3 апреля 2017 Financial Times
На первый план выйдут выборы во Франции, но сезон корпоративной отчетности в США, политику Трампа и действия ОПЕК тоже не стоит сбрасывать со счетов. Рост на фондовых рынках США и доллара, спровоцированные победой Трампа на выборах, выглядит растянутым на фоне сомнений в способности президента претворить в жизнь фискальные стимулы, которые бы оправдали столь высокие позиции акций. Перемена настроений повлекла приток капитала на развивающиеся рынки и в европейские акции, который достиг максимальных более чем на год уровней. А валюты EM сегмента продемонстрировали впечатляющие результаты по итогам минувшего месяца.
Признаки ускорения темпов роста экономики Китая также взбодрили рынки, особенно сырьевой сегмент. Впрочем, поскольку сокращение добычи ОПЕК стимулирует повышение активности сланцевых компаний США, перспективы рынка нефти выглядят крайне неопределенными. На фоне всего этого аналитики и управляющие активами выявили риски и возможности, которые даст рынок в ближайшие три месяца.
Следующий этап «Трампотрейдинга» и политики ставок ФРС
Оптимизм в отношении способности белого дома и контролируемого республиканцами Конгресса реализовать свои планы, включающие масштабное снижение налогов, оказался под вопросом после провала реформы здравоохранения. Осторожность инвесторов наглядно проявляется в динамике самых сильных секторов в составе S&P 500 в текущем году. Лидирующие позиции занимают технологический сегмент и здравоохранение – столпы «Трампотрейдинга». Пока инвесторы наблюдают за событиями в Конгрессе и Белом доме, придать рыночным настроениям более четкие очертания помогут экономические данные и корпоративная отчетность в Штатах, которая стартует в начале этого месяца. «Если мы не увидим налоговой реформы, будет ли это означать, что рынки оказались одураченными? – задается вопросом Ж. Триммер из Fidelity. – Лично я считаю, что нет… Рынки очень устойчивы, и, в конце концов, нельзя зацикливаться только лишь на Вашингтоне».
Важно помнить об еще одном ключевом игроке в Вашингтоне – Федрезерве. В прошлом месяце Центробанк ужесточил политику, но удивил рынки осторожным прогнозом в отношении дальнейшего повышения ставок в этом году. Вкупе с сомнениями относительно реализации политики Трампа такого настроя ФРС оказалось достаточно, чтобы надавить на показатели доходности гос. облигаций и на доллар. Однако любой признак ускорения роста инфляции и дальнейшее ужесточение условий на рынке труда может повлечь пересмотр текущих взглядов регулятора и подтолкнуть его к гораздо более агрессивному ужесточению политики. В конце концов, еще в конце февраля рынок облигаций вовсе не рассчитывал на повышение стоимости кредитования в марте.
Развивающиеся рынки
Активы развивающегося сегмента могут похвастаться весьма удачным первым кварталом, как в аспекте роста реальной экономики, так и притоков инвестиционного капитала. Средний показатель роста ВВП стран этого сегмента за первые три месяца года составил 4.4% против 4.1% в 4-м квартале, показали данные, собранные исследовательской компанией Capital Economics.
И этот уровень знаменует собой не только трехлетний максимум, но и признаки распространения импульса роста с Китая и латинской Америки на страны Восточной Европы. Любой признак обострения торгового протекционизма со стороны США, по мнению аналитиков, способен навредить развивающимся экономикам. Но на данном этапе инвесторов привлекает данный сегмент, где торговля растет максимальными за семь лет темпами, а инфляционное давление ослабевает. Эмиссия суверенных облигаций развивающимися рынками достигла исторического квартального рекорда в январе-марте, тогда как приток портфельных инвестиций в акции EM выглядит внушительным.
Президентские выборы во Франции
На карту поставлена судьба евро – 23 апреля состоится первый раунд выборов президента во Франции. Инвесторы продолжат следить за результатами опросов с особенным трепетом, не забывая о шокировавшем рынки Брекзите и неожиданной победе Трампа. Вероятность того, что президентом станет Мари Ле Пен невелика, особенно с учетом того, что выборы будут проходить в форме двух раундов. «Если Ле Пен победит в мае, существование евро окажется под угрозой, - предупреждает Стивен Маклоу-Смит, возглавляющий отдел стратегии по фондовым рынкам Европы в JPMorgan Asset Management. – Но мы полагаем, что барьеры, стоящие на ее пути к победе, очень высоки. В первом раунде у нее есть шансы, но во втором она, скорее всего, уступит кандидату от центристов… Поэтому я считаю, что шансы распада зоны евро в 2017 году равны нулю».
Сворачивание стимулов ЕЦБ
С момента мартовского заседания ЕЦБ ожидания повышения ставки до конца этого года выросли, и теперь внимание рынка будет направлено на потенциальные сигналы более «ястребиного» настроя регулятора и сокращение масштабов программы скупки активов. Пространство для маневра регулятора, вероятно, будет ограничено из-за выборов во Франции – первый раунд состоится за четыре дня до заседания ЕЦБ 27 апреля.
В пользу более сохранения осторожного подхода регулятора говорит и снижение показателей инфляции от высоких уровней, это умерило пыл игроков, рассчитывавших на сокращение стимулов. «Чтобы перейти от сворачиванию программы стимулирования к первому повышению ставки, необходимы боле высокие показатели инфляции, рост зарплат и дальнейшее ускорение процесса восстановления экономики региона, - утверждает Карстен Брцески, старший экономист ING. – Потенциальная последовательность операций – повышение ставки до или после окончания QE – пока будет оставаться предметом рыночных спекуляций».
Переговоры по Брекзиту
Наблюдатели за процессом выхода Британии разделят этот квартал на три этапа. Четыре недели затишья, саммит ЕС 29 апреля, а затем – период рыночной турбулентности, которая будет терзать торговые площадки, пока инвесторы будут переваривать первые «перепалки» в ходе переговоров. Сейчас рынки задаются следующими ключевыми вопросами: насколько решительно настроены обе стороны и как это отразится на ходе дальнейших переговоров? И насколько реален сценарий, при котором Британия и ЕС не придут к единому соглашению?
В этой напряженной обстановке единство консервативной партии может оказаться под угрозой перед лицом многочисленных дебатов по вопросу переходного периода и продления двухлетнего дедлайна. Причем выборы во Франции и Германии украдут у этих переговоров время. Обсудить предстоит очень многое, а времени мало, отмечают аналитики Citi. Фунт продолжит нервно курсировать в диапазоне $1.20-$1.27, доходность британских гос. облигаций будет оставаться низкой, а британские акции будут ориентироваться на другие факторы, включая рост мировой экономики, динамику цен на нефть и активность в сфере слияний и поглощений.
Следующим важным испытанием для британской валюты станут экономические данные. По-прежнему ли экономика страны устойчива к неопределенности вокруг Брекзита. Если да, то как будет действовать в этой ситуации Банк Англии? Новостные заголовки о переговорах будут иметь немалое значение, но не такое, как инфляционный отчет Банка Англии, заявленный на 11 мая, а также последующее заседание регулятора в середине июня.
ОПЕК и цены на нефть
В течение первого квартала нефть тестировала так называемый «сланцевый диапазон», оказавшись в ловушке между ценой, при которой американские сланцевые компании сбавляют обороты и уровнем, по достижении которого они с новой силой наводняют рынок нефтью.
Этот диапазон становится все уже и составляет менее $10, отделяющих максимум $58.37 и минимум $49.71 по сорту Brent. ОПЕК, чьи усилия по сбалансированию мирового рынка были подорваны восстановлением сланцевой индустрии, будет уповать на активизацию спроса на топливо перед летним периодом, которая даст ценам необходимый толчок к росту. На встрече 25 мая картель примет решение по продлению соглашения о сокращении добычи еще на полгода. ОПЕК жаждет увидеть резкое сокращение запасов нефти и нефтепродуктов во всем мире, чтобы показать сланцевикам, что их усилий недостаточно, чтобы свести усилия картеля на нет. И до тех пор, пока это не произойдет, нефть не выйдет из текущего диапазона.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Признаки ускорения темпов роста экономики Китая также взбодрили рынки, особенно сырьевой сегмент. Впрочем, поскольку сокращение добычи ОПЕК стимулирует повышение активности сланцевых компаний США, перспективы рынка нефти выглядят крайне неопределенными. На фоне всего этого аналитики и управляющие активами выявили риски и возможности, которые даст рынок в ближайшие три месяца.
Следующий этап «Трампотрейдинга» и политики ставок ФРС
Оптимизм в отношении способности белого дома и контролируемого республиканцами Конгресса реализовать свои планы, включающие масштабное снижение налогов, оказался под вопросом после провала реформы здравоохранения. Осторожность инвесторов наглядно проявляется в динамике самых сильных секторов в составе S&P 500 в текущем году. Лидирующие позиции занимают технологический сегмент и здравоохранение – столпы «Трампотрейдинга». Пока инвесторы наблюдают за событиями в Конгрессе и Белом доме, придать рыночным настроениям более четкие очертания помогут экономические данные и корпоративная отчетность в Штатах, которая стартует в начале этого месяца. «Если мы не увидим налоговой реформы, будет ли это означать, что рынки оказались одураченными? – задается вопросом Ж. Триммер из Fidelity. – Лично я считаю, что нет… Рынки очень устойчивы, и, в конце концов, нельзя зацикливаться только лишь на Вашингтоне».
Важно помнить об еще одном ключевом игроке в Вашингтоне – Федрезерве. В прошлом месяце Центробанк ужесточил политику, но удивил рынки осторожным прогнозом в отношении дальнейшего повышения ставок в этом году. Вкупе с сомнениями относительно реализации политики Трампа такого настроя ФРС оказалось достаточно, чтобы надавить на показатели доходности гос. облигаций и на доллар. Однако любой признак ускорения роста инфляции и дальнейшее ужесточение условий на рынке труда может повлечь пересмотр текущих взглядов регулятора и подтолкнуть его к гораздо более агрессивному ужесточению политики. В конце концов, еще в конце февраля рынок облигаций вовсе не рассчитывал на повышение стоимости кредитования в марте.
Развивающиеся рынки
Активы развивающегося сегмента могут похвастаться весьма удачным первым кварталом, как в аспекте роста реальной экономики, так и притоков инвестиционного капитала. Средний показатель роста ВВП стран этого сегмента за первые три месяца года составил 4.4% против 4.1% в 4-м квартале, показали данные, собранные исследовательской компанией Capital Economics.
И этот уровень знаменует собой не только трехлетний максимум, но и признаки распространения импульса роста с Китая и латинской Америки на страны Восточной Европы. Любой признак обострения торгового протекционизма со стороны США, по мнению аналитиков, способен навредить развивающимся экономикам. Но на данном этапе инвесторов привлекает данный сегмент, где торговля растет максимальными за семь лет темпами, а инфляционное давление ослабевает. Эмиссия суверенных облигаций развивающимися рынками достигла исторического квартального рекорда в январе-марте, тогда как приток портфельных инвестиций в акции EM выглядит внушительным.
Президентские выборы во Франции
На карту поставлена судьба евро – 23 апреля состоится первый раунд выборов президента во Франции. Инвесторы продолжат следить за результатами опросов с особенным трепетом, не забывая о шокировавшем рынки Брекзите и неожиданной победе Трампа. Вероятность того, что президентом станет Мари Ле Пен невелика, особенно с учетом того, что выборы будут проходить в форме двух раундов. «Если Ле Пен победит в мае, существование евро окажется под угрозой, - предупреждает Стивен Маклоу-Смит, возглавляющий отдел стратегии по фондовым рынкам Европы в JPMorgan Asset Management. – Но мы полагаем, что барьеры, стоящие на ее пути к победе, очень высоки. В первом раунде у нее есть шансы, но во втором она, скорее всего, уступит кандидату от центристов… Поэтому я считаю, что шансы распада зоны евро в 2017 году равны нулю».
Сворачивание стимулов ЕЦБ
С момента мартовского заседания ЕЦБ ожидания повышения ставки до конца этого года выросли, и теперь внимание рынка будет направлено на потенциальные сигналы более «ястребиного» настроя регулятора и сокращение масштабов программы скупки активов. Пространство для маневра регулятора, вероятно, будет ограничено из-за выборов во Франции – первый раунд состоится за четыре дня до заседания ЕЦБ 27 апреля.
В пользу более сохранения осторожного подхода регулятора говорит и снижение показателей инфляции от высоких уровней, это умерило пыл игроков, рассчитывавших на сокращение стимулов. «Чтобы перейти от сворачиванию программы стимулирования к первому повышению ставки, необходимы боле высокие показатели инфляции, рост зарплат и дальнейшее ускорение процесса восстановления экономики региона, - утверждает Карстен Брцески, старший экономист ING. – Потенциальная последовательность операций – повышение ставки до или после окончания QE – пока будет оставаться предметом рыночных спекуляций».
Переговоры по Брекзиту
Наблюдатели за процессом выхода Британии разделят этот квартал на три этапа. Четыре недели затишья, саммит ЕС 29 апреля, а затем – период рыночной турбулентности, которая будет терзать торговые площадки, пока инвесторы будут переваривать первые «перепалки» в ходе переговоров. Сейчас рынки задаются следующими ключевыми вопросами: насколько решительно настроены обе стороны и как это отразится на ходе дальнейших переговоров? И насколько реален сценарий, при котором Британия и ЕС не придут к единому соглашению?
В этой напряженной обстановке единство консервативной партии может оказаться под угрозой перед лицом многочисленных дебатов по вопросу переходного периода и продления двухлетнего дедлайна. Причем выборы во Франции и Германии украдут у этих переговоров время. Обсудить предстоит очень многое, а времени мало, отмечают аналитики Citi. Фунт продолжит нервно курсировать в диапазоне $1.20-$1.27, доходность британских гос. облигаций будет оставаться низкой, а британские акции будут ориентироваться на другие факторы, включая рост мировой экономики, динамику цен на нефть и активность в сфере слияний и поглощений.
Следующим важным испытанием для британской валюты станут экономические данные. По-прежнему ли экономика страны устойчива к неопределенности вокруг Брекзита. Если да, то как будет действовать в этой ситуации Банк Англии? Новостные заголовки о переговорах будут иметь немалое значение, но не такое, как инфляционный отчет Банка Англии, заявленный на 11 мая, а также последующее заседание регулятора в середине июня.
ОПЕК и цены на нефть
В течение первого квартала нефть тестировала так называемый «сланцевый диапазон», оказавшись в ловушке между ценой, при которой американские сланцевые компании сбавляют обороты и уровнем, по достижении которого они с новой силой наводняют рынок нефтью.
Этот диапазон становится все уже и составляет менее $10, отделяющих максимум $58.37 и минимум $49.71 по сорту Brent. ОПЕК, чьи усилия по сбалансированию мирового рынка были подорваны восстановлением сланцевой индустрии, будет уповать на активизацию спроса на топливо перед летним периодом, которая даст ценам необходимый толчок к росту. На встрече 25 мая картель примет решение по продлению соглашения о сокращении добычи еще на полгода. ОПЕК жаждет увидеть резкое сокращение запасов нефти и нефтепродуктов во всем мире, чтобы показать сланцевикам, что их усилий недостаточно, чтобы свести усилия картеля на нет. И до тех пор, пока это не произойдет, нефть не выйдет из текущего диапазона.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу