15 марта 2015 Financial Times
Из-за полной неразберихи на валютном рынке, спровоцированной обвальным падением евро/доллара, никто не заметил, как фунт укрепился против единой валюты. Ни одной валюте не удалось выстоять под мощным натиском быков по доллару, однако фунт проявил изрядную выдержку, отчасти, благодаря оптимистичным прогнозам по британской экономике. В других парах фунт в последнее время устойчиво растет, частично копируя восходящую динамику доллара, однако эта динамика сильно тревожит валютных стратегов, зацикленных на предстоящих общих выборах в Великобритании. Дэвид Блум, глава отдела валютной стратегии в HSBC, отмечает: "Текущий курс фунта не учитывает результаты предстоящих выборов (в контексте премии за риск относительно доллара), при этом уже слишком поздно реализовывать масштабно медвежьи стратегии, поскольку в этом году фунт уже сильно сдал позиции против американской валюты". С начала года фунт/доллар потерял 4%, опустившись с 1.55 до области ниже ключевой отметки 1.50 на вчерашней сессии - это минимальное значение с июля 2013 года. В то же время, в паре с евро британская валюта укрепилась более чем на 8%, даже с учетом падения на 1% в четверг. А Европа - это главный торговый партнер Великобритании.
Но этот рост может оказаться недолговечным, поскольку результаты опросов не позволяют сделать однозначных выводов о том, кто победит на выборах 7 мая, а рынки, как известно, не любят неопределенность. Именно такая перспектива ждет британских инвесторов и валютных трейдеров, если основные политические силы Вестминстера проведут лето в попытках собрать правительство большинства при помощи небольших группировок в новом парламенте. Предвыборная кампания начнется после роспуска парламента в этом месяце - вот тут-то внимание рынка и переключится на предстоящие выборы и их потенциальные результаты, а британские рынки, в первую очередь валютный, окажутся под давлением.
Всю весну инвесторы будут размышлять о том, как страдал бедняга фунт в ожидании шотландского референдума в сентябре: многие месяцы эта тема оставалась в тени, но как только начали появляться результаты опросов в пользу отсоединения, рынок резко испугался. Симон Деррик из BNY Mellon отмечает, что рынки поначалу вяло реагировали на кампанию, предшествовавшую референдуму в Шотландии. Повышенная волатильность также фиксировалась перед выборами в 2010 году, когда агентство Standard & Poor’s предупредило о возможном снижении кредитного рейтинга Великобритании. Однако в конечном счете инвесторы отмахнулись от них и, вероятно, нечто подобное произойдет и на этот раз. "Ничего не подействовало. Фунт вырос (после выборов). И эти выборы также не окажут существенного влияния на курс британской валюты", - отметил он.
Однако далеко не все уверены в том, что после выборов все пройдет гладко, особенно если придется формировать многопартийную коалицию, правительство меньшинства или проводить перевыборы. Все это привлечет внимание к двойному дефициту Великобритании, а также к тому, что слабое или временное правительство не сможет справиться с этой проблемой. Аналитики HSBC уверены, что большинство возможных вариантов указывает на снижение фунта. Рынок беспечно не обращает внимание на структурную слабость британской экономики с самым большим дефицитом текущего счета и фискальным дефицитом среди крупнейших стран мира.
Аналитики RBC Capital Markets отмечают: "Валютным рынкам, как правило, нет дела до дефицитов, но только до тех пор, пока они не превращаются в реальную проблему, при этом сложно предсказать, что станет последней каплей. " Между тем, еще более существенный риск связан с тем, что новое правительство, возглавляемое консерваторами, объявит о проведении референдума в 2016 или 2017 году об участии Великобритании в Европейском Союзе. "Вряд ли проблемы с формированием правительства вызовут бурный восторг у инвестров", - отмечает Питер Кинселла, старший валютный стратег из Commerzbank. "У фунта начнутся настоящие проблемы, если британцы перевыберут Консерваторов и это приведет к референдуму о выходе Великобритании из ЕС", - добавил он. В случае так называемого Брекзита (выхода Великобритании из состава ЕС), у страны возникнут сложности с финансированием дефицита текущего счета , потому что половина прямых иностранных инвестиций приходит именно из Евросоюза.
У британской экономики возникнут большие трудности, что непременно отразится и на курсе фунта. Евро/доллар - звезда водевиля, но это не значит, что инвесторы совсем забыли про предстоящие выборы в Великобритании. На рынке валютных опционов стоимость хеджирования против волатильности фунта непосредственно перед выборами 7 мая и сразу после них быстро растет. Сейчас фунт укрепляется, поскольку британские отпускники едут в Европу, чтобы воспользоваться укреплением своей валюты и дешево отдохнуть на соседних берегах. Но когда на улицах начнут появляться предвыборные плакаты, когда начнется агитация, пойдут новые разговоры о выходе из ЕС и дефицитах, "отпускные" настроения фунта могут быстро улетучиться.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter