Национальное достояние тает на глазах: котировки акций Газпрома в нынешнем году не устают обновлять многолетние минимумы, что привело к катастрофическому снижению рыночной стоимости компании.
Падение газовой империи
Падение капитализации представители концерна объясняют стагнацией потребления газа на европейском рынке, снижением цены на газ и невысокими ценами на внутреннем рынке. По мнению экспертов, в 2013 году продажи Газпрома в Европе также сократятся - как в денежном выражении, так и по объемам.
Причин у этого несколько: во-первых, еврозона находится в кризисном положении, во-вторых, продолжится давление со стороны покупателей к пересмотру жестких условий «take-or-pay». Также европейские потребители будут добиваться пересмотра контрактных цен. Рычаги давления усиливаются и в свете антимонопольного расследования Еврокомиссии в отношении газового концерна.
Добавим к этому сокращение чистой прибыли, давление конкурентов и потерю клиентов на внутреннем рынке - и картина принимает окончательно печальный вид (подробнее о проблемах Газпрома).
В роли дополнительных негативных драйверов выступают и последние корпоративные новости. Так, компания ожидает в текущем году снижения чистой прибыли по МСФО на 10% и сохранения на уровне 2012 года показателей общей выручки и EBITDA. Зампред правления Газпрома Андрей Круглов объясняет такую динамику прибыли курсовыми разницами, дополнительными расходами на НДПИ и резервами на ретроактивные платежи (ожидаются в пределах 200 млрд рублей). Прогноз по дивидендам за 2013 год составляет 6-8 рублей на акцию.
Сам менеджмент оценивает снижение капитализации Газпрома негативно, но при этом ссылается на то, что это общерыночная тенденция - мол, посмотрите на Petrobras.
«Это связано во многом с уходом спекулятивного капитала с развивающихся рынков. С другой стороны, в этом году было много негативной информации по поводу Газпрома. Во-первых, увеличение налоговой нагрузки по компании. Потом, было сделано много заявлений относительно того, что Газпром следует разделить на транспортную и добычную компании, разговоры о либерализации экспорта, увеличение цены на газ и т.д. Совокупность этих факторов и привела к ситуации, в которой мы сейчас находимся. Руководство компании старается делать все, чтобы быть для инвесторов понятнее и прозрачнее», - заявил Круглов.
Еще в начале года рыночная капитализация Газпрома составляла около $115 млрд, но в нынешнем году (как, впрочем, и в прошлом) газовый гигант выглядит слабо и заметно хуже рынка. С начала года его бумаги в лидерах падения среди голубых фишек, подешевев уже на четверть!
Рыночная капитализация заметно сократилась: если в первые дни января она составляла чуть больше $115 млрд, то к концу первого полугодия уже около $78 млрд. Про докризисную рыночную стоимость в $350 млрд даже и упоминать не стоит.
Тем не менее, Газпром является самой дорогой компанией России и оставался таковою даже во время кризиса 2008 года. Однако теперь у компании появился серьезный конкурент - Роснефть.
Роснефть - «нефтяной Газпром»
События последнего времени, связанные с покупкой ТНК-ВР, заключением крупных долгосрочных контрактов на поставку нефти в Китай, информацией о возможных новых сделках M&A способствуют притоку капитала и новых инвестиций в бумаги крупнейшей государственной нефтяной компании. После покупки ТНК-ВР Роснефть даже стали называть «нефтяным Газпромом».
При этом компания активно продвигается на территорию Газпрома с амбициозной программой развития газового сегмента бизнеса. Роснефть собирается к 2020 году увеличить добычу газа в 2,5 раза - до 100 млрд кубометров в год. Технической базой для экспансии газового бизнеса может стать покупка 49% Итеры. Кроме того, Роснефть заинтересована в приобретении газовых активов Алросы.
В итоге с начала года Роснефть тоже дешевеет, однако не такими темпами, как Газпром. Компания пока потеряла в стоимости только 14%. Если в начале года рыночная капитализация Роснефти составляла чуть больше $94 млрд, то сейчас от них осталось только $73 млрд.
Если же смотреть данные последних 12 месяцев, то здесь картина будет еще более наглядной. За это время Газпром подешевел на 28%, в то время как Роснефть подорожала на 15%. Год назад к концу июня Газпром стоил $112 млрд, Роснефть - почти $67 млрд. Разница была весьма значительной, и всего за год от тех $45 млрд осталось только $5 млрд.
В начале года разница между компаниями составляла $21 млрд. И подобная тенденция, очевидно, продолжится. Остальные компании в этот спор не вмешиваются: ближайший преследователь - Сбербанк - на третьем месте с рыночной стоимостью около $62 млрд. немного отстал от двух лидеров.
(синий график - Газпром, черный - Роснефть)
Роснефть - явная угроза для Газпрома
Слабость Газпрома связана в первую очередь с фундаментальными причинами, хотя с точки зрения техники газовая компания может выиграть себе еще некоторое время. Ее бумаги выглядят явно перепроданными, коррекционное движение вверх давно назрело. К тому же в июне акции Газпрома опустились к нижней границе долгосрочного нисходящего канала, что также может выступать дополнительным фактором в пользу коррекции.
Бумаги Роснефти, напротив, последние три года, хоть и не растут особенно, но радуют стабильностью, удерживаясь в широком диапазоне 200-270, хотя в июне не смогли преодолеть серьезное долгосрочное сопротивление в районе 235, от которого сейчас снова снижаются.
Таким образом, счет в этом долгосрочном матче между Газпромом и Роснефтью 78 на 73 пока в пользу газовой компании. Справедливости радо надо заметить, что это скорее не Роснефть догоняет Газпром, а Газпром сдает позиции, опускаясь до уровня Роснефти. Когда именно произойдет смена самой дорогой компании России, сказать сложно. Но высока вероятность, что титул самой дорогой компании перейдет к Роснефти уже до конца этого года.
Но и потом будет к чему стремиться: самой дорогой компанией в мире снова является Exxon Mobil, чья капитализация составляет почти $404 млрд. Это больше суммарной рыночной стоимости Газпрома, Роснефти, Газпром нефти, Сургутнефтегаза, Лукойла, Новатэка, Башнефти, Татнефти и ТНК-ВР вместе взятых (их общая капитализация всего около $300 млрд).
Здесь же, кстати, можно четко просмотреть недооцененность российских компаний, ведь за 2012 год чистая прибыль Exxon Mobil составила около $44 млрд., а финансовый результат всех вышеперечисленных российских компаний, притом что они стоят на четверть дешевле американского гиганта, составил почти $77 млрд.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба