7 апреля 2014 Saxo Bank Fasdal Simon
• Повышенная доходность и уровни валютных курсов стабилизируются
• Спреды индекса облигаций развивающихся рынков уменьшаются
• Настроения инвесторов меняются
Облигации развивающихся рынков приняли на себя удар сразу после того, как были выдвинуты предположения о вероятном начале сокращения программы покупки активов Федеральной резервной системой (ФРС) США, и с тех пор они ощущали на себе довольно сильное давление. Инвесторы и участники рынка привели следующие четыре фактора в качестве основных причин неудовлетворительной динамики этих бумаг:
1. Облигации развивающихся рынков были переоценены и уже давно испытывали на себе разочарованные взгляды ввиду замедления роста.
2. Этим облигациям был подписан приговор, когда центральные банки сократили источники роста экономики, уменьшив финансирование и дав тем самым начало вероятным изменениям в уровнях доходности, что оставило уровни рисковой премии облигаций развивающихся рынков в сомнительном положении.
3. Фондовые менеджеры склонны менять направление. «Раздувание» является частью многих крупных движений рынка, а смена настроений, выраженная в продажах облигаций развивающихся рынков и покупках бумаг развитых рынков, действительно стала основной тенденцией месяца, особенно среди многих менеджеров американских фондов. Страх играет большую роль и здесь. Большой вакуум, а следовательно, и приток капитала, вылившийся в «наводнение» в периферийных европейских облигациях, также сыграли свою роль.
4. Геополитический риск, наблюдавшийся в Венесуэле, Турции, Украине и других странах. «Новостной риск», исходящий от социальных и экономических беспорядков, сокращает аппетит к риску в этих странах и часто распространяется на территорию всего региона.
Итак, почему инвесторам следует обратить внимание на развивающиеся рынки?
1. Во-первых, общее обесценение привязанных к валюте облигаций с мая 2013 года до сегодняшнего дня выразилось в пересмотре оценки инструментов развивающегося рынка, но также и чрезмерном завышении стоимости в сравнении с развитыми рынками. Массивные потоки денежных средств – из развивающихся рынков в развитые рынки («большая ротация») – открыли возможности, особенно в торговле облигациями, поскольку инвесторы оценивают свои фиксированные доходы и шансы на выплаты в конце срока погашения облигаций.
Рост развивающихся рынков оставляет желать лучшего, учитывая, что сейчас уровни роста уже не те, что были раньше. Чего ж ожидать ещё, если большая часть традиционных развивающихся рынков прогрессирует в сторону «достижения ими зрелости»? Рынки должны ожидать паузы в росте и появления признаков, характерных для развитых рынков.
2. Самым большим страхом было то, что сокращение программы Федрезерва спровоцирует стремительный рост доходности стран ядра, учитывая, что доходность США и Германии занимают центральное место в повышении мировой доходности. Как показывает график, облигациям обеих стран не удалось реализовать этого. Тем не менее эта идея способствовала росту премии за риск на развивиющихся рынках.
Источник: Saxo Bank
3. Продолжающаяся тенденция продажи фондов развивающихся рынков больше связана с опасениями относительно ликвидности рынка, краткосрочных показателей и способа увеличения уровня активности менеджеров по управлению активами. Несмотря на несколько довольно неспокойных недель в прошлом году, ликвидность рынка на самом деле никогда не была проблемой.
4. Геополитический риск (как на Украине) отражается на аппетите инвесторов к риску на развивающихся рынках, и ситуация так и остаётся нерешённой, поскольку напряжённость на текущий момент несколько спала. Риск негативного влияния новостей, беспокойства вокруг дестабилизации в стране и обществе, как например в Турции и Венесуэле, содействует повышению премии за риск, которая очень часто бывает завышенной в мире облигаций. Когда ж напряжение спадёт, вполне возможно, что мы увидим скорые изменения в рисковых премиях.
Показатели развивающихся рынков меняются на положительные
Итак, основные прогнозы сводились к следующему: в какой-то момент инвесторы обратят внимание на относительную стоимость, сравнят факторы риска и ощутят привлекательность сектора суверенных и корпоративных облигаций отдельных развивающихся рынков. Существуют ли какие-либо показатели, указывающие на данную вероятность?
Что же, начинают появляться очевидные доказательства того, что повышенные уровни доходности и валюты миновали фазу стабилизации, и начинается более выраженная фаза положительной активности. В частности, это относится к Турции, где и турецкая лира и доходность вышли из наиболее критических уровней, посылая инвесторам сигналы укрепления.
Источник: Saxo Bank
Уровни CDS (кредитный дефолтный своп) в большей части ещё недавно бедствующих стран с развивающимся рынком прошли опасную зону. Спред индекса облигаций развивающихся стран также снижается, указывая в целом на рост аппетита к этим бумагам.
Источник: Saxo Bank
Подводя итог, можно отметить, что показатели развивающихся рынков сейчас выглядят лучше, чем это было на протяжении длительного времени. Настроения меняются, и, похоже, появляется неплохой шанс продолжения тенденции укрепления облигаций развивающихся рынков.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
• Спреды индекса облигаций развивающихся рынков уменьшаются
• Настроения инвесторов меняются
Облигации развивающихся рынков приняли на себя удар сразу после того, как были выдвинуты предположения о вероятном начале сокращения программы покупки активов Федеральной резервной системой (ФРС) США, и с тех пор они ощущали на себе довольно сильное давление. Инвесторы и участники рынка привели следующие четыре фактора в качестве основных причин неудовлетворительной динамики этих бумаг:
1. Облигации развивающихся рынков были переоценены и уже давно испытывали на себе разочарованные взгляды ввиду замедления роста.
2. Этим облигациям был подписан приговор, когда центральные банки сократили источники роста экономики, уменьшив финансирование и дав тем самым начало вероятным изменениям в уровнях доходности, что оставило уровни рисковой премии облигаций развивающихся рынков в сомнительном положении.
3. Фондовые менеджеры склонны менять направление. «Раздувание» является частью многих крупных движений рынка, а смена настроений, выраженная в продажах облигаций развивающихся рынков и покупках бумаг развитых рынков, действительно стала основной тенденцией месяца, особенно среди многих менеджеров американских фондов. Страх играет большую роль и здесь. Большой вакуум, а следовательно, и приток капитала, вылившийся в «наводнение» в периферийных европейских облигациях, также сыграли свою роль.
4. Геополитический риск, наблюдавшийся в Венесуэле, Турции, Украине и других странах. «Новостной риск», исходящий от социальных и экономических беспорядков, сокращает аппетит к риску в этих странах и часто распространяется на территорию всего региона.
Итак, почему инвесторам следует обратить внимание на развивающиеся рынки?
1. Во-первых, общее обесценение привязанных к валюте облигаций с мая 2013 года до сегодняшнего дня выразилось в пересмотре оценки инструментов развивающегося рынка, но также и чрезмерном завышении стоимости в сравнении с развитыми рынками. Массивные потоки денежных средств – из развивающихся рынков в развитые рынки («большая ротация») – открыли возможности, особенно в торговле облигациями, поскольку инвесторы оценивают свои фиксированные доходы и шансы на выплаты в конце срока погашения облигаций.
Рост развивающихся рынков оставляет желать лучшего, учитывая, что сейчас уровни роста уже не те, что были раньше. Чего ж ожидать ещё, если большая часть традиционных развивающихся рынков прогрессирует в сторону «достижения ими зрелости»? Рынки должны ожидать паузы в росте и появления признаков, характерных для развитых рынков.
2. Самым большим страхом было то, что сокращение программы Федрезерва спровоцирует стремительный рост доходности стран ядра, учитывая, что доходность США и Германии занимают центральное место в повышении мировой доходности. Как показывает график, облигациям обеих стран не удалось реализовать этого. Тем не менее эта идея способствовала росту премии за риск на развивиющихся рынках.
Источник: Saxo Bank
3. Продолжающаяся тенденция продажи фондов развивающихся рынков больше связана с опасениями относительно ликвидности рынка, краткосрочных показателей и способа увеличения уровня активности менеджеров по управлению активами. Несмотря на несколько довольно неспокойных недель в прошлом году, ликвидность рынка на самом деле никогда не была проблемой.
4. Геополитический риск (как на Украине) отражается на аппетите инвесторов к риску на развивающихся рынках, и ситуация так и остаётся нерешённой, поскольку напряжённость на текущий момент несколько спала. Риск негативного влияния новостей, беспокойства вокруг дестабилизации в стране и обществе, как например в Турции и Венесуэле, содействует повышению премии за риск, которая очень часто бывает завышенной в мире облигаций. Когда ж напряжение спадёт, вполне возможно, что мы увидим скорые изменения в рисковых премиях.
Показатели развивающихся рынков меняются на положительные
Итак, основные прогнозы сводились к следующему: в какой-то момент инвесторы обратят внимание на относительную стоимость, сравнят факторы риска и ощутят привлекательность сектора суверенных и корпоративных облигаций отдельных развивающихся рынков. Существуют ли какие-либо показатели, указывающие на данную вероятность?
Что же, начинают появляться очевидные доказательства того, что повышенные уровни доходности и валюты миновали фазу стабилизации, и начинается более выраженная фаза положительной активности. В частности, это относится к Турции, где и турецкая лира и доходность вышли из наиболее критических уровней, посылая инвесторам сигналы укрепления.
Источник: Saxo Bank
Уровни CDS (кредитный дефолтный своп) в большей части ещё недавно бедствующих стран с развивающимся рынком прошли опасную зону. Спред индекса облигаций развивающихся стран также снижается, указывая в целом на рост аппетита к этим бумагам.
Источник: Saxo Bank
Подводя итог, можно отметить, что показатели развивающихся рынков сейчас выглядят лучше, чем это было на протяжении длительного времени. Настроения меняются, и, похоже, появляется неплохой шанс продолжения тенденции укрепления облигаций развивающихся рынков.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу