7 января 2014 Архив
Приветствуем Вас, уважаемые трейдеры, в новом году! Надеемся, что Вы хорошо отдохнули и готовы к новым свершениям. Сегодня мы рады предложить Вашему вниманию детальный прогноз по глобальной экономике и ценам на различные классы активов от инвестиционного гиганта JP Morgan. Надеемся, что каждый найдет здесь для себя интересные идеи и почерпнет полезную информацию.
Ключевые цели на конец 2014 года:
· S&P 500 - 2075
· S&P 500 '14 EPS - $120
· S&P 500 '15 EPS - $132
· MSCI Europe - 1470
· MSCI Eurozone - 200
· FTSE 100 - 7200
· MSCI APxJ - 550
· TOPIX - 1800 (в следующие 12-18 месяцев)
· JPY/USD - 106
· EUR/USD - 1.30
· 10yr TSYS – 3.65%
· 2-10 TSY spread -2.95%
· US High Grade corporate bond spreads – 1.30%
· CDX.IG на конец 2014 на 60 б.п.
· CDX.HY на конец 2014 на $ 109.5/290 б.п.
· 10yr ставки в Великобритании - 3.65 %
· Спред между Немецкими и Итальянскими бондами (10 лет) - 165 б.п.
· Спред между Немецкими и Испанскими бондами (10 лет) – 165 б.п.
· Цены на жилье в США - +4,9%
· Медь - $7003
· Золото - $1263
· Серебро - $21.38
· Мировой ВВП - 2,9%
· ВВП США - 2,7%
· ВВП Евро зоны - 1,2%
· ВВП Японии - 0,6%
· ВВП Китая - 7,1%
· Распределение активов: оставайтесь агрессивно бычьими по акциям (США, Япония, ЕМ Азия) ; медвежьими по дюрации в облигациях; OW (overweight) по кредиту в США и ЕС, UW (underweight) по EM активам в начале 2014 года.
Акции
Перспективы рынка акций США от аналитика JPM T. Ли: цель по индексу SPX на конец 2014 года составляет 2075 долларов(15.7 x 2015 EPS = $132). Мы по-прежнему конструктивно оцениваем акции в 2014 году, основываясь на: (I) ускорении роста EPS (9% на конец 2014 против 6% на конец 2013), (II) поддерживающем относительном значении (relative value - S&P 500 P/E на 14.5x – по-прежнему необоснованная скидка к High Yield Р/Е на 16.6x ), (III) повторном «открытии» акций как инвестиционного класса (клиенты видят альфу "покупая откаты"), (IV) поддержке денежно-кредитной политики (V) потенциале роста экономики США (через возобновление потребительского кредитования, капвложений со стороны предприятий, восстановление строительства). Сектор Mega-Cap Technology кажется наиболее привлекательной возможностью для опережения рыночного роста в предстоящем году.
6 инвестиционных тем:
(1) цикличные активы будут превосходить защитные; (2) Value Stocks будут превосходить Growth Stocks; (3) Momentum Stocks будут восстанавливаться (в их числе - индустрии, которые отставали от всеобщего восстановления в последние годы); (4) Most Shorted Stocks будут расти быстрее рынка; (5) Высокий свободный денежный поток (free cash flow – FCF) продолжит превосходить дивиденды и (6) "Low priced" акции будут расти сильнее рынка.
Европейские Акции - стратегия на 2014 год
Мы видим дальнейший рост акций. Earnings – это тот компонент рынка, который предполагает значительный потенциал роста, поскольку они остаются на 35% ниже максимумов 2007 года в Евро зоне. Мы ожидаем, что 2014 год будет первым годом из четырех без больших понижений прогнозов консенсуса. Forward P/E мультипликатор для еврозоны, который находится на значении 13.3 x, в настоящее время торгуется с премией к историческим нормам, но справедливая стоимость акций по-прежнему остается привлекательной по сравнению со справедливой стоимостью облигаций и кредита. Мы относимся нейтрально к Европе в сравнении с США. Мы находимся OW (overweight) по банкам, страховым компаниям, фармацевтике; мы настроены нейтрально по отношению к промышленному сектору, телекоммуникациям, технологиям и коммунальным услугам; мы находимся UW (underweight) по добывающему сектору, химикатам, энергетике, и бытовым товарам. Ценовые ориентиры на конец года: MSCI Europe - 1470; FTSE 100 - 7200.
Топ европейских акций:
EADS, Daimler, UBS, Vinci, Serco, Wartsila, Akzo Nobel, Anheuser Busch, Nestle, Carrefour, L’Oreal, Whitbread, PANDORA, British American Tobacco, Schroders, GN Store Nord, Glencore Xstrata, Lundin Petro, TOTAL, Petrofac, Bayer, Land Securities, ArcelorMittal, Ericsson, Hexagon, United Internet, Deutsche Post, IAG, Snam
Топ европейских акций, которые следует избегать:
Finmeccanica, Michelin, RBS, Holcim, Rentokil, Sandvik, BASF, Heineken, Unilever, Tesco, Henkel, William Hill, Swedish Match, London Stock Exchange, Baloise, Wolters Kluwer, Nobel Biocare, Hydro, DNO Int’l, OMV, Hunting, Novo Nordisk, Corio, Acerinox, Arm Holdings, Software AG, Orange, Austrian Post, Air France-KLM, Veolia.
Азия: Стратегия на 2014 год
Азиатские рынки начинают 2014 год с шансами на рост. Но инвесторы могут недооценивать устойчивость этих ралли. Условия, на наш взгляд , будут способствовать экспортерам и value stocks. Мы считаем, что Корея, Тайвань, Индия и Таиланд будут лидерами роста. Затяжная дефляция активов может ослабить рост в Гонконге и Сингапуре. Китай достиг пика своего роста в 3Q 2013 и будет замедляться.
Япония: стратегия на 2014 год
Структурный бычий рынок для рисковых активов - акций и недвижимости - выглядит готовым набирать обороты в 2014 году. На наш взгляд, TOPIX может потенциально вырасти до 1800 в ближайшие 12-18 месяцев. По секторам, мы наиболее сосредоточены на секторах, нацеленных на внутренний спрос - банки являются нашим фаворитом, за ними следом идут недвижимость и розничная торговля. Технологический сектор требует более детального рассмотрения отдельных компаний из-за сильного роста мировой конкуренции.
ПрогнозпоEquity Derivatives на 2014:
Мы ожидаем небольшое увеличение волатильности в 2014 году - наш статистический и valuation анализы указывают на более высокие уровни. Кроме того, разворот в цикле ликвидности указывает на повышение волатильности во второй половине этого года.
Обзор рынка FX на 2014 год:
Ситуация способствует еще одному году широкой силы USD, так как процентные ставки в США будут нормализоваться, однако есть два исключения. Во-первых, с глобальной инфляцией на 40 -летних минимумах, нормализация, которую бояться больше всего, должна влиять лишь на облигации, а не на процентные ставки монетарной политики, которые имеют тенденцию сильнее воздействовать на валюты. Во-вторых, FX оценки за пределами объемных рынков смотрятся гораздо лучше, что должно ограничить снижение не-долларовых валют. Ожидайте 3%
рост DXY, но менее чем 1% рост по широкому индексу доллара от JPM (JPMQUSD). Самые аутсайдеры в терминах спот это (цели на декабрь 2014): IDR (12500), MYR (3.35), BRL (2.40), CLP (540) иTRY (2.15), в то время как самыми сильными должны быть NZD (0.83), ZAR (10.00), ILS (3.45), MXN (12.40), CNY (6.00) and KRW (1020)
Глобальные перспективы роста на 2014 год:
Мировой ВВП продолжит расти, примерно на 2,8%, а наш прогноз предполагает скромное ускорение роста в 2014-15 годах. Производство должно отскочить вверх, и расти на один процентный пункт быстрее чем ВВП. Мы ожидаем, что США и Западная Европа поведут весь мир в этом предполагаемом ускорении. Инфляция, как ожидается, останется на низком уровне.
Металлы в 2014 году:
В 2014 году мы ожидаем, что базовые металлы будут умеренно расти в первой половине года. Текущая синхронизация спроса между Китаем и развитыми рынками, скорее всего, будет достаточной для снижения совокупного предложения на разных рынках цветных металлов. Мы ожидаем, что волатильность будет увеличиваться, вместе с ростом и инфляцией - в соответствии со следующей стадией бизнес-цикла, что открывает более широкие диапазоны для спотовых цен. Это будет особенно актуально на рынках с очевидной ближайшей перспективой значительных движений, таких как никель, где Индонезийский политический риск может привести к временному росту цены или к серьезным разочарованиям из-за того, что в настоящее время рынок перенасыщен глобальной инвентаризацией. Сокращение производства никеля и алюминия, вероятно, ускорится, так как уже низкие цены, и продолжающиеся внедрение дешевых производственных мощностей, увеличивает экспозицию производителей к высоким расходам. Для меди и цинка ключевым фактором баланса цен в 2014 году , вероятно, будет китайский спрос со стороны фабрик и заводов в отсутствие повышенного глобального спроса. Свинец является единственным рынком , где мы прогнозируем дефицит в 2014 году.
Ключевые цели на конец 2014 года:
· S&P 500 - 2075
· S&P 500 '14 EPS - $120
· S&P 500 '15 EPS - $132
· MSCI Europe - 1470
· MSCI Eurozone - 200
· FTSE 100 - 7200
· MSCI APxJ - 550
· TOPIX - 1800 (в следующие 12-18 месяцев)
· JPY/USD - 106
· EUR/USD - 1.30
· 10yr TSYS – 3.65%
· 2-10 TSY spread -2.95%
· US High Grade corporate bond spreads – 1.30%
· CDX.IG на конец 2014 на 60 б.п.
· CDX.HY на конец 2014 на $ 109.5/290 б.п.
· 10yr ставки в Великобритании - 3.65 %
· Спред между Немецкими и Итальянскими бондами (10 лет) - 165 б.п.
· Спред между Немецкими и Испанскими бондами (10 лет) – 165 б.п.
· Цены на жилье в США - +4,9%
· Медь - $7003
· Золото - $1263
· Серебро - $21.38
· Мировой ВВП - 2,9%
· ВВП США - 2,7%
· ВВП Евро зоны - 1,2%
· ВВП Японии - 0,6%
· ВВП Китая - 7,1%
· Распределение активов: оставайтесь агрессивно бычьими по акциям (США, Япония, ЕМ Азия) ; медвежьими по дюрации в облигациях; OW (overweight) по кредиту в США и ЕС, UW (underweight) по EM активам в начале 2014 года.
Акции
Перспективы рынка акций США от аналитика JPM T. Ли: цель по индексу SPX на конец 2014 года составляет 2075 долларов(15.7 x 2015 EPS = $132). Мы по-прежнему конструктивно оцениваем акции в 2014 году, основываясь на: (I) ускорении роста EPS (9% на конец 2014 против 6% на конец 2013), (II) поддерживающем относительном значении (relative value - S&P 500 P/E на 14.5x – по-прежнему необоснованная скидка к High Yield Р/Е на 16.6x ), (III) повторном «открытии» акций как инвестиционного класса (клиенты видят альфу "покупая откаты"), (IV) поддержке денежно-кредитной политики (V) потенциале роста экономики США (через возобновление потребительского кредитования, капвложений со стороны предприятий, восстановление строительства). Сектор Mega-Cap Technology кажется наиболее привлекательной возможностью для опережения рыночного роста в предстоящем году.
6 инвестиционных тем:
(1) цикличные активы будут превосходить защитные; (2) Value Stocks будут превосходить Growth Stocks; (3) Momentum Stocks будут восстанавливаться (в их числе - индустрии, которые отставали от всеобщего восстановления в последние годы); (4) Most Shorted Stocks будут расти быстрее рынка; (5) Высокий свободный денежный поток (free cash flow – FCF) продолжит превосходить дивиденды и (6) "Low priced" акции будут расти сильнее рынка.
Европейские Акции - стратегия на 2014 год
Мы видим дальнейший рост акций. Earnings – это тот компонент рынка, который предполагает значительный потенциал роста, поскольку они остаются на 35% ниже максимумов 2007 года в Евро зоне. Мы ожидаем, что 2014 год будет первым годом из четырех без больших понижений прогнозов консенсуса. Forward P/E мультипликатор для еврозоны, который находится на значении 13.3 x, в настоящее время торгуется с премией к историческим нормам, но справедливая стоимость акций по-прежнему остается привлекательной по сравнению со справедливой стоимостью облигаций и кредита. Мы относимся нейтрально к Европе в сравнении с США. Мы находимся OW (overweight) по банкам, страховым компаниям, фармацевтике; мы настроены нейтрально по отношению к промышленному сектору, телекоммуникациям, технологиям и коммунальным услугам; мы находимся UW (underweight) по добывающему сектору, химикатам, энергетике, и бытовым товарам. Ценовые ориентиры на конец года: MSCI Europe - 1470; FTSE 100 - 7200.
Топ европейских акций:
EADS, Daimler, UBS, Vinci, Serco, Wartsila, Akzo Nobel, Anheuser Busch, Nestle, Carrefour, L’Oreal, Whitbread, PANDORA, British American Tobacco, Schroders, GN Store Nord, Glencore Xstrata, Lundin Petro, TOTAL, Petrofac, Bayer, Land Securities, ArcelorMittal, Ericsson, Hexagon, United Internet, Deutsche Post, IAG, Snam
Топ европейских акций, которые следует избегать:
Finmeccanica, Michelin, RBS, Holcim, Rentokil, Sandvik, BASF, Heineken, Unilever, Tesco, Henkel, William Hill, Swedish Match, London Stock Exchange, Baloise, Wolters Kluwer, Nobel Biocare, Hydro, DNO Int’l, OMV, Hunting, Novo Nordisk, Corio, Acerinox, Arm Holdings, Software AG, Orange, Austrian Post, Air France-KLM, Veolia.
Азия: Стратегия на 2014 год
Азиатские рынки начинают 2014 год с шансами на рост. Но инвесторы могут недооценивать устойчивость этих ралли. Условия, на наш взгляд , будут способствовать экспортерам и value stocks. Мы считаем, что Корея, Тайвань, Индия и Таиланд будут лидерами роста. Затяжная дефляция активов может ослабить рост в Гонконге и Сингапуре. Китай достиг пика своего роста в 3Q 2013 и будет замедляться.
Япония: стратегия на 2014 год
Структурный бычий рынок для рисковых активов - акций и недвижимости - выглядит готовым набирать обороты в 2014 году. На наш взгляд, TOPIX может потенциально вырасти до 1800 в ближайшие 12-18 месяцев. По секторам, мы наиболее сосредоточены на секторах, нацеленных на внутренний спрос - банки являются нашим фаворитом, за ними следом идут недвижимость и розничная торговля. Технологический сектор требует более детального рассмотрения отдельных компаний из-за сильного роста мировой конкуренции.
ПрогнозпоEquity Derivatives на 2014:
Мы ожидаем небольшое увеличение волатильности в 2014 году - наш статистический и valuation анализы указывают на более высокие уровни. Кроме того, разворот в цикле ликвидности указывает на повышение волатильности во второй половине этого года.
Обзор рынка FX на 2014 год:
Ситуация способствует еще одному году широкой силы USD, так как процентные ставки в США будут нормализоваться, однако есть два исключения. Во-первых, с глобальной инфляцией на 40 -летних минимумах, нормализация, которую бояться больше всего, должна влиять лишь на облигации, а не на процентные ставки монетарной политики, которые имеют тенденцию сильнее воздействовать на валюты. Во-вторых, FX оценки за пределами объемных рынков смотрятся гораздо лучше, что должно ограничить снижение не-долларовых валют. Ожидайте 3%
рост DXY, но менее чем 1% рост по широкому индексу доллара от JPM (JPMQUSD). Самые аутсайдеры в терминах спот это (цели на декабрь 2014): IDR (12500), MYR (3.35), BRL (2.40), CLP (540) иTRY (2.15), в то время как самыми сильными должны быть NZD (0.83), ZAR (10.00), ILS (3.45), MXN (12.40), CNY (6.00) and KRW (1020)
Глобальные перспективы роста на 2014 год:
Мировой ВВП продолжит расти, примерно на 2,8%, а наш прогноз предполагает скромное ускорение роста в 2014-15 годах. Производство должно отскочить вверх, и расти на один процентный пункт быстрее чем ВВП. Мы ожидаем, что США и Западная Европа поведут весь мир в этом предполагаемом ускорении. Инфляция, как ожидается, останется на низком уровне.
Металлы в 2014 году:
В 2014 году мы ожидаем, что базовые металлы будут умеренно расти в первой половине года. Текущая синхронизация спроса между Китаем и развитыми рынками, скорее всего, будет достаточной для снижения совокупного предложения на разных рынках цветных металлов. Мы ожидаем, что волатильность будет увеличиваться, вместе с ростом и инфляцией - в соответствии со следующей стадией бизнес-цикла, что открывает более широкие диапазоны для спотовых цен. Это будет особенно актуально на рынках с очевидной ближайшей перспективой значительных движений, таких как никель, где Индонезийский политический риск может привести к временному росту цены или к серьезным разочарованиям из-за того, что в настоящее время рынок перенасыщен глобальной инвентаризацией. Сокращение производства никеля и алюминия, вероятно, ускорится, так как уже низкие цены, и продолжающиеся внедрение дешевых производственных мощностей, увеличивает экспозицию производителей к высоким расходам. Для меди и цинка ключевым фактором баланса цен в 2014 году , вероятно, будет китайский спрос со стороны фабрик и заводов в отсутствие повышенного глобального спроса. Свинец является единственным рынком , где мы прогнозируем дефицит в 2014 году.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба