Мы все привыкли к обратной связи между долларом и ценами на сырьевые активы – если доллар растет то цены на нефть, промышленные металлы, драгоценные металлы, сельскохозяйственное сырье в целом имеют тенденцию к снижению, для которого существует вполне логичная и понятная причина – значительная часть всех этих товаров торгуется в долларах.
Однако наверно немногие понимают, что в настоящий момент возникла связь иного характера между нефтью и долларом. Связь эта не так очевидна, поскольку имеет запаздывающий эффект; реализуется она через инфляцию.
Нефть оказывает сильное влияние на уровень инфляции, поскольку продукты с ее использованием занимают достаточно существенную долю в потребительской корзине. Это влияние распространяется как на общую инфляцию, так и на базовую, так как многие товары включают в себя транспортную компоненту.
Если выразить в цифрах, то снижение нефти на 10% ведет к снижению инфляции спустя какое-то время на 0,2-0,3%. Ни один другой товар не играет такой роли в инфляции.
В свою очередь инфляция играет особую роль в современной (кейнсенианской) экономике – считается, что ее наличие стимулирует потребление и соответственно экономический рост, что выражается в том, что практически всеми центральными банками установлены цели по инфляции. В большинстве случаев такой целью является годовая инфляция на уровне 2%.
Если цены на нефть продолжат падение, то спустя месяц-два инфляция продолжит падение и в ряде стран может опять показать отрицательные значения в годовом выражении.
Это будет непродолжительный эффект, поскольку если посмотреть на тот момент, когда началось падение в прошлом году, то мы сейчас как раз проходим годовой интервал и потом вследствие исчезновения эффекта высокой базы инфляция будет естественным путем возвращаться к нормальным значениям.
Но в течение 1-2 месяцев эффект высокой базы еще сохранит свое влияние и это может привести к определенным неблагоприятным последствиям для американского доллара, и прежде всего это ведет к тому, что чем ниже будут цены на нефть в ближайшие полтора месяца, чем меньше вероятность, что Федрезерв осуществит повышение ставки в сентябре.
Но еще большее влияние дальнейшее снижение цен на нефть окажет на валюты стран, инфляция в которых имеет большие шансы чем в США перейти в отрицательную область. Это относится прежде всего к еврозоне, где власти особенно болезненно относятся к низкой инфляции.
О перспективах нефти
Как показывает следующий рисунок, на прошедшей неделе нефть показала наибольшие потери среди всех финансовых активов.
При этом, как мы видим, далеко не все commodities показали снижение, было очень много, показавших рост, в том числе и цены на газ.
Прошедшая неделя была шестой неделей подряд падения нефти и теперь цены на нефть вплотную приблизились к минимальным значениям начала этого года.
Для падения нефти есть много объективных причин. Среди них переизбыток предложения на рынке, выход Ирана на рынок, переполненность хранилищ нефтью, приближающееся завершение сезона отпусков с закрытием некоторых нефтеперерабатывающих заводов на профилактический ремонт, и общий негативный настрой инвесторов по отношению к нефти.
Ждать восстановления цен на нефть в скором времени не приходится и они будут долго торговаться на низком уровне.
Но при этом я считаю, что хотя нефть с большой вероятностью обновит минимальные значения этого года, потенциал падения у нефти невелик.
Современный рынок нефти требует гораздо меньше времени на ребалансировку объемов добычи с учетом потребности, поскольку добычу сланцевой нефти можно развернуть или свернуть за несколько месяцев, а не за несколько лет, как добычу традиционной нефти.
Производители дорогой нефти быстро уйдут и рынок сбалансируется. Поэтому я не ожидаю, что WTI уйдет ниже 38 долларов, а Брент ниже 42 долларов. Таковы мои минимальные цели по нефти. В реальности падение может оказаться даже меньше.
Нефть на мой взгляд уже сейчас имеет выгодную цену относительно таких активов как, например, золото или фондовые индексы, что дает возможность долгосрочным инвесторам формировать арбитражные стратегии из этих активов.
Нужно учитывать также то, что повышение ставки Федрезервом в сентябре под большим вопросом, и доллар может скорректироваться на несколько процентов, что также окажется позитивно для нефти.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter