Это наш первый выпуск в новой рубрике #Эшелоны: разбираем акции интересных компаний второго и третьего эшелона. Надеемся, вам такое тоже интересно. 🙂
Сегодня в фокусе — ТМК #TRMK, производитель труб для нефтегаза, энергетики и машиностроения. Компания была особенно любима инвесторами в августе 2023-го, когда котировки достигали 245 рублей за акцию. А недавно бумага в июне взлетела почти на 9% на новости о масштабной реструктуризации бизнеса, но давайте посмотрим: что у нее с фундаментом?
🔍 МСФО по итогам 2024:
➖выручка снизилась на 2,2% г/г
➖EBITDA упала на 29%, рентабельность сжалась до 17%
➖чистый убыток: 28 млрд₽
➖ND/EBITDA = 2,8x — терпимо, но долгов всё ещё много
В 1-м квартале 2025 снижение продолжилось. Выручка по РСБУ: -8%, операционная прибыль: –17%. Компания вышла в плюс только из-за курсовых разниц.
😢 Почему всё так грустно?
➖спрос на трубы в нефтегазе упал — ограничена добыча, нет крупных проектов
➖увеличилась доля низкомаржинальной продукции
➖инфраструктурная пауза и высокая ставка тормозят заказы
По мультипликаторам ТМК выглядит вроде бы дешёво:
➖P/S = 0,2, для сравнения: у #MMK 0,6, у #CHMF — 1,1
➖но у ТМК 256 млрд ₽ чистого долга, тогда как у других — почти ноль
➖EV/EBITDA = 4, сравнимо с Северсталью (4,5) и ММК (3,8)
🙅 Дивидендов нет и не будет, пока убытки. 4 июня акционеры отказались от выплат за 2024.
Наш вывод. ТМК — типичная история нижней фазы цикла. Сектор металлургов сейчас весь в просадке, и ТМК тоже, как один из его не самых устойчивых представителей.
Да, при развороте цикла она может вырасти, и даже существеннее конкурентов, но для этого нужна ставка на уровне 12-13%. Справедливая цена в районе 200₽ выглядит реалистично, но только если не ставить дедлайны.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба