4 июля 2023 БКС Экспресс | ЛСР
В стратегии на III квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям девелопера ЛСР мы понизили рекомендацию до «Продавать» из-за технических факторов на фоне сильного роста акций в последние недели.
Целевая цена при этом повысилась до 740 руб. за бумагу. (ранее 670 руб.) с учетом недавно объявленных дивидендов за 2022 г. в размере 78 руб. на акцию, а также наших скорректированных прогнозов после хороших операционных результатов за I квартал 2023.
Нам нравится ЛСР благодаря сильным достигнутым результатам и возврату к дивидендам, но фокус на элитном сегменте делает компанию более уязвимой к ухудшению макроэкономических условий (динамика продаж остается ограниченной).
Взгляд на компанию
Сильный игрок, фокус на Санкт-Петербурге. ЛСР — сильный нишевой игрок в своих основных регионах — Санкт-Петербурге, Москве и Екатеринбурге, а также производитель строительных материалов. Согласно последним операционным результатам за I квартал 2023, объемы продаж вернулись к среднеквартальным уровням 2021 г. в основном за счет Санкт-Петербурга.
Драйверы роста
I полугодие 2023 по МСФО, операционные результаты. Сюрпризом стала рекомендация ЛСР выплатить дивиденды за 2022 г. в размере 78 руб. на акцию, что предполагает высокую дивдоходность 10% (закрытие реестра 7 июля 2023 г.).
В дальнейшем катализаторами могут выступить финансовые результаты (I полугодие 2023 по МСФО) и операционные показатели (II квартал 2023).
Ключевые риски
Нет прогноза на 2023 г. от ЛСР, субсидирование ипотеки меньше поддерживает продажи. ЛРС ориентирована на элитный и высокодоходный сегмент, который получает меньше поддержки со стороны программ субсидирования ипотеки. Отсутствие информации о краткосрочной стратегии также сказывается на прогнозах продаж. Компания все еще не озвучила свои прогнозы на текущий год и комментарии.
Основные изменения
Закладываем недавние тренды. Мы немного обновили наши финансовые прогнозы с учетом операционных показателей за I квартал 2023: продажи показали сильный тренд, вернувшись к среднему уровню 2021 г. (161 тыс. кв. м) в основном за счет Санкт-Петербурга.
Оценка и рекомендация: «Продавать». Целевая цена на 12 месяцев — 740 руб.
Для оценки ЛСР мы используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF) с прежними параметрами. Из-за технических факторов на фоне сильного роста акций в последние недели рекомендация понижена до «Продавать» (ранее «Держать»), при этом целевая цена повышена до 740 руб. за акцию (ранее 670 руб.), учитывая дивиденды за 2022 г. в размере 78 руб. на акцию и также скорректированные прогнозы.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Целевая цена при этом повысилась до 740 руб. за бумагу. (ранее 670 руб.) с учетом недавно объявленных дивидендов за 2022 г. в размере 78 руб. на акцию, а также наших скорректированных прогнозов после хороших операционных результатов за I квартал 2023.
Нам нравится ЛСР благодаря сильным достигнутым результатам и возврату к дивидендам, но фокус на элитном сегменте делает компанию более уязвимой к ухудшению макроэкономических условий (динамика продаж остается ограниченной).
Взгляд на компанию
Сильный игрок, фокус на Санкт-Петербурге. ЛСР — сильный нишевой игрок в своих основных регионах — Санкт-Петербурге, Москве и Екатеринбурге, а также производитель строительных материалов. Согласно последним операционным результатам за I квартал 2023, объемы продаж вернулись к среднеквартальным уровням 2021 г. в основном за счет Санкт-Петербурга.
Драйверы роста
I полугодие 2023 по МСФО, операционные результаты. Сюрпризом стала рекомендация ЛСР выплатить дивиденды за 2022 г. в размере 78 руб. на акцию, что предполагает высокую дивдоходность 10% (закрытие реестра 7 июля 2023 г.).
В дальнейшем катализаторами могут выступить финансовые результаты (I полугодие 2023 по МСФО) и операционные показатели (II квартал 2023).
Ключевые риски
Нет прогноза на 2023 г. от ЛСР, субсидирование ипотеки меньше поддерживает продажи. ЛРС ориентирована на элитный и высокодоходный сегмент, который получает меньше поддержки со стороны программ субсидирования ипотеки. Отсутствие информации о краткосрочной стратегии также сказывается на прогнозах продаж. Компания все еще не озвучила свои прогнозы на текущий год и комментарии.
Основные изменения
Закладываем недавние тренды. Мы немного обновили наши финансовые прогнозы с учетом операционных показателей за I квартал 2023: продажи показали сильный тренд, вернувшись к среднему уровню 2021 г. (161 тыс. кв. м) в основном за счет Санкт-Петербурга.
Оценка и рекомендация: «Продавать». Целевая цена на 12 месяцев — 740 руб.
Для оценки ЛСР мы используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF) с прежними параметрами. Из-за технических факторов на фоне сильного роста акций в последние недели рекомендация понижена до «Продавать» (ранее «Держать»), при этом целевая цена повышена до 740 руб. за акцию (ранее 670 руб.), учитывая дивиденды за 2022 г. в размере 78 руб. на акцию и также скорректированные прогнозы.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter