10 июня 2024 БКС Экспресс | Банк Санкт-Петербург
Аналитики БКС понижают целевую цену по бумагам Банка Санкт-Петербург на 7%, с 290 до 270 руб. за акцию и подтверждают «Негативный» взгляд. Мы не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. (до 25% против 20%), кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
Взгляд на компанию
Сильный игрок с фокусом на северо-запад. Банк Санкт-Петербург занимает 17-е место по объему активов среди банков РФ и не входит в список системно значимых кредитных организаций. Однако компания хорошо представлена на северо-западе страны и имеет сильные рыночные позиции в регионе.
Драйверы роста
Ставка на розницу — более маржинальный сегмент. Банк Санкт-Петербург исторически опирался на корпоративный сегмент, при этом активно развивал более маржинальный розничный бизнес (доля розничных кредитов — 27% общего кредитного портфеля против 11% в 2008 г.). Рост доли более маржинального розничного бизнеса позитивен для доходности банка, и мы полагаем, что компания сохранит фокус на розничный бизнес.
У банка сильные стратегические цели на 2024–2026 гг.: в планах достичь рентабельность капитала по МСФО на уровне 18%+ (выше среднеисторических 15%) и роста кредитного портфеля до 900 млрд руб. к концу 2026 г.
Ключевые риски
Макродинамика, уровень процентных ставок. Ухудшение экономики может отразиться на качестве активов, и банку понадобятся дополнительные резервы. В 2023 г. Банк Санкт-Петербург распустил крупные резервы, начисленные в 2022 г., что, на наш взгляд, оказало сильную разовую поддержку. Кроме того, сохранение жесткой монетарной политики ЦБ на более длительный срок, чем мы ожидаем (начало смягчения в середине 2024 г.), может оказать давление на дальнейшую динамику кредитного портфеля банка и возможности генерировать доход.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 270 руб.
Подтверждаем «Негативный» взгляд. Мы понижаем целевую цену по бумагам Банка Санкт-Петербург на 7% с 290 до 270 руб. за акцию и подтверждаем «Негативный» взгляд.
Не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. (до 25% против 20%), кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
Взгляд на компанию
Сильный игрок с фокусом на северо-запад. Банк Санкт-Петербург занимает 17-е место по объему активов среди банков РФ и не входит в список системно значимых кредитных организаций. Однако компания хорошо представлена на северо-западе страны и имеет сильные рыночные позиции в регионе.
Драйверы роста
Ставка на розницу — более маржинальный сегмент. Банк Санкт-Петербург исторически опирался на корпоративный сегмент, при этом активно развивал более маржинальный розничный бизнес (доля розничных кредитов — 27% общего кредитного портфеля против 11% в 2008 г.). Рост доли более маржинального розничного бизнеса позитивен для доходности банка, и мы полагаем, что компания сохранит фокус на розничный бизнес.
У банка сильные стратегические цели на 2024–2026 гг.: в планах достичь рентабельность капитала по МСФО на уровне 18%+ (выше среднеисторических 15%) и роста кредитного портфеля до 900 млрд руб. к концу 2026 г.
Ключевые риски
Макродинамика, уровень процентных ставок. Ухудшение экономики может отразиться на качестве активов, и банку понадобятся дополнительные резервы. В 2023 г. Банк Санкт-Петербург распустил крупные резервы, начисленные в 2022 г., что, на наш взгляд, оказало сильную разовую поддержку. Кроме того, сохранение жесткой монетарной политики ЦБ на более длительный срок, чем мы ожидаем (начало смягчения в середине 2024 г.), может оказать давление на дальнейшую динамику кредитного портфеля банка и возможности генерировать доход.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 270 руб.
Подтверждаем «Негативный» взгляд. Мы понижаем целевую цену по бумагам Банка Санкт-Петербург на 7% с 290 до 270 руб. за акцию и подтверждаем «Негативный» взгляд.
Не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. (до 25% против 20%), кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба