28 августа 2015 Financial Times
Цены на сырье упали к минимальным уровням со времен последнего финансового кризиса и, по некоторым меркам, даже к минимумам этого столетия. Да, в целом, панические настроения в сегменте природных ресурсов подогреваются безрадостными перспективами снижения темпов роста в Китае, однако у каждого сырьевого актива своя динамика и своя история. Итак, что же происходит в разных уголках сырьевого мира.
НЕФТЬ
Уже нет никаких сомнений в том, что быстро избавиться от переизбытка предложения на рынке не удастся, и это сильно нервирует трейдеров и инвесторов. Здесь Китай играет главенствующую роль. Последнее десятилетие страна обеспечивала значительную долю роста спроса на нефть, поэтому охлаждение китайской экономики неизбежно приведет к сокращению спроса. Американская отрасль по добыче сланцевой нефти также оказалась более устойчивой, чем предполагалось. Да и другие страны-производители, не входящие в ОПЕК, не спешат сбавлять обороты. Между тем страны ОПЕК, в частности, Саудовская Аравия и Ирак, активно наращивают объемы добычи. В сентябре перерабатывающие предприятия закрываются на техобслуживание, ремонт и модернизацию, что, как правило, ведет к снижению спроса в осенние месяцы. По словам аналитиков BMI Research, хедж-фонды стремительно наращивают короткие позиции на рынке нефти, усиливая тем самым давление на стоимость нефти Brent и WTI. Коллапс, начавшийся в июне 2014 года, еще не закончился. До дна еще далеко. Спрос на этот энергоресурс незначительно вырос с начала года, но этого не достаточно, чтобы компенсировать дисбалансы. По оценкам аналитиков, во втором полугодии переизбыток предложения достигнет 2 млн. баррелей в день. "Макроэкономическая ситуация ухудшается, поэтому рынки не могут рассчитывать на перебалансировку только за счет повышения спроса", - отмечают аналитики в Energy Aspects. "Чтобы стабилизировать цены нужно чтобы все производители без исключения слаженно и существенно сократили объемы добычи". Пока это что-то из области фантастики.
МЕДЬ
В этом году спрос на медь в Китае вырос на 2-3%, что намного ниже прогнозов. Прогнозы о возможном изменении парадигмы спроса побудили китайские хедж-фонды делать ставку на снижение цены. В этом месяце цены на металл, из которого делают все, от проволоки до силовых кабелей, упали к шестилетним минимумам. Аналитики отмечают, что физический спрос на медь в Китае остается довольно высоким, в частности, импорт рафинированной меди в июле вырос на 2%, однако в целом сохраняется неблагоприятная обстановка. На прошлой неделе трейдингово-сырьевая компания Glencore сообщила о том, что запасы меди достигли исторических минимумов, соответственно, в падении цен виноваты хедж-фонды. "Как правило, когда запасы падают, цены растут", - заявил директор компании Иван Глазенберг. Однако многие трейдеры отмечают сокращение инвестиций в инфраструктурные проекты Китая, особенно в области энергетики, которая является крупнейшим потребителем меди. Между тем цены на медь упали ниже себестоимости производства, по оценкам Macquarie около 17% шахт работают в убыток. Это может привести к сокращению объемов добычи и, соответственно, поддержать цены. В долгосрочной перспективе добыча меди будет сокращаться, поскольку новых крупных месторождений, способных заменить старые, не так уж много. Codelco, чилийская национальная медная корпорация, крупнейший в мире производитель меди, тратит миллиарды долларов, чтобы поддержать объем добычи на текущем уровне.
АЛЮМИНИЙ
Цены на алюминий рухнули из-за увеличения китайского экспорта в этом году. Металл продается по самой низкой цене за последние шесть лет. Конечно, компаниям из Китая, экспортирующим алюминий, тоже не интересно продавать его дешево, но рынок по-прежнему перенасыщен, а производители ни в какую не хотят сокращать объемы. В первом полугодии текущего года предложение на рынке алюминия выросло более чем на 10.3%. В Китае некоторые компании закрылись или частично свернули деятельность, но многие крупные металлургические предприятия наращивают мощности, в частности, только в июле объем производства в западной провинции Синьцзян вырос на 36.5%. Аналитики полагают, что увеличение объемов производства в Китае вынудит западные компании сокращать инвестиции, поскольку страна превращается из потребителя в конкурента. "Полагаем, что алюминий продолжит долго и болезненно дешеветь, поскольку избыток предложения со стороны Китая был, есть и никуда не денется, а лишь продолжит увеличиваться", - отмечают аналитики Investec."Новые металлургические предприятия Китая экономически эффективны и работают на современных технологиях. В связи с этим можно предположить, что уходить с рынка придется западным компаниям».
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
Цены на железную руду в начале июля упали к рекордным минимумам, однако затем сумели восстановиться на 25%. Бразилия и Австралия сократили объемы экспорта, позволив этому сырьевому активу подорожать до 56 долларов за тонну. Однако, по данным Steel Index, железная руда все равно стоит на 22% дешевле, чем в начале года, поскольку предложение все еще превышает спрос. В начале недели фьючерсы на железную руду в Китае упали на 4% - это максимум, допустимый в рамках одной сессии. Шахтам с высокой себестоимостью приходится нелегко, однако крупные горнодобывающие компании сохраняют рентабельность и не собираются сокращать объемы добычи. В частности, Rio Tinto в этом году планирует поставить в Китай на 20% больше железной руды.
ЗОЛОТО
Золото восстанавливает позиции, поскольку инвесторы корректируют свои прогнозы по повышению ставки ФРС, полагая, что в сложившейся ситуации регулятор не решится на подобный шаг в ближайшем будущем. В этом месяце золото подорожало на 6%, поскольку инвесторы стараются найти безопасное убежище для своих сбережений в условиях глобальной паники на рынках. Однако в начале недели, в период коллапса на рынках, драгметалл оказался под давлением, это связано с тем, что инвесторы продавали золото, чтобы поддержать свои позиции на других рынках. По словам аналитиков Commerzbank, несмотря на масштабные потери на сырьевых рынках, золото неплохо держится. "И все же вряд ли золото сумеет развить устойчивую восходящую динамику, несмотря на массовое бегство от риска и ослабление курса доллара". Покупателями были инвесторы из США и других западных стран, а Индия и Китай - традиционно наиболее крупные потребители - держались в стороне. Это значит, что цены на золото, скорее всего, будут во многом зависеть от динамики доллара и прогнозов по монетарной политике ФРС.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу