8 сентября 2011 РБК
После недавнего выступления главы ФРС США Бена Бернанке, которое не внесло определенности в понимание перспектив американской экономики, инвесторы сосредоточились на ожидании выступления президента США Барака Обамы. Как предполагается, американский президент может представить очередной пакет антикризисных мер и, соответственно, тем самым поддержать настроения на рынках. По мнению экспертов, президент должен будет убедить инвесторов в возможности совмещения с трудом совместимых мер. В частности, президент может объявить о некоторых изменениях налоговой политики, развитии инфраструктуры и создании новых рабочих мест, что потребует увеличения расходов и очередного запуска печатного станка. С другой, экономике США придется значительно умерить запросы, чтобы не только не усугублять и без того непростую ситуацию с постоянно растущим госдолгом, но и встать на путь сокращения последнего.
Вопрос 1. Чего ждут рынки от выступления Б.Обамы? Насколько программа, которая, как ожидается, будет представлена президентом, сможет воодушевить инвесторов, ведь ситуация в мировой экономике по-прежнему останется далекой от удовлетворительной?
Вопрос 2. Можно ли говорить о том, что в нынешней ситуации и запуск печатного станка можно считать мерой предотвращения рецессии?
Вопрос 3. Какова вероятность рецессии в мировой экономике, учитывая текущие проблемы в США и Европе?
Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин:
1. Судя по всему, Б.Обама будет предлагать снижение налогов на средний класс (при увеличении налогов на богатых), а также, возможно, озвучит программу развития инфраструктуры, одно из назначений которой - создание новых рабочих мест. В таком виде меры скорее предназначены не для воодушевления инвесторов, а для зарабатывания политических очков. Ведь до следующих выборов осталось не так много времени. Кроме того, в отличие от мер QE, налоговые стимулы и инфраструктурное строительство будут действовать на фондовые рынки через реальный сектор экономики (улучшение макростатистики), для чего может потребоваться определенное время. Это все-таки не прямой впрыск средств в финансовую систему.
2. Печатный станок уже был запущен, причем не раз. Программы количественного смягчения (Quantitative easing) отличались от простого печатания денег только бухгалтерскими проводками. Тем не менее, QE и QE2 оказались неспособны обеспечить устойчивый рост экономики, зато и не позволили ей свалиться в рецессию. По сути, у правительства не так много способов привлечения средств для стимулирования экономики, и пренебрегать еще одним раундом количественного смягчения не стоит.
3. Вероятность рецессии в мировой экономике очень высока. Особенно с учетом того, что США и Европа - это крупнейшие рынки сбыта, так что рецессия в этих странах негативно скажется на всем мире.
Старший аналитик ИК “Церих Кэпитал Менеджмент” Олег Душин:
1. Программа Б.Обамы преследует две цели, которые формально друг другу противоречат. Президент хочет дать стимулы экономике путем наращивания краткосрочных затрат с одной стороны. С другой стороны, он хочет запустить программы долгосрочного сокращения бюджетного дефицита за рамки уже объявленных сокращений на 1,5 трлн долл. Соответственно, в его выступлении должен быть указан путь к компромиссу между республиканцами и демократами. Инвесторы ждут, во-первых, мер реализуемых, то есть проходимых в обеих палатах Конгресса, а с другой стороны, они должны увидеть, что решение проблемы госдолга США не осложняется из-за инициатив президента. Это очень непростая задача, и воодушевить кого-то очень сложно, но умеренная положительная реакция на предложения Б.Обамы возможна.
2. Насколько понимаю, печатный станок включается в данной ситуации косвенно. Ведь речь идет во многом о налоговых льготах, то есть о выпадении доходов бюджета, которые надо будет возмещать продажей гособлигаций. Если ФРС не объявит дополнительной покупки бондов, то формально ее печатный станок не заработает, поскольку возрастет налоговый эффект от роста бизнеса, что компенсирует потери. Например, налоговые льготы предполагаются для предпринимателей, нанимающих рабочих, то есть расширяющих свое дело. Но какие-то льготы получат и ипотечные плательщики. Президент хочет продлить сроки действующих льгот по использованию налогов на строительство в аэропортах (они истекают 16 сентября). То же самое касается продления срока действующих льгот, направляемых на дорожное строительство (они истекают 30 сентября).
3. Вероятность рецессии в США сейчас оцениваю в 30-35%.
Старший трейдер ИК Concern General Invest Андрей Крючек:
1. Реальная ситуация в экономике уже давно отличается от того, что происходит на финансовых рынках по всему миру, поэтому данное снижение, как нам кажется, не является совсем неожиданным. "Запах гари" инвесторы чувствовали уже давно, и данное движение - вполне ожидаемое событие для некоторых инвесторов. Исторически сложилось, что перед выборами рынок в целом реагировал ростом, его как бы "героически спасали", обещая многим инвесторам надежду на светлое будущее, а порой таких обещаний достаточно, чтобы спекулятивно поднять рынок резко вверх.
2. Запуск печатного станка, безусловно, один из вариантов поддержать рынок. У ФРС есть определенная логика в этом отношении. Когда мировые рынки испытывают трудности и в экономике проблемы, Б.Бернанке дает команду запустить станок, если стало хуже, дает еще, но, безусловно, эти меры будут действовать лишь на первое время, дальше правительству необходимо решать вопросы с безработицей, которую в последнее время не удается снизить до 400 тыс. первичных обращений за пособием в неделю. Такая мера должна позволить данной ликвидности усвоиться в экономике, так как с каждым новым запуском печатного станка эффективность, безусловно, снижается.
3. Мы считаем, что вероятности серьезной рецессии сейчас нет. На наш взгляд, основное движение вниз уже закончилось, и поводов вмешиваться у ФРС и ЕЦБ, безусловно, стало больше, это показывают последние заседания. По сути, экономика не была перегрета, и даже если движение рынка вниз продолжится, то мы думаем, что оно будет незначительным.
Руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов:
От выступления Б.Обамы на этой неделе ждут подробностей по поводу новых антикризисных мер. Данные меры, скорее всего, коснутся налогообложения, так как из-за сложной ситуации с дефицитом бюджета пространства для маневра по увеличению расходов у правительства практически не осталось. Да и любые меры, направленные на стимулирование деловой активности через интервенционизм, показали свою неэффективность в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Если же программа будет предполагать улучшение условий для ведения малого и среднего бизнеса, на рынке это будет воспринято очень позитивно. В противном случае новый пакет антикризисных мер не сможет надолго поддержать настроение рынка.
В текущей ситуации интервенционизм и увеличение денежной базы смогут лишь временно оказать поддержку экономике США - на то время пока новые средства будут поступать на рынок в виде дополнительных расходов правительства. Но как только расходы уменьшатся, экономическое развитие так же замедлится. Однако побочным эффектом будет более высокая инфляция, которая продлится некоторое время. Именно поэтому, на мой взгляд, на данном этапе будут приняты несколько отличные от применявшихся ранее меры стимулирования. А именно, ряд программ для стимулирования малого и среднего бизнеса, возможно, дополнительное давление со стороны ФРС на банки в виде снижения ставки на необязательные резервы, что сделает кредитование бизнеса более привлекательным для банков, чем хранение средств в резервах ФРС и получение на них дохода без риска. Рост кредитования и рефинансирования под текущие низкие ставки увеличит деловую активность, запустит механизм кредитной экспансии.
Последнее время можно слышать много разговоров о том, что мировая экономика вновь погружается в рецессию. Однако если более детально рассмотреть причины замедления мировой экономики, то станет очевидно, что текущее замедление ее роста - следствие проведения жесткой монетарной политики в развивающихся странах, особенно в Китае. Долговые проблемы Европы - структурные, но они решаемы, и этот вопрос больше зависит от политиков. Учитывая последние макроэкономические показатели Китая, можно ожидать, что в ближайшие сроки монетарная политика будет изменена с жесткой на мягкую, и это позитивно отразится на мировой экономике. Так же последние макроэкономические данные из США указали на то, что в производстве дела не так и плохи, как ожидали многие, да и рынок труда достаточно стабилен. Из последних отчетов ФРС относительно обязательных резервов банков следует, что те увеличивают кредитование, а это хороший сигнал. Исходя из имеющихся данных, можно сделать вывод, что вероятность рецессии в мировой экономике на данный момент очень низка.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вопрос 1. Чего ждут рынки от выступления Б.Обамы? Насколько программа, которая, как ожидается, будет представлена президентом, сможет воодушевить инвесторов, ведь ситуация в мировой экономике по-прежнему останется далекой от удовлетворительной?
Вопрос 2. Можно ли говорить о том, что в нынешней ситуации и запуск печатного станка можно считать мерой предотвращения рецессии?
Вопрос 3. Какова вероятность рецессии в мировой экономике, учитывая текущие проблемы в США и Европе?
Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин:
1. Судя по всему, Б.Обама будет предлагать снижение налогов на средний класс (при увеличении налогов на богатых), а также, возможно, озвучит программу развития инфраструктуры, одно из назначений которой - создание новых рабочих мест. В таком виде меры скорее предназначены не для воодушевления инвесторов, а для зарабатывания политических очков. Ведь до следующих выборов осталось не так много времени. Кроме того, в отличие от мер QE, налоговые стимулы и инфраструктурное строительство будут действовать на фондовые рынки через реальный сектор экономики (улучшение макростатистики), для чего может потребоваться определенное время. Это все-таки не прямой впрыск средств в финансовую систему.
2. Печатный станок уже был запущен, причем не раз. Программы количественного смягчения (Quantitative easing) отличались от простого печатания денег только бухгалтерскими проводками. Тем не менее, QE и QE2 оказались неспособны обеспечить устойчивый рост экономики, зато и не позволили ей свалиться в рецессию. По сути, у правительства не так много способов привлечения средств для стимулирования экономики, и пренебрегать еще одним раундом количественного смягчения не стоит.
3. Вероятность рецессии в мировой экономике очень высока. Особенно с учетом того, что США и Европа - это крупнейшие рынки сбыта, так что рецессия в этих странах негативно скажется на всем мире.
Старший аналитик ИК “Церих Кэпитал Менеджмент” Олег Душин:
1. Программа Б.Обамы преследует две цели, которые формально друг другу противоречат. Президент хочет дать стимулы экономике путем наращивания краткосрочных затрат с одной стороны. С другой стороны, он хочет запустить программы долгосрочного сокращения бюджетного дефицита за рамки уже объявленных сокращений на 1,5 трлн долл. Соответственно, в его выступлении должен быть указан путь к компромиссу между республиканцами и демократами. Инвесторы ждут, во-первых, мер реализуемых, то есть проходимых в обеих палатах Конгресса, а с другой стороны, они должны увидеть, что решение проблемы госдолга США не осложняется из-за инициатив президента. Это очень непростая задача, и воодушевить кого-то очень сложно, но умеренная положительная реакция на предложения Б.Обамы возможна.
2. Насколько понимаю, печатный станок включается в данной ситуации косвенно. Ведь речь идет во многом о налоговых льготах, то есть о выпадении доходов бюджета, которые надо будет возмещать продажей гособлигаций. Если ФРС не объявит дополнительной покупки бондов, то формально ее печатный станок не заработает, поскольку возрастет налоговый эффект от роста бизнеса, что компенсирует потери. Например, налоговые льготы предполагаются для предпринимателей, нанимающих рабочих, то есть расширяющих свое дело. Но какие-то льготы получат и ипотечные плательщики. Президент хочет продлить сроки действующих льгот по использованию налогов на строительство в аэропортах (они истекают 16 сентября). То же самое касается продления срока действующих льгот, направляемых на дорожное строительство (они истекают 30 сентября).
3. Вероятность рецессии в США сейчас оцениваю в 30-35%.
Старший трейдер ИК Concern General Invest Андрей Крючек:
1. Реальная ситуация в экономике уже давно отличается от того, что происходит на финансовых рынках по всему миру, поэтому данное снижение, как нам кажется, не является совсем неожиданным. "Запах гари" инвесторы чувствовали уже давно, и данное движение - вполне ожидаемое событие для некоторых инвесторов. Исторически сложилось, что перед выборами рынок в целом реагировал ростом, его как бы "героически спасали", обещая многим инвесторам надежду на светлое будущее, а порой таких обещаний достаточно, чтобы спекулятивно поднять рынок резко вверх.
2. Запуск печатного станка, безусловно, один из вариантов поддержать рынок. У ФРС есть определенная логика в этом отношении. Когда мировые рынки испытывают трудности и в экономике проблемы, Б.Бернанке дает команду запустить станок, если стало хуже, дает еще, но, безусловно, эти меры будут действовать лишь на первое время, дальше правительству необходимо решать вопросы с безработицей, которую в последнее время не удается снизить до 400 тыс. первичных обращений за пособием в неделю. Такая мера должна позволить данной ликвидности усвоиться в экономике, так как с каждым новым запуском печатного станка эффективность, безусловно, снижается.
3. Мы считаем, что вероятности серьезной рецессии сейчас нет. На наш взгляд, основное движение вниз уже закончилось, и поводов вмешиваться у ФРС и ЕЦБ, безусловно, стало больше, это показывают последние заседания. По сути, экономика не была перегрета, и даже если движение рынка вниз продолжится, то мы думаем, что оно будет незначительным.
Руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов:
От выступления Б.Обамы на этой неделе ждут подробностей по поводу новых антикризисных мер. Данные меры, скорее всего, коснутся налогообложения, так как из-за сложной ситуации с дефицитом бюджета пространства для маневра по увеличению расходов у правительства практически не осталось. Да и любые меры, направленные на стимулирование деловой активности через интервенционизм, показали свою неэффективность в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Если же программа будет предполагать улучшение условий для ведения малого и среднего бизнеса, на рынке это будет воспринято очень позитивно. В противном случае новый пакет антикризисных мер не сможет надолго поддержать настроение рынка.
В текущей ситуации интервенционизм и увеличение денежной базы смогут лишь временно оказать поддержку экономике США - на то время пока новые средства будут поступать на рынок в виде дополнительных расходов правительства. Но как только расходы уменьшатся, экономическое развитие так же замедлится. Однако побочным эффектом будет более высокая инфляция, которая продлится некоторое время. Именно поэтому, на мой взгляд, на данном этапе будут приняты несколько отличные от применявшихся ранее меры стимулирования. А именно, ряд программ для стимулирования малого и среднего бизнеса, возможно, дополнительное давление со стороны ФРС на банки в виде снижения ставки на необязательные резервы, что сделает кредитование бизнеса более привлекательным для банков, чем хранение средств в резервах ФРС и получение на них дохода без риска. Рост кредитования и рефинансирования под текущие низкие ставки увеличит деловую активность, запустит механизм кредитной экспансии.
Последнее время можно слышать много разговоров о том, что мировая экономика вновь погружается в рецессию. Однако если более детально рассмотреть причины замедления мировой экономики, то станет очевидно, что текущее замедление ее роста - следствие проведения жесткой монетарной политики в развивающихся странах, особенно в Китае. Долговые проблемы Европы - структурные, но они решаемы, и этот вопрос больше зависит от политиков. Учитывая последние макроэкономические показатели Китая, можно ожидать, что в ближайшие сроки монетарная политика будет изменена с жесткой на мягкую, и это позитивно отразится на мировой экономике. Так же последние макроэкономические данные из США указали на то, что в производстве дела не так и плохи, как ожидали многие, да и рынок труда достаточно стабилен. Из последних отчетов ФРС относительно обязательных резервов банков следует, что те увеличивают кредитование, а это хороший сигнал. Исходя из имеющихся данных, можно сделать вывод, что вероятность рецессии в мировой экономике на данный момент очень низка.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter