9 ноября 2015 UFS IC | ОАО "Газпром"
Ситуация на рынках
• Сильные данные по рынку труда США могут послужить для ФРС окончательным сигналом для принятия решения об ужесточении монетарной политики.
• Слабые статданные по экспорту и импорту Китая окажут давление на рынки.
• Слабые статданные по Германии и Великобритании негативно повлияли на настроения инвесторов.
• Котировки нефти под давлением.
Комментарии
• Газпром: Литва возобновляет переговоры по газу (умеренно позитивно).
• ММК отыграл конъюнктуру (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Торговый баланс Германии (10:00).
• Индекс доверия инвесторов Sentix в Еврозоне (12:30).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности НЛМК по US GAAP за 3 квартал 2015 года.
• Заседание совета директоров "Норникеля".
• Закрытие реестра акционеров "МегаФона" для участия в ВОСА.
• Закрытие реестра акционеров "ЛУКОЙЛа" для участия в ВОСА.
• Публикация финансовой отчетности "Сбербанка" по РСБУ за первые 10 месяцев 2015 года.
Число вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США по итогам октября составило 271 тыс, против сентябрьских 137 тыс, при этом эксперты прогнозировали рост показателя до 185 тыс. На этом фоне уровень безработицы сократился на 0,1 п.п. до отметки 5,0%. Сильные данные по рынку труда Соединенных Штатов могут послужить для Федеральной резервной системы окончательным сигналом для принятия решения об ужесточении кредитно-денежной политики на ближайшем заседании регулятора, которое состоится 15-16 декабря текущего года. Столь резкое изменение вероятности увеличения процентных ставок оказало поддержку доллару, при этом рынки, в первую очередь товарный, оказались под давлением, доходность американских государственных облигаций выросла. В ближайшее время фактор высокой вероятности ужесточения Федрезервом монетарной политики останется определяющим для динамики рынков.
Профицит торгового баланса Китая, рассчитанного в долларах США, по итогам октября вырос на $1,3 млрд до уровня $61,64 млрд. это произошло за счет опережающего сокращения объема импорта над объемом экспорта. Во второй месяц осени экспорт КНР сократился на 6,9%, а объем импорта снизился на 18,8%. Расчет показателя в юанях показал уменьшение экспорта на 3,6%, а сокращение импорта на 16,0%. Несмотря на то, что профицит торгового баланса растет экспорт и импорт Поднебесной сокращаются сверх ожиданий, что привело к росту ожиданий «жесткой посадки» второй экономики мира, которые сократились ранее, после публикации данных по деловой активности в стране. Слабая статистика окажет давление на рынки.
Промышленное производство Германии по итогам сентября в месячном исчислении сократилось на 1,1%, в то время как эксперты ожидали увеличение показателя на 0,5%, месяцем ранее промпроизводство ФРГ снижалось на 0,6%. В годовом выражении промышленное производство первой экономики Еврозоны увеличилось лишь на 0,2%, против ожиданий роста на 1,3%, в августе показатель рос на 2,7%. Слабые данные, которые оказывают давление на рынок. Хуже ожиданий были данные и по Великобритании, промпроизводство Туманного Альбиона по итогам сентября в месячном исчислении сократилось на 0,2%, ожидалось снижение на 0,1%, против августовского роста на 0,9%, в годовом выражении показатель вырос на 1,1% при прогнозах увеличения на 1,3%, месяцем ранее рост составил 1,8%.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,99% до уровня 1,0767 доллара за евро. Котировки валютной под давлением на фоне снижения интереса к риску после публикации слабых данных из Европы и Азии, а также на фоне роста вероятности увеличения ФРС процентных данных после обнародования сильной статистики по рынку труда в США
Сегодня котировки валютной пары евро/доллар могут продолжить снижение. Полагаем, пара будет находиться в течение дня в диапазоне 1,0620-1,0830 доллара за евро.
Цены на черное золото накануне снизились на фоне существенного увеличения вероятности ужесточения Федрезервом монетарной политики уже в декабре текущего года, а также на фоне слабых статданных из Европы и КНР. Однако, сдерживающим удешевление фактором стало заявление Генерального секретаря ОПЕК Абдаллы аль-Бадри о том, что спрос на углеводород в Азии вырастет к 2040 году до 46 млн баррелей в сутки с уровня 2015 года в 30 млн баррелей. За последние торговые сутки, с утра пятницы, нефть сорта Light Sweet подешевела на 1,58% до уровня $44,78 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,75% до отметки $47,94 за баррель. Полагаем, Brent в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне $46,50-48,30 за баррель.
Рубль по итогам пятницы ослаб на 0,16% до уровня 63,49 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, увеличение оценки рисков, рост ожиданий по увеличению ФРС процентных ставок оказало давление на рубль. Сегодня российская валюта продолжит оставаться под давлением, драйверами снижения котировок рубля будут ожидания по ужесточению Федрезервом монетарной политики, а также слабая статистика из Китая, что существенно снизило интерес инвесторов к рискованным активам, и будет оказывать давление на валюту РФ. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 63,75-65,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 68,50-70,20 рубля за евро.
Российский рынок акций по итогам пятницы снизился. Индекс РТС сократился на 2,61% до отметки 854,34 пункта, Индекс ММВБ потерял 0,67% и составил на закрытии торгов 1754,36 пункта. Сильные данные по рынку труда США, увеличение ожиданий ужесточения ФРС монетарной политики, снижение цен на нефть оказало давление на российский рынок ценных бумаг. Сегодня котировки акций российских эмитентов могут продолжить оставаться под давлением, к уже обозначенным выше факторам может присоединиться слабая статистика по экспорту и импорту из Китая. Технический внешний фон на сегодняшнее утро умеренно негативный: американские индексы акций в пятницу не показали четко выраженной динамики, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дорожает, азиатские индексы акций не показывают единой динамики, нефть марки Brent уменьшилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1725-1765 пунктов.
Газпром: Литва возобновляет переговоры по газу (умеренно позитивно)
Вильнюс возобновляет переговоры с "Газпромом" о закупке газа на следующий год, сообщило агентство Baltic News Service. Срок текущего долгосрочного контракта с "Газпромом" истекает в декабре. Монополия в начале ноября подтвердила, что собирается заключить не традиционный ежегодный договор, а продать газ в Прибалтику на аукционе, который должен пройти до конца года. Первый аукцион по продаже газа в Европу по трубопроводу Nord Stream "Газпром" провел в сентябре с поставкой с 1 октября 2015 года по 31 марта 2016 года. Тогда цена базировалась на спотовых котировках и учитывала еще ряд условий. Всего "Газпром" продал 1,23 млрд кубометров по средней цене €203,2 ($229,6) за 1 тыс. кубометров, в то время как средняя цена экспортного портфеля монополии зимой ожидается на уровне €195,9 ($221,4) за 1 тыс. кубометров.
Фактически, происходящее означает сразу две маленьких победы Газпрома. Монополии удалось склонить Литву к переговорам о продлении контракта, хотя ранее представители страны заявляли, что не планируют вести такие переговоры в текущем году. причем сделать это удалось не в последнюю очередь за счет аукционов по газу, которые монополия проводила ранее в этом году, и на которых так настаивала Еврокомиссия. Цена на спотовом рынке оказалась выше, чем в контрактах Газпрома, и в Вильнюсе испугались, что закупка газа на споте обойдется дороже долгосрочного контракта. Это верное, на наш взгляд, решение, поскольку начинается «высокий сезон» на рынке газа, и новые аукционы, скорее всего, пройдут по еще более высоким ценам. Теперь у Газпрома фактически есть выбор – либо продавать газ на аукционе, либо заключить долгосрочный контракт, но в сложившихся условиях, на уступки в этом случае уже придется идти литовской стороне. Оцениваем развитие событий на данном рынке умеренно позитивно для Газпрома.
ММК отыграл конъюнктуру (нейтрально)
Чистая прибыль Группы ММК по МСФО за 9 месяцев 2015 года выросла в 5,2 раза и составила $546 млн по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. В 3 квартале прибыль снизилась с $272 млн о 2 квартале до $78 млн, свидетельствуют данные из отчетности компании. В 3 квартале 2014 года компания получила чистую прибыль в размере $208 млн.
Показатель EBITDA за 9 месяцев 2015 года составила $1,393 млрд, рост 14,7% к уровню 9 месяцев 2014 года. За 3 квартал показатель упал по сравнению со 2 кварталом на 12,8% - до $430 млн. В 3 квартале прошлого года EBITDA составила $522 млн. Маржа EBITDA за 9 месяцев составила 29,9%, за 3 квартал - 28,6%.
Выручка за январь-сентябрь 2015 года снизилась на 25,2% - до $4,658 млрд. В 3 квартале выручка по сравнению со 2 кварталом также показала снижение - на 8,7%, до $1,5 млрд. Выручка в прошлом году в 3 квартале составила $6,225 млрд.
Мы нейтрально оцениваем отчетность ММК, которая в целом выглядит довольно неоднозначно. Квартал был довольно трудным из-за негативной ценовой конъюнктуры на внешних рынках, хотя это частично было компенсировано ослаблением рубля. Компания не только сократила выручку на 8,7%, но и потеряла порядка 140 б.п. на уровне маржи по EBITDA. При этом, тем не менее, ММК смог остаться в прибыли, несмотря на убытки от курсовых разниц. Также мы отмечаем свободный денежный поток, который вырос втрое и достиг $571 млн в результате оптимизации оборотного капитала и сокращения инвестиций.
Мы также позитивно оцениваем то, что компании удалось сохранить положительную рентабельность на уровне EBITDA по всем сегментам, включая угольные активы, а также MMK Metalurji. Компания также нарастила объем денежных средств на балансе, долговая нагрузка сократилась до 0,63х EBITDA.
Результаты ожидаемо слабее, чем в 2К15, но, в то же время, есть несколько позитивных моментов. Тем не менее, бумаги компании росли накануне, и практически достигли наших целевых уровней. Дальнейший рост будет затруднен. Мы не ожидаем, что рынок продемонстрирует выраженную реакцию на отчетность.
• Сильные данные по рынку труда США могут послужить для ФРС окончательным сигналом для принятия решения об ужесточении монетарной политики.
• Слабые статданные по экспорту и импорту Китая окажут давление на рынки.
• Слабые статданные по Германии и Великобритании негативно повлияли на настроения инвесторов.
• Котировки нефти под давлением.
Комментарии
• Газпром: Литва возобновляет переговоры по газу (умеренно позитивно).
• ММК отыграл конъюнктуру (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Торговый баланс Германии (10:00).
• Индекс доверия инвесторов Sentix в Еврозоне (12:30).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности НЛМК по US GAAP за 3 квартал 2015 года.
• Заседание совета директоров "Норникеля".
• Закрытие реестра акционеров "МегаФона" для участия в ВОСА.
• Закрытие реестра акционеров "ЛУКОЙЛа" для участия в ВОСА.
• Публикация финансовой отчетности "Сбербанка" по РСБУ за первые 10 месяцев 2015 года.
Число вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США по итогам октября составило 271 тыс, против сентябрьских 137 тыс, при этом эксперты прогнозировали рост показателя до 185 тыс. На этом фоне уровень безработицы сократился на 0,1 п.п. до отметки 5,0%. Сильные данные по рынку труда Соединенных Штатов могут послужить для Федеральной резервной системы окончательным сигналом для принятия решения об ужесточении кредитно-денежной политики на ближайшем заседании регулятора, которое состоится 15-16 декабря текущего года. Столь резкое изменение вероятности увеличения процентных ставок оказало поддержку доллару, при этом рынки, в первую очередь товарный, оказались под давлением, доходность американских государственных облигаций выросла. В ближайшее время фактор высокой вероятности ужесточения Федрезервом монетарной политики останется определяющим для динамики рынков.
Профицит торгового баланса Китая, рассчитанного в долларах США, по итогам октября вырос на $1,3 млрд до уровня $61,64 млрд. это произошло за счет опережающего сокращения объема импорта над объемом экспорта. Во второй месяц осени экспорт КНР сократился на 6,9%, а объем импорта снизился на 18,8%. Расчет показателя в юанях показал уменьшение экспорта на 3,6%, а сокращение импорта на 16,0%. Несмотря на то, что профицит торгового баланса растет экспорт и импорт Поднебесной сокращаются сверх ожиданий, что привело к росту ожиданий «жесткой посадки» второй экономики мира, которые сократились ранее, после публикации данных по деловой активности в стране. Слабая статистика окажет давление на рынки.
Промышленное производство Германии по итогам сентября в месячном исчислении сократилось на 1,1%, в то время как эксперты ожидали увеличение показателя на 0,5%, месяцем ранее промпроизводство ФРГ снижалось на 0,6%. В годовом выражении промышленное производство первой экономики Еврозоны увеличилось лишь на 0,2%, против ожиданий роста на 1,3%, в августе показатель рос на 2,7%. Слабые данные, которые оказывают давление на рынок. Хуже ожиданий были данные и по Великобритании, промпроизводство Туманного Альбиона по итогам сентября в месячном исчислении сократилось на 0,2%, ожидалось снижение на 0,1%, против августовского роста на 0,9%, в годовом выражении показатель вырос на 1,1% при прогнозах увеличения на 1,3%, месяцем ранее рост составил 1,8%.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,99% до уровня 1,0767 доллара за евро. Котировки валютной под давлением на фоне снижения интереса к риску после публикации слабых данных из Европы и Азии, а также на фоне роста вероятности увеличения ФРС процентных данных после обнародования сильной статистики по рынку труда в США
Сегодня котировки валютной пары евро/доллар могут продолжить снижение. Полагаем, пара будет находиться в течение дня в диапазоне 1,0620-1,0830 доллара за евро.
Цены на черное золото накануне снизились на фоне существенного увеличения вероятности ужесточения Федрезервом монетарной политики уже в декабре текущего года, а также на фоне слабых статданных из Европы и КНР. Однако, сдерживающим удешевление фактором стало заявление Генерального секретаря ОПЕК Абдаллы аль-Бадри о том, что спрос на углеводород в Азии вырастет к 2040 году до 46 млн баррелей в сутки с уровня 2015 года в 30 млн баррелей. За последние торговые сутки, с утра пятницы, нефть сорта Light Sweet подешевела на 1,58% до уровня $44,78 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,75% до отметки $47,94 за баррель. Полагаем, Brent в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне $46,50-48,30 за баррель.
Рубль по итогам пятницы ослаб на 0,16% до уровня 63,49 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, увеличение оценки рисков, рост ожиданий по увеличению ФРС процентных ставок оказало давление на рубль. Сегодня российская валюта продолжит оставаться под давлением, драйверами снижения котировок рубля будут ожидания по ужесточению Федрезервом монетарной политики, а также слабая статистика из Китая, что существенно снизило интерес инвесторов к рискованным активам, и будет оказывать давление на валюту РФ. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 63,75-65,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 68,50-70,20 рубля за евро.
Российский рынок акций по итогам пятницы снизился. Индекс РТС сократился на 2,61% до отметки 854,34 пункта, Индекс ММВБ потерял 0,67% и составил на закрытии торгов 1754,36 пункта. Сильные данные по рынку труда США, увеличение ожиданий ужесточения ФРС монетарной политики, снижение цен на нефть оказало давление на российский рынок ценных бумаг. Сегодня котировки акций российских эмитентов могут продолжить оставаться под давлением, к уже обозначенным выше факторам может присоединиться слабая статистика по экспорту и импорту из Китая. Технический внешний фон на сегодняшнее утро умеренно негативный: американские индексы акций в пятницу не показали четко выраженной динамики, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дорожает, азиатские индексы акций не показывают единой динамики, нефть марки Brent уменьшилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1725-1765 пунктов.
Газпром: Литва возобновляет переговоры по газу (умеренно позитивно)
Вильнюс возобновляет переговоры с "Газпромом" о закупке газа на следующий год, сообщило агентство Baltic News Service. Срок текущего долгосрочного контракта с "Газпромом" истекает в декабре. Монополия в начале ноября подтвердила, что собирается заключить не традиционный ежегодный договор, а продать газ в Прибалтику на аукционе, который должен пройти до конца года. Первый аукцион по продаже газа в Европу по трубопроводу Nord Stream "Газпром" провел в сентябре с поставкой с 1 октября 2015 года по 31 марта 2016 года. Тогда цена базировалась на спотовых котировках и учитывала еще ряд условий. Всего "Газпром" продал 1,23 млрд кубометров по средней цене €203,2 ($229,6) за 1 тыс. кубометров, в то время как средняя цена экспортного портфеля монополии зимой ожидается на уровне €195,9 ($221,4) за 1 тыс. кубометров.
Фактически, происходящее означает сразу две маленьких победы Газпрома. Монополии удалось склонить Литву к переговорам о продлении контракта, хотя ранее представители страны заявляли, что не планируют вести такие переговоры в текущем году. причем сделать это удалось не в последнюю очередь за счет аукционов по газу, которые монополия проводила ранее в этом году, и на которых так настаивала Еврокомиссия. Цена на спотовом рынке оказалась выше, чем в контрактах Газпрома, и в Вильнюсе испугались, что закупка газа на споте обойдется дороже долгосрочного контракта. Это верное, на наш взгляд, решение, поскольку начинается «высокий сезон» на рынке газа, и новые аукционы, скорее всего, пройдут по еще более высоким ценам. Теперь у Газпрома фактически есть выбор – либо продавать газ на аукционе, либо заключить долгосрочный контракт, но в сложившихся условиях, на уступки в этом случае уже придется идти литовской стороне. Оцениваем развитие событий на данном рынке умеренно позитивно для Газпрома.
ММК отыграл конъюнктуру (нейтрально)
Чистая прибыль Группы ММК по МСФО за 9 месяцев 2015 года выросла в 5,2 раза и составила $546 млн по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. В 3 квартале прибыль снизилась с $272 млн о 2 квартале до $78 млн, свидетельствуют данные из отчетности компании. В 3 квартале 2014 года компания получила чистую прибыль в размере $208 млн.
Показатель EBITDA за 9 месяцев 2015 года составила $1,393 млрд, рост 14,7% к уровню 9 месяцев 2014 года. За 3 квартал показатель упал по сравнению со 2 кварталом на 12,8% - до $430 млн. В 3 квартале прошлого года EBITDA составила $522 млн. Маржа EBITDA за 9 месяцев составила 29,9%, за 3 квартал - 28,6%.
Выручка за январь-сентябрь 2015 года снизилась на 25,2% - до $4,658 млрд. В 3 квартале выручка по сравнению со 2 кварталом также показала снижение - на 8,7%, до $1,5 млрд. Выручка в прошлом году в 3 квартале составила $6,225 млрд.
Мы нейтрально оцениваем отчетность ММК, которая в целом выглядит довольно неоднозначно. Квартал был довольно трудным из-за негативной ценовой конъюнктуры на внешних рынках, хотя это частично было компенсировано ослаблением рубля. Компания не только сократила выручку на 8,7%, но и потеряла порядка 140 б.п. на уровне маржи по EBITDA. При этом, тем не менее, ММК смог остаться в прибыли, несмотря на убытки от курсовых разниц. Также мы отмечаем свободный денежный поток, который вырос втрое и достиг $571 млн в результате оптимизации оборотного капитала и сокращения инвестиций.
Мы также позитивно оцениваем то, что компании удалось сохранить положительную рентабельность на уровне EBITDA по всем сегментам, включая угольные активы, а также MMK Metalurji. Компания также нарастила объем денежных средств на балансе, долговая нагрузка сократилась до 0,63х EBITDA.
Результаты ожидаемо слабее, чем в 2К15, но, в то же время, есть несколько позитивных моментов. Тем не менее, бумаги компании росли накануне, и практически достигли наших целевых уровней. Дальнейший рост будет затруднен. Мы не ожидаем, что рынок продемонстрирует выраженную реакцию на отчетность.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба