iShares Semiconductor ETF взлетел более чем на 40% с начала года и сейчас торгуется вблизи исторических максимумов, в то время как риски для восстановления отрасли все еще высоки. Несмотря на привлекательность сектора в долгосрочной перспективе, падающие продажи чипов и по-прежнему жесткая политика ФРС могут ограничить потенциал роста акций фонда в ближайшие месяцы, а торговые трения между США и КНР имеют шансы стать катализатором коррекции.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям с целевой ценой $ 540, что отражает потенциал роста на 1,8% от текущих котировок.
iShares Semiconductor ETF — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR), который в свою очередь включает акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска. В состав портфеля ETF входят 30 акций производителей чипов и полупроводникового оборудования из США, Франции, Тайваня и Нидерландов.
Глобальная динамика продаж чипов в 2023 году пока не впечатляет. По оценкам World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), за 5 мес. 2023 года отгрузка чипов рухнула на 21,5% г/г. По большей части это произошло в связи с плохой динамикой в АТР (-28,2% г/г), однако и другие макрорегионы показывают довольно слабые результаты. В то же самое время по итогам 2023 года WSTS ожидает снижения отгрузки лишь на 10,3% г/г, что предполагает среднемесячные темпы роста продаж на 2,8% м/м до конца года, начиная с мая.
Такой прогноз в целом отвечает видению лидеров сектора и аналитиков на 2-ю половину 2023 года: большинство компаний ожидает восстановления продаж в июле — декабре, а оценки аналитиков на 3-й и 4-й календарные кварталы по EPS компаний из состава фонда предполагают медианный рост на 6% к/к и 4% к/к соответственно.
Рост потребности в вычислительной мощности, ИИ, 5G и другие тренды обеспечивают отрасли долгосрочные перспективы роста.
При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес. (июль 2023 года) мы воспользовались средневзвешенными целевыми ценами представителей фонда за последние 6 мес. На наш взгляд, сектор выглядит несколько перегретым на текущий момент, и возможностей для покупок в нем сейчас остается не так много. Показательно, что, согласно оценкам аналитиков, лишь 4 бумаги из входящих в фонд предлагают потенциал около 10% и выше: Micron Technology, Silicon Laboratories, Advanced Micro Devices и Taiwan Semiconductor Manufacturing. Среди покрываемых нами бумаг сектора на текущий момент лишь AMD и TSMC имеют рейтинг «Покупать».
Среди рисков для ETF мы выделяем цикличность отрасли, а также геополитические трения. Если прогнозы касательно восстановления объемов продаж микросхем во 2-й половине 2023 года и в 2024 году не оправдаются, рыночная стоимость отрасли и SOXX может заметно скорректироваться. Кроме того, многие представители фонда сильно зависят от китайского рынка как в части обеспечения спроса, так и в части сборки полупроводниковой продукции, в связи с чем дальнейшие экспортные запреты в направлении КНР могут больно ударить по их выручке. Помимо этого, «тайваньский вопрос» остается открытым и не исключает прямого военного столкновения США, Тайваня и КНР. С учетом того что на Тайвань приходится 90% мировых мощностей по производству передовых чипов, такой сценарий станет настоящей экономической катастрофой для всей отрасли.
Описание ETF
iShares Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR) (тикер ICESEMIT), который, в свою очередь, включает акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска. Фонд запущен 10 июля 2001 года. В состав портфеля ETF входят 30 акций компаний из США (25), Франции (1), Тайваня (3) и Нидерландов (1). Фонд находится под управлением холдинга BlackRock, текущая комиссия за управление — 0,35%. Стоимость чистых активов на 17.07.2023 — около $ 9,1 млрд, количество акций в обращении — 17,2 млн. Пятерку компаний с наибольшими долями в ETF составляют NVIDIA (8,8%), Broadcom (8,1%), Advanced Micro Devices (7,2%), Intel (6,1%) и Texas Instruments (6,0%). Отраслевая структура фонда представлена ниже.
C начала 2023 года цена ETF взлетела на 52%, заметно опередив как широкий рынок в лице S&P 500, который подрос на 18%, так и NASDAQ Composite, потяжелевший на 36%.
Дивидендная политика
Дивидендную доходность iShares Semiconductor нельзя отнести к сильным сторонам фонда: в 2022 году она составила лишь 1,1%, а средний показатель за последние 5 лет — 1,0%. Это связано с тем, что в фонд в основном входят акции компаний «роста», которые предпочитают реинвестировать денежный поток в бизнес или возвращать капитал акционерам за счет обратного выкупа акций. С учетом прогнозируемого бурного развития отрасли в ближайшие годы и соответствующего увеличения трат на R&D и капитальные инвестиции мы считаем высоковероятным сохранение данной тенденции.
Перспективы отрасли
Глобальные продажи чипов в 2023 году пока показывают весьма слабую динамику относительно высокой базы первой половины 2022 года, снизившись за 5М на 21,5% г/г. Единственным региональным макрорынком, показавшим рост отгрузки в январе — мае, стал Европейский регион (+2,7% г/г), а главный негатив по-прежнему сохраняется на рынке АТР (без учета Японии), где отгрузка рухнула на 28,2% г/г, в первую очередь движимая падающим спросом на рынке Китая.
В то же время умеренный повод для оптимизма у инвесторов все же есть. Прогноз WSTS предполагает снижение отгрузки по итогам 2023 года лишь на 10,3% г/г, что отвечает среднемесячным темпам роста продаж на 2,8% м/м до конца года, начиная с мая. При таком сценарии по итогам октября месячные продажи чипов уже должны превысить показатели 2022 года. В 2024 году WSTS ожидает увеличения продаж на 11,8% г/г.
Такой прогноз в целом отвечает ожиданиям лидеров сектора на 2-ю половину 2023 года: большинство компаний надеется на восстановление продаж в июле — декабре. Конфигурация прогнозов аналитиков по EPS для компаний — представителей фонда на прошедший квартал (апрель — июнь) предполагает медианное снижение на 6% к/к, однако в 3-м и 4-м календарных кварталах медианный рост показателя может составить 6% к/к и 4% к/к соответственно.
Важными драйверами для отрасли в ближайшие годы могут стать бум технологий искусственного интеллекта и общий тренд на увеличение потребности пользователей в вычислительной мощности, который обострился на фоне запуска ИИ чат-ботов ChatGPT, Ernie, Bard, Tidio и схожих продуктов. Высоким темпам роста производства и продаж чипов в ближайшие годы также будут способствовать 5G, игровая индустрия, масштабная цифровизация отдельных отраслей, интернет вещей, нанотехнологии и другие тренды. Кроме того, важным фактором развития отрасли мы видим поддержку со стороны правительств. Субсидии в пользу чипмейкеров в последние годы кратно выросли на фоне стремления большой группы стран (США, Китая, Япония, Германия и другие страны ЕС) консолидировать производство на своей территории. Драйверами этого выступают как сугубо экономические причины, так и соображения национальной безопасности.
Риски отрасли
Полупроводниковая индустрия исторически отличалась высокой цикличностью, что обуславливает высокую волатильность акций чипмейкеров на фондовом рынке. Если прогнозы касательно восстановления объемов продаж микросхем во 2-й половине 2023 года и в 2024 году не оправдаются, рыночная стоимость отрасли и SOXX может заметно скорректироваться. Кроме того, крайне важным фактором риска остаются геополитические отношения США и Китая, в частности торговые ограничения стран. Многие американские компании сильно зависят от китайского рынка как в части обеспечения спроса, так и в части сборки полупроводниковой продукции, в связи с чем дальнейшие экспортные запреты в направлении КНР могут больно ударить по доходам представителей фонда. Помимо этого, «тайваньский вопрос» остается открытым и не исключает прямого военного столкновения США, Тайваня и КНР. С учетом того что на Тайвань приходится 90% мировых мощностей по производству передовых чипов, такой сценарий станет настоящей экономической катастрофой для всей отрасли.
Оценка
При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF мы воспользовались средневзвешенными целевыми ценами представителей фонда за последние 6 мес. по данным Refinitiv. Целевая цена составляет $ 540 на горизонте 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 1,8% от текущих уровней. Исходя из этого, мы присваиваем акциям фонда рейтинг «Держать».
Показательно, что, согласно оценкам аналитиков, лишь 4 бумаги из входящих в фонд предлагают потенциал около 10% и выше: Micron Technology, Silicon Laboratories, Advanced Micro Devices и Taiwan Semiconductor Manufacturing. Среди покрываемых нами бумаг сектора на текущий момент лишь AMD и TSMC имеют рейтинг «Покупать».
Технический анализ
На недельном графике акции SOXX продолжают движение в восходящем тренде с сентября 2022 года, однако проявляются признаки перегретости. В частности, акции вплотную подошли к историческим максимумам на $ 547, а индекс относительной силы (RSI) остановился вблизи зоны перепроданности.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям с целевой ценой $ 540, что отражает потенциал роста на 1,8% от текущих котировок.
iShares Semiconductor ETF — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR), который в свою очередь включает акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска. В состав портфеля ETF входят 30 акций производителей чипов и полупроводникового оборудования из США, Франции, Тайваня и Нидерландов.
Глобальная динамика продаж чипов в 2023 году пока не впечатляет. По оценкам World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), за 5 мес. 2023 года отгрузка чипов рухнула на 21,5% г/г. По большей части это произошло в связи с плохой динамикой в АТР (-28,2% г/г), однако и другие макрорегионы показывают довольно слабые результаты. В то же самое время по итогам 2023 года WSTS ожидает снижения отгрузки лишь на 10,3% г/г, что предполагает среднемесячные темпы роста продаж на 2,8% м/м до конца года, начиная с мая.
Такой прогноз в целом отвечает видению лидеров сектора и аналитиков на 2-ю половину 2023 года: большинство компаний ожидает восстановления продаж в июле — декабре, а оценки аналитиков на 3-й и 4-й календарные кварталы по EPS компаний из состава фонда предполагают медианный рост на 6% к/к и 4% к/к соответственно.
Рост потребности в вычислительной мощности, ИИ, 5G и другие тренды обеспечивают отрасли долгосрочные перспективы роста.
При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес. (июль 2023 года) мы воспользовались средневзвешенными целевыми ценами представителей фонда за последние 6 мес. На наш взгляд, сектор выглядит несколько перегретым на текущий момент, и возможностей для покупок в нем сейчас остается не так много. Показательно, что, согласно оценкам аналитиков, лишь 4 бумаги из входящих в фонд предлагают потенциал около 10% и выше: Micron Technology, Silicon Laboratories, Advanced Micro Devices и Taiwan Semiconductor Manufacturing. Среди покрываемых нами бумаг сектора на текущий момент лишь AMD и TSMC имеют рейтинг «Покупать».
Среди рисков для ETF мы выделяем цикличность отрасли, а также геополитические трения. Если прогнозы касательно восстановления объемов продаж микросхем во 2-й половине 2023 года и в 2024 году не оправдаются, рыночная стоимость отрасли и SOXX может заметно скорректироваться. Кроме того, многие представители фонда сильно зависят от китайского рынка как в части обеспечения спроса, так и в части сборки полупроводниковой продукции, в связи с чем дальнейшие экспортные запреты в направлении КНР могут больно ударить по их выручке. Помимо этого, «тайваньский вопрос» остается открытым и не исключает прямого военного столкновения США, Тайваня и КНР. С учетом того что на Тайвань приходится 90% мировых мощностей по производству передовых чипов, такой сценарий станет настоящей экономической катастрофой для всей отрасли.
Описание ETF
iShares Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR) (тикер ICESEMIT), который, в свою очередь, включает акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска. Фонд запущен 10 июля 2001 года. В состав портфеля ETF входят 30 акций компаний из США (25), Франции (1), Тайваня (3) и Нидерландов (1). Фонд находится под управлением холдинга BlackRock, текущая комиссия за управление — 0,35%. Стоимость чистых активов на 17.07.2023 — около $ 9,1 млрд, количество акций в обращении — 17,2 млн. Пятерку компаний с наибольшими долями в ETF составляют NVIDIA (8,8%), Broadcom (8,1%), Advanced Micro Devices (7,2%), Intel (6,1%) и Texas Instruments (6,0%). Отраслевая структура фонда представлена ниже.
C начала 2023 года цена ETF взлетела на 52%, заметно опередив как широкий рынок в лице S&P 500, который подрос на 18%, так и NASDAQ Composite, потяжелевший на 36%.
Дивидендная политика
Дивидендную доходность iShares Semiconductor нельзя отнести к сильным сторонам фонда: в 2022 году она составила лишь 1,1%, а средний показатель за последние 5 лет — 1,0%. Это связано с тем, что в фонд в основном входят акции компаний «роста», которые предпочитают реинвестировать денежный поток в бизнес или возвращать капитал акционерам за счет обратного выкупа акций. С учетом прогнозируемого бурного развития отрасли в ближайшие годы и соответствующего увеличения трат на R&D и капитальные инвестиции мы считаем высоковероятным сохранение данной тенденции.
Перспективы отрасли
Глобальные продажи чипов в 2023 году пока показывают весьма слабую динамику относительно высокой базы первой половины 2022 года, снизившись за 5М на 21,5% г/г. Единственным региональным макрорынком, показавшим рост отгрузки в январе — мае, стал Европейский регион (+2,7% г/г), а главный негатив по-прежнему сохраняется на рынке АТР (без учета Японии), где отгрузка рухнула на 28,2% г/г, в первую очередь движимая падающим спросом на рынке Китая.
В то же время умеренный повод для оптимизма у инвесторов все же есть. Прогноз WSTS предполагает снижение отгрузки по итогам 2023 года лишь на 10,3% г/г, что отвечает среднемесячным темпам роста продаж на 2,8% м/м до конца года, начиная с мая. При таком сценарии по итогам октября месячные продажи чипов уже должны превысить показатели 2022 года. В 2024 году WSTS ожидает увеличения продаж на 11,8% г/г.
Такой прогноз в целом отвечает ожиданиям лидеров сектора на 2-ю половину 2023 года: большинство компаний надеется на восстановление продаж в июле — декабре. Конфигурация прогнозов аналитиков по EPS для компаний — представителей фонда на прошедший квартал (апрель — июнь) предполагает медианное снижение на 6% к/к, однако в 3-м и 4-м календарных кварталах медианный рост показателя может составить 6% к/к и 4% к/к соответственно.
Важными драйверами для отрасли в ближайшие годы могут стать бум технологий искусственного интеллекта и общий тренд на увеличение потребности пользователей в вычислительной мощности, который обострился на фоне запуска ИИ чат-ботов ChatGPT, Ernie, Bard, Tidio и схожих продуктов. Высоким темпам роста производства и продаж чипов в ближайшие годы также будут способствовать 5G, игровая индустрия, масштабная цифровизация отдельных отраслей, интернет вещей, нанотехнологии и другие тренды. Кроме того, важным фактором развития отрасли мы видим поддержку со стороны правительств. Субсидии в пользу чипмейкеров в последние годы кратно выросли на фоне стремления большой группы стран (США, Китая, Япония, Германия и другие страны ЕС) консолидировать производство на своей территории. Драйверами этого выступают как сугубо экономические причины, так и соображения национальной безопасности.
Риски отрасли
Полупроводниковая индустрия исторически отличалась высокой цикличностью, что обуславливает высокую волатильность акций чипмейкеров на фондовом рынке. Если прогнозы касательно восстановления объемов продаж микросхем во 2-й половине 2023 года и в 2024 году не оправдаются, рыночная стоимость отрасли и SOXX может заметно скорректироваться. Кроме того, крайне важным фактором риска остаются геополитические отношения США и Китая, в частности торговые ограничения стран. Многие американские компании сильно зависят от китайского рынка как в части обеспечения спроса, так и в части сборки полупроводниковой продукции, в связи с чем дальнейшие экспортные запреты в направлении КНР могут больно ударить по доходам представителей фонда. Помимо этого, «тайваньский вопрос» остается открытым и не исключает прямого военного столкновения США, Тайваня и КНР. С учетом того что на Тайвань приходится 90% мировых мощностей по производству передовых чипов, такой сценарий станет настоящей экономической катастрофой для всей отрасли.
Оценка
При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF мы воспользовались средневзвешенными целевыми ценами представителей фонда за последние 6 мес. по данным Refinitiv. Целевая цена составляет $ 540 на горизонте 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 1,8% от текущих уровней. Исходя из этого, мы присваиваем акциям фонда рейтинг «Держать».
Показательно, что, согласно оценкам аналитиков, лишь 4 бумаги из входящих в фонд предлагают потенциал около 10% и выше: Micron Technology, Silicon Laboratories, Advanced Micro Devices и Taiwan Semiconductor Manufacturing. Среди покрываемых нами бумаг сектора на текущий момент лишь AMD и TSMC имеют рейтинг «Покупать».
Технический анализ
На недельном графике акции SOXX продолжают движение в восходящем тренде с сентября 2022 года, однако проявляются признаки перегретости. В частности, акции вплотную подошли к историческим максимумам на $ 547, а индекс относительной силы (RSI) остановился вблизи зоны перепроданности.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter