Рубль продолжает слабеть против основных конкурентов в преддверии декабрьского налогового периода.
Валюты G10
Доллар пытался укрепляться утром в четверг, 15 декабря. Валюта США прибавляла в цене против всех конкурентов из Большой десятки. В Азии царили risk-off настроения. Азиатские фондовые площадки снижались вслед за падением акций на Уолл-стрит по итогам среды, а доходности казначейских облигаций росли по всей длине кривой (двухлетки +3 б.п., до 4,239%, десятилетки +2,7 б.п., до 3,505%).
Китайская статистика дополнительно подпортила настроения инвесторам. Промышленное производство в КНР в ноябре выросло на 2,2% г/г. Это ниже прогнозов (+3,5% г/г) и ниже октябрьского значения (+5% г/г). Розничные продажи в ноябре сократились на 5,9% г/г, хотя экономисты ожидали снижение только на 4% г/г после падения на 0,5% г/г в октябре. Инвестиции в основной капитал за 11 месяцев 2022 г. замедлились до 5,3% г/г — ниже прогноза, ниже темпов роста за 10 месяцев.
Инвестиции в недвижимость за 11 месяцев 2022 г. сократились на 9,8% г/г (за 10 месяцев -8,8% г/г при прогнозе -9,2% г/г). Исследуемый уровень безработицы в ноябре вырос до 5,7% при прогнозе 5,6% и октябрьском значении в 5,5%. Показатель достиг самого высокого уровня с мая.
Соответственно, экономическая активность в Китае ухудшилась в ноябре, что объясняет, почему китайские власти встали на путь смягчения антиковидных мер. Статистика подтверждает, что политика «нулевой терпимости» к COVID-19 очень больно бьёт по экономике.
По итогам среды доллар подешевел против большинства основных валют. Индекс доллара падал до 103,44 п., обновив минимум за 6 месяцев. Акции в США подешевели по итогам заседания ФРС и пресс-конференции главы Федрезерва Джерома Пауэлла. При этом доходности 2-летних нот и 30-летних бондов в среду практически не изменились, а вот доходности 10-летних облигаций снизились.
Комитет по открытым рынкам (FOMC) ФРС США, как и ожидалось, повысил ставку на 50 б.п. до 4,25–4,50% (максимум с 2007 г.). Обновлённые прогнозы Федрезерва (dot plot) предполагают более низкие оценки ВВП и более высокие оценки инфляции и безработицы в 2023 г. Такой рост уровня безработицы, который прогнозируют чиновники ФРС (4,6% в 2023 г. и 4,4% в 2024 г.) никогда не наблюдался без рецессии в экономике.
При этом Джером Пауэлл на пресс-конференции подчеркнул, что Комитет единодушен во мнении по поводу необходимости и дальше повышать ставки. Федрезерв готов в 2023 г. поднять ставку выше 5% и спровоцировать умеренную рецессию в экономике. ЦБ считает, что это разумная плата за контроль над инфляцией.
Однако рынок не верит ФРС. Недоверие объясняет отсутствие роста доходностей трежерис при падении фондового рынка в среду. Поэтому доллар в среду также остался в аутсайдерах. Дело в том, что, согласно декабрьским dot plot, абсолютно все чиновники ФРС прогнозируют, что в 2023 г. пиковый уровень ставки превысит 5% годовых. При этом 17 из 19 чиновников ФРС видят пик ставки не менее 5,1%, а 7 чиновников — не менее 5,4%. Однако рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам по-прежнему закладывается на то, что пиковая ставка в 2023 г. не превысит 5%.
Ни один из 9 членов FOMC не прогнозирует снижение ставок в 2023 г., — подчеркнул глава ФРС на пресс-конференции. Однако рынок по-прежнему ожидает к концу 2023 г. снижение ставки на 25 или 50 б.п.
Таким образом, надежды на мягкую посадку в экономике, которую подарил опубликованный во вторник слабый отчёт по потребительской инфляции, разрушаются на глазах. Актуально вести речь о жёсткой посадке, поскольку ФРС даёт понять, что готова заплатить эту цену.
Мы ожидаем, что риски в текущих условиях смещены в сторону коррекции доллара после его падения в ноябре и первой половине декабря. Тем не менее мы понижаем наш среднесрочный прогнозный диапазон по индексу доллара с 110–103 п. до 109–102 п., поскольку риски рецессии могут ещё некоторое время давить на доходности трежерис, что может в краткосрочной перспективе негативно сказываться на валюте США.
Обновлённые прогнозы ФРС сигнализируют: ЦБ США понимает, что избежать рецессии в 2023 г. будет очень сложно
Российский рубль
Рубль ослаб против основных конкурентов в среду. Доллар вырос к рублю до двухмесячного максимума 64,18. Евро к рублю установил новый пик с 30 мая на уровне 68,44. Юань подскочил к рублю до 9,19 — новый максимум с 1 августа.
В среду:
Торговый объём в паре USD/RUB составил 77,4 млрд руб. по сравнению с 73,6 млрд руб. в предыдущий торговый день.
Торговый объём в паре EUR/RUB составил 44,2 млрд руб. против 59,7 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре CNY/RUB составил 68,8 млрд руб. против 45,9 млрд руб. в предыдущий день.
Как видим, рубль игнорировал четырёхдневный коррекционный рост нефтяных котировок, а также слабость доллара на международном валютном рынке. Последний раз аналогичную текущей динамику в паре USD/RUB мы наблюдали в октябре. Тогда слабость рубля была обусловлена двумя факторами.
Первый — к началу октября отошли на задний план риски санкций против НКЦ. Это провоцировало укрепление рубля во второй половине сентября, и после снижения риска санкций против Национального клирингового центра рубль возвращал сентябрьские достижения доллару.
Второй фактор — на рынке наблюдался дефицит валютной ликвидности, о чём красноречиво свидетельствовали котировки валютных свопов. Также отметим, что осеннее ослабление рубля было реализовано после завершения сентябрьского и до начала октябрьского налогового периода. Сейчас же рынок свопов не подаёт никаких сигналов дефицита валютной ликвидности. Обсуждаемый в Евросоюзе девятый пакет санкций против России, по слухам, не подразумевает рестрикций против НКЦ. Межсезонье между ноябрьским и декабрьским налоговым периодом завершается.
В сложившихся условиях наш базовый прогноз по паре USD/RUB в 64–66 может быть выполнен до конца года. Однако старт декабрьского налогового периода должен оказать поддержку российской валюте. Мы пока не можем исключать, что во второй половине декабря, достигнув локального пика в диапазоне 64–66, курс доллара к концу месяца не уйдёт ниже 63 рублей. Возвращение в диапазон 62–61 также выглядит возможным, поскольку экспортёры должны увеличить предложение валюты на фоне спроса на рублёвую ликвидность под платежи в бюджет, а импортёры должны возобновить активность уже в январе.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валюты G10
Доллар пытался укрепляться утром в четверг, 15 декабря. Валюта США прибавляла в цене против всех конкурентов из Большой десятки. В Азии царили risk-off настроения. Азиатские фондовые площадки снижались вслед за падением акций на Уолл-стрит по итогам среды, а доходности казначейских облигаций росли по всей длине кривой (двухлетки +3 б.п., до 4,239%, десятилетки +2,7 б.п., до 3,505%).
Китайская статистика дополнительно подпортила настроения инвесторам. Промышленное производство в КНР в ноябре выросло на 2,2% г/г. Это ниже прогнозов (+3,5% г/г) и ниже октябрьского значения (+5% г/г). Розничные продажи в ноябре сократились на 5,9% г/г, хотя экономисты ожидали снижение только на 4% г/г после падения на 0,5% г/г в октябре. Инвестиции в основной капитал за 11 месяцев 2022 г. замедлились до 5,3% г/г — ниже прогноза, ниже темпов роста за 10 месяцев.
Инвестиции в недвижимость за 11 месяцев 2022 г. сократились на 9,8% г/г (за 10 месяцев -8,8% г/г при прогнозе -9,2% г/г). Исследуемый уровень безработицы в ноябре вырос до 5,7% при прогнозе 5,6% и октябрьском значении в 5,5%. Показатель достиг самого высокого уровня с мая.
Соответственно, экономическая активность в Китае ухудшилась в ноябре, что объясняет, почему китайские власти встали на путь смягчения антиковидных мер. Статистика подтверждает, что политика «нулевой терпимости» к COVID-19 очень больно бьёт по экономике.
По итогам среды доллар подешевел против большинства основных валют. Индекс доллара падал до 103,44 п., обновив минимум за 6 месяцев. Акции в США подешевели по итогам заседания ФРС и пресс-конференции главы Федрезерва Джерома Пауэлла. При этом доходности 2-летних нот и 30-летних бондов в среду практически не изменились, а вот доходности 10-летних облигаций снизились.
Комитет по открытым рынкам (FOMC) ФРС США, как и ожидалось, повысил ставку на 50 б.п. до 4,25–4,50% (максимум с 2007 г.). Обновлённые прогнозы Федрезерва (dot plot) предполагают более низкие оценки ВВП и более высокие оценки инфляции и безработицы в 2023 г. Такой рост уровня безработицы, который прогнозируют чиновники ФРС (4,6% в 2023 г. и 4,4% в 2024 г.) никогда не наблюдался без рецессии в экономике.
При этом Джером Пауэлл на пресс-конференции подчеркнул, что Комитет единодушен во мнении по поводу необходимости и дальше повышать ставки. Федрезерв готов в 2023 г. поднять ставку выше 5% и спровоцировать умеренную рецессию в экономике. ЦБ считает, что это разумная плата за контроль над инфляцией.
Однако рынок не верит ФРС. Недоверие объясняет отсутствие роста доходностей трежерис при падении фондового рынка в среду. Поэтому доллар в среду также остался в аутсайдерах. Дело в том, что, согласно декабрьским dot plot, абсолютно все чиновники ФРС прогнозируют, что в 2023 г. пиковый уровень ставки превысит 5% годовых. При этом 17 из 19 чиновников ФРС видят пик ставки не менее 5,1%, а 7 чиновников — не менее 5,4%. Однако рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам по-прежнему закладывается на то, что пиковая ставка в 2023 г. не превысит 5%.
Ни один из 9 членов FOMC не прогнозирует снижение ставок в 2023 г., — подчеркнул глава ФРС на пресс-конференции. Однако рынок по-прежнему ожидает к концу 2023 г. снижение ставки на 25 или 50 б.п.
Таким образом, надежды на мягкую посадку в экономике, которую подарил опубликованный во вторник слабый отчёт по потребительской инфляции, разрушаются на глазах. Актуально вести речь о жёсткой посадке, поскольку ФРС даёт понять, что готова заплатить эту цену.
Мы ожидаем, что риски в текущих условиях смещены в сторону коррекции доллара после его падения в ноябре и первой половине декабря. Тем не менее мы понижаем наш среднесрочный прогнозный диапазон по индексу доллара с 110–103 п. до 109–102 п., поскольку риски рецессии могут ещё некоторое время давить на доходности трежерис, что может в краткосрочной перспективе негативно сказываться на валюте США.
Обновлённые прогнозы ФРС сигнализируют: ЦБ США понимает, что избежать рецессии в 2023 г. будет очень сложно
Российский рубль
Рубль ослаб против основных конкурентов в среду. Доллар вырос к рублю до двухмесячного максимума 64,18. Евро к рублю установил новый пик с 30 мая на уровне 68,44. Юань подскочил к рублю до 9,19 — новый максимум с 1 августа.
В среду:
Торговый объём в паре USD/RUB составил 77,4 млрд руб. по сравнению с 73,6 млрд руб. в предыдущий торговый день.
Торговый объём в паре EUR/RUB составил 44,2 млрд руб. против 59,7 млрд руб. в предыдущий день.
Торговый объём в паре CNY/RUB составил 68,8 млрд руб. против 45,9 млрд руб. в предыдущий день.
Как видим, рубль игнорировал четырёхдневный коррекционный рост нефтяных котировок, а также слабость доллара на международном валютном рынке. Последний раз аналогичную текущей динамику в паре USD/RUB мы наблюдали в октябре. Тогда слабость рубля была обусловлена двумя факторами.
Первый — к началу октября отошли на задний план риски санкций против НКЦ. Это провоцировало укрепление рубля во второй половине сентября, и после снижения риска санкций против Национального клирингового центра рубль возвращал сентябрьские достижения доллару.
Второй фактор — на рынке наблюдался дефицит валютной ликвидности, о чём красноречиво свидетельствовали котировки валютных свопов. Также отметим, что осеннее ослабление рубля было реализовано после завершения сентябрьского и до начала октябрьского налогового периода. Сейчас же рынок свопов не подаёт никаких сигналов дефицита валютной ликвидности. Обсуждаемый в Евросоюзе девятый пакет санкций против России, по слухам, не подразумевает рестрикций против НКЦ. Межсезонье между ноябрьским и декабрьским налоговым периодом завершается.
В сложившихся условиях наш базовый прогноз по паре USD/RUB в 64–66 может быть выполнен до конца года. Однако старт декабрьского налогового периода должен оказать поддержку российской валюте. Мы пока не можем исключать, что во второй половине декабря, достигнув локального пика в диапазоне 64–66, курс доллара к концу месяца не уйдёт ниже 63 рублей. Возвращение в диапазон 62–61 также выглядит возможным, поскольку экспортёры должны увеличить предложение валюты на фоне спроса на рублёвую ликвидность под платежи в бюджет, а импортёры должны возобновить активность уже в январе.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу