15 декабря 2022 БКС Экспресс Галактионов Игорь
В понедельник 19 декабря акции ЛУКОЙЛа последний день торгуются с дивидендами. Акционеры могут рассчитывать на совокупную выплату 793 руб. на акцию. Это последние крупные выплаты в этом году, которые обеспечат акционерам доходность около 17,3%. Дивидендный гэп может составить около 15%, но удастся ли закрыть его в разумные сроки? Разбираемся.
История закрытия дивидендных гэпов
ЛУКОЙЛ является одним из немногих дивидендных аристократов на российском рынке. За последние 10 лет дивиденды стабильно росли в среднем на 25% в год. С учетом циклического характера бизнеса и актуальной дивидендной политики в будущем этот тренд вряд ли сохранится, зато приверженность компании стабильным выплатам высоко ценится инвесторами.
В среднем дивидендные гэпы закрываются быстро. На это уходит около 20 торговых дней (4 недели). Средний размер максимальной просадки до момента закрытия гэпа составляет 6,5%.
В отдельные периоды цикличность бизнеса искажает эту картину. Так было, например, в 2020 г., когда на восстановление после гэпа ушло полгода. Риски для нефтяного сектора были высоки, и у инвесторов не было уверенности будущих дивидендах.
Средний размер дивидендного гэпа с 2010 г. составляет 2,5%. Это несопоставимо с ожидаемым гэпом в 15%, поэтому в данном случае средние цифры будут нерелевантны. Дивидендная доходность будет рекордной в истории компании. А значит, перспектива закрытия гэпа во многом будет зависеть от того, насколько реально будет приблизиться к этой сумме в следующем году и какую доходность от акций будут ожидать инвесторы.
Перспектива будущих дивидендов
Дивидендная политика Лукойла предполагает выплату на дивиденды 100% от скорректированного FCF дважды в год. В следующем году инвесторы получат две выплаты: итоговый дивиденд за 2022 г., который будет выплачен из денежного потока за III и IV квартал 2022 г., а также промежуточный дивиденд из денежного потока I полугодия 2023 г.
Дивиденды напрямую зависят от успехов компании в соответствующем периоде. Успехи компании, в свою очередь, зависят от цен на нефть. Средняя цена на нефть Urals в 2022 г. может составить около 5780 руб. за бочку. В 2023 г. средние цены с большой вероятностью окажутся ниже, а объемы экспорта могут снизиться из-за потери большей части рынка сбыта в ЕС. Это значит, что дивидендная база в следующем году сократится.
Важен не только размер дивидендов в абсолютном выражении, но и ожидания инвесторов по доходности. При ключевой ставке 7,5% и доходности ОФЗ в пределах 10% дивидендная доходность более 17% для голубой фишки выглядит избыточной.
По мере возвращения интереса к акциям справедливый уровень может прийти к 9–10%. Это значит, что даже при сокращении дивидендов на 40% справедливый ценовой уровень по акциям будет вблизи текущих цен. А если котировки нефти окажутся достаточно высокими, то не исключены и более высокие уровни.
Как быстро закроется гэп
Это значит, что у инвесторов есть основания выкупать акции после дивидендного гэпа. К тому же техническая картина будет располагать к покупкам, ведь после гэпа акции окажутся вблизи 5-летних минимумов.
Однако на полное закрытие гэпа может уйти какое-то время. В текущий момент высока неопределенность, связанная с нефтяным эмбарго в ЕС, потолком цен, а также отсутствием подробной отчетности в 2022 г. Вероятно, инвесторы будут осторожны, как минимум до февраля, когда появится более-менее подробная информация по влиянию новых санкций на прибыль компании.
Таким образом, на закрытие гэпа по акциям ЛУКОЙЛа может уйти от 40 до 60 торговых дней или 2–3 календарных месяца. При этом дивиденды в 2023 г. хотя и могут снизиться, но все равно останутся важным фактором привлекательности для акций нефтяной компании.
Где еще ждать высоких дивидендов
Дивиденды ЛУКОЙЛА станут последними высокими выплатами в этом году. Но в 2023–2024 г. щедрыми выплатами могут порадовать инвесторов и другие компании, чьи акции сейчас торгуются достаточно дешево. По текущим ценам дивидендная доходность может быть двузначной.
В таблице ниже представлены акции, которые могут дать щедрые дивиденды. Учитывая высокую неопределенность в экономике и геополитические риски, бумаги разбиты на две группы. Первая — акции, дивиденды по которым будут с высокой вероятностью. Вторая — шансы есть, но уверенность в них ниже.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
История закрытия дивидендных гэпов
ЛУКОЙЛ является одним из немногих дивидендных аристократов на российском рынке. За последние 10 лет дивиденды стабильно росли в среднем на 25% в год. С учетом циклического характера бизнеса и актуальной дивидендной политики в будущем этот тренд вряд ли сохранится, зато приверженность компании стабильным выплатам высоко ценится инвесторами.
В среднем дивидендные гэпы закрываются быстро. На это уходит около 20 торговых дней (4 недели). Средний размер максимальной просадки до момента закрытия гэпа составляет 6,5%.
В отдельные периоды цикличность бизнеса искажает эту картину. Так было, например, в 2020 г., когда на восстановление после гэпа ушло полгода. Риски для нефтяного сектора были высоки, и у инвесторов не было уверенности будущих дивидендах.
Средний размер дивидендного гэпа с 2010 г. составляет 2,5%. Это несопоставимо с ожидаемым гэпом в 15%, поэтому в данном случае средние цифры будут нерелевантны. Дивидендная доходность будет рекордной в истории компании. А значит, перспектива закрытия гэпа во многом будет зависеть от того, насколько реально будет приблизиться к этой сумме в следующем году и какую доходность от акций будут ожидать инвесторы.
Перспектива будущих дивидендов
Дивидендная политика Лукойла предполагает выплату на дивиденды 100% от скорректированного FCF дважды в год. В следующем году инвесторы получат две выплаты: итоговый дивиденд за 2022 г., который будет выплачен из денежного потока за III и IV квартал 2022 г., а также промежуточный дивиденд из денежного потока I полугодия 2023 г.
Дивиденды напрямую зависят от успехов компании в соответствующем периоде. Успехи компании, в свою очередь, зависят от цен на нефть. Средняя цена на нефть Urals в 2022 г. может составить около 5780 руб. за бочку. В 2023 г. средние цены с большой вероятностью окажутся ниже, а объемы экспорта могут снизиться из-за потери большей части рынка сбыта в ЕС. Это значит, что дивидендная база в следующем году сократится.
Важен не только размер дивидендов в абсолютном выражении, но и ожидания инвесторов по доходности. При ключевой ставке 7,5% и доходности ОФЗ в пределах 10% дивидендная доходность более 17% для голубой фишки выглядит избыточной.
По мере возвращения интереса к акциям справедливый уровень может прийти к 9–10%. Это значит, что даже при сокращении дивидендов на 40% справедливый ценовой уровень по акциям будет вблизи текущих цен. А если котировки нефти окажутся достаточно высокими, то не исключены и более высокие уровни.
Как быстро закроется гэп
Это значит, что у инвесторов есть основания выкупать акции после дивидендного гэпа. К тому же техническая картина будет располагать к покупкам, ведь после гэпа акции окажутся вблизи 5-летних минимумов.
Однако на полное закрытие гэпа может уйти какое-то время. В текущий момент высока неопределенность, связанная с нефтяным эмбарго в ЕС, потолком цен, а также отсутствием подробной отчетности в 2022 г. Вероятно, инвесторы будут осторожны, как минимум до февраля, когда появится более-менее подробная информация по влиянию новых санкций на прибыль компании.
Таким образом, на закрытие гэпа по акциям ЛУКОЙЛа может уйти от 40 до 60 торговых дней или 2–3 календарных месяца. При этом дивиденды в 2023 г. хотя и могут снизиться, но все равно останутся важным фактором привлекательности для акций нефтяной компании.
Где еще ждать высоких дивидендов
Дивиденды ЛУКОЙЛА станут последними высокими выплатами в этом году. Но в 2023–2024 г. щедрыми выплатами могут порадовать инвесторов и другие компании, чьи акции сейчас торгуются достаточно дешево. По текущим ценам дивидендная доходность может быть двузначной.
В таблице ниже представлены акции, которые могут дать щедрые дивиденды. Учитывая высокую неопределенность в экономике и геополитические риски, бумаги разбиты на две группы. Первая — акции, дивиденды по которым будут с высокой вероятностью. Вторая — шансы есть, но уверенность в них ниже.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter