24 февраля 2020 NZT RUSFOND
Неделя торгов прошла в боковике индекса. Сбербанк пока замер перед апрельской сделкой, волатильность в нефтегазовой части балансируется ростом в ГМК.
Отчеты на неделе:
Новатэк МСФО http://www.novatek.ru/ru/press/releases/index.php?id_4=3763
Компания приросла в операционном денежном потоке. Но из них 83 млрд – за счет роста дивидендов от СП. Большая часть из этих денег ушла на развитие проектов (77 млрд). Просто OCF подрос на 3.4%:
Поступления от продажи доли 136.5 млрд + 144.2 этого года (при условии дивидендов от СП как в этом году) = $4.4-$4.5 млрд в зависимости от того, какой курс компания заложила в свои расчеты. Т.е. тут ничего сверхнового нет – бизнес и ранее собирался дополнительные поступления направить в дело. По сути – основной “бизнесовый” OCF почти не трогают, и в долги лезть не надо.
В качестве альтернативных источников финансирования – помним, что Новатэк снова активировал байбэк, аккурат за полгода до его окончания.
Плюс на неделе мы видим сообщение:
Т.е. вариант сдачи в одни руки стратегу казначейского пакета + 9.99% от Газпрома с последующим применением денег на проекты в обеих компаниях вполне могут иметь место. Будем смотреть на события этого года.
Роснефть МСФО https://www.rosneft.ru/press/releases/item/199847/
https://www.rosneft.ru/upload/site1/document_cons_report/Q42019_Results_RUS.pdf
Компания при ослабшей нефти и снизившихся EBITDA и FCF за год все же сумела расчистить часть долга на балансе, немного укрепив свое финансовое положение.
Выросшая прибыль дает ожидание того, что и дивиденды за 2019 подрастут в абсолютном значении, а о 8% дивдоходности на момент своего выступления говорил и глава компании И. Сечин.
Предшествовали этому отчету не самые приятные для компании новости о включении в санкционный список сбытового дивизиона компании:
https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/OFAC-Enforcement/Pages/20200218.aspx
В итоге мы наблюдали существенный сброс в котировках на большом объеме. Дивдоходность пока не лучше Лукойла и Газпромнефти, так что пока будем наблюдать.
Энел и стратегия https://www.enelrussia.ru/content/dam/enel-ru/documents/ru/investors/Enel%20Russia%20ID%202020-22_RUS_FINAL.pdf
На ближайшие годы о компании можно забывать:
Было:
2) Стало:
3) Впереди:
Говоря одним предложением: компания продала Рефтинскую ГРЭС, запустила деньги на гашение долга, попутно поставив на место фантазеров-любителей разовых дивидендов, при этом снизит и зафиксирует дивиденды на 3 года и еще и обратно закачает долг, который только что гасила, строя не самые экономически эффективные объекты энергетики. Здесь история качественного апсайда отсутствует как класс.
На неделе прошла серия отчетов МРСК по РСБУ. В нашей сфере интересов тут был и остается Ленэнерго и его привилегированные акции
Рост чистой прибыли за счет роста выручки от передачи энергии – лучший вариант роста для компании, так как в этом бизнесе этот уровень выручки имеет все шансы не только сохраняться, но и прирастать.
Новостной поток на неделе:
Огромная радость от огромное количества новых открытых счетов омрачается следующей статистикой:
Россияне сделали вид, что принесли деньги на фондовый рынок/ Ведь две трети открытых ими брокерских счетов пустуют
За неделю пару раз высказались о том, что тенденция на снижение доли государства в госкомпаниях есть и она продолжится. Это позитивные моменты для компаний.
ДОЛЯ ГОСУДАРСТВА В РОССИЙСКОМ ТЭКЕ ПРОДОЛЖИТ СНИЖАТЬСЯ – МАНТУРОВ
Существенные пакеты акций “Роснефти” и “Газпрома” уже находятся на бирже в свободном обращении, выплачиваются высокие дивиденды как российским, так и иностранным акционерам, а также локальным инвесторам. Доля государства в энергетических концернах будет и дальше снижаться. Фактически, это будет происходить со всеми государственными предприятиями – это только вопрос времени – Мантуров – Handelsblatt – Прайм
СИЛУАНОВ СЧИТАЕТ, ЧТО В РЯДЕ БАНКОВ МОЖНО ПОСМОТРЕТЬ СНИЖЕНИЕ ДОЛИ ГОСУДАРСТВА ДО КОНТРОЛЬНОЙ – ПРАЙМ
Недавняя пугалка о повышении НДПИ пока больше нигде не упоминалась, наоборот представитель минфина немного успокоил рынки:
МИНФИН РФ НЕ ОБСУЖДАЕТ ПОВЫШЕНИЕ НДПИ ДЛЯ УГЛЯ, МИНУДОБРЕНИЙ И АЛМАЗОВ – МИНФИН – ПРАЙМ
Перед выходными пошли новости о разногласиях по сделке внутри ОПЕК, но уже в понедельник ее опровергли, как мы и предполагали, подобные новости не более, чем торг.
РОССИЯ И САУДИТЫ – РАЗНОГЛАСИЯ ПО ПОВОДУ ВЛИЯНИЯ ВИРУСА НА СПРОС НА НЕФТЬ – ИСТОЧНИКИ СМИ
НЕФТЯНОЙ АЛЬЯНС В ОПЕК “САУДИТЫ – РФ” МОЖЕТ РАСПАСТЬСЯ
МИНИСТР ЭНЕРГЕТИКИ С.АРАВИИ: СООБЩЕНИЯ СМИ О НАМЕРЕНИИ С.АРАВИИ ВЫЙТИ ИЗ СОГЛАШЕНИЙ ОПЕК+ – “АБСУРД И АБСОЛЮТНЫЙ НОНСЕНС”
Ну и конечно основные новости о том, что короновирус начал быстро распространятся в европе, особенно в Италии, эта паника захватила рынки и сегодня мы видим как сильно падают наши акции. Пока ситуация кажется опасной, но не критичной. Больше паник селы, нежели объективная оценка ситуации, однако, если новостной фон будет ухедшаться, то ситуация на рынках станет еще более волатильной и опасной.
Инсайдеры на неделе:
Крупные сделки инсайдеров в Магните и АФК Система. АФК уже реализовала большую часть того апсайда, что мы описывали год назад, а ТОП-менеджмент в своих сделках не обязательно ищет самые высокие апсайды, хотя бы в силу того вознагрждения, что ему предоставляет компания.
По Магниту – тут ситуация более сложная, так как компания далеко не в лучших условиях, к тому же на мини-инфляции в РФ по ФА она вряд-ли покажет чудесные результаты. Так что тут или будущие дивиденды или корпоративные события могут выступить как драйвер интереса к такому пакету, но может быть и неизвестная третья опция.
Отчеты на неделе:
Новатэк МСФО http://www.novatek.ru/ru/press/releases/index.php?id_4=3763
Компания приросла в операционном денежном потоке. Но из них 83 млрд – за счет роста дивидендов от СП. Большая часть из этих денег ушла на развитие проектов (77 млрд). Просто OCF подрос на 3.4%:
Рост выручки и нормализованного показателя EBITDA в основном связан с увеличением объемов реализации природного газа преимущественно в результате запуска производства СПГ на второй и третьей очередях завода «Ямала СПГ» в июле и ноябре 2018 года соответственно, а также нашей средней цены реализации природного газа на внутреннем рынке. Влияние данных факторов было снижено падением цен на углеводороды на международных рынках в 2019 году.
Поступления от продажи доли 136.5 млрд + 144.2 этого года (при условии дивидендов от СП как в этом году) = $4.4-$4.5 млрд в зависимости от того, какой курс компания заложила в свои расчеты. Т.е. тут ничего сверхнового нет – бизнес и ранее собирался дополнительные поступления направить в дело. По сути – основной “бизнесовый” OCF почти не трогают, и в долги лезть не надо.
Москва. 20 февраля. ИНТЕРФАКС – Проект “Арктик СПГ 2” в наступившем году удвоит освоение капитальных затрат, заявил на телефонной конференции для инвесторов финансовый директор “НОВАТЭКа” (MOEX: NVTK) Марк Джетвей.
“Арктик СПГ 2” реализуется в соответствии с планом. Мы прогнозируем капитальные затраты примерно в $4,6 млрд без НДС в 2020 году, при этом мы потратили примерно $2,3 млрд без учета НДС в 2019 году”, – сказал он.
“Мы уже профинансировали около 14% всей капитальной программы проекта. Мы законтрактовали более 80% капзатрат и 90% оборудования. На стройплощадке находится более 3 тыс. строителей и свыше 90 единиц техники. В настоящее время мы строим кустовые площадки, дорожную инфраструктуру, сети водо- и энергоснабжения, а также строительный городок. Три буровые установки находятся на месторождении и начали эксплуатационное бурение. Мы мобилизуем еще одну буровую установку, и вскоре начнем бурение”, – добавил CFO.
Проект “Арктик СПГ 2” предусматривает строительство трех очередей по производству сжиженного природного газа (СПГ) мощностью 6,6 млн тонн в год каждая – всего 19,8 млн т/г. Инвестиции в проект оцениваются в $20-21 млрд. Проект реализуется на ресурсной базе Утреннего месторождения.
Москва. 20 февраля. ИНТЕРФАКС – “НОВАТЭК” (MOEX: NVTK) в 2020 году удвоит расходы на геологоразведочные работы – с 16 до 30 млрд рублей, заявил в ходе телефонной конференции для инвесторов председатель правления “НОВАТЭКа” Леонид Михельсон. Комментируя новый проект “Арктик СПГ 1”, он сказал: “Арктик СПГ 1” – следующий проект с нашего конвейера. Он будет идти по той же технологии, что и “Арктик СПГ 2″. Мы сейчас занимаемся окончательной подготовкой ресурсной базы под этот проект”. “Вы видите по отчету, мы в прошлом году (суммарно по группе – ИФ) потратили 16 млрд рублей, в этом году эта цифра наверное приблизится к 30 и мы планируем, что в 2021 – 2022 году у нас будут готовы проекты разработки на ресурсную базы и в этот крупный проект мы планируем привлечение партнеров”, – добавил он. Завод “Арктик СПГ 1”, как запланировано, будет включать три линии – общей мощностью 19,8 млн тонн.
“Арктик СПГ 2” реализуется в соответствии с планом. Мы прогнозируем капитальные затраты примерно в $4,6 млрд без НДС в 2020 году, при этом мы потратили примерно $2,3 млрд без учета НДС в 2019 году”, – сказал он.
“Мы уже профинансировали около 14% всей капитальной программы проекта. Мы законтрактовали более 80% капзатрат и 90% оборудования. На стройплощадке находится более 3 тыс. строителей и свыше 90 единиц техники. В настоящее время мы строим кустовые площадки, дорожную инфраструктуру, сети водо- и энергоснабжения, а также строительный городок. Три буровые установки находятся на месторождении и начали эксплуатационное бурение. Мы мобилизуем еще одну буровую установку, и вскоре начнем бурение”, – добавил CFO.
Проект “Арктик СПГ 2” предусматривает строительство трех очередей по производству сжиженного природного газа (СПГ) мощностью 6,6 млн тонн в год каждая – всего 19,8 млн т/г. Инвестиции в проект оцениваются в $20-21 млрд. Проект реализуется на ресурсной базе Утреннего месторождения.
Москва. 20 февраля. ИНТЕРФАКС – “НОВАТЭК” (MOEX: NVTK) в 2020 году удвоит расходы на геологоразведочные работы – с 16 до 30 млрд рублей, заявил в ходе телефонной конференции для инвесторов председатель правления “НОВАТЭКа” Леонид Михельсон. Комментируя новый проект “Арктик СПГ 1”, он сказал: “Арктик СПГ 1” – следующий проект с нашего конвейера. Он будет идти по той же технологии, что и “Арктик СПГ 2″. Мы сейчас занимаемся окончательной подготовкой ресурсной базы под этот проект”. “Вы видите по отчету, мы в прошлом году (суммарно по группе – ИФ) потратили 16 млрд рублей, в этом году эта цифра наверное приблизится к 30 и мы планируем, что в 2021 – 2022 году у нас будут готовы проекты разработки на ресурсную базы и в этот крупный проект мы планируем привлечение партнеров”, – добавил он. Завод “Арктик СПГ 1”, как запланировано, будет включать три линии – общей мощностью 19,8 млн тонн.
В качестве альтернативных источников финансирования – помним, что Новатэк снова активировал байбэк, аккурат за полгода до его окончания.
Плюс на неделе мы видим сообщение:
Москва. 17 февраля. ИНТЕРФАКС – “Газпром” (MOEX: GAZP) переводит 9,99% ПАО “НОВАТЭК” (MOEX: NVTK) с баланса кипрской дочки Gazfin Cyprus Limited на ООО “Газпром капитал”, сообщил “Интерфаксу” источник, знакомый с ситуацией.
Т.е. вариант сдачи в одни руки стратегу казначейского пакета + 9.99% от Газпрома с последующим применением денег на проекты в обеих компаниях вполне могут иметь место. Будем смотреть на события этого года.
Роснефть МСФО https://www.rosneft.ru/press/releases/item/199847/
https://www.rosneft.ru/upload/site1/document_cons_report/Q42019_Results_RUS.pdf
Компания при ослабшей нефти и снизившихся EBITDA и FCF за год все же сумела расчистить часть долга на балансе, немного укрепив свое финансовое положение.
За 12 мес. 2019 г. свободный денежный поток Роснефти составил 884 млрд руб. (13,7 млрд долл.), в том числе 271 млрд руб. (4,3 млрд долл.) в 4 кв. 2019 г. Это позволило Компании не только выполнить все обязательства перед акционерами по выплате годовых дивидендов за 2018 г. и промежуточных дивидендов за 2019 г. в сумме 283 млрд руб., но и последовательно сокращать финансовый долг и торговые обязательства. Их сумма уменьшилась на 15,6% или практически на 907 млрд руб.
Выросшая прибыль дает ожидание того, что и дивиденды за 2019 подрастут в абсолютном значении, а о 8% дивдоходности на момент своего выступления говорил и глава компании И. Сечин.
Предшествовали этому отчету не самые приятные для компании новости о включении в санкционный список сбытового дивизиона компании:
https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/OFAC-Enforcement/Pages/20200218.aspx
The following entity has been added to OFAC’s SDN List:
ROSNEFT TRADING S.A., Rue Place du Lac 2, 1204, Geneva, Switzerland; Website www.rosneft.com; Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 2; alt. Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 4; Tax ID No. CHE-309.842.573 (Switzerland); Registration Number CH-660.0.257.011-8 (Switzerland); For more information on directives, please visit the following link: http://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Pages/ukraine.aspx#directives. [UKRAINE-EO13662] [VENEZUELA-EO13850] (Linked To: OPEN JOINT-STOCK COMPANY ROSNEFT OIL COMPANY).
The following changes have been made to OFAC’s Sectoral Sanctions Identifications List:
ROSNEFT TRADING S.A., 2, Rue Place du Lac, 1204, Geneva, Switzerland; Website www.rosneft.com; Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 2; alt. Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 4; For more information on directives, please visit the following link: http://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Pages/ukraine.aspx#directives. [UKRAINE-EO13662] (Linked To: OPEN JOINT-STOCK COMPANY ROSNEFT OIL COMPANY). -to- ROSNEFT TRADING S.A., Rue Place du Lac 2, 1204, Geneva, Switzerland; Website www.rosneft.com; Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 2; alt. Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 4; Tax ID No. CHE-309.842.573 (Switzerland); Registration Number CH-660.0.257.011-8 (Switzerland); For more information on directives, please visit the following link: http://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Pages/ukraine.aspx#directives. [UKRAINE-EO13662] [VENEZUELA-EO13850] (Linked To: OPEN JOINT-STOCK COMPANY ROSNEFT OIL COMPANY).
ROSNEFT TRADING S.A., Rue Place du Lac 2, 1204, Geneva, Switzerland; Website www.rosneft.com; Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 2; alt. Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 4; Tax ID No. CHE-309.842.573 (Switzerland); Registration Number CH-660.0.257.011-8 (Switzerland); For more information on directives, please visit the following link: http://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Pages/ukraine.aspx#directives. [UKRAINE-EO13662] [VENEZUELA-EO13850] (Linked To: OPEN JOINT-STOCK COMPANY ROSNEFT OIL COMPANY).
The following changes have been made to OFAC’s Sectoral Sanctions Identifications List:
ROSNEFT TRADING S.A., 2, Rue Place du Lac, 1204, Geneva, Switzerland; Website www.rosneft.com; Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 2; alt. Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 4; For more information on directives, please visit the following link: http://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Pages/ukraine.aspx#directives. [UKRAINE-EO13662] (Linked To: OPEN JOINT-STOCK COMPANY ROSNEFT OIL COMPANY). -to- ROSNEFT TRADING S.A., Rue Place du Lac 2, 1204, Geneva, Switzerland; Website www.rosneft.com; Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 2; alt. Executive Order 13662 Directive Determination – Subject to Directive 4; Tax ID No. CHE-309.842.573 (Switzerland); Registration Number CH-660.0.257.011-8 (Switzerland); For more information on directives, please visit the following link: http://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Pages/ukraine.aspx#directives. [UKRAINE-EO13662] [VENEZUELA-EO13850] (Linked To: OPEN JOINT-STOCK COMPANY ROSNEFT OIL COMPANY).
В итоге мы наблюдали существенный сброс в котировках на большом объеме. Дивдоходность пока не лучше Лукойла и Газпромнефти, так что пока будем наблюдать.
Энел и стратегия https://www.enelrussia.ru/content/dam/enel-ru/documents/ru/investors/Enel%20Russia%20ID%202020-22_RUS_FINAL.pdf
На ближайшие годы о компании можно забывать:
Было:
2) Стало:
3) Впереди:
Говоря одним предложением: компания продала Рефтинскую ГРЭС, запустила деньги на гашение долга, попутно поставив на место фантазеров-любителей разовых дивидендов, при этом снизит и зафиксирует дивиденды на 3 года и еще и обратно закачает долг, который только что гасила, строя не самые экономически эффективные объекты энергетики. Здесь история качественного апсайда отсутствует как класс.
На неделе прошла серия отчетов МРСК по РСБУ. В нашей сфере интересов тут был и остается Ленэнерго и его привилегированные акции
Рост чистой прибыли за счет роста выручки от передачи энергии – лучший вариант роста для компании, так как в этом бизнесе этот уровень выручки имеет все шансы не только сохраняться, но и прирастать.
Новостной поток на неделе:
Огромная радость от огромное количества новых открытых счетов омрачается следующей статистикой:
Россияне сделали вид, что принесли деньги на фондовый рынок/ Ведь две трети открытых ими брокерских счетов пустуют
За неделю пару раз высказались о том, что тенденция на снижение доли государства в госкомпаниях есть и она продолжится. Это позитивные моменты для компаний.
ДОЛЯ ГОСУДАРСТВА В РОССИЙСКОМ ТЭКЕ ПРОДОЛЖИТ СНИЖАТЬСЯ – МАНТУРОВ
Существенные пакеты акций “Роснефти” и “Газпрома” уже находятся на бирже в свободном обращении, выплачиваются высокие дивиденды как российским, так и иностранным акционерам, а также локальным инвесторам. Доля государства в энергетических концернах будет и дальше снижаться. Фактически, это будет происходить со всеми государственными предприятиями – это только вопрос времени – Мантуров – Handelsblatt – Прайм
СИЛУАНОВ СЧИТАЕТ, ЧТО В РЯДЕ БАНКОВ МОЖНО ПОСМОТРЕТЬ СНИЖЕНИЕ ДОЛИ ГОСУДАРСТВА ДО КОНТРОЛЬНОЙ – ПРАЙМ
Недавняя пугалка о повышении НДПИ пока больше нигде не упоминалась, наоборот представитель минфина немного успокоил рынки:
МИНФИН РФ НЕ ОБСУЖДАЕТ ПОВЫШЕНИЕ НДПИ ДЛЯ УГЛЯ, МИНУДОБРЕНИЙ И АЛМАЗОВ – МИНФИН – ПРАЙМ
Перед выходными пошли новости о разногласиях по сделке внутри ОПЕК, но уже в понедельник ее опровергли, как мы и предполагали, подобные новости не более, чем торг.
РОССИЯ И САУДИТЫ – РАЗНОГЛАСИЯ ПО ПОВОДУ ВЛИЯНИЯ ВИРУСА НА СПРОС НА НЕФТЬ – ИСТОЧНИКИ СМИ
НЕФТЯНОЙ АЛЬЯНС В ОПЕК “САУДИТЫ – РФ” МОЖЕТ РАСПАСТЬСЯ
МИНИСТР ЭНЕРГЕТИКИ С.АРАВИИ: СООБЩЕНИЯ СМИ О НАМЕРЕНИИ С.АРАВИИ ВЫЙТИ ИЗ СОГЛАШЕНИЙ ОПЕК+ – “АБСУРД И АБСОЛЮТНЫЙ НОНСЕНС”
Ну и конечно основные новости о том, что короновирус начал быстро распространятся в европе, особенно в Италии, эта паника захватила рынки и сегодня мы видим как сильно падают наши акции. Пока ситуация кажется опасной, но не критичной. Больше паник селы, нежели объективная оценка ситуации, однако, если новостной фон будет ухедшаться, то ситуация на рынках станет еще более волатильной и опасной.
Инсайдеры на неделе:
Крупные сделки инсайдеров в Магните и АФК Система. АФК уже реализовала большую часть того апсайда, что мы описывали год назад, а ТОП-менеджмент в своих сделках не обязательно ищет самые высокие апсайды, хотя бы в силу того вознагрждения, что ему предоставляет компания.
По Магниту – тут ситуация более сложная, так как компания далеко не в лучших условиях, к тому же на мини-инфляции в РФ по ФА она вряд-ли покажет чудесные результаты. Так что тут или будущие дивиденды или корпоративные события могут выступить как драйвер интереса к такому пакету, но может быть и неизвестная третья опция.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба