Индекс доллара может вырасти до 105 п., если глава ФРС намекнет на возможное повышение ставок с шагом 75 б.п. Рост выше 104 п. выглядит как возможность для входа в короткие позиции по доллару.
Сокращение требований к продаже валютной выручки может оказать давление на рубль с середины мая.
Валюты G10
Индекс доллара утром в среду, 4 мая, торговался на уровне 103,46 п. Показатель пятый торговый день подряд проторговывает область 104–103 пункта после достижения в минувший четверг 20-летнего пика на уровне 103,94 п. Курс евро к доллару пять дней консолидируется между 1,0500 и 1,0550 после падения 28 апреля до 1,0472 — минимума с января 2017 года.
Фьючерсы на американские фондовые индексы росли утром в среду, а облигации оставались под давлением в преддверии публикации решения Комитета по открытым рынкам (FOMC) по ставкам. Участники рынка ждут новых комментариев главы Федрезерва Джерома Пауэлла, которые прольют свет на то, насколько агрессивным будет ужесточение денежно-кредитной политики в США на фоне желания обуздать высокую инфляцию. Как ожидается, сегодня ФРС объявит о повышении ставки по федеральным фондам на 50 б.п. до диапазона 0,75%-1,00% и изложит планы сокращения своего баланса (около $9 трлн).
Рынок свопов в настоящий момент полностью учел в котировках повышение ставки на 50 б.п. не только в мае, но и в июне, в июле, а также в сентябре. Это самая агрессивная за 30 лет предполагаемая траектория повышения ставок. При этом есть риск того, что ФРС намекнет на то, что на одном из заседаний ставка может быть повышена с шагом 75 б.п. В таком случае индекс доллара должен переписать установленные в прошлый четверг 20-летние максимумы, может подняться до 105 пунктов.
На наш взгляд, если рынок не услышит от главы ФРС сигнала о возможном повышении ставок на одном из ближайших заседаний на 75 б.п., это может стать причиной фиксации прибыли по длинным позициям в американской валюте. Однако, даже если такой сигнал прозвучит, то потенциал роста индекса доллара до 105 пунктов более привлекательно выглядит как возможность продать доллар на более высоких уровнях.
Ключевой момент в комментариях Джерома Пауэлла — это разъяснение по поводу того, намеревается ли ФРС достичь цели по инфляции к концу 2024 году. Если это именно так, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики должен быть более агрессивным, нежели это отражается в собственных прогнозах Федрезерва (dot plots). Если же Пауэлл намекнет, что возвращение к целевому уровню по инфляции — долгосрочная цель, то это может стимулировать снижение доходность облигаций Казначейства США и оказать давление на доллар.
ФРС предпочитает в качестве инфляционного показателя ориентироваться не на индекс потребительских цен, а на индекс расходов на личное потребление. Опубликованные в марте dot plots предполагали, что core PCE вернутся к концу 2024 года у 2,3%, а к целевому показателю ФРС на уровне 2% — в более долгосрочном горизонте. Соответственно, согласно мартовским dot plots, чиновники Федрезерва прогнозировали рост ставки до 1,9% к концу текущего года и до 2,8% к концу 2023 года. При этом сейчас денежный рынок уже закладывается на повышение ставки по федеральным фондам до 2,85% к концу 2022 г. Обновленный прогноз dot plots сегодня не будет опубликован. Это случится в июне. Поэтому ключевым ориентиром будут именно комментарии Джерома Пауэлла.
Российский рубль
Доллар в пятницу подешевел на 1,12 руб. до 70,96. Евро подешевел на 62 копейки до 74,75. Юань потерял к рублю 29 копеек, снизившись до 10,86.
Мы связывали укрепление рубля в пятницу с просадкой среднедневного спроса на валюту со стороны импорта в связи с приближением длинных выходных, в том числе с просадкой со стороны туристического спроса. Безусловно, количество граждан, предпочитающих провести майские праздники в Турции, в других зарубежных странах, значительно снизилось, если сравнивать с прошлыми годами. Однако и торговый объем в паре доллар/рубль упал более чем в 3 раза.
Снижение ключевой ставки с 17% до 14% (такое решение Банк России принял в пятницу, 29 апреля) позитивно для российского фондового рынка и негативно для рубля, поскольку тенденция снижения ключевой ставки будет постепенно разрушать повышенную норму сбережения бизнеса и домохозяйств. Тем не менее в текущих фундаментальных реалиях негативное влияние на рубль будет ограниченным, поскольку снижение предложения опережает снижение спроса — а именно это ключевой драйвер роста российской валюты в последние недели. Без оживления импорта и дополнительных послаблений валютных ограничений тенденция укрепления рубля пока может сохраняться.
Тем не менее инициативы, которые обозначил на прошлой неделе Банк России, выглядят способными удержать курс доллара к рублю выше 70,00 со следующей недели. Евро при этом может стабилизироваться выше 73,00. Напомним, ЦБ повысил нормативы обязательных резервов в валюте для банков с 2% до 4% и предложил снизить долю обязательной продажи валютной выручки для сырьевых экспортеров с 80% до 50%, обнулить требование для несырьевых экспортеров. Также регулятор выступил с инициативой отменить требование продажи валютной выручки в валютах дружественных стран.
Соответственно, в течение ближайших трех дней между майскими праздниками мы можем наблюдать динамику, аналогичную пятничному укреплению российской валюты, если, конечно, в самое ближайшее время не будут приняты предложения ЦБ в плане послаблений продаж валютной выручки, которые пока остаются инициативами.
В среднесрочной перспективе мы ожидаем постепенное восстановление объемов импорта и снижение объемов экспорта как в номинальном, так и в реальном выражении. Дальнейшее снижение ставок будет сокращать склонность к сбережению экономических агентов. Поэтому во второй половине года за счет послабления валютных ограничений мы рассчитываем увидеть переползание курса доллар/рубль в диапазон 85–90.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сокращение требований к продаже валютной выручки может оказать давление на рубль с середины мая.
Валюты G10
Индекс доллара утром в среду, 4 мая, торговался на уровне 103,46 п. Показатель пятый торговый день подряд проторговывает область 104–103 пункта после достижения в минувший четверг 20-летнего пика на уровне 103,94 п. Курс евро к доллару пять дней консолидируется между 1,0500 и 1,0550 после падения 28 апреля до 1,0472 — минимума с января 2017 года.
Фьючерсы на американские фондовые индексы росли утром в среду, а облигации оставались под давлением в преддверии публикации решения Комитета по открытым рынкам (FOMC) по ставкам. Участники рынка ждут новых комментариев главы Федрезерва Джерома Пауэлла, которые прольют свет на то, насколько агрессивным будет ужесточение денежно-кредитной политики в США на фоне желания обуздать высокую инфляцию. Как ожидается, сегодня ФРС объявит о повышении ставки по федеральным фондам на 50 б.п. до диапазона 0,75%-1,00% и изложит планы сокращения своего баланса (около $9 трлн).
Рынок свопов в настоящий момент полностью учел в котировках повышение ставки на 50 б.п. не только в мае, но и в июне, в июле, а также в сентябре. Это самая агрессивная за 30 лет предполагаемая траектория повышения ставок. При этом есть риск того, что ФРС намекнет на то, что на одном из заседаний ставка может быть повышена с шагом 75 б.п. В таком случае индекс доллара должен переписать установленные в прошлый четверг 20-летние максимумы, может подняться до 105 пунктов.
На наш взгляд, если рынок не услышит от главы ФРС сигнала о возможном повышении ставок на одном из ближайших заседаний на 75 б.п., это может стать причиной фиксации прибыли по длинным позициям в американской валюте. Однако, даже если такой сигнал прозвучит, то потенциал роста индекса доллара до 105 пунктов более привлекательно выглядит как возможность продать доллар на более высоких уровнях.
Ключевой момент в комментариях Джерома Пауэлла — это разъяснение по поводу того, намеревается ли ФРС достичь цели по инфляции к концу 2024 году. Если это именно так, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики должен быть более агрессивным, нежели это отражается в собственных прогнозах Федрезерва (dot plots). Если же Пауэлл намекнет, что возвращение к целевому уровню по инфляции — долгосрочная цель, то это может стимулировать снижение доходность облигаций Казначейства США и оказать давление на доллар.
ФРС предпочитает в качестве инфляционного показателя ориентироваться не на индекс потребительских цен, а на индекс расходов на личное потребление. Опубликованные в марте dot plots предполагали, что core PCE вернутся к концу 2024 года у 2,3%, а к целевому показателю ФРС на уровне 2% — в более долгосрочном горизонте. Соответственно, согласно мартовским dot plots, чиновники Федрезерва прогнозировали рост ставки до 1,9% к концу текущего года и до 2,8% к концу 2023 года. При этом сейчас денежный рынок уже закладывается на повышение ставки по федеральным фондам до 2,85% к концу 2022 г. Обновленный прогноз dot plots сегодня не будет опубликован. Это случится в июне. Поэтому ключевым ориентиром будут именно комментарии Джерома Пауэлла.
Российский рубль
Доллар в пятницу подешевел на 1,12 руб. до 70,96. Евро подешевел на 62 копейки до 74,75. Юань потерял к рублю 29 копеек, снизившись до 10,86.
Мы связывали укрепление рубля в пятницу с просадкой среднедневного спроса на валюту со стороны импорта в связи с приближением длинных выходных, в том числе с просадкой со стороны туристического спроса. Безусловно, количество граждан, предпочитающих провести майские праздники в Турции, в других зарубежных странах, значительно снизилось, если сравнивать с прошлыми годами. Однако и торговый объем в паре доллар/рубль упал более чем в 3 раза.
Снижение ключевой ставки с 17% до 14% (такое решение Банк России принял в пятницу, 29 апреля) позитивно для российского фондового рынка и негативно для рубля, поскольку тенденция снижения ключевой ставки будет постепенно разрушать повышенную норму сбережения бизнеса и домохозяйств. Тем не менее в текущих фундаментальных реалиях негативное влияние на рубль будет ограниченным, поскольку снижение предложения опережает снижение спроса — а именно это ключевой драйвер роста российской валюты в последние недели. Без оживления импорта и дополнительных послаблений валютных ограничений тенденция укрепления рубля пока может сохраняться.
Тем не менее инициативы, которые обозначил на прошлой неделе Банк России, выглядят способными удержать курс доллара к рублю выше 70,00 со следующей недели. Евро при этом может стабилизироваться выше 73,00. Напомним, ЦБ повысил нормативы обязательных резервов в валюте для банков с 2% до 4% и предложил снизить долю обязательной продажи валютной выручки для сырьевых экспортеров с 80% до 50%, обнулить требование для несырьевых экспортеров. Также регулятор выступил с инициативой отменить требование продажи валютной выручки в валютах дружественных стран.
Соответственно, в течение ближайших трех дней между майскими праздниками мы можем наблюдать динамику, аналогичную пятничному укреплению российской валюты, если, конечно, в самое ближайшее время не будут приняты предложения ЦБ в плане послаблений продаж валютной выручки, которые пока остаются инициативами.
В среднесрочной перспективе мы ожидаем постепенное восстановление объемов импорта и снижение объемов экспорта как в номинальном, так и в реальном выражении. Дальнейшее снижение ставок будет сокращать склонность к сбережению экономических агентов. Поэтому во второй половине года за счет послабления валютных ограничений мы рассчитываем увидеть переползание курса доллар/рубль в диапазон 85–90.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу