В последние дни новостной фон на удивление бедный, малое количество событий и высказываний политиков заставляет инвесторов обыгрывать старые события и ожидания новых. На этом фоне четко наблюдается отток капитала с российского рынка акций. В то время как американские и европейские индексы акций консолидируются, достигнув исторические максимумы, и многие азиатские рынки продолжают расти, Индекс ММВБ снижается. Так, за первые три дня текущей недели Индекс ММВБ потерял 1,91%, в то время как американский индекс широкого рынка S&P 500 поднялся на 0,14%, в это же время российская валюта ослабла на 1,31%, что удержало российский рублевый индекс от большего падения. Ослабление российской валюты говорит о спросе на иностранную валюту со стороны участников российского рынка и косвенно свидетельствует об оттоке средств с рынка.
Возможность нового этапа LTRO позволило евро начать ослабляться после достижения накануне значения 1,3613. Ожидания нового этапа смягчения от ЕЦБ может оказать поддержку рынку. Интересные события разворачиваются на рынке черного золота: после достижения договоренности между «шестеркой» и Тегераном по иранской ядерной программе цены на Brent было рванули вниз, однако резкие высказывания политиков, в том числе Барака Обамы, по поводу соглашения с Исламской Республикой привели к тому, что премия за риск в цене североморской смеси достигла максимального за последние 8 месяцев размера (более $19). При этом котировки Light Sweet снижаются на фоне роста коммерческих запасов нефти в течение прошлой недели на 2,95 млн баррелей.
Вчера Минэкономразвития РФ опубликовал доклад о ситуации в экономике страны в октябре 2013 года. В целом данные оказались неплохими, что может поддержать российский рынок, пара доллар/рубль может оттолкнуться от уровня 33,20-33,25 и двинуться к уровню 33,00 рубля за доллар, а соотношение единой европейской валюты и рубля, отметившись на уровне 45,00 рубля за евро, может устремиться к отметке 44,80.
Индекс ММВБ имеет хорошие шансы вернуться сегодня на уровень 1490-1495 пунктов, поскольку внешний фон на сегодня складывается позитивный: S&P 500 в ходе вчерашних торгов вырос на 0,25%, фьючерсный контракт на индекс широкого рынка дорожает на 0,10%, азиатский рынок в плюсе после публикации относительно позитивных данных о розничных продажах в Японии за октябрь, которые выросли на 2,3% в годовом выражении, Brent продолжила свой рост и находится сейчас на отметке $111,40 за баррель. Сегодня в Соединенных Штатах День Благодарения, по этой причине рынки не будут испытывать резких колебаний, что также может позитивно отразиться на настроениях российских игроков.
НОВАТЭК нашел еще партнеров для Ямал СПГ (умеренно позитивно)
НОВАТЭК уже привлек в «Ямал СПГ» двух партнеров. Два года назад 20% в проекте за $425 млн купила французская Total, в сентябре такой же пакет за $1 млрд согласилась купить китайская CNPC. Контрольный пакет НОВАТЭК оставит за собой, а оставшиеся 10% минус 1 акция собирался продать еще одному инвестору. На эту долю претендовали консорциумы японских (Mitsui и Mitsubishi) и индийских (ONGC, Indian Oil и Petronet LNG) компаний. Но сейчас обсуждается возможность разделить этот пакет поровну между претендентами. Если договоренность будет достигнута, то как минимум с японским консорциумом соглашение может быть подписано в канун Нового года. На 25-27 декабря намечен визит в Москву официальной японской делегации.
Мы позитивно смотрим на активность НОВАТЭКа в сфере привлечения партнеров для своего ключевого проекта. Компания сохраняет за собой контрольный пакет, партнеры же обеспечивают значительную часть финансирования, а также, впоследствии – рынки сбыта. Идея разделить оставшиеся 10% выглядит интересной, так как это расширит географию проекта, и, в то же время, новые участники не будут иметь существенного влияния на управление проектом. После того, как Дума одобрила допуск «Ямал СПГ» на экспортный рынок, в центре внимания остается непосредственная реализация проекта.
Сбербанк продолжает замедляться (нейтрально)
Чистая прибыль «Сбербанка» за 9 месяцев 2013 года по МСФО составила 268,3 млрд рублей, увеличившись на 2,1% по сравнению с чистой прибылью за 9 месяцев 2012 года в размере 262,8 млрд рублей.
Чистый процентный доход за 9 месяцев 2013 года увеличился на 23,7% и составил 623,3 млрд руб. по сравнению с 503,8 млрд руб. за 9 месяцев 2012 года. Исключая эффект покупки DenizBank в 3 квартале 2012 года, рост чистого процентного дохода группы за 9 месяцев 2013 года составил 15,6% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Процентная маржа за 9 месяцев 2013 года сохранилась на высоком уровне и составила 5,8%, сокращение по сравнению с 9 месяцами 2012 года составило 20 базисных пунктов.
Чистый комиссионный доход за 9 месяцев 2013 года составил 154 млрд руб., что на 28,2% превышает показатель 9 месяцев 2012 года (120,1 млрд руб.). Исключая эффект покупки DenizBank в 3 квартале 2012 года, рост чистого комиссионного дохода Группы составил 21,0% по сравнению с 9 месяцами 2012 года.
Операционные доходы Группы до резервов под обесценение кредитного портфеля увеличились на 22,5%, составив 808,6 млрд руб. в сравнении с 660 млрд руб. за 9 месяцев 2012 года. Исключая эффект покупки DenizBank в 3 квартале 2012 года, рост операционных доходов Группы до резервов под обесценение кредитного портфеля составил 13,5% по сравнению с 9 месяцами 2012 года.
Операционные расходы в течение 9 месяцев 2013 года выросли на 17,2% в сравнении с аналогичным периодом 2012 года. В результате показатель отношения операционных расходов к доходам улучшился и составляет 44,8% по сравнению с 46,8% за 9 месяцев 2012 года. Исключая эффект покупки DenizBank в 3 квартале 2012 года, рост операционных расходов Группы за 9 месяцев 2013 года составил 9,4%, а показатель отношения операционных расходов к доходам 45%.
«Сбербанк» представил вполне ожидаемые результаты. Ситуация в банковском секторе продолжает постепенно ухудшаться. Сталкиваясь с дефицитом ликвидности и дорогим фондированием, банки вынуждены увеличивать долю высокорисковых активов в портфеле. А в текущем году ЦБ повысил нормы резервирования для таких активов – что привело к вынужденному росту резервов. Нельзя сказать, что наращивание резервов в текущей ситуации не оправдано, напротив, это необходимо для поддержания финансовой устойчивости банков. Однако предыдущие два года «Сбербанк» делал ставку на агрессивный рост чистой прибыли, и сейчас, когда ситуация в отрасли стала менее радужной, инвесторы могут быть недовольны невыразительной динамикой прибыли. «Сбербанк» может отчасти компенсировать это за счет роста доли прибыли, направляемой на дивиденды. Недавно глава «Сбербанка» обозначил в качестве цели уровень в 20% от прибыли по МСФО.
Позитивным моментом в отчетности можно назвать тот факт, что рост операционных расходов медленнее роста операционных доходов. Кроме того, мы позитивно оцениваем рост комиссионных доходов и сохранение процентной маржи на относительно высоком уровне. Неприятно на этом фоне выглядит рост показателя cost of risk, а также постепенное увеличение доли просроченных кредитов в портфеле банка, хотя этот показатель по-прежнему неправдоподобно низок. Руководство сохраняет прогноз по прибыли на текущий год в размере 370-390 млрд рублей, однако выполнить его будет непростой задачей.
Мы оцениваем результаты нейтрально, так как они находятся в рамках наших ожиданий, однако отчетность еще раз подтверждает, что ситуация в банковском секторе не слишком благоприятная, и это может отпугнуть инвесторов от банковских бумаг.
Ростелекому поручили протянуть интернет до малонаселенных пунктов (умеренно негативно)
Президент поручил правительству в 2014-2016 гг. обеспечить «современными услугами связи» сельские населенные пункты России с численностью населения от 250 до 500 человек «силами открытого акционерного общества «Ростелеком» за счет средств резерва универсального обслуживания». В документе не уточняется, что такое «современные услуги связи», но источники, близкие к госоператору и Минкомсвязи, говорят, что речь идет о подключении сел к проводному интернету.
Правительство давно продвигает идею устранения «цифрового неравенства», т.е. подключения к интернету жителей на всей территории страны. Однако крупные операторы связи не желают заниматься строительством сети в малонаселенных пунктах в связи с экономической нецелесообразностью проекта: стоимость строительства сетей в населенных пунктах с числом жителей до 10 тыс. человек в несколько раз превышает стоимость строительства сетей в крупных населенных пунктах. Поэтому бремя устранения «цифрового неравенства» ляжет на пока еще государственный Ростелеком.
Компания оценивает инвестиции в проект в $1,5-2 млрд (45-60 млрд руб.), причем уже в следующем году оператору придется потратить 11 млрд рублей. Приятно, что немалая часть средств на осуществление проекта будет выделена из резервного фонда, который формируется путем отчисления российскими операторами связи по 1,2% выручки ежегодно. Уже в этом году перечисленные операторами в резервный фонд средства превысили 12 млрд рублей. Однако не вся сумма может быть перечислена Ростелекому, поэтому оператору также придется потратиться на строительство сети. Ожидаем умеренно негативной реакции в котировках.
Возможность нового этапа LTRO позволило евро начать ослабляться после достижения накануне значения 1,3613. Ожидания нового этапа смягчения от ЕЦБ может оказать поддержку рынку. Интересные события разворачиваются на рынке черного золота: после достижения договоренности между «шестеркой» и Тегераном по иранской ядерной программе цены на Brent было рванули вниз, однако резкие высказывания политиков, в том числе Барака Обамы, по поводу соглашения с Исламской Республикой привели к тому, что премия за риск в цене североморской смеси достигла максимального за последние 8 месяцев размера (более $19). При этом котировки Light Sweet снижаются на фоне роста коммерческих запасов нефти в течение прошлой недели на 2,95 млн баррелей.
Вчера Минэкономразвития РФ опубликовал доклад о ситуации в экономике страны в октябре 2013 года. В целом данные оказались неплохими, что может поддержать российский рынок, пара доллар/рубль может оттолкнуться от уровня 33,20-33,25 и двинуться к уровню 33,00 рубля за доллар, а соотношение единой европейской валюты и рубля, отметившись на уровне 45,00 рубля за евро, может устремиться к отметке 44,80.
Индекс ММВБ имеет хорошие шансы вернуться сегодня на уровень 1490-1495 пунктов, поскольку внешний фон на сегодня складывается позитивный: S&P 500 в ходе вчерашних торгов вырос на 0,25%, фьючерсный контракт на индекс широкого рынка дорожает на 0,10%, азиатский рынок в плюсе после публикации относительно позитивных данных о розничных продажах в Японии за октябрь, которые выросли на 2,3% в годовом выражении, Brent продолжила свой рост и находится сейчас на отметке $111,40 за баррель. Сегодня в Соединенных Штатах День Благодарения, по этой причине рынки не будут испытывать резких колебаний, что также может позитивно отразиться на настроениях российских игроков.
НОВАТЭК нашел еще партнеров для Ямал СПГ (умеренно позитивно)
НОВАТЭК уже привлек в «Ямал СПГ» двух партнеров. Два года назад 20% в проекте за $425 млн купила французская Total, в сентябре такой же пакет за $1 млрд согласилась купить китайская CNPC. Контрольный пакет НОВАТЭК оставит за собой, а оставшиеся 10% минус 1 акция собирался продать еще одному инвестору. На эту долю претендовали консорциумы японских (Mitsui и Mitsubishi) и индийских (ONGC, Indian Oil и Petronet LNG) компаний. Но сейчас обсуждается возможность разделить этот пакет поровну между претендентами. Если договоренность будет достигнута, то как минимум с японским консорциумом соглашение может быть подписано в канун Нового года. На 25-27 декабря намечен визит в Москву официальной японской делегации.
Мы позитивно смотрим на активность НОВАТЭКа в сфере привлечения партнеров для своего ключевого проекта. Компания сохраняет за собой контрольный пакет, партнеры же обеспечивают значительную часть финансирования, а также, впоследствии – рынки сбыта. Идея разделить оставшиеся 10% выглядит интересной, так как это расширит географию проекта, и, в то же время, новые участники не будут иметь существенного влияния на управление проектом. После того, как Дума одобрила допуск «Ямал СПГ» на экспортный рынок, в центре внимания остается непосредственная реализация проекта.
Сбербанк продолжает замедляться (нейтрально)
Чистая прибыль «Сбербанка» за 9 месяцев 2013 года по МСФО составила 268,3 млрд рублей, увеличившись на 2,1% по сравнению с чистой прибылью за 9 месяцев 2012 года в размере 262,8 млрд рублей.
Чистый процентный доход за 9 месяцев 2013 года увеличился на 23,7% и составил 623,3 млрд руб. по сравнению с 503,8 млрд руб. за 9 месяцев 2012 года. Исключая эффект покупки DenizBank в 3 квартале 2012 года, рост чистого процентного дохода группы за 9 месяцев 2013 года составил 15,6% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Процентная маржа за 9 месяцев 2013 года сохранилась на высоком уровне и составила 5,8%, сокращение по сравнению с 9 месяцами 2012 года составило 20 базисных пунктов.
Чистый комиссионный доход за 9 месяцев 2013 года составил 154 млрд руб., что на 28,2% превышает показатель 9 месяцев 2012 года (120,1 млрд руб.). Исключая эффект покупки DenizBank в 3 квартале 2012 года, рост чистого комиссионного дохода Группы составил 21,0% по сравнению с 9 месяцами 2012 года.
Операционные доходы Группы до резервов под обесценение кредитного портфеля увеличились на 22,5%, составив 808,6 млрд руб. в сравнении с 660 млрд руб. за 9 месяцев 2012 года. Исключая эффект покупки DenizBank в 3 квартале 2012 года, рост операционных доходов Группы до резервов под обесценение кредитного портфеля составил 13,5% по сравнению с 9 месяцами 2012 года.
Операционные расходы в течение 9 месяцев 2013 года выросли на 17,2% в сравнении с аналогичным периодом 2012 года. В результате показатель отношения операционных расходов к доходам улучшился и составляет 44,8% по сравнению с 46,8% за 9 месяцев 2012 года. Исключая эффект покупки DenizBank в 3 квартале 2012 года, рост операционных расходов Группы за 9 месяцев 2013 года составил 9,4%, а показатель отношения операционных расходов к доходам 45%.
«Сбербанк» представил вполне ожидаемые результаты. Ситуация в банковском секторе продолжает постепенно ухудшаться. Сталкиваясь с дефицитом ликвидности и дорогим фондированием, банки вынуждены увеличивать долю высокорисковых активов в портфеле. А в текущем году ЦБ повысил нормы резервирования для таких активов – что привело к вынужденному росту резервов. Нельзя сказать, что наращивание резервов в текущей ситуации не оправдано, напротив, это необходимо для поддержания финансовой устойчивости банков. Однако предыдущие два года «Сбербанк» делал ставку на агрессивный рост чистой прибыли, и сейчас, когда ситуация в отрасли стала менее радужной, инвесторы могут быть недовольны невыразительной динамикой прибыли. «Сбербанк» может отчасти компенсировать это за счет роста доли прибыли, направляемой на дивиденды. Недавно глава «Сбербанка» обозначил в качестве цели уровень в 20% от прибыли по МСФО.
Позитивным моментом в отчетности можно назвать тот факт, что рост операционных расходов медленнее роста операционных доходов. Кроме того, мы позитивно оцениваем рост комиссионных доходов и сохранение процентной маржи на относительно высоком уровне. Неприятно на этом фоне выглядит рост показателя cost of risk, а также постепенное увеличение доли просроченных кредитов в портфеле банка, хотя этот показатель по-прежнему неправдоподобно низок. Руководство сохраняет прогноз по прибыли на текущий год в размере 370-390 млрд рублей, однако выполнить его будет непростой задачей.
Мы оцениваем результаты нейтрально, так как они находятся в рамках наших ожиданий, однако отчетность еще раз подтверждает, что ситуация в банковском секторе не слишком благоприятная, и это может отпугнуть инвесторов от банковских бумаг.
Ростелекому поручили протянуть интернет до малонаселенных пунктов (умеренно негативно)
Президент поручил правительству в 2014-2016 гг. обеспечить «современными услугами связи» сельские населенные пункты России с численностью населения от 250 до 500 человек «силами открытого акционерного общества «Ростелеком» за счет средств резерва универсального обслуживания». В документе не уточняется, что такое «современные услуги связи», но источники, близкие к госоператору и Минкомсвязи, говорят, что речь идет о подключении сел к проводному интернету.
Правительство давно продвигает идею устранения «цифрового неравенства», т.е. подключения к интернету жителей на всей территории страны. Однако крупные операторы связи не желают заниматься строительством сети в малонаселенных пунктах в связи с экономической нецелесообразностью проекта: стоимость строительства сетей в населенных пунктах с числом жителей до 10 тыс. человек в несколько раз превышает стоимость строительства сетей в крупных населенных пунктах. Поэтому бремя устранения «цифрового неравенства» ляжет на пока еще государственный Ростелеком.
Компания оценивает инвестиции в проект в $1,5-2 млрд (45-60 млрд руб.), причем уже в следующем году оператору придется потратить 11 млрд рублей. Приятно, что немалая часть средств на осуществление проекта будет выделена из резервного фонда, который формируется путем отчисления российскими операторами связи по 1,2% выручки ежегодно. Уже в этом году перечисленные операторами в резервный фонд средства превысили 12 млрд рублей. Однако не вся сумма может быть перечислена Ростелекому, поэтому оператору также придется потратиться на строительство сети. Ожидаем умеренно негативной реакции в котировках.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба