Весьма скромные итоги года
Подходит к концу очередной год и вряд ли его в полной мере можно назвать удачным для российского рынка акций. Индекс МосБиржи, показав в первый торговый день 2017 года новый исторический максимум, начал стремительно падать и потерял к середине июня около 22%. Затем он полгода с переменным успехом пытался догнать своих коллег по развивающимся рынкам. В результате к текущему моменту можно с уверенностью сказать, что 2017 год завершится в минусе примерно на 5,5-6,5%. Учитывая высокую дивидендную доходность нашего рынка, фактический результат близок к нулю.
Что касается долларового индекса РТС, то по нему схожая картина, но масштаб снижения лишь немного меньше из-за итогового укрепления рубля. Сравнивая его динамику с тенденцией других развивающихся площадок, уходящий год можно однозначно назвать неудачным. Ниже представлен график с изменением РТС и индекса MSCI Emerging markets.
Гигантское отставание видно невооруженным глазом. MSCI EM в 2017 году прибавил 32% против околонулевого результата по индексу РТС. Про развитые рынки вообще не стоит упоминать – там непрерывное ралли. Если отбросить общий негативный сентимент, вызванный «санкционными» факторами, то в качестве одной из стандартных причин слабости можно назвать низкие темпы роста российской экономики. В этом плане РФ проигрывает практически всем своим конкурентам. Таким образом, глобальные инвесторы в первую очередь отдавали предпочтение другим странам.
В этот раз без предновогоднего ралли
Как мы видим, в этом году устойчивого декабрьского предновогоднего ралли на нашем рынке не случилось. Вероятно, ускорения роста в декабре уже не произойдет. Краткосрочный взгляд скорее нейтральный, а общая рекомендация по рынку акций просто «держать».
В последнее время индекс МосБиржи консолидируется в пределах бокового коридора. Снизу в качестве поддержки выступает уровень 2085-2090 п. В это же время промежуточное сопротивление находится в районе 2165 п.
Вчера индекс еще раз протестировал область поддержки в районе 2085-2090 п., но так и не сумел закрепиться ниже. На приведенном выше графике четко видно, насколько важен данный рубеж, около которого ранее сформировалось несколько локальных экстремумов.
Если предположить, что торговая сессия по индексу МосБиржи закроется ниже 2085-2090 п., то в таком случае цели коррекции сместятся в район 2030 п. Пока же этого не произошло, остаются шансы на оформление отскока.
Какие в текущей ситуации можно найти драйверы для роста? Помимо общего долгосрочного фактора снижения ставок, который в основном пока отрабатывается лишь в «дивидендных» акциях, сегодня мы видим увеличение расхождения в динамике индикатора «нефть в рублях» и индекса МосБиржи. Как мы уже множество раз отмечали, на протяжении всего 2017 года «нефть в рублях» служила в качестве очевидного поводыря для рынка нашего акций.
За счет роста цен на нефть и несоразмерного укрепления рубля стоимость бочки нефти вновь поднялась к максимумам в районе 3840 руб. Индекс МосБиржи в это же время отстает в динамике, что создает пространство для отложенного роста. Отчасти расхождение можно связать с локальным оттоком средств с российского рынка со стороны международных фондов.
Высокий уровень «нефти в рублях» – это главным образом позитив для представителей нефтегазового сектора. Отчетность за IV кв. 2017 г. у многих компаний отрасли должна быть очень позитивной и рынок, на мой взгляд, не в полной мере это заложил в цену. В связи с этим такие истории как Лукойл, Татнефть-ап, Башнефть-ап, Газпром нефть, Роснефть, при прочих равных становятся привлекательными для добавления в портфель под публикацию годовых отчетов.
Рубль постепенно укрепляется
Ставка на то, что в условиях пониженных оборотов торгов фактор ежедневных покупок валюты со стороны Минфина окажет сильное давление на рубль, не оправдывается. Частично это можно списать на уверенно растущую нефть, а также слухи о конвертации валютного депозита ВЭБа.
В данный момент пара USD/RUB уже прошла вниз отметку 58. С технической точки зрения такой маневр заставляет переставить локальные цели снижения в сторону 57-57,35.
Стоимость российских ОФЗ тем временем остается на многолетних максимумах. Индекс гособлигаций (RGBI) пока не показывает признаков разворота вниз. Ставки продолжают медленно сползать вниз.
Дополнительную поддержку ОФЗ получили после того, как глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не исключает покупку облигаций федерального займа при сценарии введения санкций против суверенного долга РФ.
В данный момент фактор потенциальных санкций является одним из центральных рисков, как для ОФЗ, так и для рубля и рынка акций. Ранее сообщалось, что в феврале специальная экспертная комиссия должна будет представить доклад о влиянии санкций США на инвесторов. Вслед за этим через некоторое время может начаться бурное обсуждение новых ограничительных мер (возможный сценарий). Строить конкретные прогнозы в этом направлении бесполезно.
Нефть завершает год на максимумах
После длинных выходных рынок нефти продолжил уверенно расти. Дополнительный импульс для движения наверх был получен из-за взрыва нефтепровода в Ливии. Данное сообщение привело к существенному росту фьючерсов на нефть Brent. Была отработана локальная цель в районе $67 за баррель. При этом закрытие проходило около максимального уровня с мая 2015 года. На уровне $67 проходит важное техническое сопротивление, однако если на новостях из Ливии оно все-таки будет пройдено, то далее остановка может последовать около отметки $68,4.
По данным источника РИА Новости, нефтепровод в Ливии был взорван с помощью самодельного взрывного устройства боевиками, принадлежащими к так называемым «Бригадам обороны Бенгази» (подразделение международной террористической группировки «Аль-Каида», запрещенной в РФ). Ливийская национальная нефтяная компания (National Oil Corporation, NOC) сообщила, что компания Al-Waha, которой принадлежит нефтепровод, изменила маршрут транзита нефти с месторождения, с которого шла нефть по взорванному трубопроводу. Тем не менее, NOC ожидает уменьшения добычи в Ливии в результате взрыва на 70-100 тыс. баррелей в день.
В сумме Ливия добывала в среднем 973 тыс. баррелей в сутки в ноябре. Спрос не нефть неэластичен в краткосрочной перспективе, так что даже небольшое снижение предложения может вызывать очень сильный рост цен. Вчера именно это мы и увидели. Цена Brent выросла на 2,7%, тогда как объем потерь из-за происшествия в Ливии составляет всего лишь около 0,1% от всей мировой добычи.
Кроме того, взрыв является сигналом о том, что обстановка в стране по-прежнему далека от стабильной. Рынок может закладывать дополнительный риск в связи с возможным повторением этой ситуации в будущем.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Ставка на доллар в качестве средства для хранения кэша себя не оправдала. Курс USD/RUB за неделю заметно снизился. Спуск ниже 58 – это негативный сигнал, так что возвращаемся в рубль.
- Все имеющиеся длинные позиции пока сохраняются.
- Учитывая умеренно позитивный взгляд на нефтяной сектор, можно увеличить аллокацию на эту отрасль с горизонтом от 1 квартала. Долю Лукойла увеличиваем на 3%. Также из нефтяных бумаг в портфеле остаются Газпром нефть и Башнефть-ап.
- Сегодня в Газпром нефти последний день для получения дивидендов. На одну акцию будет выплачено 10 руб.
- Свободный кэш по желанию также можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211.
- В случае спуска привилегированных акций Башнефти в район 1330-1340 руб., долю этого инструмента можно будет увеличить.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Подходит к концу очередной год и вряд ли его в полной мере можно назвать удачным для российского рынка акций. Индекс МосБиржи, показав в первый торговый день 2017 года новый исторический максимум, начал стремительно падать и потерял к середине июня около 22%. Затем он полгода с переменным успехом пытался догнать своих коллег по развивающимся рынкам. В результате к текущему моменту можно с уверенностью сказать, что 2017 год завершится в минусе примерно на 5,5-6,5%. Учитывая высокую дивидендную доходность нашего рынка, фактический результат близок к нулю.
Что касается долларового индекса РТС, то по нему схожая картина, но масштаб снижения лишь немного меньше из-за итогового укрепления рубля. Сравнивая его динамику с тенденцией других развивающихся площадок, уходящий год можно однозначно назвать неудачным. Ниже представлен график с изменением РТС и индекса MSCI Emerging markets.
Гигантское отставание видно невооруженным глазом. MSCI EM в 2017 году прибавил 32% против околонулевого результата по индексу РТС. Про развитые рынки вообще не стоит упоминать – там непрерывное ралли. Если отбросить общий негативный сентимент, вызванный «санкционными» факторами, то в качестве одной из стандартных причин слабости можно назвать низкие темпы роста российской экономики. В этом плане РФ проигрывает практически всем своим конкурентам. Таким образом, глобальные инвесторы в первую очередь отдавали предпочтение другим странам.
В этот раз без предновогоднего ралли
Как мы видим, в этом году устойчивого декабрьского предновогоднего ралли на нашем рынке не случилось. Вероятно, ускорения роста в декабре уже не произойдет. Краткосрочный взгляд скорее нейтральный, а общая рекомендация по рынку акций просто «держать».
В последнее время индекс МосБиржи консолидируется в пределах бокового коридора. Снизу в качестве поддержки выступает уровень 2085-2090 п. В это же время промежуточное сопротивление находится в районе 2165 п.
Вчера индекс еще раз протестировал область поддержки в районе 2085-2090 п., но так и не сумел закрепиться ниже. На приведенном выше графике четко видно, насколько важен данный рубеж, около которого ранее сформировалось несколько локальных экстремумов.
Если предположить, что торговая сессия по индексу МосБиржи закроется ниже 2085-2090 п., то в таком случае цели коррекции сместятся в район 2030 п. Пока же этого не произошло, остаются шансы на оформление отскока.
Какие в текущей ситуации можно найти драйверы для роста? Помимо общего долгосрочного фактора снижения ставок, который в основном пока отрабатывается лишь в «дивидендных» акциях, сегодня мы видим увеличение расхождения в динамике индикатора «нефть в рублях» и индекса МосБиржи. Как мы уже множество раз отмечали, на протяжении всего 2017 года «нефть в рублях» служила в качестве очевидного поводыря для рынка нашего акций.
За счет роста цен на нефть и несоразмерного укрепления рубля стоимость бочки нефти вновь поднялась к максимумам в районе 3840 руб. Индекс МосБиржи в это же время отстает в динамике, что создает пространство для отложенного роста. Отчасти расхождение можно связать с локальным оттоком средств с российского рынка со стороны международных фондов.
Высокий уровень «нефти в рублях» – это главным образом позитив для представителей нефтегазового сектора. Отчетность за IV кв. 2017 г. у многих компаний отрасли должна быть очень позитивной и рынок, на мой взгляд, не в полной мере это заложил в цену. В связи с этим такие истории как Лукойл, Татнефть-ап, Башнефть-ап, Газпром нефть, Роснефть, при прочих равных становятся привлекательными для добавления в портфель под публикацию годовых отчетов.
Рубль постепенно укрепляется
Ставка на то, что в условиях пониженных оборотов торгов фактор ежедневных покупок валюты со стороны Минфина окажет сильное давление на рубль, не оправдывается. Частично это можно списать на уверенно растущую нефть, а также слухи о конвертации валютного депозита ВЭБа.
В данный момент пара USD/RUB уже прошла вниз отметку 58. С технической точки зрения такой маневр заставляет переставить локальные цели снижения в сторону 57-57,35.
Стоимость российских ОФЗ тем временем остается на многолетних максимумах. Индекс гособлигаций (RGBI) пока не показывает признаков разворота вниз. Ставки продолжают медленно сползать вниз.
Дополнительную поддержку ОФЗ получили после того, как глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не исключает покупку облигаций федерального займа при сценарии введения санкций против суверенного долга РФ.
В данный момент фактор потенциальных санкций является одним из центральных рисков, как для ОФЗ, так и для рубля и рынка акций. Ранее сообщалось, что в феврале специальная экспертная комиссия должна будет представить доклад о влиянии санкций США на инвесторов. Вслед за этим через некоторое время может начаться бурное обсуждение новых ограничительных мер (возможный сценарий). Строить конкретные прогнозы в этом направлении бесполезно.
Нефть завершает год на максимумах
После длинных выходных рынок нефти продолжил уверенно расти. Дополнительный импульс для движения наверх был получен из-за взрыва нефтепровода в Ливии. Данное сообщение привело к существенному росту фьючерсов на нефть Brent. Была отработана локальная цель в районе $67 за баррель. При этом закрытие проходило около максимального уровня с мая 2015 года. На уровне $67 проходит важное техническое сопротивление, однако если на новостях из Ливии оно все-таки будет пройдено, то далее остановка может последовать около отметки $68,4.
По данным источника РИА Новости, нефтепровод в Ливии был взорван с помощью самодельного взрывного устройства боевиками, принадлежащими к так называемым «Бригадам обороны Бенгази» (подразделение международной террористической группировки «Аль-Каида», запрещенной в РФ). Ливийская национальная нефтяная компания (National Oil Corporation, NOC) сообщила, что компания Al-Waha, которой принадлежит нефтепровод, изменила маршрут транзита нефти с месторождения, с которого шла нефть по взорванному трубопроводу. Тем не менее, NOC ожидает уменьшения добычи в Ливии в результате взрыва на 70-100 тыс. баррелей в день.
В сумме Ливия добывала в среднем 973 тыс. баррелей в сутки в ноябре. Спрос не нефть неэластичен в краткосрочной перспективе, так что даже небольшое снижение предложения может вызывать очень сильный рост цен. Вчера именно это мы и увидели. Цена Brent выросла на 2,7%, тогда как объем потерь из-за происшествия в Ливии составляет всего лишь около 0,1% от всей мировой добычи.
Кроме того, взрыв является сигналом о том, что обстановка в стране по-прежнему далека от стабильной. Рынок может закладывать дополнительный риск в связи с возможным повторением этой ситуации в будущем.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Ставка на доллар в качестве средства для хранения кэша себя не оправдала. Курс USD/RUB за неделю заметно снизился. Спуск ниже 58 – это негативный сигнал, так что возвращаемся в рубль.
- Все имеющиеся длинные позиции пока сохраняются.
- Учитывая умеренно позитивный взгляд на нефтяной сектор, можно увеличить аллокацию на эту отрасль с горизонтом от 1 квартала. Долю Лукойла увеличиваем на 3%. Также из нефтяных бумаг в портфеле остаются Газпром нефть и Башнефть-ап.
- Сегодня в Газпром нефти последний день для получения дивидендов. На одну акцию будет выплачено 10 руб.
- Свободный кэш по желанию также можно временно разместить в ОФЗ со средним горизонтом. Например, в ОФЗ 26211.
- В случае спуска привилегированных акций Башнефти в район 1330-1340 руб., долю этого инструмента можно будет увеличить.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter