, легендарный инвестор следит за рыночными циклами и стремится получать среднюю прибыль на бычьем рынке и минимизировать убытки во время медвежьего рынка. По его мнению, убытки наносят большой вред, который не всегда может покрыть прибыль.
Маркс также всегда стремится иметь наличные для вложения в рынок в период спада, чтобы выиграть от последующего роста. Он утверждает, что самые выгодные инвестиции часто возникают из сценариев, которые поначалу кажутся нелогичными или неудобными. Маркс верит в противоположные стратегии и потенциал высокой доходности недооценённых и игнорируемых активов. Он считает, что лучше всего идти против рыночных настроений, когда на рынке преобладают иррациональные страхи или чрезмерный оптимизм.
Кроме того, по его словам, цена, по которой приобретается актив, является самым важным фактором, определяющим её будущую доходность. По мнению миллиардера, даже самый лучший актив может оказаться плохой инвестицией, если он был куплен по слишком высокой цене. При этом посредственный актив может оказаться отличной инвестицией, если приобретён по выгодной цене.
Есть ли пузырь на рынке акций в 2025 году?
Маркс, как известно, делился своими инвестиционными идеями в подробных аналитических записках, которые изначально были внутренними письмами, предназначенными для информирования и руководства процессами принятия решений в Oaktree. Однако затем они вышли за пределы компании, и в настоящее время многие инвесторы ждут публикаций Маркса, чтобы лучше понять ситуацию на рынке.
Резонансную известность аналитические записки Маркса приобрели после того, как 25 лет назад он опубликовал размышления о пузыре в сфере технологий, интернета и электронной коммерции. Через несколько месяцев на бирже произошел крах доткомов.
Легендарный инвестор предупредил, что все пузыри, возникавшие на рынке за последние 50 лет, были связаны с инновациями, инвесторы испытывали по поводу акций новых компаний иррациональное воодушевление, верили в то, что они не могут рухнуть, боялись упустить выгоду и считали, что для этих быстрорастущих компаний нет слишком высокой цены. Последний пункт про цену Маркс считает главным индикатором назревающего на рынке пузыря, который лопнет в конечном итоге.
К опасным признакам на рынке США на сегодняшний день Маркс относит: чрезмерный оптимизм с конца 2022 года, бум ИИ и распространение ажиотажа на другие высокотехнологичные отрасли, предположение инвесторов, что крупнейшие семь акций индекса S&P 500 продолжат добиваться успехов и наращивать прибыль теми же темпами.
Однако Маркс видит на рынке также и контраргументы, которые не позволяют ему с уверенностью утверждать, что на рынке акций зреет новый пузырь. Среди них: высокий, но не безумный коэффициент P/E для S&P 500; невероятно успешные компании «Великолепной семерки», высокие коэффициенты P/E которых могут быть оправданными; отсутствие на рынке веры в то, что для технологических акций нет слишком высокой цены.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба