22 декабря 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Обновлению парой EUR/USD минимальной отметки с августа 2008 года способствовали разные настроения представителей ФРС и ЕЦБ, ралли фондовых индексов и уход с рынка крупнейшего покупателя евро в лице Национального банка Швейцарии. Рождественская неделя убаюкивающе действует на инвесторов, а американский доллар будет искать уютное местечко для завершения года, плутая между фиксацией прибыли и ребалансировкой портфелей с одной стороны и снижением волатильности и сильной макроэкономической статистикой с другой.
Голос главного «голубя» FOMC Нараяны Кочерлакоты, заявившего, что инфляция предпочтет находиться ниже таргета на протяжении нескольких последующих лет, а действия ФРС будут этому только способствовать, утонул в «ястребиной» риторике остальных представителей Комитета. Глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер объяснил свое недовольство текущими формулировками сопроводительного заявления необходимостью адекватной реакции на улучшение состояния здоровья экономики США, на которое обратил внимание и президент ФРБ Ричмонда Джефри Лакер. В то же время руководитель ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс сообщил, что ожидает повышения ставок в середине 2015 года. На противоположной стороне Атлантики господствовали совсем иные настроения. Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио заявил, что центробанк оценит результаты предыдущих действий в начале 2015 года и при условии замедления инфляции сподобится на новые меры для того, чтобы сохранить авторитет. Представитель Управляющего совета Люк Коэн подчеркнул необходимость покупки государственных облигаций с целью повышения доверия к регулятору со стороны инвесторов и недопущения сползания еврозоны в дефляцию.
Разные векторы монетарной политики ЕЦБ и ФРС остаются главным драйвером пике EUR/USD, однако, на мой взгляд, фактор предрождественской риторики полпредов центробанков уже во многом учтен в котировках. На этом фоне релизы сильной макроэкономической статистики по Штатам могут иметь неожиданный эффект укрепления доллара США с его последующим откатом на фоне фиксации прибыли. Это касается цифр по вторичному и первичному рынкам недвижимости, заказам на товары долгосрочного использования, заявлениям на пособие по безработице и окончательной оценке ВВП за 3-й квартал. Прогнозы по последнему индикатору повышены с 3,9% до 4,3%. Последний раз квартальный рост ВВП два раза подряд превышал отметку 4% в 2003 году, когда Штаты пожинали плоды политики снижения налогов. Сейчас все выглядит еще лучше.
Наряду с разной динамикой макроэкономической статистики, противоположными направлениями монетарной политики ФРС и ЕЦБ США и еврозона отличаются и векторами потоков капитала. Стимулирующая политика Европейского центробанка, низкая (порой отрицательная) номинальная доходность облигаций стран валютного блока, прогнозируемое падение реального показателя стимулируют отток капитала и заставляют евро примерить майку валюты фондирования. В то же время доллар может похвастаться впечатляющими результатами размещения казначейских бондов в 2014 году, которые, вероятно, продолжат улучшаться в 2015-м. На аукционах текущего года объем поданных заявок составил $6,3 трлн, что в три раза превышает объем эмиссии. За последние 20 лет сопоставимые результаты (2,65) имели место лишь дважды (2011 и 2012). Стремительный рост американской экономики, лучшая динамика рынка труда с 1999 года, сильный доллар и наиболее высокая доходность по сравнению с бумагами семнадцати из трех с половиной десятков развитых стран, 26 из которых представляют Европу, позволяют рассчитывать на продолжение притока капитала и ревальвацию гринбека.
Таким образом, нисходящий тренд по EUR/USD остается в силе, однако последняя декада декабря может отметиться периодическими откатами на фоне пересмотра структуры инвестиционных портфелей. Их следует использовать для наращивания шортов с первоначальным таргетом 1,2, который, вероятно, будет достигнут уже в начале 2015 года.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Голос главного «голубя» FOMC Нараяны Кочерлакоты, заявившего, что инфляция предпочтет находиться ниже таргета на протяжении нескольких последующих лет, а действия ФРС будут этому только способствовать, утонул в «ястребиной» риторике остальных представителей Комитета. Глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер объяснил свое недовольство текущими формулировками сопроводительного заявления необходимостью адекватной реакции на улучшение состояния здоровья экономики США, на которое обратил внимание и президент ФРБ Ричмонда Джефри Лакер. В то же время руководитель ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс сообщил, что ожидает повышения ставок в середине 2015 года. На противоположной стороне Атлантики господствовали совсем иные настроения. Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио заявил, что центробанк оценит результаты предыдущих действий в начале 2015 года и при условии замедления инфляции сподобится на новые меры для того, чтобы сохранить авторитет. Представитель Управляющего совета Люк Коэн подчеркнул необходимость покупки государственных облигаций с целью повышения доверия к регулятору со стороны инвесторов и недопущения сползания еврозоны в дефляцию.
Разные векторы монетарной политики ЕЦБ и ФРС остаются главным драйвером пике EUR/USD, однако, на мой взгляд, фактор предрождественской риторики полпредов центробанков уже во многом учтен в котировках. На этом фоне релизы сильной макроэкономической статистики по Штатам могут иметь неожиданный эффект укрепления доллара США с его последующим откатом на фоне фиксации прибыли. Это касается цифр по вторичному и первичному рынкам недвижимости, заказам на товары долгосрочного использования, заявлениям на пособие по безработице и окончательной оценке ВВП за 3-й квартал. Прогнозы по последнему индикатору повышены с 3,9% до 4,3%. Последний раз квартальный рост ВВП два раза подряд превышал отметку 4% в 2003 году, когда Штаты пожинали плоды политики снижения налогов. Сейчас все выглядит еще лучше.
Наряду с разной динамикой макроэкономической статистики, противоположными направлениями монетарной политики ФРС и ЕЦБ США и еврозона отличаются и векторами потоков капитала. Стимулирующая политика Европейского центробанка, низкая (порой отрицательная) номинальная доходность облигаций стран валютного блока, прогнозируемое падение реального показателя стимулируют отток капитала и заставляют евро примерить майку валюты фондирования. В то же время доллар может похвастаться впечатляющими результатами размещения казначейских бондов в 2014 году, которые, вероятно, продолжат улучшаться в 2015-м. На аукционах текущего года объем поданных заявок составил $6,3 трлн, что в три раза превышает объем эмиссии. За последние 20 лет сопоставимые результаты (2,65) имели место лишь дважды (2011 и 2012). Стремительный рост американской экономики, лучшая динамика рынка труда с 1999 года, сильный доллар и наиболее высокая доходность по сравнению с бумагами семнадцати из трех с половиной десятков развитых стран, 26 из которых представляют Европу, позволяют рассчитывать на продолжение притока капитала и ревальвацию гринбека.
Таким образом, нисходящий тренд по EUR/USD остается в силе, однако последняя декада декабря может отметиться периодическими откатами на фоне пересмотра структуры инвестиционных портфелей. Их следует использовать для наращивания шортов с первоначальным таргетом 1,2, который, вероятно, будет достигнут уже в начале 2015 года.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу